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版主： george.d 創建時間： 2023/07/01

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西蒙斯的十條交易法則：年淨賺15億美元通往財富密碼！

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他有兩個響徹全球的名號：世界級的數學家、最偉大的對沖基金經理之一。他與巴菲特和索羅斯並稱投資界“三座不可逾越的高峰”。在全網都在追捧著股神巴菲特年化率20%以上的驕人戰績的時候，他名下的“文藝復興科技公司”所管理的“大獎章基金”年均收益率已經高達35%，這是至今投資界都令人羨慕的一座高峰。 23歲獲得博士學位； 26歲成為破譯密碼的特工； 30歲成為高校數學繫帶頭人； 37歲贏得幾何學最高獎項； 44歲成立掀起業界變革的傳奇對沖基金公司； 56歲創辦了一系列慈善基金； 72歲入選福布斯財富榜全球百大富豪同年書面承諾，將畢生大部分財產捐給慈善事業。這不是電影主角，這是世界級的數學家、最具影響力的對沖基金經理及慷慨的慈善家——詹姆斯·西蒙斯。聞名全球的數學家在揚名華爾街之前，西蒙斯的另一個身份早已獲得全世界的肯定，那就是數學家。年僅23歲的西蒙斯獲得加州大學伯克利分校數學博士學位，一年後出任哈佛大學數學系講師。在完成個人數學事業成就期間，創立了對數學和物理學影響深遠的“陳一西蒙斯規範理論”。用數學理論證實了愛因斯坦相對論描述的扭曲空間確實存在。西蒙斯有一個非常出名的童年故事，就是他

外匯交易中的多米諾效應

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什麼是多米諾效應多米諾效應的基本描述是，一個貨幣組中一兩種貨幣對首先在兩個交易時段中的任意一個移動，然後同一貨幣組剩下的貨幣對在相同的方向跟隨。在同一貨幣組中，剩下的貨幣對將在下一個交易時段或交易日進行跟隨。當第一貨幣對移動時，它就像第一張多米諾骨牌。當同一貨幣組中的其他貨幣對跟隨第一個貨幣對時，它就像多米諾骨牌排列在一起，依次倒下，依次撞擊。每個貨幣對都是一張多米諾骨牌，有的領先，有的滯後，有其自己的移動週期。對於幾乎所有外匯交易者來說，多米諾效應難以解釋和理解，但顯而易見。這並不一定是壞事，因為外匯交易者會在這方面發揮最高水平，並且對外匯知識和經驗深入研究將對他們的最高水平提出挑戰。在橫向或震蕩的市場中找到下一個“第一張多米諾骨牌”是很重要的，因為這是新趨勢可以形成的方式，也是導致多米諾效應的原因。下面有幾個例子：一個問題是，99%的外匯交易者不使用我們提供的方法，他們不知道他們需要知道。深入理解並行和逆向分析和多時間框架分析，是理解多米諾效應的先決條件。實際上不到1%的外匯交易者使用這些技術。我們最終會知道越來越多的事情，而對於這些事情，越來越少的交易者可以理解甚至想

行為金融學系列文章之2：價格錯誤是如何產生的？

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好公司的股票等於好股票嗎？先來看一個問題，如果要炒股，你會怎麼挑股票？大多數人會說，“挑一家有潛力的好公司買啊！巴菲特是這麼說的，傳統金融學也是這樣教的，大多數人也是這麼做的”。那我們有沒有認真思考過，好公司的股票真的就等於好股票嗎？一家好公司，股票值20元一股；一家壞公司，股票只值10元一股。好公司的基本面比壞公司強。但是，當好公司原本20元的股票價格已經賣到40元了，它還是好股票嗎？當然不是了。而只值10元的壞公司，股票價格可能只有5元，它算是壞股票嗎？也不算啊。是的，行為金融學與傳統金融學的差異就在於此。傳統金融學認為，值20元錢的公司，股票價格就應該正好在20元錢；10元錢的公司，股票價格就應該正好在10元錢。不存在錯誤定價。而行為金融學認為，值20元的股票被炒到40元很常見；值10元的股票大家都不喜歡，就只能賣到5元錢。所以，凡是有關“錯誤定價”的，就屬於行為金融學。傳統金融學是沒有“錯誤定價”這個說法的。這只是一個例子，總之，行為金融學誕生之後，不管是投資者、融資者還是監管者，他們對於金融市場的判斷和決策都開始發生變化了。在金融學看來，市場只有這三種人：投資

起源和發展：外匯交易如何從古代發展至現代的

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外匯市場（Foreign exchange market，簡稱Forex、FX或currency market）是一個分散於全球各地用於交易貨幣的金融市場。除星期六、星期天和交易中心所在國家的重大節日外，世界各地的金融中心按所處位置輪流運轉，使外匯市場能24小時不間斷的買賣各種貨幣。外匯行業有著非常“厚重”的歷史，如今它仍是一個無與倫比的金融市場，它的體量至今無出其右，誰也不能明確地預見它將來會變成什麼樣。健康、有序及透明是每一位外匯人對這個行業前景的期望。我們只看現在，它就有許多讓人覺得有趣、甚至神奇的地方。隨著外匯交易的發展，越來越多的人開始學習和投資外匯交易，你知道外彙的起源到底是什麼時候？它是如何從古代發展至現代的呢？是不是現代才有外匯交易？今天我們就帶大家一起了解外彙的起源和發展。古代外匯交易的形成外匯交易絕非什麼新鮮事物，最早的交易歷史可以追溯到幾個世紀前。自巴比倫人開始，不同的貨幣以及兌換的需求就已經存在。人們認為巴比倫人最先使用紙幣和收據。幾乎從未發生過投機，當然在當時，像今天市場上如此龐大的投機活動將會受到強烈反對。當時，貨物的價值是用其他貨物的價格來表現（

什麼是外彙的流動性？

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接觸外彙的人會聽到流動性這一個詞，研究金融B端的人也知道有流動性提供方即LP。流動性對市場來說有多重要？用著名學者Amihud和Mendelson的話來說：流動性是市場的一切！一.流動性 “流動性”是我們經常聽到的一個詞，但是流動性的含確切義卻很少有人明了。央行流動性釋放、注意流動性風險、控制流動性等等，這裡的流動性其實各不相同。流動性總共有三種含義。第一種流動性是宏觀層面的指標，說白了，就是整個社會中貨幣的多少。貨幣多，我們就說流動性高。既然是宏觀層面的，那麼如何去觀測流動性的高低就顯得極為重要了。 1.M2廣義貨幣增量這個就相對專業一些了，每月國家統計局都會公佈這一數據，目前大概在12%左右。廣義貨幣變多了，自然流動性就上去了。 2.Shibor與Libor 前者是上海銀行間同業拆借利率，後者是倫敦銀行間同業拆借利率。前者大致能反應國內市場，後者大致能反應國際市場。 3.餘額寶的七日年化收益率餘額寶本質就是一個貨幣基金，而貨幣基金的收益率體現了市場對貨幣的需求。需求越高，那麼利率越高，餘額寶的收益率越高，市場流動性就不足。所以想想當初餘額寶年化6%到如今2%，這期間，央行

行為金融學系列文章之1：什麼是行為金融學？

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在今天，很少有人能完全置身金融市場之外，投資已經成為個人財富增長的重要手段。然而，投資市場總是讓人感覺變幻莫測，難以預測。牛市中賺不到頭，熊市中卻又一虧到底；天天查看單隻股票漲跌，但買來賣去也沒賺到什麼錢；信心滿滿衝進熊市抄底，但發現只有更低，沒有最低；知道資產配置很重要，雞蛋也明明放在不同的籃子裡了，但還是沒能躲過風險…… 人在金融市場上犯的錯誤正是行為金融學研究的基礎內容。這裡有個很燒腦的邏輯：金融市場歸根結底是由人組成的，人是非理性的，是人就會犯錯。就像是一場實力相當的乒乓球賽。想要贏，制勝的法則有兩條，自己少犯錯，同時抓住對手每一次犯錯的機會發起攻擊。行為金融學就是要告訴我們，在金融市場上，怎麼才能少犯錯，同時又該如何利用大多數人的錯誤，反向操作，來製定交易策略。什麼是行為金融學？行為金融學從微觀個體行為以及產生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環境下的經營理念及決策行為特徵，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。非理性的人

賬戶管理系統|PAMM、LAMM及MAM之區別

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在外彙在線交易行業中，PAMM賬戶、LAMM賬戶以及MAM賬戶，這三種賬戶是代客理財賬戶即基金經理管理賬戶，投資者和帳戶基金經理按照約定比例分配利潤，也就是說賬戶管理者的收入是來自於賬戶的表現。其他類型的金融資產很少在這類賬戶中進行交易，但其實從技術上來說，交易者可以在這類賬戶上交易任何一種金融工具。本文將介紹一下這三種賬戶的概念以及區別。 PAMM PAMM賬戶，即百分比分配管理模式( Percentage AllocationManagement Module，又或percent allocation money management– 維基百科)。顧名思義，指的是由投資經理（賬戶經理）代表其客戶進行賬戶管理服務的一種方法，且交易及相關盈利/虧損、利息及佣金均會依比例分配，賬戶經理也會按照與投資者約定的比例來從中抽取相應的報酬。一些投資者因為時間以及不會操作等原因，就會選擇開設PAMM賬戶，讓專業的交易員來代其打理賬戶。此外，不同賬戶採用一致交易策略和槓桿比率的資金管理者一般會使用PAMM賬戶。當然，並不是每個經紀商都會提供PAMM賬戶。整個賬戶由PAMMTrader(PAMM交

行為金融學系列文章之6：盈利虧損的不同風險偏好和錯判概率的決策偏差

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為何牛市賺不到頭，熊市一虧到底？我們先來描述一個現象，如果你炒股的話，聯繫一下自己的經歷，看看描述的對不對？股市有牛市也有熊市。在牛市的時候，資產價格普遍上漲，通常你都是處在盈利狀態。不過，你在牛市裡可能不能賺不到頭，2、3個漲停板後你就要落袋為安了，對嗎？在熊市的時候，資產價格普遍下跌，你很有可能處在虧損狀態。不過，你在熊市裡可能會一虧到底，遲遲不願意割肉，手中虧損的股票一直伴隨漫漫熊市，你一直在等待扳本的那一天，等價格回復到買入價，你終於解套了，趕緊拋出後，價格又一飛沖天，讓你追悔莫及。描述準確嗎？為什麼你的行為可以被預測到呢？這是因為在盈利的時候，人會風險厭惡，所以，我們不願意冒險，選擇“落袋為安”；但是虧損的時候，人不喜歡接受確定性的損失，所以，總是想要搏一把，於是我們一直在等待。為什麼會這樣呢？這可不是個別現象，行為金融學的理論就是這麼預期的。風險偏好如何影響人的決策？下面我們用一個例子來體會一下，人在面對盈利和虧損時的不同心理。請你在A和B中選擇一個： · A：你有50%的機會得到1000元，50%的機會不得錢。 · B：你有100%的機會得到500元。

量化交易的六個核心，你知道幾個？

紫槐

01 良好的交易系統交易的秘密就是找到一套適合你的交易系統。這個交易系統是非機械的，適合你自己個性的，有完善的交易思想、細緻的市場分析和整體操作方案的。風險市場中的贏家都有自已的交易系統，因此尋找適合自已的交易系統與完善自已的交易系統，是專業交易人士在投資生涯中幾乎每天都在做的一件事。什麼是交易系統？交易系統是完整的交易規則體系。一套設計良好的交易系統，必須對投資決策的各個相關環節作出相應明確的規定。這種規定必須是客觀的、唯一的，不允許有任何不同的解釋。一套設計良好的交易系統，必須符合使用者的心理特徵、投資對象的統計特徵以及投資資金的風險特徵。交易系統的特點在於它的完整性和客觀性。它保證了交易系統結果的可重複性。從理論上來說，對任何使用者而言，如果使用條件完全相同，則操作結果完全相同。系統的可重複性即是方法的科學性，系統交易方法屬於科學型的投資交易方法。交易系統還可以幫助投資人有效的控制風險。實踐證明，不使用交易系統的投資人，難以準確而係統的控制風險。沒有交易系統做指導時，投資人很難定量評估每次進場交易的風險，並且很難評估單次交易的風險在總體風險中的意義。而交易系統的使用，可

應如何進行資金管理？

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在金融市場，投資者對交易風險的管控，是通過有效的資金管理策略來實現的。資金管理關乎投資者在市場的生死存亡。沒有資金管理的成功是偶然的，但是，沒有資金管理的失敗卻是必然的。儘管資金管理不能影響交易的成功率，但它可以顯著降低一系列虧損交易的潛在損失。來聊一聊幾種比較流行的資金管理方法。固定頭寸和手數這可能是最簡單、最流行的資金管理方法。投資者只需選擇一個固定的頭寸規模，所有後續交易不管止損和止盈的大小，都將採用同樣的頭寸。這種方法的優點是它簡單易用，而且用戶友好，對任何新手投資者都適用。這種資金管理方法的缺點可能是完全缺乏資金管理。固定賬戶淨額百分比投資者按照賬戶淨額的固定百分比買入新的訂單，這意味著每次開倉時，投資者都需調整頭寸規模。保守的交易者通常接受其存款1-2%的損失，而激進的交易者可以接受高達其存款10%的損失。固定存款百分比的優點在於，它考慮到了由於一系列交易虧損而導致的存款增加。但是，這種方法有一些缺點。如果獲利交易和虧損交易的數量相同，則我們的賬戶將承擔虧損。馬丁格爾策略馬丁格爾策略是外匯交易中最流行和爭議最大的策略，也是被廣泛使用的策略。它需要高槓桿

“恐慌”也能用來賺錢？一文了解VIX指數

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一、VIX簡介 1、什麼是VIX VIX全稱是芝加哥期權交易所波動率指數(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，這個指數用來衡量S&P 500指數未來30日的預期年化波動率。在期權交易中，隱含波動率代表著對市場未來風險程度的預期，所以VIX經常被看作是領先市場的引路燈。一個高VIX的市場大多意味著恐慌情緒的蔓延，因此在海外VIX也被稱為“恐慌指數”。 2、VIX指數如何編制眾所周知，股票指數是由成分股價格加權計算而來的。同樣的，VIX指數是由S&P500指數的期權組成，每一個期權的價格反映出市場對未來波動率的預期。和傳統指數計算一樣，VIX 根據標準選定期權，再按照公式對期權進行加權計算。VIX指數計算的是S&P500指數的30天預期波動率，其“成分期權”是近期與次近期的CBOE S&P500 指數期權，通常是本月和下月合約（到期時間分別為T1、T2），近期合約要求到期時間必須大於一周。 3、VIX大事件二、VIX走勢從1990年推出至今，VIX指數平均值為19.27，最小值為9.14，最高在2008年全球金融危機帶來的

離岸貨幣和在岸貨幣到底是什麼？

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離岸貨幣（Offshore Money）是指在發行國以外進行存放款業務以及交易的貨幣，這裡需要注意的是在境外流通的本國現金貨幣不是離岸貨幣。相對應的，沒有離岸的傳統貨幣被稱為在岸貨幣（Onshore Money）。離岸貨幣的經營是游離於發行國境外的，因此其不受貨幣發行國的法律法規和監管的約束，也被稱為“自由貨幣”。離岸貨幣交易雙方均為非本地居民的業務被稱為離岸金融業務，所有以外幣為交易（或存貸）標準幣的，以非本國居民為交易對象，其本地銀行與外國銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。離岸貨幣的形成並非人為，而是各種經濟與政治因素促使其生成，二戰之後，各國金融機構從事本國貨幣之外的其他外幣的存貸款業務逐漸興起，有些國家的金融機構因此成為世界各國外幣存貸款中心，在冷戰時期，東歐國家因為美國金融市場的監管都不願把美元存在美國而存在歐洲，因此歐洲美元市場也是第一個離岸貨幣市場，最早的離岸貨幣出現在歐洲。本文將以人民幣為例，淺析離岸人民幣（CNH）與在岸人民幣（CNY）的差異以及兩者之間的關係。 CNH與CNY的差異首先在岸人民幣受中國的法律法規和監管約束和影響較多，主要的市場參與者有

從概率論的角度重新審視交易

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在討論交易之前我們先把隨機性和概率討論清楚。如何理解隨機性？扔十次硬幣，真的會有五次朝上？它的規律性其實和我們直覺想像的不一樣，以至於在生活中大部分人會誤讀概率。比如說，我們知道拋硬幣正反兩面朝上的概率各一半，但你現在去拋十次硬幣，真的有5次正面朝上麼？其實這種可能性只有1/4左右，顯然和大多數人的直覺完全不同了。再比如有一個賭局，贏面是10%，你玩十次是否就能保證至少贏一次呢？如果不能，需要多少次才有很高的把握贏一次呢？這個結果其實是26次，這可能也顛覆了你的認知（上面這兩個例子可以通過伯努利實驗很容易計算得出）。因此我們就要正本清源，通過一些例子講清楚隨機性到底意味著什麼，我們該如何得到正確的統計規律，而不是主觀偏見。我們都知道，統計學的規律只有經過了大量隨機試驗才能得出，也才有意義。但是隨機試驗得到的結果，和我們用古典概率算出來的結論可能是兩回事。不僅你擲10次硬幣大部分時候不可能得到五次正面朝上的結果，你做其它隨機試驗也是如此。比如你擲12次骰子，大約只有30%的情況它正好有兩次六點朝上。這時你是否能講，有70%的可能性要否定六點朝上的概率是1/6這個結論呢？似乎也

交易：重於追市而不是預期

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回想自己在過去交易中會比較偏向於強化第一條，夢想著有一種可以百發百中的技術，然後重倉下注，畢其功於一役。這裡面容易犯下的錯誤在於：一方面對技術在交易中所佔的地位過高估計，是很重要，但不是全部，只是交易行為當中的一部分，其權重甚至連一半都到不了；另一方面可能會對技術期望值過高，過度追求勝率，其實多好的技術都不可能完美，否則這個世界就不是今天這個樣子了。所以不能過度迷信技術，但又不能輕忽技術，因為離開技術之外的其他信息都是不對稱不全面的，只有技術，雖然略顯滯後，但足夠全面，包含了一切市場要素，同時對於所有人基本人都是同樣的，在這裡才有可能找到相對公平。當然，如果您有條件獲取更超前的信息自然更好，但對於絕大多數人都是可望不可及的。交易可以像你體驗的那樣輕鬆有趣，但持續一致性是你的觀點、你的信念、你的態度或你的思想的功能。選擇你感覺最舒服的單詞，它們都是一個意思：贏家思想和持續一致性是思想狀態，和幸福、有趣和滿足都是一樣的思想狀態。贏利的核心要素有兩個：其一是對的次數比錯的次數多一點，其二是對的時候賺得比錯的時候虧損多一點。也就是說，作為凡夫，只能利用這種微弱優勢來製造絕對差距，有人說成

什麼是外匯領域的資管？這其中有陷阱嗎？

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資管，一般是集合資產管理的簡稱。它原本是券商為高端客戶所開發的一種理財服務，券商從特定的客戶那裡募集到資金，為了客戶的利益，利用客戶的資金進行投資，投資內容包括股票型、債券型和貨幣型基金等等，簡單來說，就是一種“受人之託，代人理財，風險（投資者）自擔”的業務形式。而後，隨著資管市場的漸漸發展，其業務也早已不局限於證券市場，而是逐漸向其他衍生品行業擴散開來，得到監管機構批准的基金子公司、證券公司、保險公司、銀行等，都可以開展資管業務，國內迎來了一度繁盛的“大資管時代”。在這種背景之下，外匯資管行業也隨之發展起來。一、外匯資管的“熱”和“涼” 2017年，可以說是外匯資管的井噴的一年，這一年當中，國家對內盤的打擊讓市場上的資金大量流入外盤當中，外匯行業得到了進一步壯大。而與之同時，正趕上風風火火的“大資管時代”，很多人從這當中窺見了商機，各種外匯資管公司如雨後春筍般冒出來，它們當中有認真做的，也有完全是想趁勢撈一把的，有半年就宣告完結的，也有一直堅持到現在的。在這一年，外匯資管行業可以說是炙手可熱，成為各種資金紛紛追逐的對象。外匯資管的“熱”，是有它的道理的，決定一個市場繁華的根本還

行為金融學系列文章之14：行為組合策略原理&規模溢價及價值溢價

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盈利靠風險還是靠能力？我們先來思考一個問題，在投資的時候，是不是越賺錢的投資風險也越大？假如說，你和另一個人在PK投資業績，你的收益不如他，請問，想要最快超過他的收益，應該怎麼做？做法很簡單，你把風險提高，就可以獲得可能的高收益。那怎麼提高風險呢？配置高風險行業的資產或者是集中投資就行了。假定跟你PK的那個人的資產組合中買了股票、又買了債券、還存了銀行，風險很分散，那你全買股票就好了啊。這就是傳統金融學的基本原理——風險－收益對應。傳統金融學認為，金融市場沒有免費的午餐，所有收益一定來源於風險。所以，想要提高收益，只能把風險拉高。但是行為金融學通過構建策略打破了這種法則。如果以提高風險的方法來提高收益，是投資者的能力嗎？這當然不是。這是資本市場本來就應該給我們的，我們承擔了更多的風險，當然應該獲得更多的回報。那怎麼樣的情況，投資業績提升才算投資者的能力呢？答案是，風險沒增加，但收益卻提高了。所以，行為金融策略的本質在於，可以找到一些方式，使得我們在沒有增加風險的情況下，獲得更多的盈利。免費的午餐——異象這種現象相當於“免費的午餐”，學術領域有一個專門的名詞來形容它

行為金融學系列文章之9：簡單分散化和過度交易理論

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資本配置和資產選擇哪個更重要？請回想一下自己在投資時，一般會怎麼做呢？是不是一般會先琢磨一下拿多少錢放銀行，再用多少錢買債券，多少錢買股票？如果你要買股票，是不是又要花心思選一選，看買什麼好？我們先來看兩個詞，一個是“資本配置”，說的就是資金如何在大類資產中進行配置，例如多少比例存銀行、多少比例投債券、多少比例買股票等；另一個是“資產選擇”，指的是對於某一類資產，例如股票，買哪些具體的股票。實際上，我們只要是做投資，就會用到這兩個詞，因為所有的投資都面臨資本配置和資產選擇兩步。那麼問題來了，請問你覺得資本配置和資產選擇哪一步更重要呢？一般人是不是都是憑感覺，拍拍腦袋來配置資產，但是花大量的時間和精力在挑選哪隻股票上？其實第一步，資本配置重要得多。與巴菲特、羅素等齊名，有投資界活傳奇之稱的加里·布林森曾在1991年的一篇著名的合作研究中指出：資本配置，即資金如何在股票、債券、銀行存款等大類資產中配置，對總收益的影響超過90%！大多數人花了絕大多數精力在挑選哪隻股票上，其實，這對總收益的貢獻不足10%。而人們隨意拍腦袋決策的資本配置，才是至關重要的。錯誤的“1/n法則”

行為金融學系列文章之8：選美博弈和分散化不足

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選美博弈大家可能聽說過大經濟學家凱恩斯的“選美博弈”理論，它說的是在一場選美比賽中，很多美人依次出來展示。你作為觀眾一員，需要票選出一人。如果你選的這個人獲得了最多的選票，成為選美皇后，那你就會得到最多的獎金。請問，你會選你認為最美的那個人嗎？不會，因為你的目的是贏得這場比賽，所以你會把票投給那個你認為，別人心目中那個最美的人。而別人也不會把票投給那個自己認為最美的人，而是會把票投給他們覺得，別人心目中那個最美的人。所以，當你做選擇的時候，你其實是在猜別人，這就是選美博弈。理解了這個道理，我們一起來做個遊戲。猜數遊戲遊戲很簡單，假設有很多人一起參與。每人只需要在0～100之間，任意報出一個數，這個遊戲就結束了。怎樣才能贏呢？當你猜的數與其他人猜的數的平均數的2/3最接近時，你就贏了。什麼意思呢？舉個例子，如果其他人先估計一個平均水平的數50，那50這個數的2/3大概是33，猜33的人就贏了，那如果大多數人也猜了33怎麼辦呢？那猜的數字接近33的2/3，也就是猜22的人就贏了。好，現在遊戲開始，請問，你會猜幾呢？你可以多找幾個朋友一起玩一玩這個遊戲，看看最後的結果

行為金融學系列文章之7：狹隘框架效應和心理賬戶理論

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先來看一個信用卡剛剛誕生時的故事。信用卡在美國剛開始普及的時候，發卡機構和零售商打起了官司。他們爭論的焦點是，對於使用信用卡的消費者，商家是不是應該收取更高的價格或者附加費。這是因為商家要給發卡機構交一筆交易處理費用。所以，商家自然就希望這筆錢由消費者買單了。但是信用卡機構不干了啊，要多花錢，這麼做，誰還用信用卡呢？他們要求兩種消費一定要價格一致。這該怎麼辦呢？後來發卡機構換了一個思路，不關注內容，而是關注形式。如果商家一定要收取不同的價錢，那麼“正常價格”就是向信用卡用戶收取的價錢，而使用現金的用戶可以享受打折優惠。同樣是有差價，但無論是商家還是消費者都很滿意，至少在表面上，價格是一致的。這其實就是利用了人們的框架效應。什麼是狹隘框架？框架，可以想像成拍照的時候相機的取景框，由於取景框的鏡頭只有有限的角度，框定在哪裡，我們看到的只有框裡呈現出的景色。所以，形容人在決策時沒有全局觀就是狹隘框架。按照傳統金融學理論，理性人是不存在取景框的，他們的視野是全局的。而現實中的人做決策，都會受框架影響，這就是框架效應。在金融市場上，框架效應到底會如何影響人們做決策的呢？為

為什麼要把“左側交易”與“人性的弱點”結合起來？

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左側交易與右側交易是技術分析者首先要明確的策略問題之一，魚與熊掌不可兼得，「魚」還是「熊掌」只能選擇其中的一個。左側交易是指在一個既定的操作週期內，在一波下跌行情的波谷的左側買入，在一波上漲行情的波峰的左側賣出的操作策略；而右側交易是指在一個既定的操作週期內，在一波下跌行情的波谷的右側買入，在一波上漲行情的波峰的右側賣出的操作策略。左側交易買點和賣點都比右側交易要提早。在下跌時，在價格還沒到谷底時，左側交易者就預判可能見底的位置，在波谷形成前，在股價下跌中買入；而右側交易者要等到波谷形成後，在股價上漲時買入。在上漲時，在價格還沒到峰頂時，左側交易者就預判可能見頂的位置，在波峰形成前，在股價上漲中賣出；而右側交易者要等到波峰形成後，在股價下跌時賣出。左側交易，也叫逆向交易，俗稱買套,就是股市在跌的時候，底部什麼時候出現還不知道，但已經覺得股價是合理的了，有足夠的吸引力和安全邊際了，那麼就選擇買入它，左側交易(高拋、低吸)中的主觀預測成分多。在下跌中，左側交易的成本相對較低，距離底部區域較近，安全係數相對高，但也面臨越買越套，提前抄底失敗的風險。“逢低買入，逢高賣出”，這是股評家最喜

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