>> Tiềm ẩn rủi ro nợ trên thị trường ngoại hối
Trước hết, quy mô giao dịch của thị trường ngoại hối lớn đến mức nào? Vào cuối năm 2019, số dư của ba công cụ cốt lõi là hoán đổi ngoại hối, kỳ hạn và chênh lệch cơ sở tiền tệ trên thị trường ngoại hối đạt 86 nghìn tỷ đô la Mỹ và các giao dịch bằng đô la Mỹ chiếm 90%.
Các hợp đồng hoán đổi ngoại hối, hợp đồng kỳ hạn ngoại hối và các hợp đồng hoán đổi cơ sở tiền tệ đều là các công cụ phái sinh, nhưng chúng khác với các công cụ phái sinh khác. được huy động).
Ví dụ, quỹ tư nhân lớn, nhưng số tiền giao dịch thực tế liên quan không lớn, giống như hoán đổi lãi suất, đây là một ví dụ điển hình. Tiền gốc không thay đổi, vì chỉ có dòng tiền lãi được trao đổi nên con số này nhỏ.
Tuy nhiên, mặc dù ba công cụ ngoại hối cốt lõi, hợp đồng kỳ hạn, kỳ hạn ngoại hối và hoán đổi cơ sở tiền tệ, đều là các công cụ phái sinh, chúng khác với tất cả các công cụ phái sinh vì chúng phải thanh toán toàn bộ giá trị hợp đồng khi chúng đáo hạn.
Ví dụ, trong giao dịch hoán đổi ngoại hối, người ta thỏa thuận rằng sau một tháng, 100 triệu đô la Mỹ sẽ đổi lấy 680 triệu RMB, đây là một khoản nợ cứng nhắc. Vì vậy, nó rất lớn về quy mô.
Như đã đề cập trước đó, hoán đổi ngoại hối về cơ bản là một loại tiền tệ làm tài sản thế chấp để lấy một loại tiền tệ khác. Đây là một khoản vay thế chấp, thậm chí giống như mua lại.
Tuy nhiên, các tiêu chuẩn kế toán trên thế giới yêu cầu việc mua lại phải được đưa vào bảng cân đối kế toán, miễn là việc mua lại được thực hiện, bảng cân đối kế toán sẽ mở rộng và sẽ có chi phí.
Nhưng hoán đổi ngoại hối thì khác, mặc dù bản chất của hoán đổi ngoại hối hoàn toàn tương đương với mua lại, nhưng các chuẩn mực kế toán cho phép ngoại bảng, điều này tiềm ẩn rủi ro.
Tại sao có các nguyên tắc kế toán khác nhau đối với các khoản tài trợ có cùng bản chất? Do lý thuyết kế toán tài chính cho rằng tiền tệ là tài sản đặc biệt, khác với nợ quốc gia và các tài sản hiện có khác, nên được xử lý riêng nên không ghi vào bảng cân đối kế toán mà để ngoài bảng cân đối kế toán, nhưng nó là có thật Các khoản nợ có lực ràng buộc thực sự đối với các ngân hàng và tổ chức tài chính.
BIS (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế) đã xuất bản một số bài báo trong nửa đầu năm nay, dành cho vấn đề nợ ẩn. Các khoản hoán đổi ngoại hối và ngoại hối kỳ hạn có phải là nợ không? Chúng nên được tính toán như thế nào? Số tiền này lớn đến mức nào?
Sau khi đọc các bài báo, quy mô là đáng sợ. Theo thống kê của BIS, vào cuối năm 2019, các ngân hàng không thuộc Hoa Kỳ trên toàn thế giới (tức là các ngân hàng ở các quốc gia khác ngoài Bank of America) có tới 30 nghìn tỷ đô la Mỹ nợ ẩn ngoại bảng, tức là bản chất của hoán đổi ngoại hối và ngoại hối kỳ hạn, vượt xa khoản nợ 14 nghìn tỷ đô la trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng.
Nhìn vào các tổ chức tài chính phi ngân hàng trên khắp thế giới, chẳng hạn như quỹ phòng hộ, quỹ hưu trí, v.v., khoản nợ tiềm ẩn ngoại bảng của họ (cũng như các hợp đồng hoán đổi ngoại hối, v.v.) lên tới 18 nghìn tỷ đô la Mỹ, vẫn còn hơn rất nhiều so với gần 12 nghìn tỷ đô la nợ trên bảng.
Do đó, do nguyên tắc kế toán và sổ sách kế toán, một lỗ đen tài chính trị giá 48 nghìn tỷ đô la Mỹ được ẩn giấu trên thị trường ngoại hối toàn cầu, đó là một lỗ đen của nợ cứng nhắc. Do đó, sự phá sản của một đối tác rủi ro ngoại hối hoặc một loạt các vụ phá sản như vậy sẽ đe dọa sự an toàn của toàn bộ khoản nợ.
Bởi vì mọi người đều ở trong cùng một chuỗi thanh toán, ví dụ như tôi đã ký một giao dịch ngoại hối với bạn, sau một tháng, tôi sẽ nhận được 100 triệu đô la Mỹ, còn bạn sẽ nhận được 680 triệu nhân dân tệ, tôi sẽ trao đổi với bạn. Ok, chúng tôi đã ký hiệp ước về trao đổi này.
Tương tự như vậy, sau lưng tôi và sau lưng bạn, có một loạt người ký hợp đồng hoán đổi với chúng tôi, vì vậy những người khác đang mong tôi nhận được một khoản tiền, và sau lưng đối tác của tôi, có những đối tác khác đang chờ anh ta để đổi lấy số tiền này với Tôi ơi, nếu một trong hai người này phá sản thì toàn bộ dây chuyền sẽ bị đứt, một khi dây chuyền bị đứt thì những khoản nợ cứng nhắc này sẽ được rút ra như thế nào? Điều này sẽ dẫn đến rủi ro nợ nần rất lớn.
Do đó, những bài báo này về BIS thường tin rằng nếu cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo nổ ra trên thị trường ngoại hối, nó sẽ là một mớ hỗn độn và họ không biết làm thế nào để dọn dẹp nó.
Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, vấn đề này đã thực sự được phơi bày một lần. Trong cuộc khủng hoảng tài chính vào tháng 3 năm 2020, vấn đề hoán đổi ngoại hối (nợ cứng) lại xuất hiện.
Trên thực tế, chúng tôi hiện hoàn toàn dựa vào hoán đổi tiền tệ của ngân hàng trung ương Fed, nếu không có hoán đổi tiền tệ này, mọi người sẽ kết thúc. Bây giờ vấn đề nợ vô hình trên thị trường ngoại hối vẫn chưa biến mất, và nó vẫn đang mở rộng. Đe dọa nghiêm trọng an ninh của thị trường tài chính toàn cầu. Đây là nỗi lo tiềm ẩn trên thị trường ngoại hối.
>> Rủi ro thanh toán vô hình trên thị trường ngoại hối
Ngoài rủi ro nợ tiềm ẩn, còn có một rủi ro khác---rủi ro thanh toán ẩn.
Có một trường hợp kinh điển về rủi ro thanh toán vô hình: vào lúc 3:30 chiều ngày 26 tháng 6 năm 1974, Ngân hàng Herstatt ở Đức đột ngột đóng cửa. Lưu ý thời gian đóng cửa của nó là 3:30 chiều, sớm hơn 6 giờ so với New York.
Ngân hàng vừa nhận được một đồng mark Đức sáng nay cho các giao dịch hoán đổi ngoại hối. Đô la Mỹ tương ứng với số tiền này đáng lẽ phải được trả cho New York, nhưng trước khi nó có thể được gửi đi và cánh cửa ở New York vẫn chưa mở, ngân hàng đã đóng cửa trước, và kết quả là số tiền đáng lẽ phải được chuyển đi. trả tiền đã không được trả tiền. Nó đã dẫn đến điều gì? Sự hỗn loạn của các khoản thanh toán toàn cầu.
Vô số người đang đợi tiền, và có một hàng người đứng sau ngân hàng đó ở New York, bởi vì ngân hàng ở New York cũng thực hiện các giao dịch hoán đổi với những người khác, và những người khác cũng thực hiện các giao dịch hoán đổi với những người khác. Mọi người đều chờ đợi bên kia trả tiền cho họ, nhưng không ai mong đợi ngân hàng thất bại, và nó xảy ra trong vòng 6 giờ chênh lệch múi giờ.
Kết quả là, các ngân hàng rút tiền và đóng cửa xảy ra ở nhiều quốc gia khác nhau, và nhiều ngân hàng nhỏ đã sụp đổ. Đây là một trường hợp thực tế.
Vấn đề này đã làm dấy lên mối quan tâm lâu dài của cộng đồng tài chính toàn cầu.Rủi ro chậm trễ về thanh toán và thanh toán ngoại hối phải được giải quyết.Chúng ta nên làm gì? Thanh lý thời gian thực! ! ! Đây là Ngân hàng Thanh toán liên kết liên tục được thành lập năm 2002, gọi tắt là CLS Clearing Bank. Thanh lý được thực hiện dưới hình thức PVP.
Cái gọi là PVP đề cập đến một giao dịch không xảy ra hoặc hoàn toàn xảy ra. Sẽ không xảy ra, nếu một ngân hàng ở giữa bị mất chuỗi, toàn bộ hệ thống thanh toán sẽ sụp đổ, và hiện tượng này sẽ không xảy ra. Sau khi giao dịch được phát hành, nó chỉ có thể được giải quyết sau khi bên kia xác nhận, phương thức này có thể tránh rủi ro thanh toán một cách hiệu quả, nhiều loại tiền tệ ở các nước phát triển về cơ bản áp dụng phương thức PVP.
Nhưng nhìn vào biểu đồ bên dưới (bên trái), bạn có thể thấy rằng kể từ năm 2013, tỷ lệ PVP (màu xanh lá cây) đã giảm dần. Bởi vì khối lượng giao dịch ngoại hối của các nước thị trường mới nổi đã tăng vọt, hầu hết các loại tiền tệ không được đưa vào CLS.
BIS đã tính toán rằng có tới 8,9 nghìn tỷ đô la Mỹ được thanh toán xuyên biên giới và giải quyết các quỹ trên thị trường ngoại hối toàn cầu mỗi ngày. Một vài trong số chúng được giải quyết bằng PVP, nhưng hầu hết trong số chúng được giải quyết bằng cách không phải PVP. Điều đó có nghĩa là tiền luôn đối mặt với nguy cơ bị gián đoạn thanh toán, nếu bất kỳ công ty nào phá sản, bất kỳ khoản thanh toán nào cũng không suôn sẻ và việc thanh lý hệ thống thanh toán sẽ gây ra thảm họa tài chính toàn cầu. Giống như những gì đã xảy ra vào năm 1974.
Từ đó, chúng ta có thể thấy hệ thống tài chính, bao gồm cả thị trường ngoại hối, mong manh như thế nào. Đồng đô la Mỹ chiếm ưu thế với tư cách là đồng tiền trung tâm và tính dễ bị tổn thương của nó ngày càng trở nên rõ ràng. Càng nhiều người dựa vào nó, hệ thống càng không thể chịu nổi gánh nặng này, điều này sẽ tạo thành một nút cổ chai mong manh và cuối cùng dẫn đến rối loạn tài chính và khủng hoảng tài chính.
Thêm
