QE與降息之下的黃金價格走勢

• QE與降息之下的黃金價格走勢

QE，即量化寬鬆，與降息幾乎都是為了增加現金流動，鼓勵投資和消費，促進經濟發展，但是，二者之間還是存在一定的區別。

QE，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

降息是指銀行利用利率調整，來改變現金流動。當銀行降息時，把資金存入銀行的收益減少，所以降息會導致資金從銀行流出，存款變為投資或消費，結果是資金流動性增加。

• 美聯儲QE實施後的黃金

在經濟發展正常的情況下，央行通過公開市場業務操作，—般通過購買市場的短期債券對利率進行微調，從而將利率調節至既定目標利率。

而量化寬鬆則不然，其目標是鎖定為長期的低利率各國央行持續向銀行系統注入流動性一一向市場投放大量貨幣，即量化寬鬆下，中央銀行對經濟體實施的貨幣政策並非是微調，而是具有重要影響。

美聯儲的4次實施QE計劃，通過大量購買美國國債，來壓低長期利率，避免通貨膨脹，降低失業率，如下圖所示。

即，2008年11月25日美聯儲首次公佈將購買機構債和MBS，標誌首輪量化寬鬆政策的開始；2010年10月，美聯儲宣布將實施6000億美元的第二輪量化寬鬆政策，美聯儲將發貨幣購買財政部發行的長期債券。

根據QE2，美國的經濟數據沒有得到預期的複蘇，為應對危機，2010年後，實施第三次量化寬鬆政策；2012年12月，美聯儲宣布推出第四輪量化寬鬆，每月採購450億國債，把利率保持在0-0.25%的低水平。

2013年美聯儲宣布將縮減購債規模，說明美國的刺激政策趨於終結，是歷來最大規模的貨幣政策行動的轉折點，但之前的幾輪QE計劃，確實改善了美國的經濟和就業市場。

根據美聯儲共實施的QE計劃，其階段可分為5個階段，第一個階段：零利率政策；第二個階段：補充流動性；第三個階段：主動釋放流動性；第四個階段：引導市場長期利率下降；第五個階段：金融危機後量化寬鬆無止境。

美聯儲4輪QE計劃的實施，對黃金市場和黃金價格有什麼影響呢，如下圖所示？

QE計劃剛推出的時候，黃金價格會上漲，是因為美國無限量寬鬆印鈔票，直接反映紙幣貶值，黃金的價格相應上漲。

但是在QE計劃的推行過程中，是美國財政成功避免財政懸崖，美國經濟以及失業率有了很大的改善，各項經濟指標顯示美國經濟正在復蘇，美國經濟的複蘇使得美國失業率的降低，至此，美國便會縮減和結束QE計劃，這意味著美元不會再貶值了。

美國經濟將重新帶動股市，美元會重新上漲，美元的上漲，黃金將失去避險的作用，其價格開始回落。

也就是，黃金價格會先上漲，再回落。

• 為何QE上演“買預期、賣事實“

“買預期、賣事實”中所謂的買預期就是根據消息買進，為何量化寬鬆政策是買預期，如下圖所示。

因為量化寬鬆對於黃金而言是利多，對於美元而言是利空，當量化寬鬆實施的時候，投資者都會開始買入黃金。

這裡的消息指的就是預期性的恐慌和傳言，投資者會根據市場傳言和預期利多的前提之下買進黃金，因此黃金價格就會在量化寬鬆政策實施後上漲。

當量化寬鬆政策實施一段時間，黃金的金價持續上漲一段時間之後，量化寬鬆政策要結束的時候，市場不會在高位再去追多，因為所有人知道的消息就已經不值錢了。

量化寬鬆是為了刺激美國經濟，復甦美國經濟而實施的政策，量化寬鬆落地之後，其實人們更多的是擔憂美國的經濟增長速度能不能跟得上量化寬鬆政策實施的步伐，量化寬鬆政策會不會難以達到預期的目的，能否真正體現經濟復甦的水平，出於這些擔憂，會導致投資者再買入黃金，來規避量化寬鬆政策實施之後的不穩定性和不確定性帶來的風險。

總之，量化寬鬆的預期利多黃金，導致黃金價格上漲，上文說過，即：這是金融市場上經濟上演的一種走法，無論是加息、美國總統大選、戰爭等一系列不確定性消息的時候，都會出現類似這樣：賣預期、買事實或者賣事實、買預期的走法。

風險提示：交易中切記帶好止盈與止損，風險管理放在第一位。