道氏理論與趨勢(7):關於道氏理論的質疑之聲

       笑傲股期匯，叱吒華爾街！大家好，歡迎來到技術派樂園，我是園主老鄒。在上一節課，我們講述了道氏理論的六大原則；到這裡，大家應該對道氏理論有了一個比較清晰的了解，並知道這一理論的神奇之處了吧？但事實上，市場上卻對道氏理論有著不同的聲音，那究竟是為什麼呢？

　　對信奉道氏理論者或者"跟踪趨勢"者來說，最困難之處就在於要有能力把大趨勢中常見的次要調整，同掉頭反轉的新趨勢的第一輪衝鋒區分清楚。關於什麼樣的情形才是真正的反轉信號，這一點在順應趨勢派中還有爭議，圖1的左右均為衰竭形態，顯示了兩幅格局。在圖1的左圖中，我們注意到c點的上漲未能達到相鄰的前一個高峰A點的高度，此後價格又回過頭跌破了前一個低谷B點的水平。在這種情況下，就存在著兩個依次下降的峰和兩個依次下降的谷，表明當前一個低點B被跌破時，s點是一個清晰的賣出信號。這種反轉形態常常被稱為"一蹶不振"。

       圖1："一蹶不振"和"物極而反"圖形​

​ 在圖1的右圖中，我們注意到這一輪上沖所達的高點已經打破了前一個峰值A點，然後價格才滑破前一個低點B。儘管在s1點，B點價位的支撐顯然已經崩潰，有些道氏主義者並不認為這是一個良好的賣出信號，理由是這裡只有依次降低的低點，卻沒有依次降低的高點。他們寧可看到價格再次回到E點而無力達到c點的高度，然後再加上隨之而來的下躍又低於D點之後，才認為這時的s2點是真正的賣出信號。因為此處既有依次下降的峰又有依次下降的谷。圖1右圖中所示的反轉形態稱為"物極而反"。左圖所示的"一蹶不振"的形態要比"物極而反"的形態疲軟好多。

　　實事求是地說，多年來道氏理論在辨別主要牛市和熊市上是成功的。不過即使如此，它也難逃求全之苛。最常見的批評可能是嫌信號來得太遲。通常道氏理論的買入信號發生在上升趨勢的第二階段，即當市場向上突破了從底部彈起的第一個峰值的時候。一般來說，在信號發生之前，我們大約錯過了新趨勢全部價格變化的20％一25％。順便說一句，絕大部分順應趨勢的技術系統也是在此時確認和投入新趨勢。

　　奉行因勢導利者對這種批評恐怕很熟悉。請切記，道氏理論從來不是企圖搶在趨勢前頭，而是力求及時揭示大牛市或大熊市的降臨。根據現有的記錄，它在這方面的表現應當說是相當優良的。根據巴倫周刊的統計資料顯示，從1920年到1975年，道氏理論成功地揭示了工業股指和運輸股指的所有大幅運動中的68％、標準普爾500種段指大動作的67%。

　　正如絕大多數順應趨勢系統的設計精神一樣，道氏理論的目的是捕獲市場重要運動中幅度最大的中間階段。就這種意義上說，上述批評是不能成立的。另一方面，這種責難本身也表明批評者對順應趨勢理論缺乏了解。實質上沒有那個順應趨勢系統試圖抓住底或頂，因為想抄底或壓頂的人很少如願以償。

　　還有一種指責由來已久，說沒人能真正買賣平均價格指數，而道氏理論並未說明何種股票當買或何種股票當賣。不過現在股票指數期貨早已上市，投資者確實可以毫不關心個別股票而一心一意地"買賣指數"了；隨著股票指數的日益盛行，也許道氏理論將來能為外匯期貨技術分析充當更為有力的工具。

　　道氏理論肯定也不會絕無謬誤。固然，它也有錯誤信號頻頻發生的糟糕日子；不過，在這個世界上，任何優良的信號系統也都有缺點和不足。要知道，道氏甚至不曾打算用他的理論去預測股市方向。他覺得，其真正價值在於利用股市方向來作為一般商業活動的晴雨表。道氏的洞察力令人驚嘆不巳，他不但為我們今天處處運用的預測方法奠定了基礎，而且竟然在那時就已經認識到，股價指數是很好的經濟先行指標。

　　好啦，到今天為止我們已經簡要地概括了道氏理論中較重要的各個方面。隨著對本課程的深入學習，您將充分認識到，理解和接受道氏理論可以為學習技術分析打下堅實的基礎。同時您也會越來越清楚，今後各章中所講解的內容代表著道氏理論的各種發展，諸如趨勢概念的標准定義、趨勢三類型和趨勢三階段的劃分、相互驗證原則和相互背離原則、交易量的詮釋、以及百分比回撤的用法等等，都是從道氏理論中衍生出來的。

​ 在結束對道氏理論的討論之前，我們還必須指出，雖說道氏理論的絕大部分內容在外匯期貨市場均有一定的應用，但也存在著某些重要區別。舉例來說，道氏認為大多數投資人只做大趨勢，而中等的調整被用作入市時機的選擇，短暫趨勢則置而不理。很顯然，在外匯期貨市場情況並非如此。

　　絕大多數外匯期貨商追逐的是中等趨勢而不是大趨勢。小幅度價格波動對選擇時機意義極為重大。這就是說，在一個預計持續數月的中等上升趨勢中，順應趨勢者會利用短暫的價格下跌買進。而在一個中等下降趨勢中，短暫的價格上彈是賣出的好機會。這樣，短暫趨勢在外匯期貨交易中就顯得極為重要。許多短線投資者在非常短的時間內開倉和平倉，他們更致力於把握日內的價格變化。