道氏理论与趋势(7):关于道氏理论的质疑之声

       笑傲股期汇，叱咤华尔街！大家好，欢迎来到技术派乐园，我是园主老邹。在上一节课，我们讲述了道氏理论的六大原则；到这里，大家应该对道氏理论有了一个比较清晰的了解，并知道这一理论的神奇之处了吧？但事实上，市场上却对道氏理论有着不同的声音，那究竟是为什么呢？

　　对信奉道氏理论者或者"跟踪趋势"者来说，最困难之处就在于要有能力把大趋势中常见的次要调整，同掉头反转的新趋势的第一轮冲锋区分清楚。关于什么样的情形才是真正的反转信号，这一点在顺应趋势派中还有争议，图1的左右均为衰竭形态，显示了两幅格局。在图1的左图中，我们注意到c点的上涨未能达到相邻的前一个高峰A点的高度，此后价格又回过头跌破了前一个低谷B点的水平。在这种情况下，就存在着两个依次下降的峰和两个依次下降的谷，表明当前一个低点B被跌破时，s点是一个清晰的卖出信号。这种反转形态常常被称为"一蹶不振"。

       图1："一蹶不振"和"物极而反"图形​

​       在图1的右图中，我们注意到这一轮上冲所达的高点已经打破了前一个峰值A点，然后价格才滑破前一个低点B。尽管在s1点，B点价位的支撑显然已经崩溃，有些道氏主义者并不认为这是一个良好的卖出信号，理由是这里只有依次降低的低点，却没有依次降低的高点。他们宁可看到价格再次回到E点而无力达到c点的高度，然后再加上随之而来的下跃又低于D点之后，才认为这时的s2点是真正的卖出信号。因为此处既有依次下降的峰又有依次下降的谷。图1右图中所示的反转形态称为"物极而反"。左图所示的"一蹶不振"的形态要比"物极而反"的形态疲软好多。

　　实事求是地说，多年来道氏理论在辨别主要牛市和熊市上是成功的。不过即使如此，它也难逃求全之苛。最常见的批评可能是嫌信号来得太迟。通常道氏理论的买入信号发生在上升趋势的第二阶段，即当市场向上突破了从底部弹起的第一个峰值的时候。一般来说，在信号发生之前，我们大约错过了新趋势全部价格变化的20％一25％。顺便说一句，绝大部分顺应趋势的技术系统也是在此时确认和投入新趋势。

　　奉行因势导利者对这种批评恐怕很熟悉。请切记，道氏理论从来不是企图抢在趋势前头，而是力求及时揭示大牛市或大熊市的降临。根据现有的记录，它在这方面的表现应当说是相当优良的。根据巴伦周刊的统计资料显示，从1920年到1975年，道氏理论成功地揭示了工业股指和运输股指的所有大幅运动中的68％、标准普尔500种段指大动作的67%。

　　正如绝大多数顺应趋势系统的设计精神一样，道氏理论的目的是捕获市场重要运动中幅度最大的中间阶段。就这种意义上说，上述批评是不能成立的。另一方面，这种责难本身也表明批评者对顺应趋势理论缺乏了解。实质上没有那个顺应趋势系统试图抓住底或顶，因为想抄底或压顶的人很少如愿以偿。

　　还有一种指责由来已久，说没人能真正买卖平均价格指数，而道氏理论并未说明何种股票当买或何种股票当卖。不过现在股票指数期货早已上市，投资者确实可以毫不关心个别股票而一心一意地"买卖指数"了；随着股票指数的日益盛行，也许道氏理论将来能为外汇期货技术分析充当更为有力的工具。

　　道氏理论肯定也不会绝无谬误。固然，它也有错误信号频频发生的糟糕日子；不过，在这个世界上，任何优良的信号系统也都有缺点和不足。要知道，道氏甚至不曾打算用他的理论去预测股市方向。他觉得，其真正价值在于利用股市方向来作为一般商业活动的晴雨表。道氏的洞察力令人惊叹不巳，他不但为我们今天处处运用的预测方法奠定了基础，而且竟然在那时就已经认识到，股价指数是很好的经济先行指标。

　　好啦，到今天为止我们已经简要地概括了道氏理论中较重要的各个方面。随着对本课程的深入学习，您将充分认识到，理解和接受道氏理论可以为学习技术分析打下坚实的基础。同时您也会越来越清楚，今后各章中所讲解的内容代表着道氏理论的各种发展，诸如趋势概念的标准定义、趋势三类型和趋势三阶段的划分、相互验证原则和相互背离原则、交易量的诠释、以及百分比回撤的用法等等，都是从道氏理论中衍生出来的。

​　　在结束对道氏理论的讨论之前，我们还必须指出，虽说道氏理论的绝大部分内容在外汇期货市场均有一定的应用，但也存在着某些重要区别。举例来说，道氏认为大多数投资人只做大趋势，而中等的调整被用作入市时机的选择，短暂趋势则置而不理。很显然，在外汇期货市场情况并非如此。

　　绝大多数外汇期货商追逐的是中等趋势而不是大趋势。小幅度价格波动对选择时机意义极为重大。这就是说，在一个预计持续数月的中等上升趋势中，顺应趋势者会利用短暂的价格下跌买进。而在一个中等下降趋势中，短暂的价格上弹是卖出的好机会。这样，短暂趋势在外汇期货交易中就显得极为重要。许多短线投资者在非常短的时间内开仓和平仓，他们更致力于把握日内的价格变化。