美国数据、股市背后真相

美联储利率决议中，若是出现前瞻指引的修改或者删除，一般而言都会激发出市场对于美联储加息预期的改变，不管是推迟加息还是提前加息。之后，市场都会将目光集中到美国数据之上，希望从数据中获得美国经济是否有加快复苏的迹象，以此来判断美联储的下一个动作。

我们经常可以听到或者看到在美国重要经济数据公布之后，市场或者某些机构跳出来发言称美国的经济复苏加快或者减缓，其实过于片面，当然，那些机构肯定是知道这些数据是否真的代表美国经济复苏，但因为他们也是市场参与者，因此不排除放烟幕弹来迷惑市场。那么这些经济数据背后到底意味着什么？

从表面上看，美国的这些经济数据，比如说失业率，降低到了5.0%下方，非农就业数据也不错，然后美国的GDP也表现良好（比如2014年第三季度为5%），美国的股票市场也屡创新高，按照平常的逻辑，我们可以得出结论，美国国内经济形势一片大好呀。其实不然，这些数字当然不会有假，是真的，但是怎么解读这些数据却可以产生重大误导。这是很多人不理解的，不知道怎么去看，怎么去分析。

举个例子，在美国如果你被公司裁员，下岗啦。第一件事情是什么？你要到政府去填个表，申请失业救济。之后每个星期都积极找工作，比如每个星期发三封简历，你要到政府做个备案，你去一次就填一次表，你就能得到一星期的失业补助。那么这个失业补助可以拿多久呢？27个星期，换句话说，美国的失业保险制度帮你保证了6个月之内的生活不会出太大的问题，你每个星期都得去，这是前提。如果27个星期之后还没有找到工作呢？你当然就领不到失业救济金啦，你当然也就不会到政府去填那个表啦，这个时候，你将会被从失业统计中一脚踢出去，即使你还没有找到工作，也很想找工作，但是对不起，失业统计不包括你。这就会产生严重的误导。在2008年以前的美国经济衰退，它的危机程度都不是太深，一般被公司裁员的人，都能在6个月内找到工作，在这样的情况下之后，用这样的方法来计算失业率，还比较靠谱。但是2008年的经融危机给美国带来的经济衰退非常的深，应该说是80年来最严重的一次，可以跟30年代的大萧条相提并论，在这样的情况下，一个人失业之后，6个月内找不到工作，那是非常正常的情况，甚至有不少人1年，2年甚至几年都找不到工作，这样就会成为长期失业人口，而失业统计是没有计算这部分人口的，那你最后给出的结果5.0%或者5.5%又有什么用呢？这里要普及一下，5%的失业率就意味着美国全民充分就业，现在的失业率是多少？5%一下，4.9%上下浮动，真的就是充分就业么？

这个时候我们就要看一个更大的统计方法，市场中称之为就业参与率。什么叫就业参与率？就是把一个国家，工作适龄人口16岁以上，60岁以下的全部人口作为基数，在这些人中间，到底有多少人有工作，这不就一目了然了吗？就避免了很多统计上的误差。当你把这个数据作为一个基准数据，你来看美国的就业情况。实际上美国现在的就业参与率下降到了70%左右，这是一个什么概念呢？这基本是37年以来，最差的数据，倒退到1977年了，1977年以来就没有这么差过。不仅远远低于2008年，也远远低于90年代，也远远低于80年代，如果从这个数据来看，实际上是非常差。我看过一组数据，美国现在有3.2亿人口，其中工作适龄人口有2.5亿，在这2.5亿人中，居然有9千3百万人没有工作，这能叫充分就业吗？这能够代表失业率为5.0%以下么？所以从这个角度来说，市场被现阶段4.9%左右的失业率完全被误导了，美国接近充分就业啦，实际上，有非常大一片人没有工作。

那么我们每个月看到的非农就业上次不错，这次也不错。其实这些东西都是新闻媒体炒作的题材，那是为了炒股票、炒外汇用的，他们不在乎这个数据是否真实，只在乎能否为市场带来波幅。

美国股市上涨的真相

有些人可能要说了，美国的股市在前年去年基本每天都在屡创新高啊，难道美国股市不好吗？美国股市相当的好，关键是要理解美国股票市场上涨的核心动力。就是上市公司大量回购自己的股票（股票回购），目的就是拉高股价，比如1987年10月19日的纽约股票市场出现股价暴跌，两周之内就有650家公司发布大量回购本公司的股票计划，减少市场上的股票流通量，刺激股价回升。那这么做有什么好处？对于上市公司来讲，高股价能通过信贷等方式获得更多的融资，对于股东来讲，高股价能获得更多的套现，另外，股票回购可以防止兼并，众所周知，大股东才是公司话事人，股价便宜了，夺取公司决策权的成本降低，就面临大权旁落的危险，原来的大股东如果不想失去话事权的话，就会回购股票，防止被兼并。那么回购的股票最后到了哪里？一个办法是注销。另外一个办法是库藏起来，然后可以转为债券，也可以发给员工作为奖励，或者等待时机再次转售。不过需要注意的是，在中国这样的情况很少。

这个回购的动力，是推动股票上涨的主要原因。这个是什么意思呢？上市公司由于大规模的去买进自己的股票，导致整个股票市场中，流通股它的数量会下降，三股变两股，两股变一股，这个过程会自动的提高每股收益率，我本来企业利润这么多，我以前分成100万份，现在合并成50万份，当然我在企业经营没有任何改变的情况下，也能够让每股收益率大幅提高，而股票市场中，投资者一看每股收益率很高，说明这个股票很好，我们就去买它，这个时候这个股票就自然会上涨。但是大家要理解，为什么上市公司的CEO们，要去买自己的股票，他们到底买了多少呢？2015年2月份标准普尔500，这些上市公司宣布了1千多亿美元的回购的规模，换句话说，上市公司自己就是第一大买主，这个跟中国的股票市场完全不同，因为中国的上市公司从来没有人去花钱回购自己的股票。为啥？这些人都把上市当成圈钱的工具和手段，好不容易把肉吃到了嘴里，你还让我吐出来，吐给股民，想都别想。这是中美股市的一大差别。美国上市公司大量回购股票原因在于上市公司的CEO跟中国上市公司不一样，中国上市公司往往是创始人，而美国是职业经理人，他们的基本工资并不是很高（相对而言），他真正要赚大钱靠什么，靠的是股票期权，这些东西什么时候给你兑现，给你兑现多少，这取决于整个公司上市股票的股价，只要你能够达标，股价达到这个数，你就会得到重奖，如果你达不到这个数，就会被重罚，在这样一个激励机制之下，上市公司的CEO当然有动力把公司的钱，那去回购自己的股票，回购这个消息一旦传到市场中，光这个消息本身就会导致股价上涨，然后你这公司已出手，相当于给自己的股票筑了个底，你越买股票越涨，所以很快股票市场上涨，CEO们到季度一结束，就可以套现几千万、上亿美元的奖金，他有什么理由不这么做。对于投资人来说，很好啊，他买的股票上涨了嘛。所以，投资人很高兴，董事会很满意，CEO们很兴奋，因为套现了大量的现金。所以这是一个皆大欢喜的局面。那这样为什么能够运行的起来呢？主要就是因为美联储把利率压的很低，很多公司债券融资的成本非常的低，那这些企业干嘛不拼命发债，拼命回购自己的股票，自己股票不就蹭蹭往上涨吗？所以我们看到的是，货币政策实际上发生的是整个社会财富的转移，谁受益呢？当然少数富人受益了。谁亏了呢？自然是有人亏，那肯定是多数穷人亏了。

在这个过程中，有人一定会问，既然这些企业发了这么多债券，融了大量的资金，它为什么不用来干其他的，比如提高生产力，搞科技研发，扩大生产线？这都属于长期项目，这些钱砸进去好多年才会有效果，那些CEO能在位置上待这么久吗？即便能待这么久，在这个投资过程中，企业的业绩没有什么明显表现，所以CEO们就得忍受低工资，奖金也拿不到了，因为股票不可能涨那么快。所以对于那些CEO们来讲，只要能够大量的融资，就绝对不会把这些钱用于长期的计划，而是会用来回购，这是短、平、快，效果立竿见影。

所以，钱并不会随着利率的走低而流向实业，恰恰相反，当利率低到一定程度的时候，钱不会进入实业，反而会炒资产；资产涨的越快，实业就越得不到资金，资金就会越发快速的流向资产领域。所以我们不要以为利率越低越好，其实不是这么回事。前美联储主席格林斯潘在《地图与疆域》中也提到了：回顾5千年的人类文明史，会发现利率长期以来在正常情况下，就是在3%--12%之间波动，太高了不行，融资成本过高，不利于资本的形成；太低了也不行，要低到一定程度一下，就一定会刺激资产泡沫，而不会让实业得到这笔钱。所以说，高和低两个极端，都会破坏资本形成。

所以，美国在量化宽松搞了6年之后，就业情况其实是一塌糊涂，虽然媒体告诉你非常好，但实际上是一塌糊涂；而股票市场非常的棒，结果富了谁了？1%；穷了谁呢？99%。有兴趣的，可以去看看《21世纪资本论》，它的背景就是量化宽松到底对谁更有利。