Kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái?
Nếu vậy, khi nào suy thoái sẽ đến?
Nếu vậy, suy thoái sẽ sâu đến mức nào?
Làm thế nào mà giá tài sản hành xử trước một cuộc suy thoái?
Làm thế nào để giá tài sản hành xử trong giai đoạn đầu của một cuộc suy thoái?
Làm thế nào để giá tài sản hành xử ở giữa một cuộc suy thoái?
Điều gì xảy ra với giá tài sản trong thời kỳ hậu suy thoái?
...
Hàng loạt vấn đề trên có thể nói là tâm điểm của thị trường tài chính toàn cầu hiện nay, đặc biệt là thị trường vốn Hoa Kỳ.
Gần đây, tôi xem một báo cáo nghiên cứu chuyên sâu của CICC về suy thoái kinh tế Mỹ, cùng với kiểm chứng số liệu của bản thân, tôi rút ra được một số quan điểm thú vị và muốn chia sẻ với các bạn.
Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) từ lâu đã dẫn đầu trong việc xác định và phân loại các giai đoạn suy thoái của nền kinh tế Hoa Kỳ.
Thu nhập thực tế cá nhân sau khi trừ các khoản chuyển khoản;
việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp;
Khảo sát hộ gia đình Việc làm;
Chi tiêu dùng cá nhân thực tế;
Hoạt động sản xuất và kinh doanh thương mại;
sản lượng công nghiệp.
Hình dưới đây cho thấy thời kỳ suy thoái của Hoa Kỳ kể từ khi thành lập Cục Dự trữ Liên bang, cũng như tỷ lệ lạm phát CPI của Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kho bạc mười năm đi kèm.
Nguồn dữ liệu: Cục Dự trữ Liên bang
Thật đáng tiếc khi NBER không tiết lộ các chỉ số định lượng cụ thể mà theo đó ông xác định suy thoái kinh tế và khi xác nhận suy thoái kinh tế, nó thường đã được vài tháng.
Theo NBER, kể từ năm 1920, nền kinh tế Mỹ đã trải qua 18 đợt suy thoái. Các yếu tố kích hoạt suy thoái kinh tế có thể là do một hoặc nhiều điều sau đây:
ngân hàng trung ương thắt chặt tiền tệ;
cắt giảm ngân sách chính phủ;
Đòn bẩy cao trong vay khu vực tư nhân;
sụp đổ thị trường chứng khoán;
cú sốc bên ngoài.
Phân tích lần lượt 18 cuộc suy thoái kinh tế này, chúng ta có thể thấy rằng trong các yếu tố gây ra suy thoái kinh tế Mỹ, thắt chặt tiền tệ chiếm 14 lần, cắt giảm chi tiêu tài khóa chiếm 5 lần, đòn bẩy cao chiếm 2 lần, thị trường chứng khoán sụp đổ 2 lần , và các cú sốc bên ngoài 7 lần.
Hơn nữa, CICC định nghĩa suy thoái sâu là sự điều chỉnh của GDP thực tế vượt quá 3% và suy thoái nhẹ là dưới 3% dựa trên sự suy giảm GDP thực tế so với mức đỉnh ở Hoa Kỳ.
Theo sự phân chia này, kể từ năm 1920, Hoa Kỳ đã trải qua:
10 cuộc suy thoái sâu (1920~1921, 1923~1924, 1926~1927, 1929~1933, 1937~1938, 1945, 1957~1958, 1973~1975, 2007~2009, 2020 ), thời gian trung bình của một cuộc suy thoái sâu là 13,2 tháng;
9 cuộc suy thoái nhẹ (1948~1949, 1953~1954, 1960~1961, 1969~1970, 1980, 1981~1982, 1990~1991, 2001), thời gian trung bình, 10,1 tuần trăng.
Nguồn: Haver, Nghiên cứu của CICC
Đối với các nhà giao dịch, cho dù họ đang chờ xác nhận của NBER hay xác nhận dữ liệu GDP, thì rất có thể hoa huệ sẽ lạnh và chúng ta cần một chỉ báo dữ liệu duy nhất.
Theo quan sát cá nhân của tôi, tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh về cơ bản là chỉ số tốt nhất để xác nhận suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ - tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh là một đặc điểm không thể tránh khỏi của các cuộc suy thoái kinh tế lặp đi lặp lại ở Hoa Kỳ sau Thế chiến II.
Nguồn dữ liệu: Cục Dự trữ Liên bang
Ngoài ra, cá nhân tôi cho rằng sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods và sự chấm dứt hoàn toàn của bản vị vàng vào năm 1973 đã tác động sâu sắc đến tiền tệ, kinh tế và tài chính của nhân loại, từ đó nhân loại mới thực sự bước vào kỷ nguyên của tiền tệ tín dụng. Cho đến nay, chúng ta mới chỉ sống được 50 năm dưới hệ thống tiền tệ tín dụng thuần túy.
Theo quan điểm này, trong thời đại bản vị vàng, cuộc suy thoái diễn ra quá lâu trước khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ không có ý nghĩa tham khảo lớn đối với ngày nay, vì vậy, ở đây chúng ta sẽ tập trung vào tám cuộc suy thoái kinh tế sau năm 1968.
Trở lại câu hỏi đầu tiên được đề cập ở đầu bài: Kinh tế Mỹ sẽ suy giảm? Câu trả lời của tôi là: có.
Ở đây tôi sử dụng 1 chỉ báo để biết liệu Hoa Kỳ có sắp suy thoái hay không:
Chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 3 tháng.
Nguồn dữ liệu: Cục Dự trữ Liên bang
Kể từ năm 1968, lợi suất trái phiếu kho bạc 3 tháng cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trước bất kỳ cuộc suy thoái nào của Hoa Kỳ.
Ở đây tôi tóm tắt 8 lần đảo ngược 10Y3M mới nhất của Kho bạc Hoa Kỳ và suy thoái kinh tế trong bảng sau.
Nguồn dữ liệu: Cục Dự trữ Liên bang
Vòng hiện tại của lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 10 năm và 3 tháng đã đảo ngược và nó sẽ xuất hiện vào tháng 10 năm 2022. Nó đã đạt mức cao nhất trong 40 năm (-1,65%). cực kỳ lớn Xác suất sẽ đến.
Tiếp theo, câu hỏi thứ hai ở đầu bài viết: Khi nào suy thoái sẽ đến? Bây giờ còn bao xa nữa là suy thoái?
Câu trả lời của tôi là: sớm nhất là quý II năm 2023, muộn nhất là quý IV năm 2023.
Theo bảng tóm tắt trước đây của tôi, cuộc suy thoái sẽ xảy ra sau 3-17 tháng kể từ lần đảo ngược đầu tiên của chênh lệch lãi suất 10Y3M.Cuộc suy thoái đầu tiên sẽ xảy ra trong vòng 6-12 tháng sau lần đảo ngược lợi suất 10Y3M.
Sau đó, quay lại câu hỏi thứ ba ở đầu bài viết: suy thoái sẽ sâu đến mức nào? Câu trả lời của tôi là: khả năng cao là một cuộc suy thoái nhẹ.
Trước khi hệ thống tiền tệ tín dụng được thực hiện đầy đủ, suy thoái kinh tế sâu sắc thường xảy ra ở bất kỳ quốc gia nào do buộc phải thắt chặt tiền tệ. .Sự "tự do in tiền" có thể được in một cách tự do, táo bạo và không giới hạn.
Trong trường hợp "tự do in tiền", một cuộc suy thoái sâu sắc ở Hoa Kỳ phải phù hợp với một loạt các điều kiện kinh tế——
Hoặc, từ năm 1973 đến năm 1975, hệ thống tiền tệ quốc tế hỗn loạn, nguồn cung dầu thô và các hàng hóa khác bị ảnh hưởng lớn;
Hoặc, từ năm 2007 đến 2009, đòn bẩy nợ của khu vực tư nhân cao quá mức chịu đựng;
Hoặc, vào năm 2020, tác động của siêu dịch bệnh ngàn năm có một sẽ chồng chất lên đòn bẩy doanh nghiệp cao.
Ngoài những tình huống trên, cả chính phủ và ngân hàng trung ương đều không cho phép suy thoái kinh tế sâu, ngay cả cuộc khủng hoảng đòn bẩy cao năm 2008 và suy thoái sâu dưới tác động của dịch bệnh năm 2020, Hoa Kỳ sẽ sớm vượt qua không giới hạn. in tiền, giống như năm 1929. -Cuộc Đại suy thoái năm 1933 kéo dài hơn 3 năm, GDP tiếp tục giảm sâu, không hề tầm cỡ chút nào.
Hiện nay, đòn bẩy nợ của khu vực hộ gia đình và khu vực doanh nghiệp của Hoa Kỳ đang ở mức thấp trong những năm gần đây nên suy thoái kinh tế sâu khó bùng phát.
Nguồn dữ liệu: Cục Dự trữ Liên bang, Oriental Fortune Choice
Điều thú vị là từ đợt suy thoái ngắn hạn do dịch bệnh năm 2020 đến đợt suy thoái kinh tế hiện tại, tình hình kinh tế của Mỹ thực chất là tổng hòa của nhiều tình hình trước đó:
1) Xét từ mức độ lạm phát và tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, đợt suy thoái này có thể tương tự như đợt suy thoái năm 1980 và 1981;
2) Xét từ những thay đổi trong chi tiêu chính phủ, nợ chính phủ và thâm hụt ngân sách trong thời kỳ dịch bệnh, tình hình của đợt suy thoái này tương tự như cuộc suy thoái kinh tế năm 1948 sau chiến tranh;
3) Xét tác động của Chiến tranh Nga-Ucraina và việc cắt giảm sản lượng ở các nước sản xuất dầu mỏ đối với mức độ lạm phát và nguồn cung dầu thô và các hàng hóa khác, đợt suy thoái này tương tự như đợt suy thoái năm 1973;
4) Từ góc độ cạnh tranh cổ tức công nghiệp quốc tế và sự suy thoái của các ngành công nghiệp Mỹ, suy thoái kinh tế hiện nay ở Hoa Kỳ tương tự như cuộc cạnh tranh giữa Hoa Kỳ, Nhật Bản và Liên Xô năm 1990;
5) Từ góc độ các vấn đề nội tại của hệ thống tài chính Hoa Kỳ, đặc biệt là cuộc khủng hoảng bảng cân đối kế toán của các ngân hàng vừa và nhỏ do Ngân hàng Thung lũng Silicon làm đại diện, đợt suy thoái này tương tự như cuộc suy thoái do khủng hoảng tiết kiệm và cho vay gây ra ở Mỹ. 1990;
6) Từ góc độ đánh giá quá cao cổ phiếu công nghệ, thậm chí còn có một chút suy thoái trong vòng này, như sự bùng nổ của bong bóng Internet năm 2000; từ sự phản kháng của nhiều quốc gia đến việc "in tiền không giới hạn" của Hoa Kỳ hệ thống đồng đô la, vẫn còn một chút suy thoái trong vòng này Một chút, giống như Cuộc suy thoái hỗn loạn tiền tệ quốc tế năm 1973...
Tiếp theo, liên quan đến bốn câu hỏi cuối cùng ở đầu bài viết, bởi vì nó liên quan đến S&P, Nasdaq, vàng, dầu thô, trái phiếu kho bạc, chỉ số đô la Mỹ (các loại tiền tệ khác) và cổ phiếu trong các ngành khác nhau, giá của S&P, Nasdaq, vàng, dầu thô, chỉ số đô la Mỹ (các loại tiền tệ khác) và cổ phiếu trong các ngành khác nhau trước và sau suy thoái, những thay đổi và dữ liệu hơi phức tạp, vì vậy tôi sẽ nói về nó vào lần sau.
Thêm
