Tờ Thông tin về Hệ thống Dự trữ Liên bang
Hệ thống Dự trữ Liên bang được chia thành ba thực thể: Hội đồng Thống đốc của Hội đồng Dự trữ Liên bang, 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang (đơn vị vận hành của Ngân hàng Dự trữ Liên bang) và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (gọi tắt là FOMC), là chịu trách nhiệm xây dựng chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.Thành phần), ngoài ra, còn bao gồm Ủy ban Cố vấn Liên bang (Ủy ban tư vấn Hệ thống Dự trữ) và hơn 2.000 tổ chức tài chính lưu ký. Là phương tiện điều hành của Hệ thống Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Dự trữ nắm giữ tài sản, nợ phải trả và vốn của Hệ thống Dự trữ Liên bang. Do đó, trên thực tế, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang thể hiện các tài khoản và kết quả hoạt động của Ngân hàng Dự trữ, sẽ được công bố trong thống kê H.4.1 vào Thứ Năm hàng tuần và dữ liệu được tiết lộ là vào Thứ Tư. Hình 1 cho thấy bảng cân đối kế toán của Fed được tiết lộ vào ngày 17 tháng 2 năm 2022.
Phân tích tài sản của Fed
Tính đến ngày 16 tháng 2 năm 2022, tổng tài sản của Fed đã vượt quá 8,9 nghìn tỷ USD. Trong lịch sử, Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu trải qua hai đợt nới lỏng định lượng (QE), đợt đầu tiên là QE dưới tác động của cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, tổng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng từ khoảng 900 tỷ USD vào đầu năm 2008 lên xấp xỉ tỷ USD 4,5 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2014. Vòng thứ hai là QE dưới tác động của dịch bệnh, tổng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng đáng kể từ khoảng 4,2 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2020 lên 8,9 nghìn tỷ USD gần đây nhất.
Các đối tượng bên tài sản của Cục Dự trữ Liên bang bao gồm, (1) tài khoản vàng; (2) quyền rút vốn đặc biệt; (3) tiền xu; (4) nắm giữ trực tiếp chứng khoán, phí/chiết khấu chứng khoán chưa phân bổ, thỏa thuận mua lại và khoản vay; (5) ) Vị trí danh mục đầu tư ròng của các tổ chức có mục đích đặc biệt (SPV), chủ yếu đề cập đến danh mục đầu tư ròng của các công ty trách nhiệm hữu hạn do Fed New York thành lập để giải cứu các tổ chức tài chính trong khủng hoảng phá sản; (7) Tài sản cố định; (8) Hoán đổi thanh khoản của ngân hàng trung ương; (9) Tài sản có gốc ngoại tệ; (10) Tài sản khác.
Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích các chủ đề quan trọng về phía tài sản của Fed:
1. Trực tiếp nắm giữ chứng khoán
Việc trực tiếp nắm giữ chứng khoán là tài sản chính của Cục Dự trữ Liên bang, hiện chiếm 94,8% tổng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang. Để đối phó với cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, vào tháng 11 năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thực hiện chương trình mua tài sản quy mô lớn (big-scale asset buy programs), hay còn gọi là nới lỏng định lượng (QE), để mua trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơ quan liên bang. trái phiếu quy mô lớn trên thị trường mở MBS (chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp) hiện chiếm lần lượt 67,95%, 0,03% và 32,02% lượng trái phiếu nắm giữ.
Sau khi bắt đầu nới lỏng định lượng vào năm 2008, phạm vi mua trái phiếu thị trường mở của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng từ trái phiếu kho bạc sang MBS và trái phiếu cơ quan liên bang. MBS là một tài sản quan trọng được Cục Dự trữ Liên bang mua trên thị trường mở sau cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn. Trái phiếu kho bạc vẫn được Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ nhiều nhất Tính đến ngày 16 tháng 2 năm 2022, quy mô trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do Hoa Kỳ nắm giữ đạt 5,7 nghìn tỷ đô la Mỹ. Trong số đó, trái phiếu kho bạc ngắn hạn, trái phiếu kho bạc trung và dài hạn (loại danh nghĩa), trái phiếu kho bạc trung và dài hạn (loại chỉ số lạm phát) và bù đắp lạm phát (liên quan đến mức điều chỉnh lạm phát đối với tiền gốc của chỉ số lạm phát loại trái phiếu trung và dài hạn) chiếm tỷ trọng lần lượt là 5,7%, 86,3%, 6,7% và 1,3%. Fed mua trái phiếu kho bạc trên thị trường thứ cấp, không phải trên thị trường sơ cấp.
Trái phiếu cơ quan liên bang được phát hành bởi các cơ quan của chính phủ liên bang Hoa Kỳ hoặc các cơ quan điều hành do chính phủ liên bang thành lập và bản thân tổ chức phát hành trái phiếu chịu trách nhiệm hoàn trả trái phiếu. Trái phiếu cơ quan liên bang do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ bao gồm chứng khoán nợ do Hiệp hội thế chấp quốc gia (Ginnie Mae), Công ty thế chấp cho vay mua nhà liên bang (Freddie Mac) và Ngân hàng thế chấp quốc gia liên bang (Fannie Mae) phát hành. Sau cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, Cục Dự trữ Liên bang đã mua trái phiếu chính phủ liên bang với quy mô lớn gần 170 tỷ đô la Mỹ vào giữa năm 2010. Kể từ đó, quy mô tiếp tục giảm và duy trì ở mức 2 tỷ đô la Mỹ kể từ giữa năm 2018 .
2. Phí/chiết khấu chứng khoán chưa phân bổ
Các chứng khoán được đề cập ở trên do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ được tính theo mệnh giá. Vì vậy, nếu Fed trả nhiều hơn mệnh giá của nó khi mua chứng khoán, thì theo thời gian, họ cần khấu hao phí bảo hiểm đã trả theo mệnh giá. Ngược lại, điều tương tự cũng đúng với việc mua hàng giảm giá.
Đối với trái phiếu cơ quan liên bang và Kho bạc Hoa Kỳ, khấu hao theo đường thẳng được sử dụng, giúp giữ cho số tiền khấu hao không đổi trong mỗi kỳ. Đối với MBS, việc khấu hao được thực hiện trên cơ sở lãi suất thực tế, được trả nhanh khi nhận được các khoản hoàn trả gốc, dựa trên thu nhập lãi thực tế tích lũy mỗi kỳ. Khi phí bảo hiểm chưa phân bổ đối với chứng khoán giảm, tài khoản vốn tương đương của Fed giảm. Ví dụ, vào đầu năm, Cục Dự trữ Liên bang đã mua 12 tỷ đô la nợ quốc gia với mệnh giá 10 tỷ đô la Mỹ đến hạn vào cuối năm, sau đó 100 đô la Mỹ được đưa vào dự án nợ quốc gia và Hoa Kỳ $2 tỷ phí bảo hiểm vào đầu năm đã được bao gồm trong phí bảo hiểm chứng khoán chưa phân bổ. Đến cuối tháng 2, phí bảo hiểm chứng khoán chưa phân bổ giảm xuống còn 16,67 đô la (20/12*(12-2)=16,67 đô la), tương ứng với việc giảm vốn của Fed là 333 triệu đô la.
Cục Dự trữ Liên bang mua tài sản từ đối tác và ký kết thỏa thuận với đối tác, quy định rằng họ sẽ mua lại các chứng khoán này trong một khoảng thời gian ngắn (thường không quá một tuần). Trên thực tế, đó là một giao dịch mua tạm thời trên thị trường mở mà qua đó Cục Dự trữ Liên bang bơm thanh khoản ngắn hạn vào các ngân hàng thương mại. Cần lưu ý rằng, trái ngược với hoạt động thị trường mở của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Fed đang mua lại thanh khoản và đảo ngược mua lại thanh khoản.
Trước cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, thỏa thuận mua lại là một công cụ quan trọng để Fed giải phóng thanh khoản. Sau khi mở QE, Cục Dự trữ Liên bang hiếm khi sử dụng công cụ này. Mãi đến tháng 9 năm 2019, thanh khoản trên thị trường tài chính đột ngột thắt chặt, gây ra "khủng hoảng mua lại", Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mới một lần nữa sử dụng công cụ này để bơm thanh khoản trên diện rộng.
3. Cho vay
Có nhiều đối tượng phụ và đối tượng khác nhau ở các giai đoạn khác nhau, nhưng về cơ bản chúng là các công cụ tín dụng do Cục Dự trữ Liên bang cung cấp cho các loại tổ chức tài chính khác nhau dựa trên các loại tài sản thế chấp khác nhau. Những loại phổ biến nhất là Tín dụng chính, Tín dụng thứ cấp và Tín dụng theo mùa, thuộc về khoản cho vay chiết khấu thông thường của Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, các khoản vay cũng bao gồm Cục Dự trữ Liên bang thông qua cơ sở tín dụng đại lý chính (Primary Dealer Credit Facility, PDCF), cơ sở thanh khoản quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (Money Market Mutual Fund Liquidity Facility, MMLF), cơ sở thanh khoản Chương trình bảo vệ tiền lương ( Cơ sở cho vay Chương trình bảo vệ tiền lương, PPPLF) và các cơ sở tín dụng khác (Các phần mở rộng tín dụng khác) để cung cấp tín dụng.
Kể từ tháng 3 năm 2020, các khoản cho vay do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ đã tăng lên nhanh chóng. Tầm quan trọng của công cụ mới là nó phá vỡ quy tắc rằng Cục Dự trữ Liên bang không thể cho các hộ gia đình và doanh nghiệp vay trực tiếp, đồng thời đạt được mục đích cung cấp khoản vay trực tiếp cho các thực thể trong tình huống khủng hoảng bằng cách tạo ra các công cụ cho vay mới.
4. Vị trí danh mục đầu tư ròng của các phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV)
Các vị trí danh mục đầu tư ròng của các thực thể có mục đích đặc biệt được đo lường theo giá trị hợp lý. Nó được Cục Dự trữ Liên bang ra đời sau cuộc khủng hoảng tài chính để trực tiếp giải cứu các tổ chức tài chính. Đây là một trong những chính sách tiền tệ độc đáo của Hoa Kỳ. Cục Dự trữ Liên bang cấp tín dụng cho các tổ chức có mục đích đặc biệt để mua một phần tài sản của các tổ chức tài chính đang gặp khủng hoảng phá sản và cung cấp tài chính cho các tổ chức tài chính đang gặp khủng hoảng phá sản thông qua công cụ này, để tránh phá sản ảnh hưởng đến thị trường tài chính . Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ tài sản trong các tổ chức như vậy là gián tiếp. Cục Dự trữ Liên bang chỉ cung cấp tín dụng cho các SPV và Bộ Tài chính Hoa Kỳ thực sự đóng góp (được phản ánh trong việc Bộ Tài chính bên nợ của Fed bơm vốn vào các cơ sở tín dụng). Fed đưa ra công cụ này chủ yếu là do Đạo luật Dự trữ Liên bang quy định rằng những tài sản này không thể được mua trực tiếp.
Có nhiều thực thể khác nhau ở các giai đoạn khác nhau của cuộc khủng hoảng. ) Cơ sở tài chính) và TALF (Cơ sở tài chính chứng khoán đảm bảo bằng tài sản), số dư vào cuối ngày 16 tháng 2 năm 2022 lần lượt là 0, 0, 29 tỷ đô la, 7,1 tỷ đô la và 2,5 tỷ đô la, phản ánh phản ứng của Fed đối với việc sử dụng các công cụ độc đáo cho dịch bệnh đã dần dần rút lui. Các thực thể trong cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn năm 2008 bao gồm Maiden Lane LLC, AIG và TALF LLC.
Những điều tốt đẹp, hãy học cách chia sẻ ~ Bạn không thể ăn một mình!
Thêm
