Tôi xin lỗi mọi người đã đợi một tháng để cập nhật bài viết tiếp theo, vì đã mất nhiều thời gian để kiểm tra dữ liệu và sửa đổi các chi tiết của bài viết. Một lần nữa: đây là một bài báo nhàm chán nhưng cực kỳ hữu ích. Nếu bạn có thể bình tĩnh và đọc nó, bạn sẽ hiểu rõ về tình hình nợ nần của Hoa Kỳ.
Sau đó hiểu về khoản nợ của Hoa Kỳ (1), vì vậy tôi không mô tả quá nhiều và đi thẳng vào chủ đề.
(7) Các phương pháp đo lường khác về nợ của Hoa Kỳ
Một số biện pháp đo lường nợ liên bang ngoài nợ công phản ánh tác động của việc chính phủ vay nợ trên thị trường tài chính và cung cấp thông tin để đánh giá tình hình tài chính của chính phủ: nợ công cộng ròng của tài sản tài chính, tổng nợ và nợ trong giới hạn theo luật định.
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) sử dụng một thước đo khác, nợ ròng chung của chính phủ, để so sánh quốc tế về nợ của các nước thành viên.
(8) Các chỉ số đo lường nợ giữa các nước thành viên OECD
OECD sử dụng các khoản nợ tài chính ròng của chính phủ nói chung làm thước đo nợ quốc gia. Theo cách sử dụng của OECD, chính phủ nói chung bao gồm chính quyền trung ương cũng như chính quyền địa phương, và do đó rộng hơn khái niệm nợ liên bang, nghĩa vụ nợ ròng và áp dụng cho tất cả các cấp chính quyền. Đối với Hoa Kỳ, chỉ số này bao gồm nợ của chính quyền địa phương, tiểu bang và liên bang.
OECD định nghĩa nợ tài chính ròng là "tổng nợ tài chính của khu vực chính phủ nói chung trừ đi tài sản tài chính của nó. Tài sản có thể là tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, khoản vay cho khu vực tư nhân, cổ phần góp vốn trong các công ty khu vực tư nhân, nắm giữ cổ phiếu công hoặc ngoại hối dự trữ, tùy thuộc vào cấu trúc thể chế và dữ liệu sẵn có của quốc gia.” Mặc dù định nghĩa này được giải thích khác nhau ở các quốc gia khác nhau và do đó không hoàn toàn có thể so sánh trực tiếp, CBO coi khuôn khổ này là hữu ích.
Kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007, nợ chính phủ đã tăng lên đáng kể trên toàn thế giới. Theo thống kê của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế, tính đến cuối năm dương lịch 2007, nợ tài chính ròng của Hoa Kỳ tương đương 45% GDP, thấp hơn 38% so với mức năm 2018. .
So với GDP, nợ ròng của Hoa Kỳ tăng ít hơn so với một số quốc gia thành viên khác: từ năm 2007 đến 2018, tỷ lệ của Nhật Bản tăng 53 điểm phần trăm, của Vương quốc Anh là 50 điểm phần trăm và của Pháp là 45 điểm phần trăm. Thị phần của Canada không thay đổi đáng kể trong giai đoạn này, trong khi của Đức đã giảm 8 điểm phần trăm.
Trong số các quốc gia thành viên lớn hơn, nợ tài chính ròng của chính phủ nói chung so với GDP dao động từ mức thấp 23% (Canada) đến mức cao 125% (Nhật Bản) vào cuối năm 2018 (bên dưới). Mức trung bình trên tất cả các nước OECD là 65%. Theo tính toán của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế, tính đến cuối năm dương lịch 2018, nợ tài chính ròng của chính phủ nói chung của Hoa Kỳ đạt 83% GDP, gần bằng mức của Pháp, Tây Ban Nha và vương quốc Anh.
1. Nợ do công chúng nắm giữ sau khi trừ tài sản tài chính
Nợ do công chúng nắm giữ không bao gồm tài sản tài chính phản ánh tình hình tài chính tổng thể của chính phủ vì việc vay nợ của chính phủ dẫn đến việc nắm giữ tài sản tài chính: số dư tiền mặt của chính phủ và giá trị tài sản nắm giữ thông qua các hoạt động cho vay khác nhau được khấu trừ khỏi nợ do công chúng nắm giữ .
Tuy nhiên, do tính chủ quan của việc ấn định giá trị tài sản tài chính nên quá trình tính toán này không đơn giản.
Từ năm 2009 đến 2019, tài sản tài chính do chính phủ liên bang nắm giữ đã tăng đáng kể, phần lớn là do sự gia tăng các khoản vay liên bang dành cho giáo dục đại học.
Số tiền mà Kho bạc chi cho các khoản vay này không được tính vào thâm hụt (chỉ tính chi phí trợ cấp), nhưng khoản vay để tài trợ cho các khoản vay này được tính vào tất cả các thước đo nợ liên bang. Ngoài ra, khoản vay là một tài sản của chính phủ, sẽ mang lại khoản hoàn trả gốc và thu nhập lãi trong tương lai.
Tài sản tài chính mà chính phủ mua lại ảnh hưởng đến tình hình tài chính của nó. Nếu những tài sản này được giữ lại, chúng có thể tạo ra thu nhập thông qua tiền lãi, cổ tức và trả nợ gốc, làm giảm nhu cầu vay nợ của chính phủ trong tương lai. Nếu chúng được bán, số tiền thu được có thể được sử dụng để trả một số khoản nợ liên bang.
Nợ ròng của các tài sản tài chính cũng vẽ ra một bức tranh đầy đủ hơn về ảnh hưởng tổng thể của chính phủ đối với thị trường tín dụng so với nợ do công chúng nắm giữ. Trong khi chính phủ vay tiền để thực hiện các khoản vay sẽ được hoàn trả trong tương lai, tổng cung tín dụng hầu như không thay đổi.
Do đó, việc phát hành nợ như vậy không lấn át hoặc thay thế nợ do khu vực tư nhân phát hành ở mức độ tương tự như nợ phát hành cho các mục đích khác.
Vào năm 2011, chương trình cho vay sinh viên của liên bang đã chuyển từ việc bảo lãnh các khoản vay cho ngân hàng sang giải ngân trực tiếp cho người đi vay, và kết quả là tài sản tài chính do chính phủ liên bang nắm giữ bắt đầu tăng lên đáng kể.
Tính đến cuối năm 2019, tài sản tài chính của chính phủ, bao gồm các khoản vay và tiền mặt, đạt tổng trị giá khoảng 1,8 nghìn tỷ USD. Trừ số tiền đó từ khoản nợ công khai trị giá 16,8 nghìn tỷ đô la và bạn còn lại 15 nghìn tỷ đô la nợ công cộng trừ tài sản tài chính.
Cuối năm 2019, quy mô nợ do công nắm giữ tương đương 79% GDP, nợ không bao gồm tài sản tài chính tương đương 71% GDP.
(1) Các khoản vay và bảo lãnh của Chính phủ
Vào cuối năm tài chính 2019, giá trị hiện tại của các khoản vay và bảo lãnh khoản vay của chính phủ đạt tổng cộng khoảng 1,4 nghìn tỷ USD. Giá trị của các khoản vay trực tiếp đại diện cho gần như toàn bộ chương trình tín dụng của chính phủ; chương trình cho vay được bảo đảm có tài sản ròng chỉ 32 tỷ USD.
Giá trị hiện tại của bảo đảm khoản vay, chẳng hạn như giá trị do FHA cung cấp, được tính toán dựa trên thu nhập từ phí dự kiến, trừ chi phí để trang trải các khoản lỗ do vỡ nợ.
Bộ Giáo dục giải ngân hầu hết các khoản vay trực tiếp của chính phủ. Dựa trên dữ liệu của Bộ Tài chính, Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự kiến các khoản vay giáo dục chưa thanh toán vào cuối năm 2019 là 1,3 nghìn tỷ đô la.
Một tài sản tài chính trị giá 186 tỷ đô la khác đến từ các chương trình cho vay trực tiếp khác của chính phủ (chẳng hạn như các khoản vay cho khu vực nông thôn và các doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ) và các chương trình cho vay có bảo đảm (chẳng hạn như các khoản vay cho nhà ở).
(2) Tiền mặt
Tiền mặt kho bạc là một thành phần quan trọng khác của tài sản tài chính, chủ yếu ở dạng tiền gửi ngân hàng. Bởi vì dòng tiền biến động trong suốt cả năm khi thuế được nộp và chi tiêu, Kho bạc có các khoản tiền gửi với quy mô khác nhau tại Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trên toàn quốc.
Từ năm 2009 đến 2019, số dư tiền mặt cuối năm của Kho bạc dao động từ mức thấp 58 tỷ USD (năm 2011) lên mức cao 385 tỷ USD (năm 2018). Số dư tiền mặt dao động dữ dội từ năm 2013 đến năm 2019 do trần nợ hạn chế khả năng duy trì số dư ổn định của Kho bạc.
2. Tổng nợ
Ngoài các đợt phát hành ra công chúng, Bộ Tài chính còn phát hành trái phiếu cho các tài khoản khác nhau của chính phủ Hoa Kỳ. Tổng số nợ bao gồm nợ do công chúng nắm giữ và nợ phát hành cho các tài khoản đó, với các quỹ tín thác liên bang nắm giữ khoảng 90 phần trăm khoản nợ đó, chủ yếu dành cho An sinh xã hội và các kế hoạch hưu trí cho nhân viên liên bang và các thành viên của quân đội.
Các quỹ ủy thác theo luật định này về cơ bản không khác biệt so với các quỹ khác, bao gồm các quỹ đặc biệt (ví dụ: quỹ của Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ tài trợ cho việc chăm sóc sức khỏe cho các cựu chiến binh), quỹ quay vòng (bao gồm quỹ bảo hiểm tiền gửi) và quỹ tiện ích công cộng (chẳng hạn như quỹ dành cho quỹ Dịch vụ Bưu chính được thành lập).
Tất cả các quỹ ủy thác lớn, cũng như các quỹ khác của chính phủ, đầu tư vào chuỗi trái phiếu tài khoản chính phủ không thể thương lượng của Kho bạc.
Các giao dịch khác nhau diễn ra giữa Quỹ Tín thác và Kho bạc mỗi năm là nội bộ của chính phủ và chúng không có ảnh hưởng ròng đối với việc chính phủ liên bang vay từ công chúng hoặc ngân sách tổng thể. Mỗi năm, dòng tiền thặng dư từ dự án được giữ lại với Kho bạc và ủy thác được ghi có với một lượng chứng khoán Kho bạc không thể chuyển nhượng tương ứng. Bộ Tài chính sử dụng số tiền mặt này để tài trợ cho các hoạt động khác của chính phủ.
Lãi suất đối với hầu hết các chứng khoán GAS tương tự như lãi suất đối với nợ phát hành công khai và Kho bạc phát hành nợ bổ sung cho quỹ tín thác với số tiền tương xứng với lãi suất đã trả.
Khi chi phí của Quỹ Tín thác vượt quá số tiền mặt thu được, Cơ quan chủ quản sẽ mua lại trái phiếu để lấy tiền mặt khi cần. Ngược lại, Bộ Tài chính phải tăng lượng tiền mặt này thông qua các khoản thu thuế, các khoản thu khác hoặc vay từ công chúng. Tuy nhiên, việc phát hành trái phiếu, trả lãi cũng như bất kỳ giao dịch nào khác giữa Kho bạc và các quỹ ủy thác sẽ không ảnh hưởng đến ngân sách.
Số dư quỹ ủy thác có ý nghĩa quan trọng về mặt pháp lý như một thước đo mức độ mà chính phủ có nghĩa vụ pháp lý phải chi tiêu theo luật hiện hành cho các mục đích nhất định, nhưng không có ý nghĩa kinh tế trừ khi đáp ứng các giới hạn theo luật định.
Quỹ ủy thác Khối thịnh vượng chung về cơ bản là một cơ chế kế toán. Trong khi số dư của chúng (dưới dạng trái phiếu chính phủ) là tài sản của các dự án riêng lẻ, chúng là nợ phải trả của các cơ quan chính phủ khác.
Các khoản tiền cần thiết để mua lại trái phiếu chính phủ do các quỹ ủy thác nắm giữ để trả các khoản thanh toán phúc lợi hoặc các chi phí khác trong một năm tới phải đến từ thuế của năm đó, doanh thu khác của chính phủ hoặc vay công.
Quy mô của chứng khoán Kho bạc do các quỹ ủy thác nắm giữ phản ánh những gì đã xảy ra trong quá khứ, trong đó thu nhập tích lũy vượt quá chi tiêu, nhưng số dư đó không phản ánh nghĩa vụ đầy đủ trong tương lai của chính phủ đối với các chương trình này. Do đó, tổng nợ liên bang không phải là một chỉ báo tốt về sức khỏe tài chính tổng thể của chính phủ. Ví dụ, các chứng khoán được nắm giữ bởi các chương trình bảo hiểm hưu trí và tàn tật của An sinh xã hội phản ánh ý định chính sách trong việc thiết lập một khoản thuế trả lương trong vài thập kỷ qua.
Với chi phí hiện vượt quá doanh thu, quỹ ủy thác An sinh xã hội luôn chìm trong màu đỏ mỗi năm. Khi quỹ mua lại nhiều trái phiếu hơn là mua, hiệu quả là giảm tổng nợ. Trên thực tế, các khoản nợ trong tương lai của chính phủ đối với An sinh xã hội vượt xa số dư tích lũy của các quỹ trong các quỹ ủy thác.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội hiện dự kiến Quỹ Tín thác Hưu trí và Người khuyết tật sẽ cạn kiệt số dư trong 10 năm, vào năm 2030, nếu luật thuế và phúc lợi điều chỉnh các chương trình này không thay đổi. Sự đóng góp của các quỹ này vào tổng số nợ sẽ biến mất, nhưng các khoản nợ đáng kể sẽ vẫn còn.
3. Nợ trong hạn mức
Quốc hội có truyền thống giới hạn số nợ mà Kho bạc có thể phát hành. Trước Chiến tranh thế giới thứ nhất, Quốc hội thường yêu cầu phê duyệt riêng cho từng đợt phát hành nợ.
Thay vào đó, Đạo luật trái phiếu tự do thứ hai năm 1917 đặt ra mức trần tổng thể đối với nợ. Nợ trong giới hạn theo nghĩa hiện đại, ngày nay thường được gọi là "trần nợ", được đưa ra bởi Luật Công 76-201 năm 1939. Đạo luật giới hạn tổng số nợ liên bang chưa thanh toán tại bất kỳ thời điểm nào là 45 tỷ đô la.
Kể từ đó, giới hạn thường xuyên bị đình chỉ hoặc nâng lên. Vào tháng 3 năm 2019, trần nợ đã được nâng lên 22 nghìn tỷ đô la. Giới hạn này sau đó đã bị đình chỉ cho đến cuối tháng 7 năm 2021.
(1) Nợ trong hạn mức bao gồm những gì?
Ngoại trừ chứng khoán do Cơ quan quản lý Thung lũng Tennessee hoặc các cơ quan liên bang khác được phép phát hành trái phiếu trực tiếp ra công chúng, trần nợ áp dụng cho gần như toàn bộ tổng nợ liên bang.
Nợ trong giới hạn cũng không bao gồm nợ do các Ngân hàng Tài trợ Liên bang và Fannie Mae và Freddie Mac phát hành (nợ cơ quan nhà ở cũng không được bao gồm trong các thước đo nợ liên bang tiêu chuẩn khác).
(2) Phương án của Bộ Tài chính khi bị hạn chế phát hành nợ
Khi Kho bạc đã vay đến giới hạn pháp lý và không thể phát hành nợ mới (ngoài việc tái cấp vốn cho các chứng khoán đáo hạn), nó phải sử dụng các chiến lược thay thế khác (được gọi là các biện pháp đặc biệt) để tiếp tục tài trợ cho các hoạt động của chính phủ.
Với việc chính phủ hiện tại đang thâm hụt hàng năm, những chiến lược này sẽ chỉ cho phép chính phủ tiếp tục hoạt động trong một thời gian giới hạn mà không thể vay thêm tiền.
Đình chỉ dòng tiền, mua lại chứng khoán được giữ trong tài khoản của chính phủ. Khi đạt đến giới hạn nợ liên bang, Kho bạc có thể trì hoãn tiền gửi trong một số tài khoản nhất định và mua lại chứng khoán trong ba quỹ: Quỹ G của Kế hoạch Tiết kiệm Tiết kiệm, Quỹ Bình đẳng Trao đổi và Quỹ Hưu trí và Khuyết tật của Dịch vụ Dân sự.
Vì cả quỹ G và quỹ ESF đều đầu tư vào chứng khoán với thời gian đáo hạn chỉ một ngày, Bộ trưởng Tài chính có thể tạm dừng tái đầu tư hàng ngày (nghĩa là rút tất cả số dư hoặc giảm số dư) vào các quỹ này bất kỳ lúc nào.
Vào cuối năm 2019, số dư này vượt quá 265 tỷ đô la.
Đối với CSRDF, Kho bạc có thể mua lại chứng khoán có giá trị tương đương để trang trải chi tiêu trong thời gian ngắn. Kho bạc cũng có thể đình chỉ tất cả các khoản thu nhập bổ sung được đầu tư vào quỹ nếu khoản đầu tư có nguy cơ khiến trần nợ bị vi phạm. Một khi trần nợ được nâng lên, Bộ Tài chính phải trả nợ gốc và lãi lỗ cho G Fund và CSRDF. Không có nghĩa vụ tương tự đối với ESF.
Hoán đổi nợ với các ngân hàng tài chính liên bang. Khoản nợ do FFB phát hành không được vượt quá 15 tỷ USD và được coi là khoản nợ nội bộ của chính phủ và do đó không bị áp trần nợ.
Trước đây, Kho bạc Hoa Kỳ đã giảm số nợ phải tuân theo trần nợ bằng cách hoán đổi các chứng khoán được tính vào trần nợ cho các chứng khoán do FFB phát hành. Tính đến cuối năm 2019, FFB có khoảng 9 tỷ USD dư nợ; nếu quy mô nợ của FFB đạt giới hạn 15 tỷ USD và được thay thế bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, Bộ Tài chính có thể có thêm 6 tỷ USD dư nợ từ công cộng.
Việc bán chứng khoán không chuyển nhượng bị đình chỉ. Khi đạt đến trần nợ, Bộ Tài chính có thể đình chỉ việc bán trái phiếu chính quyền địa phương và tiểu bang không thể thương lượng. Động thái này sẽ không tạo thêm dư địa dưới trần nợ và vì bản thân các chứng khoán SLGS không được giao dịch trên thị trường thứ cấp nên về cơ bản chúng sẽ không có tác động đến thị trường trái phiếu.
Nhưng việc ngừng bán các chứng khoán này, trung bình 4 tỷ đô la một tháng trước khi đình chỉ trần nợ vào năm 2019, có thể làm giảm sự không chắc chắn về đường đi của nợ, vì thời gian và quy mô phát hành nợ của chính quyền tiểu bang và địa phương rất khó dự đoán.
(3) Hệ quả của trần nợ công
Khi đạt đến mức trần nợ, Kho bạc không thể phát hành thêm nợ để tăng quy mô dư nợ (Kho bạc chỉ có thể phát hành nợ mới bằng với khoản nợ đáo hạn hoặc khoản nợ đã được trả hết do các biện pháp đặc biệt). Nếu trần nợ không được nâng lên hoặc bị đình chỉ, chính phủ sẽ lâm vào tình trạng nợ nần (như hiện nay), một hạn chế mà cuối cùng sẽ dẫn đến việc chậm thanh toán cho các hoạt động của chính phủ, hoặc chính phủ không trả được nợ, hoặc cả hai.
Bản thân việc thiết lập trần nợ không kiềm chế thâm hụt vì quyết định kích hoạt khoản vay được thực hiện thông qua các hành động theo luật định khác, hầu hết diễn ra trước khi đạt đến trần nợ.
Trước khi cần tăng mức trần, đã quá muộn để cắt giảm chi tiêu liên bang hoặc tránh thanh toán các nghĩa vụ chưa thanh toán mà không gây hậu quả tiêu cực.
Tuy nhiên, nhu cầu nâng trần nợ để duy trì hoạt động của chính phủ có thể khiến các nhà lập pháp tập trung vào các vấn đề ngân sách
(9) Dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội về nợ liên bang
Quy mô của khoản nợ liên bang do công chúng Mỹ nắm giữ đã tăng gấp ba lần từ năm 2008 đến năm 2019, từ 5,8 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2008 lên 16,8 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2019.
Trong cùng thời kỳ, tỷ lệ trên GDP tăng gấp đôi từ 39% lên 79%. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự đoán rằng khoảng cách giữa chi tiêu và doanh thu của chính phủ sẽ vẫn lớn hơn trong những năm tới nếu các luật hiện hành về thuế và chi tiêu không thay đổi.
Kết quả là, nợ quốc gia tăng lên đáng kể, cả về đô la và tỷ lệ phần trăm GDP, trong dự báo cơ bản của CBO.
Trong các dự báo này, CBO ước tính tổng quy mô và thành phần nợ mà Bộ Tài chính sẽ phát hành trong 10 năm tới.
Các dự báo của CBO về hỗn hợp nợ trong vài năm đầu tiên có tính đến các thông tin như các cuộc đấu giá Kho bạc gần đây cũng như các thông báo từ Bộ Tài chính.
Trong những năm còn lại của giai đoạn dự báo 10 năm, CBO dự kiến một hỗn hợp trái phiếu mà Kho bạc sẽ phát hành: một hỗn hợp mang lại kỳ hạn trung bình có trọng số của các công cụ nổi bật gần với giá trị trung bình lịch sử.
Kho bạc ngắn hạn chiếm 15% dư nợ thị trường vào cuối năm tài chính 2019, thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn là 23%.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội kỳ vọng Kho bạc sẽ phát hành thêm tín phiếu Kho bạc ngắn hạn trong 10 năm tới, nâng tỷ lệ nợ theo giá lên 20% vào năm 2030.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự kiến nợ quốc gia trung hạn sẽ giảm từ 60% vào năm 2019 xuống còn 55% vào năm 2030.
1. Nợ do công chúng nắm giữ
Trong dự báo ngân sách cơ bản của Văn phòng Ngân sách Quốc hội vào tháng 1 năm 2020, nợ công tăng trung bình 5,9% mỗi năm (cao hơn nhiều so với dự báo tăng trưởng GDP) và đạt 31,4 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Tỷ lệ nợ trên GDP đã tăng từ 79% vào năm 2019 lên 98% vào năm 2030.
Phần lớn tăng trưởng đến từ thâm hụt ngân sách lớn liên tục, trung bình khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la một năm. CBO ước tính rằng Kho bạc sẽ cần vay thêm 14,1 nghìn tỷ đô la từ công chúng để tài trợ cho thâm hụt cho đến năm 2030.
Các phương thức cấp vốn thay thế cũng sẽ làm tăng nhu cầu vay của Kho bạc. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự đoán rằng khoản vay cho các hoạt động khác ngoài tài trợ thâm hụt sẽ tăng khoảng 530 tỷ đô la cho đến năm 2030 (chủ yếu cho các khoản vay mới dành cho sinh viên).
Tất cả đã nói, các khoản thanh toán lãi hàng năm của chính phủ đối với khoản nợ do công nắm giữ sẽ có tổng trị giá 858 tỷ đô la vào năm 2030, tương đương với 2,7% GDP và khoảng 11% tổng chi tiêu liên bang.
2. Nợ do tài sản tài chính ròng nắm giữ
Vào cuối năm 2019, Bộ Tài chính nắm giữ khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la tài sản tài chính. Nợ do công chúng nắm giữ sau khi trừ tài sản tài chính được giảm đi một lượng bằng với nợ do công chúng nắm giữ, tổng cộng là 15,0 nghìn tỷ USD (xem Bảng 3-2).
Theo dự báo cơ bản của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, đến năm 2030, tài sản tài chính của chính phủ sẽ tăng lên 2,4 nghìn tỷ đô la Mỹ, trừ đi tổng tài sản và nợ phải trả tài chính là 29,1 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Trong thập kỷ tới, hầu hết sự tăng trưởng dự kiến về tài sản tài chính đến từ các khoản cho vay giáo dục chưa thanh toán.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự đoán rằng theo luật hiện hành, Bộ Tài chính sẽ giữ 1,8 nghìn tỷ đô la cho sinh viên vay vào năm 2030. Các tài sản khác bao gồm số dư tiền mặt do chính phủ nắm giữ và các khoản vay và bảo lãnh khác.
Giá trị nổi bật của các hoạt động tín dụng khác này dự kiến sẽ giảm từ 186 tỷ đô la xuống còn 89 tỷ đô la từ năm 2019 đến năm 2030 do thu nhập từ lãi và tiền trả nợ gốc vượt quá chi tiêu.
3. Tổng nợ và nợ trong hạn mức
Cũng như tăng trưởng nợ theo các biện pháp khác, tổng nợ liên bang và nợ trong giới hạn theo luật định được dự đoán sẽ tăng nhanh hơn GDP (đường cơ sở của CBO giả định rằng trần nợ sẽ được nâng lên nếu cần thiết).
Vào cuối năm 2019, tổng nợ liên bang và nợ trong giới hạn tổng cộng là 22,7 nghìn tỷ đô la, trong đó khoảng 16,8 nghìn tỷ đô la do công chúng nắm giữ và 5,9 nghìn tỷ đô la được giữ trong tài khoản của chính phủ.
Trong dự báo cơ bản của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, các thước đo nợ này tăng trung bình 4% mỗi năm, đạt 36,2 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Sự gia tăng tổng nợ và nợ trong giới hạn dự kiến chủ yếu đến từ sự gia tăng nợ do công chúng nắm giữ. Tuy nhiên, nhìn chung, CBO kỳ vọng các biện pháp rộng hơn này sẽ phát triển chậm hơn trong 10 năm tới do các quỹ ủy thác nắm giữ ít nợ hơn.
Cho đến nay, số dư lớn nhất của bất kỳ tài khoản chính phủ nào là quỹ ủy thác cho chương trình Bảo hiểm Khuyết tật và An sinh Xã hội Hưu trí. Vào cuối năm 2019, các quỹ ủy thác này đã tích lũy được 2,9 nghìn tỷ nợ nội bộ của chính phủ.
Trong dự báo cơ bản của CBO, tổng số dư giảm xuống còn 857 tỷ đô la do chứng khoán được mua lại để chi trả các khoản trợ cấp.
Ngược lại, số dư các quỹ ủy thác khác tăng lên. Ví dụ: vào cuối năm 2019, nhân viên liên bang và các quỹ hưu trí quân sự đã nắm giữ tổng cộng 1,8 nghìn tỷ đô la chứng khoán trong tài khoản chính phủ; theo dự đoán của luật hiện hành, số dư đó sẽ tăng lên 2,7 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2030.
Nhìn chung, tổng số dư của tất cả các quỹ ủy thác dự kiến sẽ tăng chậm cho đến năm 2022; sau thời điểm đó, mức giảm An sinh xã hội sẽ lớn hơn mức tăng trong số dư các quỹ khác, theo dự đoán của CBO.
Đến cuối năm 2030, phần đóng góp của các quỹ ủy thác này vào tổng nợ liên bang đã giảm từ 5,2 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2019 xuống chỉ còn 3,9 nghìn tỷ đô la.
4. Sự không chắc chắn trong các dự báo của CBO
Ngay cả khi luật liên bang hầu như không thay đổi trong thập kỷ tới, kết quả ngân sách thực tế sẽ khác với dự đoán cơ bản của CBO do điều kiện kinh tế và nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến chi tiêu và doanh thu liên bang thay đổi.
Mục tiêu của cơ quan là đưa ra các dự đoán về việc phân phối các kết quả có thể xảy ra dựa trên các giả định cơ bản về chính sách chi tiêu và thuế liên bang, thừa nhận rằng kết quả thực tế thường sẽ khác với kết quả dự kiến.
Các dự báo của CBO, bao gồm cả dự đoán về nợ liên bang, một phần dựa trên các dự báo kinh tế trong thập kỷ tới, các dự báo này phụ thuộc vào dự báo của CBO đối với các biến số khác như lãi suất, lạm phát và tăng trưởng năng suất.
Sự khác biệt giữa dự báo của CBO và điều kiện kinh tế thực tế có thể dẫn đến sự khác biệt đáng kể giữa dự đoán ngân sách cơ bản và điều kiện ngân sách thực tế. Khả năng các biến đầu vào khác cũng thay đổi cũng góp phần tạo nên sự không chắc chắn trong các dự đoán của CBO.
Kinh nghiệm cho chúng ta biết mức độ không chắc chắn của các dự báo CBO. Từ năm 1985 đến năm 2018, sai số tuyệt đối trung bình trong các dự báo nợ công do CBO nắm giữ cho năm cơ sở thứ hai (thường được gọi là năm ngân sách) là 1,7% GDP (kết quả này không bao gồm luật được ban hành sau khi CBO hoàn thành các dự báo của mình). Ảnh hưởng). Để so sánh, sai số tuyệt đối trung bình trong dự báo cho năm thứ sáu là 7,1% GDP. Các sai số trong dự báo nợ gia tăng theo thời gian, do đó sự không chắc chắn trong dự báo sẽ lớn hơn trong nhiều năm tới trong tương lai. Ví dụ: trong số liệu cơ sở của Văn phòng Ngân sách Quốc hội vào tháng 1 năm 2020, khoản nợ liên bang dự kiến do công chúng nắm giữ vào năm 2025 tương đương với 89% GDP của năm đó.
Cân nhắc những sai sót trong các dự báo trước đây, CBO ước tính rằng theo luật hiện hành, có 2/3 khả năng tỷ lệ nợ liên bang trên GDP trong năm vào khoảng từ 80% đến 98%.
5. Triển vọng nợ dài hạn
Triển vọng tài chính trong thập kỷ tới là khó khăn. Thâm hụt ngân sách ngày càng tăng sẽ đẩy nợ liên bang lên đáng kể trong 30 năm tới, theo dự đoán của Văn phòng Ngân sách Quốc hội.
Mặc dù các dự báo dài hạn rất không chắc chắn, dân số già và tăng chi tiêu y tế bình quân đầu người gần như chắc chắn sẽ làm tăng chi tiêu liên bang như một phần của GDP vào năm 2030 nếu luật hiện hành nói chung không thay đổi.
Chi tiêu sẽ còn tăng hơn nữa do kỳ vọng rằng khoản vay liên bang gia tăng sẽ dẫn đến chi phí lãi vay tăng đáng kể. Doanh thu liên bang cũng sẽ tiếp tục tăng so với GDP, nhưng không cùng tốc độ với chi tiêu.
Do đó, nợ được dự đoán sẽ đạt 180% GDP vào năm 2050, cao hơn nhiều so với mức kỷ lục trước đó của Hoa Kỳ.
6. Hệ quả của việc tăng nợ
Nếu tỷ lệ nợ liên bang trên GDP tiếp tục tăng như CBO dự đoán dựa trên luật hiện hành, nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ bị ảnh hưởng đáng kể theo hai cách: Theo thời gian, nợ quốc gia sẽ làm giảm tăng trưởng sản lượng kinh tế và chi phí lãi suất cao hơn sẽ tăng lên các khoản thanh toán của các chủ nợ nước ngoài, do đó ngày càng làm giảm thu nhập của các hộ gia đình Mỹ.
Sự gia tăng nợ theo dự kiến của Văn phòng Ngân sách Quốc hội cũng sẽ gây ra những rủi ro đáng kể đối với triển vọng tài chính và kinh tế, mặc dù những rủi ro này hiện không rõ ràng trên thị trường tài chính.
Ngoài ra, mức nợ cao có thể khiến các nhà hoạch định chính sách cảm thấy bị hạn chế trong việc thực hiện các chính sách tài khóa tài trợ cho thâm hụt để đối phó với các sự kiện không lường trước được hoặc cho các mục đích khác, chẳng hạn như thúc đẩy hoạt động kinh tế hoặc tăng cường quốc phòng.
Các tác động kinh tế và tài chính tiêu cực ít đột ngột hơn nhưng vẫn đáng kể, chẳng hạn như khả năng xảy ra lạm phát dự kiến cao hơn hoặc gánh nặng tài chính công và tư nhân cao hơn. Những tác động này sẽ làm trầm trọng thêm những hậu quả liên quan đến nợ liên bang cao và vẫn đang gia tăng.
Nợ của Hoa Kỳ cao theo tiêu chuẩn lịch sử và dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Nợ liên bang cao và ngày càng tăng sẽ làm tăng khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính vì nó làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư vào tài chính của chính phủ và có thể dẫn đến việc giảm đáng kể định giá của Kho bạc Hoa Kỳ, điều này sẽ đẩy lãi suất nợ liên bang lên cao vì các nhà đầu tư sẽ yêu cầu cao hơn lợi suất để mua trái phiếu chính phủ.
Tuy nhiên, không có điểm giới hạn rõ ràng đối với tỷ lệ nợ trên GDP, vì nguy cơ bùng phát khủng hoảng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác, bao gồm triển vọng ngân sách dài hạn, nhu cầu vay ngắn hạn và sức khỏe của nền kinh tế. kinh tế.
Ngoài ra, vì Hoa Kỳ hiện đang được hưởng lợi từ vị thế đồng tiền dự trữ của thế giới của đồng đô la Mỹ và chính phủ liên bang vay bằng đô la, nên khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính ở Hoa Kỳ tương tự như ở Argentina, Hy Lạp hoặc Ireland là thấp. Mặc dù không ai có thể dự đoán liệu một cuộc khủng hoảng tài chính có xảy ra hay không và khi nào nó sẽ diễn ra, nhưng nợ liên bang cao và ngày càng tăng gần như chắc chắn làm tăng rủi ro.
Tuy nhiên, không phải tất cả các con đường nợ dự kiến là tiêu cực. Ngoài việc cho phép các nhà hoạch định chính sách duy trì các chính sách chi tiêu và doanh thu hiện tại, con đường này sẽ dẫn đến lãi suất cơ bản cao hơn so với cách khác, giúp Fed linh hoạt hơn trong việc thực hiện chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, để giải quyết khoản nợ một cách bền vững, các nhà lập pháp sẽ cần phải thay đổi mạnh mẽ các chính sách về thuế và chi tiêu, tăng nguồn thu theo các luật hiện hành, cắt giảm chi tiêu xuống mức thấp hơn dự kiến hoặc kết hợp các biện pháp trên. Có khả năng là khoảng thời gian trước khi thay đổi càng dài thì gánh nặng của những thay đổi đó đối với các thế hệ tương lai càng lớn.
Thêm
