Đi thẳng vào chủ đề, dù là mua lại hay mua lại ngược thì bản chất của nó là một giao dịch, một giao dịch cần phải ký kết một thỏa thuận. Mua lại và mua lại đảo ngược thực sự là cùng một công cụ và lý do tại sao chúng được phân biệt là do các góc độ khác nhau. Nếu bạn hiểu mua lại, tự nhiên bạn sẽ hiểu mua lại ngược.
Mua lại là một loại cho vay qua đêm, tất nhiên, cũng có những khoản dài hạn hơn. Chúng ta có thể bắt đầu từ thực tế là nó có tài sản thế chấp.
mua lại
Đây là một ví dụ: Nếu bạn coi thỏa thuận mua lại là một khoản vay, tôi (người vay tiền) bán chứng khoán cho bạn hôm nay và hứa sẽ mua lại chúng vào ngày mai. Vì vậy, không có gì khó hiểu khi chứng khoán được chuyển từ tôi (người vay) sang bạn (người cho vay) và sau đó trả lại cho tôi (người vay).
Dòng tiền hoàn toàn ngược lại, đầu tiên được chuyển từ bạn (bên mua chứng khoán) sang tôi (bên vay vốn), sau đó quay trở lại với bạn vào ngày hôm sau.
Từ góc độ này, dễ hiểu tại sao chứng khoán được gọi là tài sản thế chấp. Bởi vì miễn là tôi vay tiền, điều đó có nghĩa là bạn hiện đang nắm giữ khoản nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ của tôi, tức là tôi cho bạn khoản nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ và bạn đưa tiền cho tôi.
Nếu tôi không trả lại cho bạn vào ngày mai, khoản nợ ngắn hạn ở Mỹ của tôi sẽ là của bạn và bạn có thể bán chúng và làm bất cứ điều gì bạn muốn.
Do đó, hình thức tổ chức của thỏa thuận mua lại là bán chứng khoán + mua lại. Từ góc độ này, chứng khoán là tài sản thế chấp, là vật đảm bảo cho các khoản vay, bạn không cần dựa vào uy tín hay danh tiếng của tôi, bạn có thứ gì đó thực sự để đảm bảo.
Các ngược lại cũng đúng.
Nếu bạn không trả lại chứng khoán cho tôi, tôi không phải trả lại tiền cho bạn. Nếu bạn bán những chứng khoán này cho người khác hoặc bạn bị phá sản, tôi sẽ không nhận khoản vay này cho đến khi bạn tìm cách lấy lại chính số chứng khoán đó cho tôi.
Và đó được gọi là vỡ nợ tài sản thế chấp, và vỡ nợ có nghĩa là khoản vay qua đêm miễn phí và các khoản tái tục liên tiếp của khoản vay đó là miễn phí.
Do đó, đối với cả hai bên, thỏa thuận mua lại được thế chấp, tiền là tài sản thế chấp của chứng khoán và chứng khoán là tài sản thế chấp của tiền.
Mua lại từ góc độ bảng cân đối kế toán
Đối với thuật ngữ repo, không có tập hợp tiêu chuẩn hóa cách sử dụng từ ngữ giữa các quốc gia. Ở Hoa Kỳ, bên “thực hiện repo” đề cập đến bên cho vay vốn; ở London, bên “làm repo” đề cập đến bên đã vay vốn. Có vẻ khó hiểu, nhưng không sao cả, nhìn lướt qua bảng cân đối kế toán sẽ rõ.
Một điều cần lưu ý là hầu hết tất cả các giao dịch repo sẽ có một đại lý chứng khoán chơi ở một bên và ghi nhớ điều này có thể giúp bạn phân biệt hiệu quả.
Tiếp theo, chúng tôi sử dụng các ví dụ để minh họa việc mua lại và mua lại đảo ngược. Tập trung vào các đại lý chứng khoán. Quỹ hưu trí và ngân hàng chơi nước tương.
Nói chung, hình thức biểu diễn của bảng cân đối kế toán trong biểu đồ là tài sản ở bên trái và nợ phải trả ở bên phải.
1. Thương nhân → quỹ hưu trí
Các khoản vay repo được tính vào bên phải trả của các đại lý chứng khoán. Tại sao lại ghi vào bên trách nhiệm pháp lý? Bởi vì khoản vay repo là một khoản nợ, có nghĩa là bạn vay tiền. Tôi đã viết trong bài QE hai ngày trước rằng số tiền bạn gửi vào ngân hàng là trách nhiệm của ngân hàng đối với bạn. Người môi giới chứng khoán nhận được tiền thông qua trái phiếu thế chấp, và số tiền này đương nhiên phải được ghi vào bên nợ phải trả.
Đây là một kiến thức nhỏ: nếu một tài khoản được ghi vào bên tài sản của bảng cân đối kế toán, thì một trái phiếu sẽ được thêm vào; ngược lại, nếu một tài khoản được ghi vào bên nợ, thì một quỹ sẽ được thêm vào. Lý do không được giải thích ở đây, chỉ cần nhớ kết quả này.
Quan điểm của tôi là theo tiền, tiền tệ tốt hơn chứng khoán, vì vậy bằng cách chú ý đến dòng tiền, bạn có thể hiểu khoản vay mua lại nên ở cuối bảng cân đối kế toán.
Khoản vay mua lại trong hình trên là một phần tiền (tài sản) được phân bổ bởi quỹ hưu trí và cho người kinh doanh chứng khoán vay. Người môi giới chứng khoán bảo đảm tiền bằng trái phiếu làm tài sản thế chấp. Do đó, các khoản vay mua lại là một khoản nợ đối với các đại lý chứng khoán và một tài sản đối với các quỹ hưu trí, điều này cần được hiểu rõ.
Quỹ hưu bổng cho vay (cho vay) tiền để kiếm một số tiền lãi và đó là khoản vay có bảo đảm, vì vậy đây là một khoản đặt cược an toàn. Trên thực tế, đối với các ngân hàng hoặc tổ chức lớn của Mỹ, tiền mặt chưa bao giờ là lựa chọn tốt nhất cho các tổ chức này, bởi vì tiền của họ đến từ người gửi tiền và nhà đầu tư, và các tổ chức này cần có trách nhiệm với họ (trả lãi hoặc cổ tức), và Tiền mặt không thể tạo ra tiền trong tay, vì vậy hãy cho vay hoặc mua các sản phẩm hoặc tài sản tài chính.
Vì vậy, đối với quỹ hưu trí, thay vì nắm giữ nhiều tiền mặt, tốt hơn hết là nên giữ các khoản vay repo này cho các đại lý chứng khoán (cho đại lý vay tiền), để họ vẫn có thể nhận được lãi suất. Vì vậy, các quỹ hưu trí rất vui khi làm điều đó.
2. Đại lý → Ngân hàng
Đôi khi, thay vì vay tiền, các đại lý chứng khoán cho vay (xuất vốn) và lấy chứng khoán làm tài sản thế chấp. Điều này thường được gọi là "reverse repo" bởi vì nó là mặt trái của việc mua lại. Có nghĩa là tiền chảy sang trái (ngân hàng), trong khi tài sản thế chấp chảy sang phải (đại lý).
Trên thực tế, để hiểu toàn bộ bức tranh này, chỉ cần nhớ rằng tài sản thế chấp hoặc chứng khoán luôn chảy sang phải và tiền luôn chảy sang trái.
Do đó, việc mua lại ngược lại được thể hiện trong hình này: đại lý chứng khoán cho ngân hàng vay tiền và ngân hàng trao chứng khoán làm tài sản thế chấp cho đại lý chứng khoán.
Tại sao các ngân hàng làm điều này?
Các ngân hàng nắm giữ chứng khoán như một phần tài sản của họ và một cách để tài trợ cho việc nắm giữ chứng khoán này là mua lại các chứng khoán này qua đêm. Bằng cách này, các ngân hàng không cần phải có tài khoản tiền gửi tương ứng để tài trợ cho các tài sản này và họ có thể đặt các hành vi thị trường repo như trách nhiệm tài trợ cho các tài sản này.
Khi có nhiều trái phiếu được phát hành, các cơ quan xếp hạng như Moody's ra đời để tìm ra trái phiếu nào có chất lượng tốt, hoặc nên huy động bao nhiêu tiền đối với những trái phiếu đó, và đó là cách toàn bộ ngành xếp hạng phát triển.
mua lại đảo ngược
Việc "mua lại đảo ngược" đã được giải thích ở trên, nhưng bản chất của nó thực sự là mua lại phải không?
Mối quan hệ giữa ngân hàng và đại lý chứng khoán không khác gì mối quan hệ giữa đại lý chứng khoán và quỹ hưu trí, trong đó các giao dịch sử dụng cùng một công cụ nhưng được gọi khác nhau.
Chúng được gọi khác nhau do quan điểm của đại lý chứng khoán.
Mua lại là một chuyện, mua lại ngược lại là một chuyện khác; mua lại là khoản nợ phải trả và mua lại đảo ngược là khoản mục tài sản.
Từ quan điểm của một nhà môi giới chứng khoán, chúng rất khác nhau; nhưng một khi bạn bước ra ngoài, chúng là cùng một công cụ.
người cho ăn
Khi nói đến việc mua lại và mua lại đảo ngược, Fed không thể xoay sở được. Bởi vì Cục Dự trữ Liên bang đôi khi tự coi mình là một ngân hàng để thực hiện việc mua lại đảo ngược, bạn không được để bị lừa vào lúc này. Bởi vì Fed coi đó là một khoản nợ, nên họ đang vay tiền từ các đại lý chứng khoán.
Và khi Fed cho vay tiền (bao gồm tất cả các nghiệp vụ thị trường mở), điều đó xảy ra ở phía tài sản của Fed. Fed gọi những hoạt động này là mua lại tài sản. Lúc này, họ đặt mình vào một vị trí tương tự như các quỹ hưu trí.
Do đó, đối với việc mua lại và mua lại đảo ngược của Fed, bạn cần nhớ ngược lại. Lý do rất hôi và dài, biết hay không biết cũng ít ảnh hưởng nên chỉ ghi trực tiếp kết quả.
Khi các đại lý chứng khoán mua lại đảo ngược, nó được bao gồm trong mục tài sản và khi Fed mua lại đảo ngược, nó được bao gồm trong khoản nợ.
Khi một đại lý chứng khoán thực hiện repo, nó được bao gồm trong khoản nợ phải trả và khi Fed thực hiện repo, nó sẽ được bao gồm trong mục tài sản.
Để phân biệt giữa mua lại và mua lại đảo ngược, bạn phải biết các bên tham gia giao dịch là ai và theo dõi tiền để giải tỏa tâm trí của bạn.
Thêm
