Lợi nhuận có phụ thuộc vào rủi ro hay khả năng không?
Trước tiên chúng ta hãy nghĩ về một câu hỏi, khi đầu tư, có phải khoản đầu tư càng sinh lời nhiều thì rủi ro càng lớn không?
Giả sử bạn đang cạnh tranh với một người khác về hiệu suất đầu tư và thu nhập của bạn không tốt bằng anh ta, bạn nên làm gì nếu bạn muốn thu nhập của anh ta vượt qua anh ta càng sớm càng tốt?
Phương pháp này rất đơn giản, nếu bạn tăng rủi ro, bạn có thể thu được lợi nhuận cao có thể.
Vậy làm thế nào để tăng rủi ro? Chỉ cần phân bổ tài sản vào những ngành có rủi ro cao hoặc tập trung đầu tư là đủ. Giả sử rằng người đang PK với bạn đã mua cổ phiếu, trái phiếu và tiền gửi ngân hàng trong danh mục tài sản của anh ta, và rủi ro rất phân tán, thì bạn chỉ cần mua tất cả cổ phiếu.
Đây là nguyên tắc cơ bản của tài chính truyền thống - sự tương ứng giữa rủi ro và lợi ích.
Tài chính truyền thống tin rằng không có bữa trưa miễn phí trên thị trường tài chính và tất cả lợi nhuận phải đến từ rủi ro. Do đó, nếu bạn muốn tăng thu nhập, bạn chỉ có thể tăng rủi ro. Nhưng tài chính hành vi phá luật này bằng cách xây dựng các chiến lược.
Nếu sử dụng phương pháp tăng rủi ro để tăng thu nhập, liệu đó có phải là khả năng của nhà đầu tư? Dĩ nhiên là không. Đây là điều mà lẽ ra thị trường vốn phải mang lại cho chúng ta.Chúng ta đã chấp nhận nhiều rủi ro hơn và tất nhiên chúng ta sẽ thu được nhiều lợi nhuận hơn.
Vì vậy, tình hình là gì, việc cải thiện hiệu suất đầu tư là khả năng của các nhà đầu tư? Câu trả lời là rủi ro không tăng lên, nhưng lợi nhuận thì có.
Do đó, bản chất của chiến lược tài chính hành vi là chúng ta có thể tìm ra một số cách giúp chúng ta sinh lời nhiều hơn mà không làm tăng rủi ro.
Bữa trưa miễn phí - Tầm nhìn
Hiện tượng này tương đương với "bữa trưa miễn phí", và có một thuật ngữ đặc biệt trong lĩnh vực học thuật để mô tả nó, được gọi là "tầm nhìn". Nó đề cập đến hiện tượng bất thường vi phạm nguyên tắc tương ứng giữa rủi ro và lợi ích trong tài chính truyền thống.
Trên thực tế, các chiến lược giao dịch tài chính hành vi đang tìm kiếm những cơ hội bất thường như vậy.
Việc tìm kiếm các yếu tố bất thường có thể thu được lợi nhuận vượt trội là một bí mật hàng đầu của các quỹ tài chính hành vi khác nhau. Họ dựa vào những yếu tố tầm nhìn này để kiếm tiền, vì vậy nếu bạn hỏi, sẽ không ai thực sự cho bạn biết họ đang sử dụng những yếu tố tầm nhìn nào.
Không thành vấn đề, chúng ta hãy xem cách tìm tầm nhìn và cách sử dụng nó.
Trên thực tế, rất dễ dàng có được dị thường, thường là xuất phát từ kinh nghiệm đầu tư đơn giản, có thể nói nhà đầu tư bình thường, chỉ cần có chút kinh nghiệm đầu tư, đều có thể dựa vào trực giác phát hiện ra dị thường.
Ví dụ, một số người có thể nghĩ rằng cổ phiếu có tỷ lệ chi trả cổ tức cao sẽ có lợi nhuận tốt hơn, khi đó, tỷ lệ chi trả cổ tức cao là một "đặc điểm" và có thể trở thành yếu tố bất thường. Ví dụ khác, một số người cho rằng cổ phiếu của các công ty niêm yết tốt hơn ở những nơi ít khói bụi hơn, khi đó, ít khói bụi hơn cũng là một “đặc điểm” và có thể trở thành một yếu tố bất thường. Ngoài ra, một số người cho rằng cổ phiếu của một số ngành nhất định tốt hơn, vì vậy ngành đó cũng là một "đặc điểm" và có thể trở thành một yếu tố bất thường.
Ví dụ, LSV, một quỹ tài chính hành vi nổi tiếng quốc tế, đã sử dụng yếu tố động lượng của quán tính giá cổ phiếu ngắn hạn và yếu tố giá trị của việc định giá cổ phiếu thấp làm chiến lược và đã đạt được lợi nhuận rất tốt.
Vậy, khó khăn ở đâu? Phần khó là làm thế nào để xác minh đó là "sự thật". Những "tính năng" này có thực sự là một yếu tố bất thường có lợi hay chỉ là suy nghĩ viển vông của chúng tôi rằng đây là trường hợp cần được kiểm tra.
Trong bài viết trước, chúng tôi đã đề cập đến một khuynh hướng nhận thức được gọi là tư duy ma thuật, có nghĩa là mọi người nghĩ rằng hai điều có mối quan hệ nhân quả, nhưng thực tế chúng không có mối quan hệ nào cả. Những "đặc điểm" nêu trên rất có thể là trường hợp Tôi đã mua cổ phiếu có những đặc điểm như vậy nhiều lần và kiếm được tiền. Người ta cho rằng tính năng này có thể tạo ra lợi ích vượt mức. Nhưng rất có thể, đó chỉ là một rủi ro, hoặc chỉ xảy ra một vài lần.
Do đó, các "đặc điểm" mà chúng tôi tìm thấy có thực sự được sử dụng để xây dựng một chiến lược ổn định hay không thì phải được kiểm tra bằng một phương pháp nhất định. Mục tiêu của việc kiểm tra là xem liệu các rủi ro có trong chiến lược có được loại bỏ hay không, đồng thời , lợi nhuận ổn định có thể được đảm bảo.
Làm thế nào để kiểm tra các yếu tố bất thường?
Làm thế nào nó nên được kiểm tra? Các tổ chức thường sử dụng bốn bước sau để kiểm tra:
Bước đầu tiên là sắp xếp tất cả các cổ phiếu trên thị trường.
Làm thế nào để sắp xếp nó? Sắp xếp theo các "đặc điểm" mà tổ chức quan sát được có thể thu được lợi nhuận vượt mức. Ví dụ: nếu một tổ chức tin rằng "cổ phiếu của công ty nhỏ có lợi nhuận tốt hơn", thì họ có thể sắp xếp tất cả các cổ phiếu trên thị trường theo đặc điểm của "giá trị thị trường".
Bước thứ hai là chia các cổ phiếu được sắp xếp thành mười phần bằng nhau.
Tất nhiên, nó cũng có thể được chia thành 20, 50 hoặc thậm chí 100 phần bằng nhau tùy theo số tiền.
Bước thứ ba là xây dựng một danh mục đầu tư phòng ngừa rủi ro.
Việc mua được coi là bị định giá thấp, tức là nhóm có lợi nhuận trong tương lai tốt, và việc bán khống được coi là bị định giá quá cao, tức là nhóm có lợi nhuận trong tương lai kém. Lấy quy mô của công ty làm ví dụ, vì bạn nghĩ rằng cổ phiếu của các công ty nhỏ có lợi nhuận cao hơn, bạn nên mua 1/10 cổ phiếu của các công ty nhỏ nhất và bán khống 1/10 cổ phiếu của các công ty lớn nhất.
Bước thứ tư là kiểm tra rủi ro danh mục đầu tư.
Nhìn vào danh mục phòng ngừa rủi ro được xây dựng bằng cách sắp xếp "đặc điểm" này, liệu sự khác biệt về lợi nhuận giữa đầu mua và đầu bán có phải do rủi ro hay không. Việc kiểm định rủi ro danh mục yêu cầu sử dụng các mô hình nhân tố, mô hình này sẽ không mở rộng ở đây và sẽ được giới thiệu trong các bài viết cập nhật sau. Tóm lại, nếu không phải vì lợi ích sinh ra từ rủi ro, thì “đặc điểm” được các định chế này tìm ra là một “tầm nhìn thực sự”. Bạn có thể sử dụng nó để liên tục đầu tư và kiếm lợi nhuận.
Bất kể loại chiến lược kết hợp hành vi nào, các bước trên là phương pháp xây dựng cơ bản nhất. Về cơ bản, tất cả các tổ chức tài chính hành vi đều kiểm tra các quan sát của họ theo cách này.
Hãy suy nghĩ về nguyên tắc của các bước trên.
Nếu bạn sử dụng "đặc điểm" của quy mô để sắp xếp, tại sao bạn cần bán khống các công ty lớn trong khi mua các công ty nhỏ? Điều này là để kiểm soát rủi ro hệ thống. Hãy thử tưởng tượng, nếu bạn chỉ mua cổ phiếu của các công ty nhỏ, nếu giá cổ phiếu của các công ty nhỏ đều giảm thì sao? Đây là rủi ro hệ thống. Hãy nhớ chênh lệch giá mà chúng tôi đã đề cập trong bài viết trước.
Trên thực tế, chúng tôi không đánh cược rằng cổ phiếu của các công ty nhỏ nhất định sẽ tăng, ý định ban đầu phải là cổ phiếu của các công ty nhỏ sẽ tăng tốt hơn cổ phiếu của các công ty lớn. Vì vậy, chúng tôi đồng thời mua các công ty nhỏ và bán khống các công ty lớn, khi thị trường chứng khoán đang lên, các công ty nhỏ tốt hơn các công ty lớn và chiến lược có thể mang lại lợi nhuận, khi thị trường chứng khoán đi ngang, các công ty nhỏ cũng tốt hơn so với các công ty lớn. , chiến lược vẫn có thể sinh lời; khi thị trường chứng khoán suy giảm nói chung, các công ty nhỏ vẫn tốt hơn các công ty lớn và chiến lược vẫn có thể sinh lời.
Do đó, ưu điểm của loại mua và bán này là tránh rủi ro hệ thống, bất kể toàn bộ thị trường đang tăng hay giảm, chiến lược này có thể mang lại lợi nhuận.
Tại sao nhiều tổ chức có thể kiếm tiền bất kể thị trường tốt hay xấu? Điều này là do các tổ chức đã áp dụng phương pháp trên, và hầu hết các nhà đầu tư cá nhân ngay lập tức mất tất cả tiền của họ khi thị trường sụp đổ, trên thực tế, họ chỉ không biết cách phòng ngừa rủi ro theo cách này.
Nói như vậy, chúng ta hãy nghĩ lại, tại sao chiến lược danh mục đầu tư theo hành vi lại mua một nhóm cổ phiếu của các công ty nhỏ thay vì chỉ một? Như chúng tôi đã nói trước đó, mỗi cổ phiếu tăng và giảm khác nhau, và phạm vi thậm chí còn khác hơn. Mua một cổ phiếu có rủi ro phi hệ thống, sau đó chúng ta cần phân tán rủi ro phi hệ thống này bằng cách mua thêm một vài cổ phiếu.
Do đó, chiến lược kết hợp được xây dựng theo phương pháp này tránh rủi ro hệ thống thông qua một lần mua và một lần bán, nghĩa là chênh lệch giá và tránh rủi ro phi hệ thống bằng cách mua và bán một nhóm thay vì một nhóm, do đó toàn bộ sự kết hợp không có rủi ro hệ thống. không có rủi ro phi hệ thống và tổng rủi ro là rất nhỏ.
Nếu trực giác của chúng ta đúng, nghĩa là "đặc điểm" được tìm thấy có thể vượt qua bài kiểm tra rủi ro và chứng minh rằng không có rủi ro, thì chiến lược kết hợp có khả năng thu được lợi nhuận vượt trội, khi đó chúng ta có thể sử dụng "chênh lệch" này trong một khoảng thời gian thời gian Voi để kiếm tiền.
Tuy nhiên, xin nhắc lại là không có tầm nhìn nào hoạt động ổn định và khi ngày càng có nhiều người biết đến nó thì hiệu quả của nó cũng giảm dần.
Do đó, điều đặc biệt quan trọng là phải liên tục tìm kiếm những điểm bất thường mới có thể mang lại lợi nhuận hoặc kết hợp các yếu tố lợi nhuận đơn lẻ ban đầu.
The Size Premium: Một sự bất thường đối với các Caps nhỏ
Nhiều "tầm nhìn" đầu tư đến từ kinh nghiệm hoặc cảm giác đơn giản của chúng tôi.
Ví dụ, bạn có cảm thấy rằng cổ phiếu của các công ty nhỏ có lợi nhuận tốt hơn không?
Trong lĩnh vực học thuật, có một thuật ngữ đặc biệt "phí quy mô" để mô tả hiện tượng này, và nó cũng là "dị thường" đầu tiên được phát hiện trong tài chính hành vi.
Năm 1981, nhà tài chính Benz lần đầu tiên phát hiện ra hiện tượng bất thường là lợi nhuận của cổ phiếu của các công ty nhỏ luôn cao hơn lợi nhuận của cổ phiếu của các công ty lớn, được gọi là "sự bất thường của vốn hóa nhỏ".
Thuật ngữ "bất thường" đề cập đến "bình thường" của tài chính truyền thống. "Bình thường" là gì? Tài chính truyền thống tin rằng sự phân bổ tốt nhất để mua cổ phiếu là ngẫu nhiên, tức là mua một ít cổ phiếu trên thị trường, để rủi ro là đa dạng nhất và lợi nhuận là tốt nhất.
Sự bất thường của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ cho chúng ta biết rằng tốt hơn là chỉ mua cổ phiếu của các công ty nhỏ hơn là mua ngẫu nhiên cổ phiếu của cả công ty lớn và công ty nhỏ.
Nếu sự bất thường về vốn hóa nhỏ thực sự tồn tại, thì việc phát triển một chiến lược sẽ rất đơn giản.
Theo các bước chung của chiến lược xây dựng mà chúng tôi đã giới thiệu ở trên, hãy sắp xếp các cổ phiếu từ nhỏ đến lớn, mua nhóm 1/10 công ty nhỏ nhất và bán nhóm 1/10 lớn nhất, để toàn bộ danh mục đầu tư không có rủi ro, nhưng thu được lợi nhuận vượt mức.
Các nhà tài chính truyền thống đã nhìn thấy kết quả này và nghĩ, làm thế nào điều này có thể xảy ra? Đó phải là do mẫu của bạn quá nhỏ hoặc tính toán bị sai lệch. Tôi sẽ phải tự mình tính toán.
Do đó, giáo sư đoạt giải Nobel Fama của Đại học Chicago và cộng sự của ông là giáo sư French đã kiểm tra lại hiệu ứng quy mô. Họ không chỉ kéo dài mẫu nghiên cứu, từ 1963 đến 1990, gần 30 năm, mà độ bao phủ của mẫu cũng tăng lên, tất cả các cổ phiếu trong ba sàn giao dịch của Hoa Kỳ được đưa vào phân tích.
Kết quả là gì? Rất bất ngờ, họ không những không lật đổ kết luận này mà còn sử dụng một lượng dữ liệu lớn như vậy để xác minh lại tầm nhìn này! Trong các thí nghiệm của họ, chiến lược đơn giản mua cổ phiếu nhỏ và bán cổ phiếu lớn hóa ra lại mang lại lợi nhuận hàng tháng là 0,74%, tương đương với tỷ suất lợi nhuận hàng năm trên 8%!
Tại thị trường trưởng thành của Hoa Kỳ, không dễ để có được mức lợi nhuận ổn định khoảng 2%, chứ đừng nói đến một phương pháp đơn giản như vậy để có được mức lợi nhuận cao như vậy.
Danh mục đầu tư không rủi ro có thể đạt được lợi nhuận cao như vậy, kết quả này được tính toán bởi con số có thẩm quyền trong tài chính truyền thống với cỡ mẫu lớn như vậy, do đó, hiệu ứng quy mô được mọi người coi là một "dị thường" khó giải thích bằng lý thuyết tài chính truyền thống.”.
Vì vậy, tầm nhìn này chỉ tồn tại ở thị trường Mỹ?
Không thực sự. Sau khi Benz đề xuất hiệu ứng quy mô, nó đã thu hút sự chú ý rộng rãi của các học giả trên toàn thế giới, các học giả đã kiểm tra thị trường chứng khoán của các quốc gia khác nhau và phát hiện ra rằng có những hiện tượng tương tự ở các mức độ khác nhau.
Các công ty có quy mô khác nhau thực sự sẽ có lợi nhuận cổ phiếu khác nhau, đây là "hiệu ứng quy mô" nổi tiếng và nó cũng là sự bất thường về lợi nhuận được phát hiện sớm nhất trên thị trường tài chính.
The Value Premium: Giá trị bất thường của cổ phiếu
Hãy chuyển sang một chiến lược cũ hơn và được sử dụng rộng rãi hơn - chiến lược cổ phiếu giá trị.
Một số nhà đầu tư đã nghe nói về Benjamin Graham, người được mệnh danh là "Bố già của Phố Wall", và chiến lược này có liên quan đến ông ta nếu truy tìm nguồn gốc của nó. Cuốn “Securities Analysis” do ông Graham viết là cuốn sách phải đọc đối với bất kỳ ai muốn trở thành nhà đầu tư chứng khoán nên ông còn được thế giới tôn vinh là cha đẻ của phân tích chứng khoán.
Một trong những quan điểm nổi tiếng nhất của ông là "giương cao ngọn cờ đầu tư giá trị". Điều đó nghĩa là gì? Đó là, đầu tư giá trị có thể nhận được lợi nhuận tốt nhất.
Vậy đầu tư giá trị là gì? Đây là một từ mà chúng ta thấy hàng ngày trên các phương tiện truyền thông lớn, và cũng là một từ mà chúng ta thường nói đến, thực ra rất nhiều người không hiểu rõ về nó, rất dễ hiểu sai về nó. Vậy chính xác thì nó có nghĩa là gì?
Trên thực tế, đầu tư giá trị là mua cổ phiếu giá trị, và cổ phiếu giá trị được xác định rõ ràng và có thể đo lường được.
Nói một cách đơn giản, cổ phiếu giá trị có nghĩa là cổ phiếu giá rẻ. Hãy suy nghĩ về những điều sau đây là một cổ phiếu giá rẻ?
· Trong trường hợp đầu tiên, cái nào rẻ hơn, cổ phiếu 100 nhân dân tệ hay cổ phiếu 50 nhân dân tệ?
· Trong trường hợp thứ hai, cái nào rẻ hơn, một cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập là 20 lần hay một cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập là 10 lần? Chúng tôi cũng đã giới thiệu tỷ lệ giá trên thu nhập trong các bài viết trước, tỷ lệ này đề cập đến tỷ lệ giữa giá thị trường với thu nhập cơ bản trên mỗi cổ phiếu của công ty.
Câu trả lời là trong trường hợp trước, không có so sánh; trong trường hợp sau, các cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập 10 lần sẽ rẻ hơn.
Bạn đã nhận được nó phải không?
Giá rẻ là một khái niệm tương đối, liên quan đến các yếu tố cơ bản của cổ phiếu, vì vậy không thể so sánh giữa cổ phiếu 100 nhân dân tệ và cổ phiếu 50 nhân dân tệ cái nào rẻ hơn. Tỷ lệ giá trên thu nhập là tỷ lệ giá thị trường trên thu nhập trên mỗi cổ phiếu, do đó, một cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập là 10 lần sẽ rẻ hơn so với cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập là 20 lần.
Theo Graham, khá nhiều nghiên cứu đã tiết lộ rằng mua cổ phiếu giá trị hoặc cổ phiếu giá rẻ sẽ tăng nhiều hơn so với mua cổ phiếu tăng trưởng, nghĩa là lợi nhuận cao hơn. Vậy cổ phiếu tăng trưởng là gì? Nó trái ngược với cổ phiếu giá trị, đắt tiền hoặc cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập cao.
Lần này, tài chính truyền thống bỏ cuộc. Vì nếu cổ phiếu giá trị sinh lời nhiều hơn thì việc xây dựng chiến lược sẽ rất đơn giản.
Kết quả là vào năm 1992, Fama và French đã kiểm tra lại tầm nhìn về cổ phiếu giá trị với một mẫu lớn hơn, và lịch sử lặp lại một lần nữa. Họ phát hiện ra rằng chiến lược này thực sự có thể đạt được lợi nhuận vượt trội. Mua 1/10 danh mục cổ phiếu giá trị và bán 1/10 danh mục cổ phiếu tăng trưởng cùng một lúc, bạn có thể nhận được thu nhập hàng tháng là 1,53%, tương đương với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm hơn 10%!
Làm thế nào để giải thích phí bảo hiểm quy mô và phí bảo hiểm giá trị?
Hai thử nghiệm của các nhà khoa học tài chính truyền thống đã chứng minh rằng sự bất thường tồn tại, điều này hoàn toàn vi phạm nguyên tắc cơ bản của tài chính truyền thống: lý thuyết tương ứng giữa rủi ro và lợi ích. Việc này được giải thích như thế nào?
Tài chính truyền thống và tài chính hành vi đưa ra những lý do rất khác nhau.
Các nhà tài chính truyền thống tin rằng quy mô và giá trị có thể đại diện cho một số loại rủi ro hệ thống không thể biết trước. Họ không đưa ra chính xác rủi ro hệ thống là gì.
Nhưng họ đã lợi dụng kết quả thử nghiệm này. Fama và French đã kết hợp hai yếu tố bất thường là phần bù quy mô và phần bù giá trị vào mô hình định giá tài sản, nhấn mạnh rằng đây là hai yếu tố rủi ro chưa biết, cùng với mô hình CAPM, là yếu tố thị trường đại diện cho rủi ro kinh tế vĩ mô, đề xuất mô hình ba yếu tố nổi tiếng Mô hình định giá. Mô hình ba yếu tố cũng là một trong những nghiên cứu được trích dẫn nhiều nhất trong lĩnh vực tài chính cho đến nay.
Còn tài chính hành vi thì sao? Họ tin rằng điều này là do hành vi sai lầm của các nhà đầu tư. Vì vậy, hãy sử dụng hai tầm nhìn này để xây dựng một chiến lược kết hợp cho đầu tư thực tế.
Phân tích cuối cùng, phí bảo hiểm vốn hóa nhỏ là do các nhà đầu tư tính toán sai giá trị của cổ phiếu vốn hóa nhỏ và không thích loại cổ phiếu này. Ở Hoa Kỳ, cơ cấu nhà đầu tư bị chi phối bởi các tổ chức và tính thanh khoản của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ là không đủ, chỉ một số quỹ đóng sẵn sàng nắm giữ các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và các tổ chức lớn ít có khả năng nắm giữ các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. giới hạn các cổ phiếu có thanh khoản kém và hoạt động kém.Điều này tạo ra phần bù cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
Phần bù giá trị cổ phiếu cũng vì một lý do tương tự. Cổ phiếu giá trị là những cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập hoặc tỷ lệ giá trên sổ sách thấp, tức là những cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng kém.
Bởi vì các nhà đầu tư có xu hướng theo đuổi các cổ phiếu tăng trưởng cao, họ đánh giá thấp các cổ phiếu có giá trị. Ví dụ, trong cùng một tình huống, một công ty tốt trị giá 20 nhân dân tệ, và một công ty tồi trị giá 10 nhân dân tệ, một công ty tốt có hiệu suất tốt hơn một công ty tồi, vì vậy giá trị cao hơn. Các nhà đầu tư sẽ đuổi theo cổ phiếu của các công ty tốt, khiến giá cổ phiếu của một công ty tốt tăng lên 30 nhân dân tệ, trong khi không ai quan tâm đến một công ty tồi, và có khả năng giá cổ phiếu đã giảm xuống còn 5 nhân dân tệ.
Do đó, ý tưởng về chiến lược đầu tư giá trị là mua cổ phiếu giá trị của các công ty kém, bởi vì giá của chúng bị định giá thấp, trong tương lai, khi giá hội tụ về giá trị, cổ phiếu giá trị sẽ có thể đạt được lợi nhuận cao.
Vậy thị trường đầu tư Trung Quốc có giống như vậy không?
Nguyên tắc cơ bản đằng sau sự thành công của các chiến lược tài chính hành vi là hoạt động ngược lại—mua những gì không ai thích và bán khống những gì mọi người thích.
Thị trường Trung Quốc không giống như thị trường Mỹ. Do thị trường đầu tư của Trung Quốc bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân, sở thích của các nhà đầu tư đối với cổ phiếu vốn hóa lớn và vốn hóa nhỏ khác với ở Hoa Kỳ. , cổ phiếu nhỏ và xấu... Trong số đó, Đầu cơ vốn hóa nhỏ đề cập đến việc đầu cơ vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Do đó, chiến lược cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể không hoạt động tốt ở Trung Quốc, nhưng chiến lược giá trị thì phù hợp vì môi trường là như nhau.
Thêm
