(1) Cơ chế lưu thông đô la
Hãy bắt đầu với cơ chế lưu thông của đồng đô la Mỹ toàn cầu, cụ thể là nếu đồng đô la Mỹ duy trì vị thế là đồng tiền trung tâm toàn cầu, thì tất yếu các quốc gia khác sẽ có nhu cầu tích trữ đô la Mỹ. Bất kể nhu cầu duy trì an ninh kinh tế và tài chính, hay từ góc độ phát triển kinh tế, nhiều quốc gia cuối cùng đều có thặng dư thương mại hoặc thặng dư tài khoản vãng lai với Hoa Kỳ. Ngược lại, nếu các quốc gia khác có thặng dư thương mại, Hoa Kỳ chắc chắn sẽ thâm hụt thương mại.
Vì vậy, từ quan điểm này, Hoa Kỳ, với tư cách là động lực của nền kinh tế toàn cầu, thực sự đạt được phần lớn thông qua thâm hụt thương mại của chính mình. Khi Hoa Kỳ thâm hụt thương mại, chắc chắn sẽ có dòng đô la chảy ra ngoài, lúc này, các quỹ đô la Mỹ chảy sang các nước khác cùng với thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ. Đối với các quốc gia khác, mặc dù việc nắm giữ nhiều đô la Mỹ sẽ giúp ích cho an ninh tài chính của chính họ, nhưng họ cần tìm các kênh đầu tư cho số đô la Mỹ mà họ nắm giữ.
Trên thực tế, những khoản tiền bằng đô la Mỹ này cuối cùng sẽ quay trở lại tài sản bằng đô la Mỹ. Tài sản bằng đô la Mỹ thường được chia thành thị trường trong nước và thị trường nước ngoài của Hoa Kỳ, nhưng trung tâm định giá tích cực nhất đối với tài sản bằng đô la Mỹ vẫn ở Hoa Kỳ, tức là thị trường chứng khoán và trái phiếu Hoa Kỳ. Trên thực tế, thông qua cơ chế lưu thông toàn cầu của đồng đô la Mỹ như vậy, Hoa Kỳ đã đạt được khả năng tự cân bằng cán cân thanh toán.
Đối với Hoa Kỳ, nước này không cần sử dụng dự trữ ngoại hối của chính mình để điều chỉnh sự mất cân bằng trong cán cân thanh toán, bởi vì về mặt lý thuyết, thâm hụt tài khoản vãng lai có thể được bù đắp thông qua thặng dư tài khoản vốn. tại sao đồng đô la Mỹ trở thành trung tâm toàn cầu Một lợi thế rất lớn của tiền tệ.
Tất nhiên, trong quá trình như vậy, nợ nước ngoài của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục tăng lên, và các quốc gia khác sẽ tích lũy các yêu sách đối với Hoa Kỳ, những yêu sách này thường được thực hiện bằng cách nắm giữ cổ phiếu và trái phiếu của Hoa Kỳ, bao gồm cả việc đầu tư vào một số tài sản của Hoa Kỳ. Điều này liên quan đến một khái niệm, vị thế đầu tư quốc tế, đề cập đến trữ lượng của tất cả các tài sản và nợ tài chính của một quốc gia hoặc khu vực đối với các quốc gia hoặc khu vực khác trên thế giới tại một thời điểm cụ thể.
Vị trí đầu tư quốc tế hơi khác một chút so với cán cân thanh toán mà chúng ta đã nói ở trên. Cán cân thanh toán là một khái niệm về dòng chảy, dùng để chỉ dòng tiền vào và ra tổng thể trong một khoảng thời gian, trong khi vị thế đầu tư quốc tế là một khái niệm về chứng khoán, phản ánh tổng tài sản và nợ phải trả tại một thời điểm.
Làm thế nào để hiểu tài sản tài chính và nợ phải trả tài chính ở vị thế đầu tư quốc tế? Ví dụ: nếu một quốc gia đầu tư vào Hoa Kỳ, chúng tôi ghi nhận đó là tài sản tài chính của quốc gia đó tại Hoa Kỳ, nhưng theo quan điểm của Hoa Kỳ, đó là nợ phải trả tài chính. Tương tự, nếu một quốc gia đầu tư vào trái phiếu hoặc cổ phiếu của Hoa Kỳ, nó sẽ được Hoa Kỳ ghi nhận là nợ tài chính bên ngoài.
Hoa Kỳ là quốc gia có những khoản nợ khổng lồ Tình hình nợ nần tài chính của Hoa Kỳ hiện nay như thế nào? Vị trí đầu tư quốc tế ròng của Hoa Kỳ đã chuyển sang tiêu cực kể từ cuối những năm 1970, và tình hình nợ chung đã tăng theo cấp số nhân trong vài thập kỷ qua, hiện tại nợ nước ngoài ròng của Hoa Kỳ là khoảng 45% GDP.
Sự gia tăng nợ đương nhiên dẫn đến sự mất giá của đồng đô la. Từ góc độ của bản thân Hoa Kỳ, với việc gia tăng nợ, Hoa Kỳ cũng hy vọng sẽ thúc đẩy việc giảm giá trị của đồng đô la ở một mức độ nhất định. Sự mất giá của đồng đô la Mỹ thực sự tương đương với sự suy giảm sức mua thực tế của đồng đô la Mỹ mà các nước chủ nợ nhận được, điều này có lợi cho Hoa Kỳ và không gây ra bất kỳ tác hại nào.
Trong lịch sử, Hoa Kỳ đã nhiều lần phá giá đồng tiền để giảm gánh nặng nợ thực tế, nổi tiếng nhất là Hiệp định Plaza mà Hoa Kỳ yêu cầu Nhật Bản và Tây Đức ký kết vào năm 1985. Vào thời điểm đó, Hoa Kỳ cũng tin rằng thâm hụt tài khoản vãng lai của mình quá lớn và hy vọng có thể tăng xuất khẩu bằng cách phá giá đồng tiền của chính mình, từ đó giảm thâm hụt tài khoản vãng lai.
Tuy nhiên, sau khi ký kết Hiệp định Plaza, nợ chung của Hoa Kỳ vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại. Năm 1987, Hoa Kỳ yêu cầu các nước phát triển lớn ký một hiệp định mới, Hiệp định Louvre. Cốt lõi của thỏa thuận này là Hoa Kỳ hy vọng rằng mọi người có thể duy trì sự ổn định cơ bản của tỷ giá hối đoái, điều đó có nghĩa là Hoa Kỳ không muốn đồng đô la mất giá.
Bởi vì với sự mất giá liên tục của đồng đô la, thị trường quốc tế lúc đó đã bắt đầu mất niềm tin vào đồng đô la, nhưng Hoa Kỳ muốn duy trì trạng thái của đồng đô la là tiền tệ trung tâm quốc tế, vì vậy tôi hy vọng mọi người có thể giúp anh ấy duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái đồng đô la. Vì vậy, nhìn chung, chính sách tỷ giá hối đoái phần lớn là sự phản ánh ý chí của nhà nước.
(2) Hệ thống định giá tài sản toàn cầu
Điều này cũng tác động lớn đến tỷ giá hối đoái. Nói chung, nếu hệ thống trung tâm đô la Mỹ tồn tại, một thực tế rất nghiêm trọng sẽ xuất hiện, các tài sản tài chính lớn trên thế giới thực sự được định giá bằng đô la Mỹ, định giá ở đây là một khái niệm tương đối rộng.
Ví dụ, một số quỹ đầu tư quốc tế thường sử dụng đồng đô la Mỹ làm tiền tệ chuẩn của họ. Khi họ đầu tư vào một số tài sản phi đô la, tự nhiên sẽ có vấn đề về tỷ giá hối đoái. Ví dụ: nếu một quỹ đầu tư vào chứng khoán Hàn Quốc, mặc dù họ mua cổ phiếu bằng đồng won Hàn Quốc, quỹ đó phải phản ánh tài sản đồng won Hàn Quốc của mình bằng đô la Mỹ vào cuối năm. Một trong những mục đích của việc này là tính nhất quán và khả năng so sánh của ngành, nhưng về cơ bản nó cũng phản ánh sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong hệ thống định giá tài sản.
Quay trở lại chính ví dụ, khi quỹ mua tài sản bằng đồng won của Hàn Quốc, nó thực sự đã đổi đô la Mỹ của mình sang đồng won Hàn Quốc, điều này đương nhiên dẫn đến sự mất giá của đồng đô la Mỹ so với đồng won của Hàn Quốc.
Vì vậy, chúng ta thường có thể thấy một tình huống như vậy, khi toàn bộ nền kinh tế thị trường mới nổi được cải thiện, thị trường sẽ bán nhiều cổ phiếu hơn ở các thị trường mới nổi, kèm theo sự tăng giá của các loại tiền tệ của thị trường mới nổi. Trên thực tế, đằng sau nó phản ánh tình hình hiện tại của việc tập trung hóa đồng đô la định giá tài sản toàn cầu. Ngay cả khi các quỹ ở Hàn Quốc, một khi đồng đô la Mỹ được sử dụng để mua đồng won của Hàn Quốc để đầu tư vào thị trường chứng khoán Hàn Quốc, nó sẽ có tác động đến tỷ giá hối đoái của đồng won Hàn Quốc.
Từ góc độ này, chúng ta sẽ thấy rằng có áp lực giảm giá đồng đô la Mỹ, bởi vì đối với các quỹ đầu tư quốc tế, việc định giá tài sản cuối cùng sẽ quay trở lại đồng đô la Mỹ, vì vậy bất kỳ khoản đầu tư nào vào tài sản không phải của Mỹ sẽ gây áp lực giảm giá đối với đồng đô la Mỹ. Xem xét kỹ hơn, chúng ta sẽ thấy một hiện tượng thú vị: khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, đồng đô la có xu hướng mạnh lên; khi thị trường chứng khoán tăng mạnh, đồng đô la có xu hướng yếu đi. Vì điều này, nhiều người coi đồng đô la là tài sản trú ẩn an toàn.
Từ góc độ dòng vốn đô la toàn cầu và hệ thống định giá tài sản toàn cầu, đồng đô la có áp lực giảm giá, trái ngược với thực tế là nền kinh tế Mỹ về cơ bản được thúc đẩy bởi đồng đô la, đây là điều mà các nhà phân tích thị trường quan tâm nhất về. một nơi
Các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của tỷ giá hối đoái trong trung và dài hạn, nhưng các yếu tố thị trường sẽ làm tăng sự biến động ngắn hạn này. Do đó, để hiểu được sự xáo trộn của các yếu tố thị trường đối với tỷ giá hối đoái, người ta phải lưu ý đến một tọa độ cơ bản, nghĩa là hiệu suất của tỷ giá hối đoái cuối cùng được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế.
Thêm
