Khi nhiều người nói về đồng yên, họ nghĩ về một nơi trú ẩn an toàn. Đúng là đồng Yên Nhật có hiến pháp trú ẩn an toàn, nhưng trước tiên hãy hiểu đúng về khái niệm tài sản trú ẩn an toàn.
1. Nhận thức lại về “tránh rủi ro”
Theo truyền thống, "tài sản trú ẩn an toàn" được công nhận nhiều hơn trên thị trường bao gồm vàng, yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ. Khái niệm "tài sản trú ẩn an toàn" được đề xuất bởi vì một số tài sản sẽ hoạt động bắt mắt hơn khi thị trường trải qua những biến động mạnh, vì vậy chúng đảm nhận một "chức năng trú ẩn an toàn" nhất định. Ở một góc độ khác, bất kể tình huống nào, thị trường sẽ có những ưu đãi nhất định. Cái gọi là "tài sản trú ẩn an toàn" chỉ là một sự phân bổ tài sản thông thường. Theo cách này, việc phân bổ tài sản trong điều kiện thị trường bình thường thường có thể được coi là phân bổ "tài sản rủi ro". Do đó, chúng ta không cần phải đặc biệt chú ý đến cái gọi là "tài sản trú ẩn an toàn" - đây chỉ là một hành vi bình thường của thị trường, giống như bạn sẽ mở một chiếc ô khi trời mưa.
Câu hỏi tiếp theo là tại sao vàng, đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ lại là những tài sản trú ẩn an toàn như vậy? Vàng thì dễ hiểu hơn, và trong những hoàn cảnh khắc nghiệt—đặc biệt là chiến tranh—vàng có thể trở thành một “đồng tiền cứng”. Đồng franc Thụy Sĩ là do Thụy Sĩ có vị thế lâu dài là một "quốc gia trung lập", trong trường hợp xảy ra chiến tranh, Thụy Sĩ tương đối dễ dàng tránh được chiến tranh.
2. Logic phòng ngừa rủi ro của đồng yên
Vị thế của đồng yên với tư cách là "tài sản trú ẩn an toàn" còn thú vị hơn. Có nhiều giả thuyết trên thị trường, một giả thuyết đến từ "bà Watanabe" , đó là các bà nội trợ Nhật tích cực tham gia đầu tư nước ngoài. "Các bà vợ" thường thích đầu tư vào nhiều loại tài sản rủi ro ở nước ngoài, nhưng nếu thị trường có biến động, họ sẽ chọn bán tài sản ở nước ngoài, đương nhiên số tiền này sẽ trở thành đồng yên và quay trở lại Nhật Bản. Tất nhiên, lý do cho sự nhiệt tình đầu tư ra nước ngoài này cũng là do mức lãi suất của đồng yên thấp, và do đó tỷ suất sinh lợi của tài sản bằng đồng yên không đủ hấp dẫn.
Một lập luận khác liên quan đến lãi suất thấp của đồng yên. Do kinh tế Nhật Bản đã trì trệ trong một thời gian dài nên lãi suất của đồng Yên sẽ duy trì ở mức tương đối thấp trong một thời gian dài, trong khi ở hầu hết các nền kinh tế trên thế giới, thị trường nhìn chung đang kỳ vọng vào việc bình thường hóa lãi suất. . Với kỳ vọng như vậy, đồng Yên sẽ luôn trong tình trạng “lãi suất bất lợi”. Nói cách khác, một khi thị trường biến động, hầu hết các nền kinh tế đều có khả năng cắt giảm lãi suất và lãi suất của đồng yên từ lâu đã không thể đảo ngược, vì vậy thị trường sẽ chọn đổ tiền vào các tài sản "chắc chắn" hơn.
"Lãi suất không thuận lợi" mang lại "bản chất sợ rủi ro" của đồng yên Trong thế giới ngoại hối, bất kể điều gì xảy ra bên ngoài, mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái cuối cùng vẫn cần được xem xét.
Đã có nhiều giao dịch trú ẩn an toàn bằng đồng Yên Nhật trong những năm qua và đây là một giao dịch đáng chú ý trong 10 năm qua.
Lúc 13 giờ 46 phút ngày 11 tháng 3 năm 2011, tại vùng biển quốc tế Tây Thái Bình Dương đã xảy ra một trận động đất có cường độ 9,0 độ Richter, tâm chấn ở 38,1 độ Vĩ Bắc và 142,6 độ Kinh Đông, độ sâu tiêu khoảng 10 km. Cơ quan Khí tượng Nhật Bản ban đầu đánh giá cường độ của trận động đất là 7,9, sau đó ngay lập tức sửa thành 8,8, 8,9, rồi quay lại 8,8, và cuối cùng đánh giá là 9,0. Theo tờ "Sankei Shimbun" của Nhật Bản, số liệu thống kê của Cơ quan Cảnh sát Quốc gia Nhật Bản cho thấy tính đến sáng ngày 30 tháng 3, 11.232 người được xác nhận đã chết tại 12 quận chịu ảnh hưởng của thảm họa ở Nhật Bản và cảnh sát đã nhận được 16.361 người mất tích từ họ. gia đình, tổng cộng 27.593.
Trận động đất đã khiến tỷ giá đồng yên trên thị trường ngoại hối tăng đột biến, trong vòng một tuần sau trận động đất, đồng yên đã tăng giá lên tới 8%, đồng thời cũng đạt mức cao nhất trong 10 năm qua - 76 yên so với 1 đô la Mỹ. Từ tình huống như vậy, chúng ta cũng có thể thấy bản chất trú ẩn an toàn của đồng yên.
3. Cách tìm đường của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
Tất nhiên, chủ đề thú vị nhất về tỷ giá đồng yên là Ngân hàng Nhật Bản. Nếu quan sát kỹ các quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong nhiều năm qua, bạn sẽ thực sự thấy rằng ngân hàng trung ương này là một ngân hàng rất sáng tạo. Có thể khó tưởng tượng rằng trong khoảng 5 năm trở lại đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tạo ra vô số khái niệm nới lỏng, việc đưa ra những khái niệm nới lỏng này có mối quan hệ rất mật thiết với một người, đó là Thủ tướng đương nhiệm của Nhật Bản Shinzo Abe.
Abe là một huyền thoại, từng là thủ tướng trẻ nhất của Nhật Bản thời hậu chiến. Năm 2012, Abe lần thứ hai được bầu làm Thủ tướng Nhật Bản, lúc này ông đã phát động Abenomics nổi tiếng, Abenomics được gọi là chính sách ba mũi tên, mũi tên thứ nhất là chính sách tài chính tích cực, mũi tên thứ hai là chính sách tài chính tích cực. chính sách tài khóa linh hoạt, và mũi tên thứ ba là thúc đẩy và phát triển đầu tư tư nhân, tức là cải cách cơ cấu. Tuy nhiên, Abe đã không thúc đẩy cải cách cơ cấu của Nhật Bản, thay vào đó, ông đã thực hiện nỗ lực nới lỏng táo bạo nhất trong lịch sử sau chiến tranh của Nhật Bản về chính sách tiền tệ.
Nhìn vào hồ sơ của Ngân hàng Nhật Bản, chúng ta có thể tìm thấy loạt hồ sơ thú vị này: Tháng 2 năm 1999, lãi suất bằng 0 được bắt đầu, QE được bắt đầu vào tháng 3 năm 2001 và QE trở lại vào tháng 1 năm 2009. Nhưng tốc độ nới lỏng sáng tạo nhất đã bắt đầu vào năm 2013.
Vào tháng 1 năm 2013, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã quyết định đặt mục tiêu ổn định giá cả ở mức 2% và đạt được mục tiêu không có nghĩa là CPI đạt 2%, mà đề cập đến việc duy trì mục tiêu CPI ở mức 2% trong ít nhất hai năm . Đây là một tuyên bố mang tính cách mạng, nói chung, ngân hàng trung ương hy vọng có thể kiểm soát mục tiêu lạm phát ở một mức độ nhất định, thay vì để lạm phát đạt mục tiêu. Điều này đã để lại một điềm báo trước cho việc nới lỏng đáng kể sau đó của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Điều đáng nói là cho đến hôm nay Nhật Bản vẫn chưa đạt được mục tiêu lạm phát 2%.
Vào tháng 4 năm 2013, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra chính sách nới lỏng định lượng và định tính (QQE) nổi tiếng . Ngân hàng Nhật Bản cho biết họ sẽ tăng gấp đôi cơ sở tiền tệ, cũng như mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản và quỹ ETF. Theo ước tính của Ngân hàng Nhật Bản, sau khi thực hiện chính sách này, đồng tiền cơ sở của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng từ 138 nghìn tỷ yên vào cuối năm 2012 lên 210 nghìn tỷ yên vào cuối năm 2013 và 270 nghìn tỷ yên. vào cuối năm 2014. Ngân hàng Nhật Bản sẽ mua 7 nghìn tỷ yên trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đây là một tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ rất điên cuồng.
Cũng có thể thấy, nếu tính tổng tài sản của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản theo tỷ trọng GDP thì năm 2010 còn là 20% nhưng đến nay đã lên tới 95% GDP vì hàng loạt hoạt động điên cuồng như vậy , đồng yên Tỷ giá hối đoái so với đồng đô la Mỹ vẫn ở mức khoảng 80 vào năm 2012 và đạt mức 100 yên vào năm 2014, điều đó có nghĩa là đồng yên đã mất giá 30% trong hơn hai năm, nhưng một động thái điên rồ như vậy đã không mang lại bất kỳ sự phục hồi nào trong nền kinh tế Nhật Bản, cũng như không mang lại sự gia tăng lạm phát.
Vào ngày 31 tháng 10 năm 2014, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra một nghị quyết khác nhằm tăng cường nới lỏng định lượng và định tính, theo nghị quyết này, quy mô mua trái phiếu của Ngân hàng Nhật Bản sẽ đạt 80 nghìn tỷ yên mỗi năm, so với trước đó, tức là tăng khoảng 10 đến 20 nghìn tỷ yên mỗi năm. Điều này tiếp tục làm đồng yên mất giá, đồng tiền này đã mất giá từ 100 đến 120 so với đồng đô la sau cuộc họp này.
Nhưng kể từ đó, đồng yên đã bắt đầu quá trình tăng giá kéo dài nhiều năm và nhìn chung, thị trường đang cảm thấy mệt mỏi với quá trình nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Cá nhân tôi tin rằng cuộc họp vào tháng 10 năm 2014 là một bước ngoặt đối với việc thực hiện tỷ giá hối đoái của đồng yên. Vào thời điểm đó, nghị quyết này đã được thông qua với đa số sít sao là 5:4, và lá phiếu quan trọng đến từ Haruhiko Kuroda, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản. Rõ ràng là, Ngân hàng Nhật Bản cũng bị chia rẽ về việc liệu chính sách tiền tệ có hiệu quả hay không.
Đến tháng 12 năm 2015, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản một lần nữa đưa ra dự phòng bổ sung cho việc nới lỏng định lượng và định tính, Ngân hàng Nhật Bản tuyên bố sẽ thiết lập kế hoạch mua ETF mới, đồng thời kéo dài thời gian trung bình nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản từ sau đó 7-10 năm Đến 7-12 năm, ngoài việc điều chỉnh kế hoạch mua REIT, quy mô mua REIT này đã tăng từ 5% trên tổng số REIT phát hành lên 10% và Ngân hàng Nhật Bản cũng quyết định mở rộng phạm vi tài sản đảm bảo đủ điều kiện cấp tín dụng của ngân hàng trung ương.
Nhưng nói chung, thị trường không đặc biệt quan tâm đến cuộc họp này, mọi người vẫn có xu hướng nghĩ rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có một số mánh khóe.
Trước bối cảnh thị trường như vậy, vào ngày 29 tháng 1 năm 2016, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại một lần nữa tung ra một động thái lớn, đó là hiện thực hóa cái gọi là lãi suất âm, cụ thể là cả khoản dự trữ do các tổ chức tài chính Nhật Bản gửi vào trung ương . Ngân hàng Nhật Bản sẽ thực hiện - lãi suất 0,1%, nghĩa là các ngân hàng thương mại phải trả 0,1% lãi suất cho Ngân hàng Nhật Bản. Động thái này thực sự hy vọng sẽ khuyến khích các ngân hàng thương mại đầu tư nhiều tiền hơn vào nền kinh tế thực , nhưng bất chấp động thái lớn của Ngân hàng Nhật Bản, phản ứng của thị trường vẫn tương đối bằng phẳng.
Vào tháng 9 năm 2016, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đưa ra một khái niệm mới, lần này có hai điều khoản mới, một gọi là kiểm soát đường cong lãi suất, hai là cam kết vượt lạm phát.
Điều này nghe có vẻ hơi cửa miệng, kiểm soát đường cong lãi suất là gì? Điều đó có nghĩa là, ngoài các phương tiện định lượng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đã đưa ra cam kết về giá thực tế của thị trường, thị trường tin rằng cam kết chung là lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản gần bằng không. Một cam kết khác về lạm phát vượt ngưỡng có nghĩa là mức lạm phát phải vượt quá 2% và duy trì trong một khoảng thời gian, đây là mức thay đổi mới so với mức 2% trước đây và duy trì trong một khoảng thời gian. đặt mục tiêu lạm phát của chính chúng ta. Sau chính sách này, đồng yên đã mất giá ở một mức độ nhất định, nhưng nhìn chung tỷ lệ không lớn lắm.
Vì vậy, nhìn lại những nỗ lực của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong những năm qua, có thể thấy rõ ràng rằng Nhật Bản đã dùng mọi cách để thoát khỏi khó khăn kinh tế. Tuy nhiên, xét từ kỳ vọng lạm phát và mức độ lạm phát thực tế, Nhật Bản vẫn còn một chặng đường dài để đạt được mục tiêu của chính mình.
Về cơ bản, nếu không có cải cách cơ cấu, không cải thiện năng suất và không có tiến bộ trong khả năng cạnh tranh quốc tế, thì thực sự khó có thể thay đổi căn bản nền tảng kinh tế của một quốc gia thông qua chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Vì vậy, đây cũng là để xem xét tỷ giá hối đoái từ quan điểm của các nguyên tắc kinh tế cơ bản. Tất nhiên, những nỗ lực gian khổ của Ngân hàng Nhật Bản trong nhiều năm qua bao gồm việc tạo ra rất nhiều từ vựng mới tuyệt vời về chính sách tiền tệ cho chúng ta. Với tư cách là người tiên phong trong chính sách nới lỏng toàn cầu, những nỗ lực của Ngân hàng Nhật Bản cho chúng ta thấy rõ ràng rằng nếu bản thân nền kinh tế không thay đổi, thì việc thực hiện nhiều đổi mới danh từ hơn cũng là vô ích.
Thêm
