Cuộc thi sắc đẹp
Có thể bạn đã từng nghe đến thuyết “trò chơi sắc đẹp” của nhà kinh tế học vĩ đại Keynes, cho rằng trong một cuộc thi sắc đẹp, nhiều người đẹp sẽ lần lượt xuất hiện. Là một thành viên của khán giả, bạn cần bỏ phiếu cho một người. Nếu người bạn chọn nhận được nhiều phiếu bầu nhất và trở thành nữ hoàng sắc đẹp, thì bạn sẽ nhận được nhiều tiền nhất.
Xin hỏi, bạn sẽ chọn người mà bạn cho là đẹp nhất?
Không, vì mục tiêu của bạn là giành chiến thắng trong trò chơi này, nên bạn sẽ bình chọn cho người mà bạn cho là đẹp nhất trong mắt người khác. Còn những người khác sẽ không bình chọn cho người họ cho là đẹp nhất, mà sẽ bình chọn cho người mà họ cho là đẹp nhất trong mắt người khác.
Vì vậy, khi bạn đưa ra lựa chọn, bạn thực sự đang đoán người khác, đó là trò chơi thi sắc đẹp.
Với suy nghĩ này, chúng ta hãy chơi một trò chơi cùng nhau.
trò chơi đoán
Trò chơi rất đơn giản, giả sử có nhiều người cùng tham gia. Mỗi người chỉ cần báo một số tùy ý trong khoảng từ 0 đến 100 là trò chơi kết thúc.
Làm thế nào chúng ta có thể giành chiến thắng?
Bạn thắng khi dự đoán của bạn gần bằng 2/3 số dự đoán trung bình của những người khác.
Điều đó nghĩa là gì? Ví dụ: nếu những người khác ước tính số trung bình đầu tiên là 50, thì 2/3 số 50 là khoảng 33 và người đoán được 33. Nếu hầu hết mọi người cũng đoán là 33 thì sao? Con số dự đoán gần bằng 2/3 của 33, tức là người đoán được 22 sẽ thắng.
Ok, bây giờ trò chơi bắt đầu, tôi có thể hỏi, bạn có thể đoán được bao nhiêu?
Bạn có thể tìm thêm một vài người bạn để chơi trò chơi này cùng nhau và xem kết quả cuối cùng là gì.
Dù sao đi nữa, một học giả, Dick Thaler, đã từng tiến hành thí nghiệm này trên tờ Financial Times và mời những người từ Phố Wall tham gia. Người chiến thắng sẽ nhận được 2 vé hạng thương gia khứ hồi từ New York đến London.
Kết quả là số lượt đoán trung bình là 18,91. Do đó, người chiến thắng là người đoán được số 13 ở cuối.
Không ngờ nó lại thấp như vậy? Trên thực tế, số thực sự thắng giải không quan trọng Câu hỏi này có nghiệm cân bằng hữu tỷ: 0.
Tại sao lại là 0?
Bởi vì mấu chốt của câu hỏi này là suy đoán của bạn thấp hơn người khác, và những người bạn đoán cũng đang đoán người khác. Vì vậy, bạn nghĩ người khác nghĩ gì là rất quan trọng.
Vì người khác cũng đoán người khác nên ai cũng hy vọng đoán được số nhỏ hơn người khác là 2/3 số người đoán được. Bằng cách này, bài toán cuối cùng sẽ hội tụ về 0 và đạt trạng thái cân bằng.
Vì vậy, nếu mọi người tham gia là hợp lý, thì chỉ có một trạng thái cân bằng, đó là 0. Đây là câu trả lời của một người có lý trí.
Nhưng trên thực tế, đoán 0 không phải là một chiến lược tốt. Bởi vì bạn đang nghĩ rằng với rất nhiều người có mặt, có lẽ không phải tất cả họ đều lý trí như vậy. Chỉ cần có một người không lý trí, không đoán 0, như vậy nếu đoán 0, nhất định sẽ thua. Vì vậy, bạn đoán bao nhiêu tùy thuộc vào mức độ bạn nghĩ người khác sẽ đoán.
Bạn có phát hiện ra rằng, câu trả lời của bạn trong trò chơi này phụ thuộc vào mức độ lý trí mà bạn nghĩ về người khác. Những người ở Phố Wall có thể lý trí hơn những người bình thường và họ đã chơi nhiều trò chơi hơn trong trái tim mình, vì vậy những con số được trả lời gần với trạng thái cân bằng hợp lý hơn.
Vì vậy, những gì chúng ta có thể học được từ trò chơi này?
Trên thực tế, trò chơi này là phiên bản nâng cấp của trò chơi cuộc thi sắc đẹp:
Đầu tư tài chính thực chất là đoán mò người khác. Điều bạn nghĩ người khác nghĩ quan trọng hơn điều bạn nghĩ.
Thị trường chứng khoán là một cuộc thi sắc đẹp
Bạn sẽ dùng tiền của mình để mua cổ phiếu mà bạn cho là tốt nhất chứ?
Không, vì bạn muốn kiếm lời, bạn nên dùng tiền của mình để mua cổ phiếu mà bạn cho là tốt nhất mà người khác cho là tốt nhất.
Vậy bạn nghĩ người khác thích gì? Điều này đòi hỏi một số tâm lý. Nhận thức sai lầm và quyết định sai lầm của nhiều người trong môi trường thực tế mà chúng ta đã thảo luận trong bài viết trước là những công cụ có thể được sử dụng để suy đoán người khác.
Do đó, vai trò của tâm lý trong đầu tư tài chính là hết sức quan trọng.
Trên thực tế, việc chọn tài sản nào để đầu tư tài chính không phụ thuộc vào việc bạn nghĩ giá trị của tài sản đó là gì, mà phụ thuộc vào việc bạn nghĩ mọi người nghĩ giá trị của tài sản đó là gì.
Làm thế nào để đưa ra quyết định "thông minh" dựa trên tâm lý của người khác?
Sau khi hiểu được sự thật này, chúng ta có thể biết nên đầu tư dựa trên ý kiến của chính mình hay ý kiến của người khác.
Ví dụ: nếu bạn thấy rằng một cổ phiếu hiện có giá 50 nhân dân tệ, bạn nghĩ rằng giá trị thực của nó chỉ là 30 nhân dân tệ. Tuy nhiên, có một tin tốt về cổ phiếu này trên thị trường vào thời điểm này, điều này có thể khiến giá cổ phiếu tăng phi lý hơn nữa lên 80 nhân dân tệ. Lúc này, bạn nên đưa ra quyết định như thế nào?
Nếu là một người duy lý trong kinh tế học truyền thống, anh ta sẽ bán khống cổ phiếu này, bởi vì giá thị trường hiện tại đã vượt quá giá trị của chính nó.
Nhưng trên thực tế, bán khống cổ phiếu này không phải là một chiến lược tốt. Cũng giống như một cuộc thi sắc đẹp, mục tiêu chính của bạn là kiếm lợi nhuận, và bạn nghĩ ai đẹp hay không không quan trọng.
Khi bạn nghĩ rằng hầu hết mọi người nghĩ rằng nó sẽ tăng lên, đó là lúc bạn nên mua vào.
Loại phương pháp ra quyết định này trong thực tế không thể được coi là hợp lý, bởi vì những người duy lý chỉ đưa ra quyết định dựa trên giá trị của tài sản, tuy nhiên, loại quyết định này không phải là không hợp lý, bởi vì nó thực sự có thể tạo ra lợi nhuận.
Những người đưa ra quyết định theo cách này có thể được gọi là "nhà đầu tư thông minh", khác với những người lý trí và những người phi lý trí.
Nước ngoài gọi phương thức đầu tư này là hiệu ứng “đồng tiền thông minh”.
Phương pháp đầu tư của Soros rất giống với "nhà đầu tư thông minh", khi giá đã vượt quá giá trị, chỉ cần tâm lý công chúng kỳ vọng giá sẽ tiếp tục được đẩy lên, họ sẽ tiếp tục mua thêm.
Và phương pháp đầu tư của Buffett càng giống với một nhà đầu tư lý trí, anh ta có thể nhìn thấy giá trị đầu tư trong tương lai trước khi giá cổ phiếu đạt đến mức giá trị và triển khai lần đầu tiên, nhưng anh ta sẽ rút lui trước khi giá cổ phiếu đạt đến phạm vi giá trị, điều này thường được nói .đầu tư giá trị.
Thị trường chứng khoán Trung Quốc do các nhà đầu tư cá nhân thống trị, so với các thị trường phát triển lấy các nhà đầu tư tổ chức làm chủ đạo, thị trường chứng khoán Trung Quốc phi lý hơn, giá vượt quá giá trị phổ biến hơn.
Những gì bạn nghĩ về thị trường thực ra không quan trọng; những gì bạn nghĩ người khác nghĩ mới là điều quan trọng. Vì vậy, dành nhiều thời gian nghiên cứu tâm lý cũng quan trọng như việc chúng ta dành thời gian nghiên cứu đối tượng đầu tư, hay thậm chí còn quan trọng hơn.
Trên thị trường đầu tư có rất nhiều tình huống tưởng chừng phức tạp nhưng thực tế nếu chúng ta thay đổi quan điểm ra quyết định, đứng trên góc độ của người khác, dùng tâm lý học để suy nghĩ thì sẽ rất dễ hiểu và có thể đưa ra những nhận định đúng đắn.
Ví dụ, xung đột thương mại giữa các quốc gia sẽ có tác động lớn đến thị trường chứng khoán. Chúng ta nên đưa ra quyết định như thế nào?
Nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm sẽ tự khóa mình lại, sử dụng kiến thức lý thuyết phong phú để suy nghĩ một cách bình tĩnh và sẽ không bị ảnh hưởng bởi người khác. Làm như vậy có đúng không?
Cách tiếp cận đúng đắn là nên chú ý nhiều hơn đến các diễn đàn và bình luận chứng khoán, không phải vì những người này đúng, mà vì quyết định của họ sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
thiên vị địa phương ở khắp mọi nơi
Có thể có người hỏi, cổ phiếu có nên mua quen không? Đó không phải là những gì mọi người làm?
Thật vậy, tất cả mọi người đang làm điều đó. Ví dụ: về đầu tư theo quốc gia cụ thể, nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư từ khắp nơi trên thế giới đầu tư phần lớn tài sản của họ vào thị trường của chính họ, chẳng hạn như 94% ở Hoa Kỳ, 82% ở Vương quốc Anh và 82% ở Nhật Bản. .Nó là 98%.
Hiện tượng này được gọi là "thiên vị nhà".
Xu hướng gia đình là một loại xu hướng địa phương. Xu hướng cục bộ là gì?
Ví dụ: những người từ Thượng Hải có thể thích cổ phiếu ở Thượng Hải và những người từ Tứ Xuyên có thể thích cổ phiếu ở Tứ Xuyên.
Thực sự có những nghiên cứu chứng minh rằng mọi người thích cổ phiếu địa phương hơn. Năm 1984, Công ty Điện thoại và Điện báo Hoa Kỳ AT&T bị Cục Chống độc quyền Hoa Kỳ kiện, và mảng kinh doanh viễn thông địa phương được tách thành bảy Bells nhỏ độc lập và được liệt kê riêng. Sau đó, các nhà đầu tư chỉ thích đầu tư vào những chiếc chuông nhỏ trong nước và không thích đầu tư vào những chiếc chuông nhỏ nước ngoài, mặc dù những chiếc chuông nhỏ này hoàn toàn giống nhau.
Do đó, kết quả này chỉ có thể được giải thích bởi sự ưa thích của các nhà đầu tư đối với tài sản địa phương. Đây là sự thiên vị cục bộ.
Xu hướng địa phương bao gồm những gì khác?
Ví dụ: bạn có một điểm mềm cho công ty bên cạnh nơi ở của bạn không? Bạn sẽ chú ý nhiều hơn đến công ty chuyên nghiệp mà bạn đã học chứ? Nếu đơn vị của bạn là một công ty niêm yết, bạn có mua cổ phiếu của công ty không? Nếu bạn trả lời "có" cho các câu hỏi trên, thì có thể có sự thiên vị cục bộ.
Nhưng trên thực tế, lệch cục bộ là sai cách phân bổ vốn.
Đâu là sự thiên vị địa phương sai?
Nói một cách đơn giản, vấn đề với sự thiên vị địa phương là đa dạng hóa không đủ, liên quan đến đầu tư hợp lý, đa dạng hóa đầy đủ.
Vậy đa dạng hóa đầu tư là gì? Đa dạng hóa là rủi ro.
Bản chất của rủi ro là gì? Xin hãy nghĩ xem, khi bạn thiếu tiền nhất, cổ phiếu bạn mua bị mất tiền, đó gọi là rủi ro; hay khi bạn giàu có nhất, cổ phiếu bạn mua bị mất tiền, đó gọi là rủi ro?
Rõ ràng, tình huống đầu tiên được gọi là rủi ro. Khi bạn thiếu tiền nhất thì tài sản bạn mua cũng sẽ mất tiền, điều này càng khiến bạn "tồi tệ" hơn, tình trạng này khiến bạn không thể chịu đựng nổi và bạn hy vọng có thể tránh được càng nhiều càng tốt. Đây là một rủi ro.
Trong trường hợp thứ hai, bạn không thiếu tiền, vì vậy một khoản lỗ nhỏ về tài sản không quá quan trọng. Do đó, "thêm nhục vào thương", tức là khi hướng thay đổi của khoản đầu tư này phù hợp với hướng thay đổi của tài sản hiện có của bạn, thì đó được gọi là rủi ro.
Một khi bạn hiểu rủi ro là gì, bạn sẽ biết cách phân tán rủi ro đúng cách:
Bạn không nên phân bổ tài sản nhất quán (tương quan thuận) với sự biến động của tài sản hiện có Ví dụ: nếu bạn làm việc trong một công ty bất động sản, bạn không nên phân bổ cổ phiếu trong công ty bất động sản, vì điều này sẽ khiến mọi việc trở nên tồi tệ hơn.
Bạn nên phân bổ những tài sản không tương quan với sự biến động của tài sản hiện có, hoặc tốt nhất là ngược lại.Ví dụ, thay vì những cổ phiếu có tính chu kỳ như bất động sản, bạn nên phân bổ những cổ phiếu phòng thủ cho thực phẩm hoặc dược phẩm, những thứ sẽ khiến bạn mất tiền nhiều nhất. thiếu Khi nói đến tiền bạc, dao động ngược có thể giúp bạn, hoặc giảm dao động và giảm tổn thất của bạn.
Đây là một điểm kiến thức phổ biến, theo sự phân bổ cổ phiếu của ngành, nó có thể được chia thành hai loại: phòng thủ và theo chu kỳ.
Cổ phiếu của ngành phòng thủ không nhạy cảm với chu kỳ kinh tế, nói chung khi nền kinh tế suy thoái, chúng sẽ phù hợp với cổ phiếu của ngành phòng thủ và mức độ co lại nhỏ hơn so với các ngành khác. Khi nền kinh tế mở rộng, các cổ phiếu theo chu kỳ sẽ mở rộng nhanh hơn các cổ phiếu khác.
Theo lý thuyết định giá tài sản cổ điển CAPM, chỉ có một nguồn rủi ro duy nhất là thị trường và tất cả các tài sản đều có mối quan hệ nhất định với nguồn rủi ro này là thị trường.Mối quan hệ càng lớn thì thị trường càng nhạy cảm và rủi ro càng lớn . Có thể hình dung rằng khái niệm "thêm xúc phạm đến thương tích" đề cập đến ý nghĩa rằng tài sản của chính mình và thị trường biến động theo cùng một hướng. Do đó, nếu bạn muốn giảm thiểu rủi ro, bạn không còn có thể phân bổ các tài sản biến động cùng hướng với thị trường, bởi vì "tình hình tồi tệ hơn" sẽ không thuyên giảm mà sẽ trở nên nghiêm trọng hơn.
Nguồn rủi ro của thị trường rộng lớn hơn đại diện cho điều gì?
Nó đại diện cho nền kinh tế vĩ mô tổng thể, và yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường rộng lớn hơn là nền kinh tế vĩ mô của đất nước.
Bây giờ, hãy so sánh cổ phiếu trong nước với cổ phiếu nước ngoài để xem cái nào rủi ro hơn.
Tài sản lớn nhất của chúng ta thực sự là vốn nhân lực của chính chúng ta, hoặc thu nhập của chính chúng ta. Thu nhập chính của những người bình thường có được ở quốc gia của họ, vì vậy thu nhập của chính họ tăng và giảm gần như phù hợp với những biến động kinh tế của quốc gia họ.
Giá trị cổ phiếu trong nước chủ yếu phụ thuộc vào điều kiện hoạt động của công ty. Hoạt động của các công ty trong nước có quan hệ chặt chẽ với môi trường kinh tế của đất nước, ít có mối quan hệ với các nền kinh tế nước ngoài. Do đó, sự tăng giảm của giá cổ phiếu trong nước sẽ có tương quan thuận với thu nhập hoặc tài sản lớn nhất của một người. Hãy coi đó là "thêm sự xúc phạm vào vết thương".
Trong khi đó, cổ phiếu nước ngoài có mối quan hệ yếu hơn nhiều với nền kinh tế trong nước và mối tương quan yếu hơn nhiều với các tài sản chính của chính họ.
Do đó, từ góc độ phân bổ vốn, chúng ta nên phân bổ một tỷ lệ cổ phiếu nước ngoài nhất định để giảm tương quan với tài sản lớn nhất của chúng ta và giảm thiểu rủi ro một cách hiệu quả. Do đó, việc chỉ tập trung vào tài sản trong nước là một sai lầm trong phân bổ. Đây là thiên vị nhà.
Tại sao mua cổ phiếu của công ty là sai?
Trong tất cả những sai lệch cục bộ, cái hố mà có lẽ nhiều người mắc phải nhất là mua cổ phiếu của công ty.
Hãy nói về một ví dụ về tập đoàn Enron để trải nghiệm rủi ro rất lớn khi mua cổ phiếu của công ty.
Được thành lập vào năm 1930, Tập đoàn Enron xếp thứ 16 trong Fortune Global 500 vào năm 2000. Đây là công ty mua và bán khí đốt tự nhiên lớn nhất tại Hoa Kỳ và là nhà tạo lập thị trường bán buôn năng lượng hàng đầu. Từ năm 1996 đến năm 2001, tạp chí "Fortune" đã đánh giá Enron là "công ty sáng tạo nhất nước Mỹ" trong sáu năm liên tiếp, và năm 2000, Enron được tạp chí này vinh danh là "100 nhà tuyển dụng tốt nhất nước Mỹ".
Trong bối cảnh đó, các nhân viên của Enron tất nhiên sẽ nắm giữ một số lượng lớn cổ phiếu của Enron, thứ mà họ tin là khoản đầu tư an toàn nhất và mang lại lợi nhuận cao nhất.
Tuy nhiên, đế chế khổng lồ này bất ngờ bị phá sản. Chúng tôi không nói về lý do khiến Enron phá sản, những nội dung này có thể dễ dàng tìm thấy, và đó cũng là một câu chuyện rất thú vị. Hãy chỉ nói về hậu quả của việc phá sản.
Một năm trước khi Enron phá sản, cổ phiếu của Enron là 90 đô la một cổ phiếu, và nó chỉ còn dưới 1 đô la sau khi phá sản. Khoản tiết kiệm hưu trí của 20.000 nhân viên của công ty đầu tư vào cổ phiếu của công ty đã bị xóa sổ, khiến họ thiệt hại hàng tỷ đô la. Những người này không chỉ mất việc làm và thu nhập mà còn mất thu nhập hưu trí, và hậu quả thật thảm khốc.
Vụ Enron không phải là ngẫu nhiên. Các nghiên cứu đã phát hiện ra rằng ở Hoa Kỳ, nhân viên của công ty thích mua cổ phiếu của công ty. Các nhân viên của công ty sẽ đầu tư 30% tài sản trong niên kim doanh nghiệp vào cổ phiếu của công ty.
Từ trường hợp của Enron, có thể thấy rằng tiền lương của một người được lấy bởi công ty này, đây là tài sản lớn nhất của cá nhân, nếu khoản đầu tư cũng được phân bổ cho cùng một công ty, thì đây là một khoản đầu tư cực kỳ tập trung, ngược lại với khái niệm đầu tư phi tập trung.rủi ro rất lớn.
Rủi ro không nhất thiết phải xảy ra nhưng không có nghĩa là không tồn tại.
Nguyên nhân tâm lý của sự thiên vị cục bộ
Ở góc độ tâm lý, điều này là do con người có tâm lý mơ hồ, trốn tránh.
Sự mơ hồ là một loại không chắc chắn, so với những rủi ro cũng không chắc chắn, sự mơ hồ có nghĩa là thậm chí không biết xác suất xảy ra những sự kiện không chắc chắn, điều này còn khó chịu hơn rủi ro. Bạn phải biết rằng khái niệm mờ không tồn tại trong thế giới của những người có lý trí, và có thể hình dung rằng người máy có khả năng nhận thức vô hạn. Nhưng những người thực sự có năng lực nhận thức hạn chế, và nếu họ không hiểu nhiều điều, họ sẽ cảm thấy mơ hồ.
Con người ghét sự mơ hồ này đến mức họ chọn điều ngược lại với nó, điều tương đối quen thuộc.
Điều này cũng đúng đối với đầu tư. Các nhà đầu tư nghĩ rằng thị trường trong nước của họ quen thuộc hơn hoặc ít mơ hồ hơn thị trường nước ngoài; những người gần gũi hơn về mặt địa lý cũng quen thuộc hơn; cổ phiếu của công ty họ quen thuộc hơn. Họ lầm tưởng rằng phân bổ các tài sản quen thuộc sẽ rủi ro hơn là đa dạng hóa khoản đầu tư của họ Nhỏ.
Nhưng trên thực tế, đây không phải là đa dạng hóa rủi ro hợp lý, đa dạng hóa rủi ro hợp lý cần tính toán ma trận phương sai và hiệp phương sai của lợi nhuận trong các trường hợp khác nhau để đạt được sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận tốt nhất.
Thêm
