外匯市場的殘酷真相

外匯市場的殘酷不是輸贏那麼簡單，其實在中國，大量投資者交易的外匯都是虛擬外匯市場。本人今天用簡單易懂的大白話和各位投資者聊聊。

外匯市場的層級分類：

清算銀行：銀行是外匯市場的頂層，一般人和機構夠不著，即便是大眾在各類媒體上見到/聽到的外匯經紀商也夠不著。

流動性供應商：流動性供應商又稱為LP，LP從報價銀行拿到市場流動性報價，誰需要就提供給誰。是銀行和外匯經紀商的橋樑，是經紀商跨不過去的。以某知名的低成本平台為例，該平台一共對接了5家LP，分別是LMAX，CFH等，大部分外匯經紀商往往只對接1-2家LP。

外匯經紀商：從LP那裡獲得報價，拿到某些監管，開始開發零售市場。

以中國投資者為例，絕大部分的人都是在零售外匯經紀商開戶交易的，零售外匯經紀商的盈利模式有兩種：

一是A Book，也就是A倉，訂單拋向LP，但拋單是有成本的。

拋單的成本：裸點（LP的裸點來源於報價銀行）+清算成本（以每百萬單邊16為例）+橋的成本（以每百萬單邊2為例）+後台運維和服務器成本

二是B Book，也就是B倉，經紀商自己和客戶對賭（平台宣傳為對沖，實則是對賭）。

由於在中國所見的外匯經紀商（各種外匯媒體排名靠前的各大平台），絕大部分是中國人開的，中國人最懂中國人，最了解中國人。貪圖便宜是某些投資者的一些特徵，經紀商為了擴大盈利，自然是用B倉和客戶對賭，這樣經紀商的運營成本也是最低的。畢竟拋A倉需要成本，關鍵是客戶還不願意接受拋單的成本。以至於各大經紀商用超低成本來吸引客戶，換句話說，市場上拋單的成本是透明的，低於拋單的成本來成交的訂單全部是B倉，也就是對賭模式。

本質上來講，零售外匯經紀商和投資者的利益是對立的，投資人賺錢，就意味著經紀商賠錢。只有客戶賠錢，經紀商才賺錢。為了實現這一目的，經紀商需要大量的零售投資者，只要客戶基數夠大，經紀商一定是穩賺的，畢竟對於高風險的外匯交易而言，大部分零售外匯投資人是以賠錢出局的。

當有客戶在零售外匯經紀商賺錢時，賺的少沒事，賺的多了，經紀商常用的手段是：後台惡意操控，篡改數據，訂單違規，總之就是不給出金。更有甚者，直接甩鍋給LP，說錢被清算卡住了。簡單太荒唐，真相是：

1、經紀商的風控看到客戶賺錢了，半夜惡意改數據，或者安裝插件搞客戶；

2、訂單違規是不想給客戶出金而編造的藉口；

3、LP是銀行和經紀商的橋樑，負責訂單的撮合成交，不存在任何所謂的“違規交易訂單”，換句話說，凡是打著“違規交易訂單”旗號的都是沒有拋單，沒有進入真實的市場；

4、LP作為外匯經紀商的上家，為市場提供流動性報價和清算服務，永遠不可能凍結客戶資金，所有的資金都在清算銀行，LP不可能凍結的了。所謂錢被清算凍結，不過是做市商平台不想給客戶出金的藉口罷了。

對零售經紀商而言，拋單不僅意味著成本上升，關鍵是客戶還不接受拋單的成本，大部分的客戶已經習慣了做市商的低成本交易，果然還是中國人更懂中國人，被市場訓練了。各大知名的外匯經紀商老闆幾乎都是中國人（包含台灣在內，有幾家是中國台灣老闆），而且90後年輕人佔比居高（是不是有點出乎意料）。

經紀商的B倉模式又稱為做市，估計有人會問，做市商是監管允許的，FCA還有做市商牌照呢。這是赤裸裸的偷換概念，真相是：

a）你的賬戶開在FCA監管下嗎？不過是掛羊頭賣狗肉罷了；

b）你的錢進了受監管的隔離賬號嗎？

c）你符合和做市商對賭的合格投資者條件嗎？

d）你願意接受做市商指定的規則嗎？不拋單，不做任何清算，不保護投資人，有交易規則限制等等。

e）有人會說，做市商給客戶買保險了，這份保險是個人都能買，你研究法律條文試試，不保護投資人。甚至澳洲的監管明文規定不保護非澳洲居民呢，還指望一份爛大街的忽悠人的保險單嗎？

那麼投資人該如何進入真實的外匯市場呢？有以下途徑：

1、資金體量夠大，最低5000萬美元，直接在全球任意一家清算銀行開銀行賬戶（是清算銀行，不是投資銀行，比如瑞迅不是清算銀行），由客戶所在的清算銀行和LP所在的清算銀行（以LMAX的清算銀行巴克萊銀行舉例）直接進行銀行間清算交易；

2、直接在LP交易，比如LMAX的撮合器是直接連接報價銀行的。客戶也可以在LMAX的清算銀行開設獨立隔離賬戶來完成清算交易，只有LP的利益才是和投資者的利益是一致的，不存在衝突。（很多人誤認為個人客戶是不能直接來LP交易的，這是被做市商給洗腦了，LP對於機構和個人客戶是公平的，是透明的）

3、與零售外匯經紀商協商，要求他們拋單，前提是客戶需要接受拋單成本，還得讓經紀商賺手續費，這一點很難做到。

在流動性供應商LP交易的好處，以LMAX舉例：

1、和客戶的利益是一致的，不存在對立；

2、資金是絕對安全的，不存在凍結或者無法出金的現象；

3、不存在交易訂單違規一說，比如做市商禁止的打盤/推盤，套利，高頻秒單，不僅不會拒絕，反而會非常喜歡。因為客戶創造了交易量；

4、不會對代理商有任何淨入金量的要求，做市商要求淨入金量的本質就是吃客損；

5、和股票/期貨一樣，有清晰透明的市場深度，銀行間第一層到第二十層報價清晰的展現給客戶；

6、絕佳的交易環境，這一點主要體現在連接銀行的撮合器性能。