任何活躍的外匯市場都有不少的外匯經紀商)，在美國稱為(Exchange Dealer)，像股票市場的經紀商角色一樣，外匯經紀商(Brokers)在外匯市場僅扮演著中介人(Intermediaries)的角色，是以賺取佣金為目的，其主要任務是提供正確迅速的交易情報，以促進外匯交易的順利進行，為客戶代洽外匯買賣的匯兌商定，屬於買主與賣主間，拉攏搓合，透過外匯經紀人的接洽，直接或間接自銀行買賣。
外匯經紀商主要充當了鏈接個交易者與銀行交易之前的橋樑。外匯經紀商運作模式一共分為三種，MM模式，STP模式以及ECN模式。
今天我們就為大家介紹外匯經紀商的三種模式，他們之間到底有何不同，各自的優勢和特點是什麼呢？
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外匯經紀商MM模式
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1、做市商的概念
MM模式可翻譯成做市商，又可叫造市商，顧名思義就是創造一個交易市場。它有交易席（Dealing Desk），即在你的交易過程中有人參與進來了，而不是完全無阻礙地自動把你的交易請求提交給銀行。
做市商通過點差來盈利，並在需要的時候與客戶持相反的方向交易。做市商，即為客戶“做市”，“製造市場”，在一定條件下，交易者想買進的時候，做市商賣出給該交易者，當交易者想賣出的時候，做市商將其買入。交易者看到買入賣出價與銀行同業交易市場實際價格是不一樣的，為了完成交易者的訂單，做市商在需要的時候有機會反向交易以控制價格。因為零售外匯市場的競爭非常激烈，做市商提供的價格，非常接近銀行同業市場(Interbank Market)的價格。
做市商市場一般包括兩個層次：第一層是做市商和投資者之間的零售市場，第二個層次是做市商和做市商之間的批發市場。零售做市商通常是向個人交易者提供零售外匯交易服務的公司，銀行間機構做市商通常是銀行或者其它大型公司，它們通常向其它銀行、機構、ECNs甚至零售做市商提供買賣報價。
2、做市商的作用
做市商在提供外匯市場的流動性、提高市場交易效率、轉移和分擔風險,促進市場發展等方面具有重要作用。
我們知道，一般情況下匯率每天的波動幅度是非常小的，而細微的波動就需要大量的資金才能形成客觀的利潤，因此進入機構間外匯市場的資金要求就相當高。
然而有些時候，由於業務量和內部流動性的限制，在自身內部很難找到完全匹配的交易者買賣訂單來進行風險內部消化。
這時做市商可以主動介入，作為最終手段充當買家或賣家。以這種方式，做市商作為交易的對手方，從交易者那裡買入賣出訂單，或者向交易者賣出資產來匹配他的買入訂單，通過交易台在幾毫秒內完成訂單交易。它作為買者和賣者的中介，同時也為買者和賣者“做市”，重要的是做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金促成客戶交易單成交，通過這種方式，解決了買者和賣者在出價時間上的不對稱問題，也排除了交易者在完成交易訂單時任何可能的延遲。
這樣交易者就能隨時得到報價進行買賣，所以做市商的存在可以活躍市場，保證了市場進行不間斷的交易活動，大大增加了市場的流動性，即使市場處於低谷也是一樣。
3、做市商的劣勢
由於做市商有可能介入交易中，成為投資者的交易對手，因此訂單執行過程中投資者與做市商有潛在的利益衝突。
他們提供的買賣報價的成本會高於機構間報價或者ECN報價來保證彌補零售清算成本和獲得邊際效益，但同時為了保證市場中的競爭力，一般會浮動於市場主流成本範圍內。
一部分不合規做市商可能會操縱價格，要么使客戶止損無法觸發、抑或讓交易無法達到盈利目標。做市商也可能將報價提高，使報價和市場價格相去甚遠，但目前市場透明度很高，這種行為往往會被質詢，並且頻繁出現會導致逐步喪失市場信譽和份額。
在風險事件發生時，客戶可能遭遇重大滑點。做市商的報價系統和訂單設置系統在市場劇烈波動時期可能被關閉。
不過這種情況需要區別對待，在合規做市商處，滑點和系統關閉情況是複制於機構間市場的真實情況，極端行情下因無法獲得足夠流動性或流動性提供方系統關閉所導致，而在不合規做市商處，在極端行情沒有發生的情況下出現不正常滑點或系統故障，則很有可能是因為其薄弱的風控系統和資金實力無法支撐其繼續正常為客戶提供穩定的交易環境。
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外匯經紀商STP模式
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1、什麼是STP
STP是Straight Through Processing的簡稱，即直通式處理。交易商在接到客戶訂單以後會把客戶的訂單拋向第三方流動性處的技術。但是目前大部分談的STP往往會和提供STP服務的經紀商相關聯，有的經紀商是有專門的STP經紀商，而有的經紀商則有專門的STP的賬戶。
2、STP的類型
一般來說，STP的類型主要有兩種：這兩者的主要區別在於即使執行與市場執行。
第一種，交易者在經紀商處進行下單以後，經紀商即時執行客戶的訂單，然後在第三方流動性處進行下單對沖。
第二種，交易者在經紀商處進行下單以後，經紀商在第三方流動性處進行下單，第三方流動性成交經紀商的訂單，經紀商成交交易者的訂單。這一種STP的模式，有時候會有另外一個稱呼DMA（DirectMarketAccess），直接市場准入。
3、STP的關鍵點
第一，流動性。最重要的考量是背後的流動性。我們知道STP經紀商是拋單的模式，不管是即時執行還是市場執行，STP經紀商只是在賺取中間的費用，客戶的交易的盈利、虧損的頭寸與STP經紀商沒有關係的，而是與經紀商背後的第三方流動性有關（也可能是流動性的流動性），所以背後第三方流動性好壞，往往就決定了交易者執行的好壞。
第二，執行方式。即時執行指的是訂單不會直接進入市場，會被經紀商先處理。市價執行的是訂單信息被發送至市場，價格由有市場上的流動性提供商決定。提供市價執行的STP經紀商，為客戶提供直接市場准入DMA(Direct Market Access)。
第三，點差類型。固定點差的STP外匯平台：不以多個流動性提供商中的最低買入買出價為依據調整點差大小，點差始終是固定。浮動點差的STP外匯平台：流動性提供商提供最好的買入/賣出價，STP經紀商會從一個流動性提供商中選了一個最好的買入價， 從另一個流通者那選擇一個最的買出價，這樣就可以為客戶提供最低的買賣點差
4、STP的優點
在STP的模式下，經紀商的盈利模式只有點差和佣金，對於經紀商而言，並不會因為客戶的虧損產生太大的利益衝突，甚至STP/DMA的情形下沒有利益衝突。同時STP的模式下，因為交易完成後，淨頭寸都是一樣的，所以經紀商市場風險會被大大降低。
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外匯經紀商ECN模式
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1、什麼是ECN
Electronic Communications Network，簡稱ECN，電子通訊網絡。ECN電子自動撮合成交模式，是一個電子交易網絡，屬於電子化在金融市場發展的高級階段，外匯ECN則是一個使用集中-分散市場結構的外匯交易科技。此模式通過與銀行、機構、外匯市場及科技供應者緊密合作來完成。交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網絡上，每個單子都是同等的地位，按照價格和時間的最優化公平撮合成交。
2、外匯市場ECN
ECN平台在外匯領域因外匯市場分為兩個層級：銀行間市場和零售市場，所以ECN一般也分為規模較大的ECN平台和規模較小的ECN平台。規模較大的ECN平台包括EBS、湯森路透等，而規模較小的ECN平台主要有Currenex、Hotspot、FXall、Lmax等。
3、ECN的優點
外匯交易的主體是銀行、投行、基金、跨國公司等機構，而零售市場交易在外匯交易中的比重相對很小。
近年來，由於電子技術成本的大幅改進，越來越多的散戶參與外匯交易，因此外匯交易的ECN模式的門檻也不斷降低，越來越多的平台採用了STP、ECN等技術。
ECN模式最大的優點是公平，還具有高透明性、公平、高效、匿名的特點。
因為金融交易市場，是一個雙方交易的市場，你買我賣，公平交易，等價交換。而在MM平台中，由於部分流動性由平台方提供，而平臺本身又是我們的交易中介，相當於它又是裁判員，又是運動員，有較大的激勵來製造不利散戶的情況來為自己創造更多的盈利，例如多滑1個點，自己就多賺1個點。而真正的ECN模式，由於平台只負責傳遞客戶的單子，賺取手續費，而客戶的單子在統一的交易池與其他對手方進行交易，與平台無關，因此減少了交易商的不公正情況，體現了公平合理。
4、ECN的關鍵點
ECN的關注重點主要有兩個：一個是電子技術，另一個則是流動性。
第一，技術。現代外匯ECN平台提供電子交易網絡的通道，並由一級銀行供給源源不斷的報價。撮合引擎進行limitcheck並撮合訂單，速度一般都在100毫秒以內。ECN平台中，撮合是由報價驅動並有所有訂單撮合的價格，點差是浮動的，但是源於多家銀行的競爭，美元直盤和歐元交叉盤的點差在1-2之間。訂單簿不再是一個發給個體做市商的路由系統，而是揭示實時的外匯貨幣類型最優報價的book，通過ECN，貨幣交易者將從更透明的價格、更快的執行速度、更充沛的流動性獲益，銀行也因更少的人工操作而降低交易成本。
第二，流動性。它對於一家ECN來說，非常的重要，如何吸引到這些流動性。首先取決於交易中心執行交易的質量。ECN首先能獲取一定的市場份額就主要是其能積極利用信息技術的進步提高交易質量，為經紀商的客戶能實現比傳統市場上更優的委託執行價格，為投資者節約了交易成本。
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最後編輯於2023/09/11 14:24
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