笑傲股期匯，叱吒華爾街！大家好，歡迎來到技術派樂園，我是園主老鄒。
在上一節課，我們講解了技術分析的三個前提條件。這一節，我們來說說技術分析與基礎分析的比較。
技術分析主要研究市場行為，基礎分析則集中考察導致價格漲、落或持平的供求關係。基礎分析者為了確定某商品的內在價值，需要考慮影響價格的所有相關因素。所謂內在價值就是根據供求規律確定的某商品的實際價值，它是基礎分析派的基本概念。如果某商品內在價值小於市場價格，稱為價格偏高。就應該賣出這種商品，如果市價小於內在價值，叫做價格偏低，就應買入。
兩派都試圖解決同樣的問題，即預測價格變化的方向，只不過著眼點不同。基礎派追究市場運動的前因，而技術派則是研究其後果。技術派理所當然地認為"後果"就是所需的全部資料，而理由、原因等無關緊要。基礎派則非得刨根究底不可。
大多貨幣期貨商要么說自己是技術派，要么說自己是基礎派。實際上不少人兩手兼備。絕大部分基礎分析師對圖表分析的基本立場有實用的了解，同時，絕大部分技術分析師對經濟基礎也至少有個走馬觀花的印象(不過也有的技術分析者不遺餘力地拒絕知道任何經濟信息，人稱"技術癖")。成問題的是，在很多場合，圖表的預測和基礎的分析南轅北轍。當一場重要的市場運動初露端倪的時候，市場常常表現得頗為奇特，從基礎方面找不出理由。恰恰是在這種趨勢萌生的關鍵時刻，兩條道路分歧最大。等趨勢發展過一段之後，兩者對市場的理解又協調起來。可這個時候往往來得太遲，交易者已經無法下手了。
兩種方法貌合神離，而市場價格的變化總要超前於哪怕是最新獲得的經濟情報。換言之，市場價格是經濟基礎的超前指標，也可以說是大眾常識的超前指標。經濟基礎的新發展在被統計報告等資料揭示之前，早已在市場上實際發生作用，已經被市場消化吸收了。因此，當前的價格實際上是當前尚來不及為人所知的經濟基礎因素作用的結果。歷史上一些最為劇烈的牛市或熊市在開始的時候，幾乎找不到表明經濟基礎已改變了的資料，等到好消息或壞消息紛紛出籠的時候，新趨勢早已滾滾向前了。
而技術派往往非常自信，當大眾常識同市場變化牛頭不對馬嘴的時候，也能夠"眾人皆醉而我獨醒"，應付自如。他們樂於領先一步，當少數派，因為他們明白，個中原因遲早會大白於天下，不過那肯定是事後諸葛亮，他們既不願意也沒必要坐等，喪失良機。
有了上面的分析，您就不難理解何以技術派總覺得他們的一套比基礎派的強。要是一個投資者非得從二者之中挑一個不可，那麼，合乎邏輯的抉擇必然是技術分析。因為從定義上說，技術分析已經容納了基礎性因素。如果經濟基礎已經反映在價格之中。那麼再研究有關的基礎性資料就多餘了。圖表分析抄了基礎分析的近道，反過來卻不然。基礎分析裡不包括價格的變化。如果說單純利用技術分析從事商品期貸交易還可以的話，要是某人毫不理會市場的技術特點，試圖單單利用基礎分析來做交易，那就大為可疑了。
為把上面最後一句話講得更清楚，我們把決策過程分為前後兩個階段：先分析市場，而後選擇出入市時機。貨幣期貨市場的槓桿作用注定了時機是交易成敗的關鍵。諸注意，即使您在把握大趨勢上沒有出問題，仍然很可能賠錢。因為貨幣期貨交易所要求的保證金實在太少(通常少於交易額的10％)，價格朝不利的方向即使變化得併不大，投資者也可能被掃地出門，損失大部分乃至全部保證金。在股票市場上，情況不一樣，如果股價跌了，則不妨先拿著股票等等看，但願總有漲回來的一天。不少股票投資者就這麼著，從投機轉變成投資。
貨幣期貨投資者可佔不到這個便宜。"買了走著瞧"這一套行不通。在市場預測階段，技術分析或基礎分析都可採用，但到了選擇具體出入市時機的時候，就只能仰仗技術分析了。這就是說，只要做交易，就得按步就班地完成這兩個步驟；哪怕您在第一個階段用的只是基礎分析，在第二階段也還是非用技術分析不可。
除了上述的優點外，技術分析還有一個了不起的長處，它適用於任何交易媒介和任何時間尺度。
圖表分析原則實際上起源於股市分析，後來才移植到貨幣期貨市場，所以，不管是做股票交易，還是做商品交易，沒有用不上的地方。
比如在做商品貨幣期貨，圖表派可以隨心所欲地同時限踪許多種類，而基礎派往往顧此失彼。經濟基礎方面的資料太繁雜了，大多數基礎分析師只好從一而終，專門研究某種或某類商品，比如穀物或者金屬類。我們絕不可忽視這個差別。
就說這一樁吧，市場有時平平淡談，有時候高潮迭起，既有趨勢明朗的情況，也有雜亂無章的階段。技術派就不妨集中精力和資源，專門對付趨勢良好的市場，暫且不理會其它趨勢不明者。這樣，在市場上各種商品輪流做莊，交替活躍，技術派跟著把注意力和資金轉移到最行時的對像上去。不同的時候總有不同的商品最火爆，趨勢漂漂亮亮，而且往往此起彼伏。技術分析師大得其宜，隨機應變地輪換新寵。而基礎派多是"專家"，常常享受不到這份靈活性。即使他們要東施效顰，也非得付出許多額外的時間去把握新對像不可，缺了圖表派那份瀟灑。
技術派的另一個優勢是"既見樹木又見森林。"他們能同時跟踪所有市場，對商品市場在總體上有很好的把握，避免了從一而終所致的管窺蠡測、坐井觀天的毛病。而且許多貨幣期貨之間存在著內在的聯繫，對類似的經濟因素也會作出相互關聯的反映，因此它們之間在價格變化上可以互為線索、相互參照。
此外，技術分析原則在套頭交易(差價交易)和期權交易中也有用武之地。另外，商業保值也需要考慮價格未來走向，因而技術分析同樣能發揮所長。
圖表分析的另一個優點是它能應用在不同的時間尺度之下。無論是研究一天以內的價格變化做當日交易，還是順應趨勢做中等期限的跟勢交易，都可以採用相同的原理。目前較長期技術預測還往往被忽視。有人說圖表分析只適合短時間域，這是無稽之談。也有人和稀泥，說基礎分析適合做長期預測，而技術分析用於短線的時機選擇更好。實踐證明，使用周線圖或月線圖解決長期預報問題也毫不遜色。
只要您完全領會了本課程所討論的技術原理，就能在各種交易工具中、在各種時間尺度上左右逢源。
許多人以為技術分析相對冷僻狹隘，或者把它理解成專門對付股票、外匯期貨的高度專業化的工具。實際上它的基本理論完全能夠應用到經濟形勢的預測上來，只不過迄今為止這方面的前景還沒有被充分地認識。
技術分析預測的是金融市場的未來軌跡。這些預測對預測經濟有價值嗎?請看三十多年前華爾街日報刊登的這篇文章：《近來債券價格快步上漲，而它歷來是經濟轉折的優良先行指標》(1982年9月28日)。文章通過廣泛的歷史紀錄有力地表明，債券價格是經濟滑坡或回升之前的顯著徵兆。作者寫道："它作為徵兆明顯優於股票價格，就事論事，也大大勝過官方公佈的各種先行指標。"我們注意到引文中也提起了股票價格（標準普爾500種股票平均價格指數是金融圈隨時關注的12種經濟先行指標之一）。文章引用了馬薩諸塞州國立經濟研究院的一份研究報告，證明該股票指數在這12種先行指標中表現最佳。我想強調的是，現在我們既有債券貨幣期貨，也有標準普爾500種指數的貨幣期貨，而技術分析在研究這兩種貨幣期貨時都能游刃有餘，那麼，不論您意識到與否，當我們對它們進行技術分析時，也同時成功地分析了經濟。有個最生動的例證。1982年夏季，股票指數和債券市場同時爆發了一輪劇烈的牛市，及時地宣告一場自二次大戰以來為時最長、痛苦最深的大衰退就此終結——在此之前，技術分析派對此早有預測，然而基礎分析派對如此重大的轉折當時差不多毫無覺察。
紐約咖啡、糖和可可交易所(CSCE)已經申請開設四種經濟指標的貨幣期貨合約，其中包括住房開工率和工薪消費者物價指數(CPI-W)。而CRB指數早就被看成是顯示通貨膨脹壓力的晴雨表，但這個指數的用途遠不止於此。早在1984年的商品年鑑中就有篇文章，對照研究了自1970年以來CRB指數同各種經濟指標的相互關係。
該研究表明，cRB指數同工業產出指標有很強的相關性，而且商品價格指數一般領先於後者的變化。有原文為證："cRB指數同工業產出指標有很高的相關性，表明cRB是一個非常可靠的一般經濟指標。"，不妨加一句，我們用圖表分析cRB指數有年頭了，幹得相當漂亮。
綜合上述可以清楚地看出，技術分析這一預測工具價值不菲，研究比如黃金或大豆等品種的價格走向問題只是牛刀小試而已。當然，也要清楚，技術分析在預測一般經濟趨勢上前景雖然廣闊，但還有待開發利用。
說到這裡，大家可能也發現了，我有時候會用圖表分析師，有時候用技術分析師，它們之間有區別嗎？還有，技術分析在股市和貨幣期貨市場上的分析原理是一樣的嗎？下一節課，老鄒將為你一一解答。
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最後編輯於2023/08/15 20:46
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