基本面分析（4）——利率決議

前幾天我寫了歐洲利率決議和新聞發布會的講話分析，大概的解讀就是這樣的，有些內容由於我還沒有講所以進行了簡略處理，這次單獨把利率這個事情拿出來跟大家聊一下。

以美國為例，每年會有八次的利率決議，FOMC（聯邦公開市場委員會）會召開會議根據現在的經濟狀況給出合適的貨幣政策以使得未來經濟達到理想情況。

結合上一篇講解數據的看法，一般而言發達國家都希望自己的GDP在3%左右，通脹在2%左右，所以FOMC的利率決議的目的也是為了讓自己國家的數據達到理想狀態。

調整利率，對於一個國家來說影響相對較長，所以關注度也很高。但是加息和降息不一定會使貨幣升值或者貶值，今年美國兩次降息，兩次美元升值，去年英國加息，英鎊貶值，關注加息降息背後的意思才是最為主要的。而且需要大家注意的是，一個國家的利率不是說越高越好，每個國家自身情況不一樣，適合的才是最好的。

大家平時看到的加息降息，加的降的叫做聯邦基金基準利率，也就是隔夜拆借利率（相關內容在《宏觀經濟學》和《貨幣金融學》中有詳細介紹，看不太懂的可以去看看書）。

商業銀行，投資銀行以及各種金融機構需要給央行按照自己的資產總量的某個比例交一筆錢，以防擠兌事件發生（emmm，好吧我以後找個時間給你們聊下商業銀和投資銀行的區別），這筆錢叫做存款準備金，存款準備金和銀行自己資產的比率叫做存款準備金率。而央行就是銀行中的銀行，它自己是不產生任何利潤的，它的存在就是為了給這些銀行和金融機構做一個政策制定、監管以及救助的工作。

所以央行會給銀行規定，必須到達法定存款準備金率才可以。但是有些銀行因為貸款等業務，可能某一天存款準備金率就低於法定存款準備金率，所以想到了一個辦法——找另一個銀行借一點錢，過兩天就還他。這其中，銀行把自己的錢借給另一個銀行，就叫做拆借，由於期限很短，短的半天，長的也就一兩週，所以這個利率就叫做隔夜拆借利率。

而加息降息，調的就是這個隔夜拆借利率，也是政府乾預貨幣市場最常用的手段之一。由於上調這個利率，那麼銀行拆借的成本增加，而且這個利率經常用到，那麼銀行就會考慮要不要通過別的辦法賺錢使自己收支平衡或者再實現盈利，所以就會提升貸款利率等各種其他利率。大致可以理解為，只要調整了隔夜拆借利率，那麼其他利率就會跟著一起上漲或下降。

還是以貸款利率為例，如果加息，上調隔夜拆借利率，那麼貸款利率上漲，企業家或者消費者想貸款需要付出的成本就要增加，有些人就會選擇不去貸款，而是把錢存到銀行，那麼市面上的錢就會減少，在短期內需求量不變的情況下，每一塊錢所能購買的真實價值增加，所以本幣升值。

這個是一般而言，加息導致貨幣升值的原因，但是實際上有些時候也不能用這種方式去思考。

外匯角度來看貨幣的升值貶值，主要還是這個國家經濟情況是在變好還是變壞。去年英國加息，是在他原本就不好的經濟環境下採取的特殊措施，有一種死馬當活馬醫，逆天而行的感覺在裡面，所以本質上英國經濟在走差，就算加息，大家不承認，還是不會選擇看好英鎊，所以紛紛拋出，最後英鎊下跌。

今年美國降息，是壓死駱駝前就卸下重擔，給市場信心和流動性，並且配合其他政策想讓稍微有回落的美元再次上漲，不是自己國家經濟真的差而採取的補救措施，所以就算降息，也依舊看好美元。

既然都講到這裡了我就再說的深一點，這一段如果不理解的話沒關係，等以後基礎知識補充起來了就容易了。

一個國家需要一點通脹，但不是越高越好，加息的前提是通脹在2%之上維穩了，為了避免造成惡性通貨膨脹給過熱的市場降溫的舉措，多數加息都是按照這個道理實行的，不是央行行長閒的沒事他想加就能加的。所有政策，包括貨幣政策和財政政策都是在現在的經濟環境下為了達到最理想的經濟前景而做的調整，GDP三個月發布一次，必須三個月期間內做些什麼才能讓三個月後公佈的數值達到想要的數字，而不是乾等著。而我們看到的加息降息，那隻是最終的決定，實際上是什麼原因導致了央行確定要加息降息，是在它加之前就已經體現出來的經濟情況決定的，貨幣政策，會議紀要更是如此。我們看到他有政策出來了的時候行情早就走出來了，就更不要說貨幣政策會議紀要真正實行和公佈還有半個月到一個月的時滯了。可以說這些東西我們看到的時候他就是果，而不是因。但是基本上我們還能用貨幣政策利率決議等來判斷貨幣對怎麼操作，是因為事情的發展需要時間，不可能一個月內經濟就有翻天覆地的變化。壞消息是只看利率決議貨幣政策的基本面分析師吃不到最初的利潤只能跟著基本面喝湯，可好消息是，湯，有的是。還是那句話，基本面分析需要前因後果都考慮到，而且基本面分析做到後面是自己就能預測下次利率決議貨幣政策會講什麼，然後等真的政府講話說出來的時候看是否預測準確，路漫漫其修遠兮，還是需要好好看書啊。