คำแนะนำ: Mr. James Montiel เป็นสมาชิกของทีมการจัดสรรสินทรัพย์ GMO เขาเป็นผู้เขียน "Behavioral Investing: The Practical Application of Behavioral Finance", "Value Investing: Tools and Techniques for Smart Investing" และ "Behavioral Investing manual" . เขาอธิบายประสิทธิภาพของการลงทุนแบบเน้นคุณค่าจากมุมมองของพฤติกรรมการเงินได้ดี โดยพื้นฐานแล้วหลักการลงทุนของเขาเกี่ยวข้องกับการลงทุนแบบเน้นคุณค่า และวันนี้ผมจะแบ่งปันหลักการลงทุน 10 ประการของคุณมอนเทียร์
บทเรียนที่ 1: ตลาดไม่มีประสิทธิภาพ
อย่างที่ฉันเคยสังเกตมาก่อนหน้านี้ ทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ก็เหมือนกับนกแก้วมรณะของมอนตี ไพธอน ไม่ว่าคุณจะพูดว่านกแก้วตายกี่ครั้งก็ตาม ผู้เชื่อยังคงยืนยันว่านกแก้วกำลังพักผ่อน
บทที่ 2: ประสิทธิภาพสัมพัทธ์เป็นเกมที่อันตราย
แม้ว่าผู้ประกอบวิชาชีพโดยทั่วไปจะไม่เชื่อในทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ แต่พวกเขาก็มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนทฤษฎีอนุพันธ์ของทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพ (CAPM) เล็กน้อย ทฤษฎีที่น่าสงสัยนี้ตั้งอยู่บนพื้นฐานของข้อสันนิษฐานที่มีข้อบกพร่องหลายประการ (เช่น นักลงทุนสามารถเปิดสถานะ long หรือ short ขนาดใดก็ได้ในหุ้นใดๆ โดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น นักลงทุนทุกคนสามารถเพิ่มประสิทธิภาพโดยวิธีความแปรปรวนเฉลี่ยในการวิจัยหุ้น)
สิ่งนี้ยังนำไปสู่การแยกระหว่างอัลฟ่าและเบต้าโดยตรง และนักลงทุนใช้เวลามากในแนวทางนี้ น่าเสียดายที่แนวคิดเหล่านี้เป็นความคิดนอกรีต เซอร์ จอห์น เทมเปิลตันผู้ยิ่งใหญ่ผู้ล่วงลับกล่าวไว้อย่างดีว่า: "เป้าหมายที่แท้จริงของการลงทุนคือการเพิ่มผลตอบแทนหลังหักภาษีให้สูงสุด"
กรอบการลงทุนอัลฟ่า/เบต้าได้กระตุ้นความหลงใหลในเกณฑ์มาตรฐานของตลาด ก่อให้เกิดนักลงทุนกลุ่มใหม่ที่สนใจแต่เพียงการปฏิบัติตามกระแสหลัก และผู้ที่ลงทุนในแนวทางที่เคนส์กล่าวไว้ว่า "ค่อนข้างจะถูกขับเคลื่อน ตามฝูงชน" ถ้าคุณล้มเหลว คุณก็ไม่อยากประสบความสำเร็จ เพราะคุณไม่เหมือนใคร"
บทเรียนที่ 3: ครั้งนี้ก็เหมือนกับครั้งก่อน
การทำความเข้าใจฟองสบู่ในอดีตสามารถช่วยคุณปกป้องเงินทุนของคุณได้ อ้างอิงจาก Ben Graham นักลงทุนควร "มีความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับประวัติตลาดหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งประวัติของการขึ้นและลงครั้งใหญ่ ด้วยความรู้พื้นฐานนี้ นักลงทุนอาจสามารถเปรียบเทียบบางอย่างเกี่ยวกับความน่าดึงดูดใจและอันตรายของตลาดได้ ไม่มีอะไรสำคัญไปกว่าการเข้าใจประวัติศาสตร์มากกว่าการเข้าใจฟองสบู่
ในขณะที่ลักษณะเฉพาะของฟองอากาศเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา รูปแบบพื้นฐานและรูปแบบของการเปลี่ยนแปลงนั้นคล้ายคลึงกันอย่างมาก กรอบแนวคิดสำหรับฟองสบู่ความคิดนั้นย้อนกลับไปนานถึงเอกสารในปี 1876 โดย John Stuart Mill Stuart เป็นคนที่โดดเด่น มีความรู้และพูดได้หลายภาษา เป็นนักปรัชญา กวี นักเศรษฐศาสตร์ และสมาชิกรัฐสภา เขามีบทบาทอย่างมากในการส่งเสริมความยุติธรรมทางสังคม เขียนบทความมากมายเกี่ยวกับการใช้แรงงานทาส และสนับสนุนการขยายสิทธิในการออกเสียง จากข้อมูลเชิงลึกของเรา ความเข้าใจเกี่ยวกับรูปแบบฟองสบู่ของเขามีประโยชน์มากที่สุด “วิกฤตเศรษฐกิจไม่ได้เกี่ยวกับเงิน แต่เกี่ยวกับมุมมองของผู้คน” Stuart กล่าว
ต่อมาแบบจำลองของเขาถูกนำไปปรับใช้หลายครั้ง โดยสร้างกรอบของทฤษฎีฟองสบู่ของ Hyman Minsky และ Charlie Kindleberger เป็นต้น โมเดลนี้แบ่งการขึ้นและลงของฟองอากาศออกเป็น 5 ระยะ:
แหล่งลงทุนใหม่ --> การสร้างสินเชื่อ --> ความตื่นเต้นอย่างมาก --> สภาวะวิกฤต/ความทุกข์ทางการเงิน --> การหนีทุน
ฮอตสปอตการลงทุนใหม่: จุดกำเนิดของความเจริญรุ่งเรือง ฮอตสปอตการลงทุนใหม่มักเกิดจากความตื่นตระหนกจากภายนอก ทำให้เกิดโอกาสในการทำกำไรใหม่ในบางสาขา ขณะที่โอกาสในการทำกำไรในสาขาอื่นหายไป ตราบเท่าที่ผลกำไรของโอกาสที่สร้างขึ้นใหม่มีมากกว่าโอกาสที่หายไป การลงทุน และการผลิตจะเพิ่มขึ้นและการลงทุนจะเกิดขึ้นในระดับของการเงินและทรัพย์สินที่แท้จริง อันที่จริง นี่คือจุดกำเนิดของความเจริญรุ่งเรือง “ความมั่นใจใหม่ๆ เกิดขึ้นตั้งแต่เนิ่นๆ แต่การเติบโตของความมั่นใจนั้นเป็นไปอย่างช้าๆ” สจวร์ตกล่าว
การสร้างเครดิต: ขั้นตอนการเติบโตของฟองสบู่ เช่นเดียวกับที่ไฟไม่สามารถแพร่กระจายได้หากปราศจากออกซิเจน การเจริญเติบโตที่เฟื่องฟูก็จำเป็นต้องได้รับเครดิตเพื่อหล่อเลี้ยงมัน Minsky เชื่อว่าการขยายตัวทางการเงินและการสร้างเครดิตเป็นปัจจัยภายในส่วนใหญ่ กล่าวคือ ไม่เพียงแต่ธนาคารที่มีอยู่เท่านั้นที่สามารถออกสกุลเงินได้ แต่ยังมีการจัดตั้งธนาคารใหม่ การพัฒนาตราสารเครดิตใหม่ และการขยายตัวของสินเชื่อส่วนบุคคลนอกระบบธนาคารก็สามารถมีบทบาทในการออกสกุลเงินได้เช่นกัน ในช่วงเวลานี้ Stuart ตั้งข้อสังเกตว่า “อัตราดอกเบี้ยเกือบจะต่ำ สินเชื่อเติบโตแข็งแกร่ง ธุรกิจเติบโตต่อเนื่อง และกำไรเติบโตต่อเนื่อง”
ความตื่นเต้น: ทุกคนเริ่มซื้อฮอตสปอตการลงทุนใหม่ ทุกคนเชื่อว่าราคาสามารถขึ้นได้ แต่ไม่สามารถลงได้ มาตรฐานการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมถูกทิ้งไว้เบื้องหลัง และมีการนำมาตรฐานการวัดใหม่มาใช้เพื่อปรับราคาปัจจุบันให้เหมาะสม มีการมองโลกในแง่ดีและความเชื่อมั่นมากเกินไปในตลาด ทำให้ผู้คนประเมินผลตอบแทนสูงเกินไป ประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไป และโดยทั่วไปเชื่อว่าพวกเขาควบคุมได้ ทุกคนกำลังพูดถึงยุคใหม่ และคำพูดที่อันตรายที่สุดในโลกการลงทุนที่เซอร์ จอห์น เทมเพิลตัน ชี้ว่า "ครั้งนี้แตกต่างออกไป" สามารถได้ยินได้ทุกที่ในตลาด
Stewart เขียนว่า: "ความมั่นใจที่เกินพอดีได้เกิดขึ้นในตลาด และความมั่นใจในตนเองที่ดีได้เสื่อมถอยลงเป็นความเชื่อที่เป็นโรคซึ่งตื้นเกินไป เกินความสามารถ....น่าเสียดายที่หากขาดการมองการณ์ไกลและการควบคุมตนเองอย่างเหมาะสม มีแนวโน้มที่การเก็งกำไรจะเติบโตอย่างรวดเร็วที่สุดเมื่อมีความเสี่ยงมากที่สุด"
วิกฤตการณ์/ความทุกข์ทางการเงิน: สิ่งนี้นำไปสู่การวิพากษ์วิจารณ์ ซึ่งมักจะมีลักษณะเฉพาะคือบุคคลภายในเลิกกิจการ ตามด้วยความทุกข์ทางการเงิน ซึ่งภาระหนี้สินจำนวนมากที่ก่อตัวขึ้นในช่วงเศรษฐกิจเฟื่องฟูเริ่มกลายเป็นปัญหาร้ายแรง การฉ้อฉลมักเกิดขึ้นในขั้นตอนนี้
หนีเงิน: ขั้นตอนสุดท้ายในวงจรชีวิตฟองสบู่คือการบินของเงิน นักลงทุนรู้สึกหวาดกลัวกับเหตุการณ์ต่างๆ และไม่อยากอยู่ในตลาด ซึ่งทำให้ราคาสินทรัพย์ตกลงไปที่จุดต่ำสุด “โดยปกติแล้ว” สจวร์ตกล่าว “ไม่ใช่ความตื่นตระหนกที่ทำลายทุน แต่ความตื่นตระหนกที่เผยให้เห็นขนาดของทุนที่ก่อนหน้านี้ถูกทำลายโดยการลงทุนที่สิ้นหวังและไม่ได้ผลตอบแทน การล่มสลายของธนาคารขนาดใหญ่และสถานประกอบการเชิงพาณิชย์เป็นอาการมากกว่าโรค โรค เอง"
Stuart พบว่าการฟื้นตัวหลังจากฟองสบู่เป็นเวลานาน "ภาวะเศรษฐกิจถดถอย การปิดกิจการ และการลดการลงทุนทำให้กำลังซื้อของหลาย ๆ คนลดลง... กำไรยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานานเนื่องจากอุปสงค์ถูกระงับไว้ ... เวลาเท่านั้นที่จะฟื้นฟูความกล้าหาญที่แตกสลายและเยียวยา แผลลึก”
เนื่องจากฟองสบู่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถาม - ทำไมผู้คนไม่เห็นผลที่ตามมา? น่าเสียดายที่เราต้องเอาชนะอุปสรรคด้านพฤติกรรมอย่างน้อย 5 ประการเพื่อหลีกเลี่ยงฟองสบู่
ประการแรก การมองโลกในแง่ดีมากเกินไป ใครๆ ก็คิดว่าตัวเองไม่น่าติดเหล้า หย่าร้าง หรือตกงานเท่าคนทั่วไปนิสัยชอบมองแต่ด้านดีแบบนี้ทำให้เราไม่เห็นอันตรายที่เราคาดคะเนได้
ประการที่สอง นอกเหนือจากการมองโลกในแง่ดีมากเกินไป เรายังมีภาพลวงตาของการควบคุม ความเชื่อที่ว่าเราสามารถมีอิทธิพลต่อผลลัพธ์ของเหตุการณ์ที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของเรา มีภาพลวงตามากมายในศาสตร์ลวงตาทางการเงิน ตัวอย่างเช่น Value at Risk (VaR) เป็นมาตรวัดที่เชื่อว่าตราบใดที่เรากำหนดความเสี่ยงได้ เราก็สามารถควบคุมความเสี่ยงได้ แนวคิดนี้เป็นหนึ่งในความคิดที่ผิดที่สุดในการเงินสมัยใหม่ . VaR บอกเราเพียงว่าการสูญเสียที่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายใต้ความเป็นไปได้ที่กำหนด เช่น หากมีความน่าจะเป็น 95% การสูญเสียสูงสุดในหนึ่งวันคือเท่าใด เทคโนโลยีการจัดการความเสี่ยงแบบนี้เทียบเท่ากับการซื้อรถยนต์ ตราบใดที่รถไม่พัง ถุงลมนิรภัยบนรถจะทำงานแน่นอน การรักษาความปลอดภัยนี้เป็นภาพลวงตา
อุปสรรคประการที่สามในการตรวจจับความประหลาดใจที่คาดเดาได้คืออคติที่เห็นแก่ตัว เรามีแนวโน้มตามธรรมชาติที่จะตีความข้อมูลและดำเนินการตามความสนใจของตนเอง Warren Buffett กล่าวว่า "อย่าถามช่างตัดผมว่าคุณต้องการตัดผมหรือไม่" หากคุณเคยเป็นผู้จัดการความเสี่ยงในปี 2549 และคิดว่าอาจมีบางอย่างผิดปกติกับ CDO ของธนาคารบางแห่ง คุณจะถูกไล่ออกและแทนที่ด้วยผู้จัดการความเสี่ยงที่อนุมัติธุรกรรมดังกล่าว เมื่อใดก็ตามที่ผู้คนจำนวนมากทำเงินได้เป็นจำนวนมาก เป็นไปไม่ได้ที่จะชี้ให้เห็นข้อบกพร่องที่ชัดเจนในการกระทำของพวกเขาและคาดหวังให้พวกเขาหยุด
ประการที่สี่ การขาดการมองการณ์ไกลและการให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ระยะสั้นมากเกินไป เรามักเลือกโดยไม่คำนึงถึงผลที่ตามมาในอนาคต สรุปได้ว่า "เมาวันนี้ เพราะพรุ่งนี้ไปสวรรค์" โอกาสของการไปถึงพรุ่งนี้คือ 260,000 ต่อ 1 คำอธิษฐานของนักบุญออกัสติน: "พระเจ้า โปรดทำให้ข้าพเจ้าบริสุทธิ์ แต่ไม่ใช่ตอนนี้" เป็นสายตาสั้นอย่างยิ่ง ผู้ที่อยู่ในโลกการเงินคิดว่า อีกปีของตลาดกระทิงและโบนัสบางอย่าง ฉันรับประกันว่าปีหน้าพวกเขาจะถอยห่างจากโลกการเงินและมีความสุขกับชีวิต
การตาบอดโดยไม่ได้ตั้งใจขัดขวางไม่ให้เรามองเห็นเหตุฉุกเฉินที่คาดเดาได้ และจริงๆ แล้วมีหลายสิ่งที่เราละเลยโดยตั้งใจ มีการทดลองแบบคลาสสิกซึ่งมีการเล่นวิดีโอสั้นๆ ของสองทีมที่เล่นบาสเก็ตบอล ทีมหนึ่งสวมเสื้อสีขาวและอีกทีมสวมเสื้อสีดำ และผู้ชมจะถูกขอให้นับจำนวนการส่งบอลโดยทีมสีขาว ครึ่งทางของการแสดง ชายคนหนึ่งแต่งตัวเป็นกอริลลาเดินเข้าไปในสนาม ทุบหน้าอกตัวเองแล้วเดินออกไป สุดท้ายถามผู้ชมว่าทีมสีขาวส่งบอลกี่ครั้ง คำตอบปกติควรเป็น 14 ถึง 17 ครั้ง จากนั้นถามผู้ชมว่าเคยเห็นอะไรแปลกๆ ไหม เกือบ 60% ของผู้ชมไม่สังเกตเห็นกอริลลา! หลังจากบอกผู้ชมว่ามีกอริลลาและเล่นคลิปซ้ำ ผู้ชมส่วนใหญ่คิดว่าไม่ใช่กอริลลาที่พวกเขาเพิ่งดู พวกเขาคิดว่าคลิปแรกไม่มีกอริลลา! ทุกคนจดจ่ออยู่กับการนับการจ่ายบอลมากเกินไป ฉันสงสัยว่ามีบางอย่างที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในการเงิน นักลงทุนมักจดจ่อกับรายละเอียดและเสียงรบกวนจนลืมมองภาพใหญ่
บทที่สี่: เรื่องคุณค่า
ในแง่ที่ง่ายที่สุด การลงทุนแบบเน้นคุณค่าคือการซื้อสินทรัพย์เมื่อมีราคาถูกและหลีกเลี่ยงการซื้อสินทรัพย์ที่มีราคาแพง ความจริงง่ายๆ นี้ดูเหมือนจะไม่ต้องอธิบายใดๆ เลย แต่ผมก็ยังต้องใช้คำๆ นี้อยู่ ผมเคยเห็นนักลงทุนหลายคนที่ยอมบิดเบือนจิตวิทยามากกว่าที่จะลืมตาดูสถานการณ์ที่แท้จริงของมูลค่า
บทเรียนที่ 5: ถ้าคุณไม่เห็นกระต่าย อย่ากระจายนกอินทรี
จากข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ระยะเวลาเฉลี่ยที่นักลงทุนถือครองหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์คือ 6 เดือน ดูเหมือนว่านักลงทุนจะเหมือนกับ ADHD หรืออีกนัยหนึ่งคือ นักลงทุนทั่วไปมักจะโฟกัสไปที่งบไตรมาสถัดไปหรือสองไตรมาสเท่านั้น และลืมไปว่าหุ้นเป็นสินทรัพย์ระยะยาว สายตาสั้นแบบนี้เป็นโอกาสของนักลงทุนที่ต้องการลงทุนระยะยาว
วอร์เรน บัฟเฟตต์มักเตือนคุณถึงความสำคัญของการไม่ส่งเหยี่ยวเมื่อกระต่ายหายไป และความอดทนของคุณจะได้รับผลตอบแทนเมื่อโอกาสมาถึง ถึงกระนั้น นักลงทุนส่วนใหญ่ดูเหมือนจะใจร้อนที่จะรอ ดำเนินการในทุกโอกาสที่พวกเขาสามารถหาได้ และแกว่งไปแกว่งมาในทุกสนาม
บทที่หก: ความเชื่อมั่นของตลาดมีความสำคัญ
ผลตอบแทนของนักลงทุนไม่เพียงได้รับผลกระทบจากการประเมินมูลค่าเท่านั้น แต่ความเชื่อมั่นของตลาดยังมีผลกระทบอย่างมากต่อผลตอบแทนของนักลงทุนอีกด้วย แม้ว่าอาจดูเหมือนเป็นความคิดโบราณที่กล่าวว่าตลาดถูกขับเคลื่อนด้วยความกลัวและความโลภ แต่ความจริงแล้วค่อนข้างใกล้เคียงกับความจริง ตลาดแกว่งเหมือนลูกตุ้มไปมาระหว่างความอิ่มเอมใจอย่างไร้เหตุผลและความสิ้นหวัง เคนส์เขียนในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2474:
"ตอนนี้ตลาดเต็มไปด้วยความกลัว และราคาสะท้อนถึงมูลค่าสูงสุดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น... ความวิตกกังวลต่างๆ ที่อธิบายไม่ได้เป็นตัวกำหนดราคา... หลายคนเต็มใจที่จะซื้อเมื่อความเจริญกำลังดำเนินอยู่... เชื่อว่าผลกำไรสามารถ เพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณต่อไป”
บทเรียนที่ 7: เลเวอเรจไม่ได้ทำให้การลงทุนไม่ดี แต่สามารถทำให้การลงทุนที่ดีแย่ได้
เลเวอเรจเป็นสัตว์ร้ายที่อันตราย เลเวอเรจไม่ได้ทำให้การลงทุนที่ไม่ดีดีขึ้น แต่จะทำให้การลงทุนที่ดีแย่ลง การใช้เลเวอเรจจำนวนมากในการลงทุนโดยให้ผลตอบแทนเพียงเล็กน้อยไม่ได้ทำให้การลงทุนนั้นกลายเป็นการลงทุนที่ดี จากมุมมองด้านมูลค่า เลเวอเรจก็มีด้านมืดเช่นกัน - มีศักยภาพในการเปลี่ยนการลงทุนที่ดีให้กลายเป็นการลงทุนที่ไม่ดี!
เลเวอเรจสามารถจำกัดความทนทานของคุณ ทำให้การขาดทุนชั่วคราว (หมายถึงความผันผวนของราคา) กลายเป็นการขาดทุนถาวร Stuart สังเกตเห็นความเสี่ยงที่เกิดจากเลเวอเรจ ซึ่งสามารถนำไปสู่การบังคับขายสินทรัพย์ได้อย่างง่ายดาย "ผู้ค้าที่ใช้เงินทุนที่ยืมมาเกินกว่าที่พวกเขาสามารถจ่ายได้เพื่อพบกับความโชคดีของพวกเขาหายไปอย่างสิ้นเชิงในช่วงวิกฤตและถูกบังคับให้ขายผลิตภัณฑ์ของตนในราคาที่ต่ำมากเพื่อชำระหนี้เมื่อครบกำหนด"
เคนส์เชื่อด้วยว่า: "นักลงทุนที่เพิกเฉยต่อความผันผวนของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ต้องการทรัพยากรมากขึ้นเพื่อความปลอดภัย และไม่สามารถใช้เงินที่ยืมมาเพื่อลงทุนในขนาดใหญ่ได้"
บทที่ 8: การคิดเชิงปริมาณมากเกินไปปิดบังความเสี่ยงที่แท้จริง
การเงินได้เปลี่ยนศิลปะของการทำให้เรื่องง่าย ๆ ซับซ้อนกลายเป็นอุตสาหกรรม และไม่มีที่ไหน (อย่างน้อยก็ไม่ใช่นอกวงวิชาการ) ที่จะต้อนรับโครงสร้างที่ซับซ้อนมากเกินไปและคณิตศาสตร์ที่สง่างาม (แต่ไม่แข็ง) มากกว่านี้ เหตุใดจึงมีความหลงใหลในความซับซ้อนที่ไม่จำเป็น เป็นที่ชัดเจนว่าง่ายกว่ามากที่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงด้วยวิธีนี้
วีรบุรุษด้านการลงทุนสองคนของฉันตระหนักดีถึงอันตรายของคณิตศาสตร์ที่ยาก Ben Graham เขียนว่า: "โดยทั่วไปเชื่อว่าคณิตศาสตร์จะให้ผลลัพธ์ที่แม่นยำและเชื่อถือได้ แต่ในตลาดหุ้น คณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนและลึกลับและยากยิ่งมีความไม่แน่นอนและ คาดเดาผลลัพธ์ที่คำนวณได้... เมื่อใดก็ตามที่คุณใช้แคลคูลัสหรือพีชคณิตขั้นสูง คุณสามารถใช้มันเป็นสัญญาณเตือนว่าเทรดเดอร์กำลังพยายามใช้ทฤษฎีแทนประสบการณ์ วิธีการดังกล่าวหลอกลวงการเก็งกำไรว่าเป็นการลงทุน"
เคนส์ยังเตือนถึงหลุมพรางของการวัดปริมาณที่มากเกินไป: "ด้วยค่าสัมประสิทธิ์ที่เลือกใช้ได้ฟรี และด้วยเวลาหน่วง ใครๆ ก็สามารถคิดสูตรที่ดีมากที่เหมาะกับข้อมูลประวัติช่วงจำกัดได้...เพื่อหลอกลวง แต่แท้จริงแล้วมันสามารถหลอกลวงได้ หลายคน."
สถานที่ที่มีข้อสงสัยมากที่สุดคือการตัดสินความเสี่ยง พร้อมกันกับ over-quantification คำจำกัดความของความเสี่ยงก็แคบมาก อุตสาหกรรมการจัดการความเสี่ยงดูเหมือนจะเชื่อว่า "ถ้าจัดการความเสี่ยงได้ วิธีการจัดการความเสี่ยงนี้จะต้องมีประโยชน์" และ "สร้างบ้านโดยไม่ต้องกังวลว่าจะไม่มีใครอยู่" ค่ะ" เหมือนกัน ในโลกของการลงทุน ความเสี่ยงมักมาพร้อมกับความผันผวนซึ่งไม่สมเหตุสมผล ความเสี่ยงไม่ใช่ความผันผวน ความเสี่ยงคือความเป็นไปได้ของการสูญเสียเงินทุนอย่างถาวร ความผันผวนนำมาซึ่งโอกาส เคนส์กล่าวว่า "ความผันผวนนำมาซึ่งการต่อรองราคาและความไม่แน่นอน เพราะความไม่แน่นอนที่เกิดจากความผันผวนทำให้ผู้คนจำนวนมากไม่สามารถฉวยโอกาสจากความผันผวนได้"
จะได้รับประโยชน์มากมายหากเราละทิ้งความหลงใหลในการวัดความเสี่ยงเชิงปริมาณเพื่อทำความเข้าใจไตรลักษณ์ของความเสี่ยง จากมุมมองของการลงทุน มีสามวิธีหลักในการสูญเสียเงินทุนอย่างถาวร - ความเสี่ยงด้านมูลค่า (การซื้อสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินไป) ความเสี่ยงทางธุรกิจ (ประเด็นพื้นฐาน) และความเสี่ยงทางการเงิน (เลเวอเรจ) การทำความเข้าใจองค์ประกอบทั้งสามอย่างถ่องแท้เท่านั้นที่จะทำให้เราเข้าใจธรรมชาติที่แท้จริงของความเสี่ยงได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น
บทที่ 9: มาโครไม่ได้ไม่สำคัญ
ในหนังสือของเขาเกี่ยวกับการลงทุนแบบเน้นคุณค่า มาร์ติน วิทแมนกล่าวว่า "เกรแฮมและด็อดเชื่อว่าปัจจัยมหภาค . . "หากเป็นเช่นนั้น ฉันยินดีที่จะบอกว่าฉันเป็นนักลงทุนของเกรแฮมและด็อด
การเพิกเฉยต่อการวิเคราะห์มาโครจากบนลงล่างอาจมีราคาแพง วิกฤติสินเชื่อเป็นตัวอย่างที่ดีเยี่ยมในการช่วยให้คุณเข้าใจว่าเหตุใดการมองจากบนลงล่างจึงมีประโยชน์ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อการเลือกหุ้นจากล่างขึ้นบน ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาเป็นเรื่องไม่ปกติสำหรับนักลงทุนแบบเน้นคุณค่า โดยมีสองฝ่ายที่โผล่ออกมาจากกลุ่มนักลงทุนแบบเน้นคุณค่าที่เหมือนกัน
นอกจากนี้ Seth Klarman ยังมีประเด็น - จากบนลงล่างและจากล่างขึ้นบนสามารถเติมเต็มซึ่งกันและกันได้ ในหนังสือเชิงลึกของ Klarman เรื่อง "Margin of Safety" Klarman ให้เหตุผลว่าสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อมีผลกระทบอย่างมากต่อนักลงทุนแบบเน้นคุณค่า ไม่ว่าจะเป็นจากบนลงล่างหรือจากล่างขึ้นบน ก็มีข้อมูลเชิงลึกเฉพาะของตัวเอง
บทที่ 10: ค้นหาประกันราคาถูก
เราควรหลีกเลี่ยงการซื้อประกันแพงๆ ทุกครั้ง คนทั่วไปมักจะคิดทีหลัง เช่น ตอนผมอยู่ที่ญี่ปุ่น ราคาประกันแผ่นดินไหวมักจะขึ้นหลังแผ่นดินไหวเสมอ! ดังนั้น เช่นเคย การเคลื่อนไหวที่ตรงกันข้ามสามารถชำระได้อย่างดีเมื่อต้องซื้อประกัน
ในพอร์ตการลงทุน การประกันภัยสามารถมีบทบาทสำคัญได้ หากเรายอมรับว่าความสามารถของเราในการทำนายอนาคตมีจำกัด เราสามารถใช้ประโยชน์จากประกันราคาถูกเพื่อปกป้องเราจากเหตุการณ์ที่ไม่อาจหยั่งรู้ได้ ในปัจจุบัน เรากำลังเผชิญกับหลายสิ่งที่คำนวณไม่ได้ เช่น ความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้อจะฟื้นคืน อันตรายทางศีลธรรมของนโยบายการเงินแบบหลวมๆ ในระยะยาว และการพิจารณาว่ารัฐบาลจะตัดสินใจยุติมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณหรือไม่และเมื่อใด การมองหาวิธีการประกันราคาถูกเพื่อปกป้องนักลงทุนจากการพลิกผันเหล่านี้นั้นคุ้มค่า
- เราจะได้เรียนรู้บทเรียนของเราหรือไม่?
น่าเสียดายที่ทั้งหลักฐานทางประวัติศาสตร์และจิตวิทยาบ่งชี้ว่าเรามีโอกาสน้อยที่จะเรียนรู้จากความผิดพลาดของเรา มีอคติมากมายในพฤติกรรมของเราซึ่งเป็นเรื่องยากที่จะเรียนรู้จากความผิดพลาดของเรา
ที่มา: อินเทอร์เน็ต เนื้อหาที่เผยแพร่มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนและข้อเสนอการขายใดๆ และไม่เกี่ยวข้องกับความร่วมมือทางการค้าใดๆ ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับหรือองค์กร บทความบางบทความไม่ได้รับการติดต่อจากผู้เขียนต้นฉบับเมื่อมีการพุช หากมีปัญหาเรื่องลิขสิทธิ์ โปรดติดต่อเราผ่านทางเบื้องหลังเพื่อลบออกทันเวลา
ฉันหวังว่าบทความนี้จะทำให้ผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศหลุดพ้นจากความสับสนเมื่อพวกเขาสับสน กฎเก่า หากคุณยังไม่เข้าใจ โปรดบุ๊กมาร์กไว้ก่อน! ยินดีต้อนรับสู่ฝากข้อความเพื่อสื่อสารกับบรรณาธิการ!
เพิ่มรายการโปรด
