ครั้งนี้ผมอยากจะแนะนำคำที่ทุกคนคุ้นเคยเป็นอย่างดี แต่คนส่วนใหญ่อาจไม่ได้คิดอย่างรอบคอบเกี่ยวกับความหมายของคำนี้ นั่นคือคิวอี ฉันไม่คิดว่าจะมีอะไรจะพูดมาก่อน เราพูดถึงเรื่องนี้มาหลายปีแล้วและทุกคนก็น่าจะรู้ดี แต่ภายหลังพบว่าดูเหมือนจะไม่เป็นเช่นนั้น หลายคนมีความเข้าใจผิดมากมายเกี่ยวกับคำว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
QE เรียกอีกอย่างว่า LSAP หรือชื่อที่ถูกต้องคือแผนการซื้อสินทรัพย์ เนื้อหาจำนวนมากบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Federal Reserve ใช้ LSAP เพื่อแสดงมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ แน่นอนว่าไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้หากคุณต้องเรียก QE
มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณถูกนำมาใช้อย่างไร? ก่อนอื่น เราต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเกี่ยวข้องกับการขยายงบดุลของธนาคารกลาง นั่นคือการออกสกุลเงินเพิ่มเติม แต่การออกเพิ่มเติมนี้ไม่เกี่ยวข้องกับการพิมพ์เงิน เพียงแค่บันทึกตัวเลขในบัญชีซึ่งจะขยายงบดุล
ธนาคารกลางขยายงบดุลอย่างไร?
กระบวนการขยายสินทรัพย์เริ่มต้นด้วยการที่ธนาคารกลางซื้อพันธบัตรรัฐบาลหรือสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ เช่น ซื้อหนี้ชาติ ต้องจ่ายให้คนอื่น จริงไหม? แล้วเงินนี้มาจากไหน? เงินนี้ถูกสร้างขึ้นจากอากาศที่เบาบางและสอดคล้องกับการขยายตัวของหนี้สิน ธนาคารกลางได้รับสินทรัพย์โดยการจ่ายเงินฝากสำรอง
เงินฝากสำรองเป็นหนี้สินของธนาคารกลาง คุณเข้าใจเรื่องนี้อย่างไร?
นั่นคือเงินที่คุณฝากในธนาคารเป็นความรับผิดชอบของธนาคารที่มีต่อคุณ จากนั้นเงินฝากสำรองคือเงินที่ธนาคารฝากไว้ในธนาคารกลางซึ่งเป็นความรับผิดชอบของธนาคารกลางต่อธนาคาร
หากธนาคารเป็นผู้ขาย ก็เท่ากับว่าธนาคารกลางเป็นหนี้เงินฝากธนาคาร จากนั้นธนาคารกลางจะจ่ายเงินมัดจำสำรองให้กับธนาคารเพื่อซื้อหนี้ของธนาคาร
หากผู้ขายเป็นบุคคลธรรมดา เช่น ถ้าหนี้ของฉันถูกขายให้กับธนาคารกลาง แล้ว ธนาคารกลางก็จะโอนเงินไปยังธนาคาร ทำไม?
เพราะธนาคารนั้นเก็บเงินในนามของฉัน หลังจากที่ธนาคารได้รับเงินจาก Federal Reserve (เงินฝากสำรอง) แล้ว ธนาคารจะบันทึกเงินฝากจำนวนเท่ากันในบัญชีของฉัน ซึ่งเทียบเท่ากับธนาคารที่ทำหน้าที่เป็นตัวกลางทางการเงินของฉันและดำเนินการชำระเงินทั้งหมดให้เสร็จสิ้น
นี่คือการขยายงบดุลของธนาคารกลาง
สาระสำคัญของ QE
เพราะสิ่งที่คุณซื้อคือพันธบัตรรัฐบาล อันที่จริงไม่มีการออกตราสารหนี้เพิ่มเติม ทำไมคุณถึงพูดอย่างนั้น?
เนื่องจากพันธบัตรซื้อคืนเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนที่มีการออกใช้ก่อนหน้านี้ และกิจกรรมจัดหาเงินได้เสร็จสิ้นลงแล้ว ดังนั้นจึงไม่เกี่ยวข้องกับการออกเพิ่มเติม ดังนั้น มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณจึงไม่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มสินทรัพย์และหนี้สินใหม่ ๆ ในตลาด เพียงแค่ซื้อสินทรัพย์ที่เป็นหุ้นในตลาดและแปลงเป็นสกุลเงิน
สำหรับธนาคารกลาง นี่เป็นการออกสกุลเงิน เนื่องจากสินทรัพย์หุ้นในตลาดถูกแปลงเป็นสกุลเงิน และสินทรัพย์ถูกถอนออกจากการหมุนเวียนในเวลาเดียวกัน หนี้ของประเทศในตลาดจะลดลง
สำหรับธนาคารกลาง มันคือการขยายงบดุลแล้วรวมสินทรัพย์ส่วนหนึ่งเข้าในงบดุลของตัวเอง
จากนั้น สำหรับบุคคลที่ขายสินทรัพย์ พวกเขาได้ทำการเปลี่ยนสินทรัพย์เรียบร้อยแล้ว นั่นคือ สินทรัพย์ a ถูกแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ b
ตัวอย่างเช่น เมื่อคุณถือพันธบัตรคลัง จะเป็นสิทธิในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเมื่อคุณขายออก จะกลายเป็นสิทธิในธนาคารกลาง
ทำไมต้องใช้ QE?
ในทางทฤษฎีมีประโยชน์ 2 ประการ ประการแรกคือการปรับปรุงสภาพคล่องซึ่งง่ายต่อการเข้าใจ ฉันซื้อทรัพย์สินของคุณ และคุณมีเงินก้อนพิเศษอยู่ในมือ คุณสามารถใช้เงินนี้ทำสิ่งต่างๆ ได้มากมาย
ประการที่สองคือการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอซึ่งเป็นกลไกการส่งผ่านที่อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ Bernanke พูดถึง ฉันซื้อหนี้ในประเทศของคุณ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยประเภทหนึ่ง และยิ่งคุณซื้อสินทรัพย์ที่ปลอดภัยน้อยลงเรื่อยๆ จะไม่มีสินทรัพย์ที่ปลอดภัยให้คุณซื้อในตลาด ซึ่งจะเพิ่มความต้องการความเสี่ยงของคุณ ซื้อพันธบัตรขยะ ซื้อพันธบัตรบริษัทและทำนองเดียวกันหมายความว่าเงินของคุณจะไหลไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง นี่คือ การปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ
จุดประสงค์คือเพื่อให้คุณติดตามสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงแทนการลงเงินในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย