>> ผู้เล่นหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
หลังจากทำความเข้าใจสั้น ๆ เกี่ยวกับเครื่องมือการซื้อขายแล้ว ใครคือผู้เล่นหลักในตลาดนี้? รูปด้านล่างแสดงสถิติของธนาคาร BIS เพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศในปี 2562
สีแดงหมายถึงผู้ค้า forex หรือผู้ดูแลสภาพคล่อง ส่วนใหญ่เป็นธนาคารระหว่างประเทศขนาดใหญ่บางแห่ง คิดเป็นสัดส่วน 38% ของปริมาณธุรกรรม
สีเหลืองหมายถึงสถาบันการเงินอื่นๆ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นธนาคารขนาดเล็กและขนาดกลางหรือกองทุนเฮดจ์ฟันด์ รวมถึงสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารและที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน รวมถึงบริษัทขนาดใหญ่บางแห่งที่ทำธุรกิจเกี่ยวกับการค้าหรือนำเข้าและส่งออก คิดเป็น 55% ของปริมาณธุรกรรม ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 3.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
สีน้ำเงิน หมายถึง สถาบันและองค์กรที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน
เห็นได้ชัดเจนจากภาพนี้ว่าสีแดงและสีน้ำเงินรวมกันคิดเป็น 93% ของปริมาณธุรกรรม พวกเขามีส่วนได้เสียที่สำคัญที่สุด ปริมาณการทำธุรกรรมของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินและบริษัทขนาดใหญ่มีสัดส่วนเพียง 7%
ในบรรดาธนาคารและสถาบันการเงินขนาดกลางและขนาดย่อมที่คิดเป็น 55% ของปริมาณธุรกรรม อีก 24% เป็นปริมาณธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ให้บริการโดยธนาคารขนาดกลางและขนาดย่อมสำหรับลูกค้าองค์กรและลูกค้าบุคคล
12% ของนักลงทุนสถาบัน กองทุนบำเหน็จบำนาญของบริษัทประกัน
9% เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์และ ETF
อีก 1% เป็นทุนสำรองทางการหรือกองทุนอธิปไตยอย่างเป็นทางการ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่น้อยมาก
เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ ทุกคนรู้ว่าใครคือผู้เล่นหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และที่ใดเป็นศูนย์กลางหลักของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ โดยทั่วไปแล้ว ฉันมีความประทับใจเบื้องต้นและยังมีความเข้าใจโดยรวมเกี่ยวกับโครงสร้างเชิงตรรกะของการก่อตัวของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ
>> ห้าเครื่องมือการซื้อขายที่สำคัญ
หลังจากพูดคุยเกี่ยวกับผู้เล่นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแล้ว ต่อไปเรามาพูดถึงห้าเครื่องมือการซื้อขายหลัก
เมื่อพูดถึงกรอบเชิงตรรกะของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐข้างต้น เราได้แนะนำเครื่องมือการซื้อขาย 5 รายการ ได้แก่สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สปอต แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และออปชัน
ในบรรดาเครื่องมือเหล่านี้ สามเครื่องมือแรกเป็นเครื่องมือที่ใช้บ่อยที่สุด ในบรรดาตราสารทั้งสามประเภทนี้ สิ่งที่สำคัญที่สุดก็คือการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ขอพูดไว้ล่วงหน้าตรงนี้นะครับ แน่นอนว่าต้องเข้าใจ 3 เครื่องมือหลักที่จะกล่าวต่อไป จะดีที่สุด จะไม่เข้าใจหรือมีความรู้น้อยก็ไม่เป็นไร เพราะจะมีรูป + คำอธิบายอย่างละเอียด ในภายหลังซึ่งสามารถช่วยให้ทุกคนเข้าใจอย่างเรียบง่ายและหยาบคาย แต่คุณต้องเข้าใจว่านี่เป็นสิ่งสำคัญที่สุด มิฉะนั้นจะส่งผลต่อการอ่านครั้งต่อไป
1. การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
แนวคิดของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศคืออะไร? ในความเป็นจริงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศใช้เป็นหลักประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย ตัวอย่างเช่น หากคุณต้องการยืมเงินดอลลาร์สหรัฐ คุณสามารถใช้เงินเยนเป็นหลักประกันในการยืมเงินดอลลาร์สหรัฐ จากนั้นตกลงว่าจะใช้อัตราแลกเปลี่ยนใดในการชำระหนี้ในวันใดวันหนึ่งในอนาคต
ดังนั้นการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจึงเป็นสินเชื่อจำนองชนิดหนึ่ง ใช้สกุลเงินเป็นหลักประกันในการยืมสกุลเงินอื่น มีลักษณะคล้ายกับการซื้อคืน
ปัจจุบันการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นเครื่องมือการซื้อขายที่มีการใช้งานมากที่สุดในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งคิดเป็นครึ่งหนึ่งของปริมาณธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั้งหมด - 49% โหมดการซื้อขายคือโหมด OTC (ผ่านโหมดการซื้อขายที่เคาน์เตอร์)
สรุปหนึ่งประโยค: การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศคือการใช้สกุลเงินหนึ่งเป็นหลักประกันในการยืมสกุลเงินอื่น เป็นการจัดหาเงินทุนจำนองอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นสินเชื่อจำนองซึ่งมีลักษณะคล้ายคลึงกับการซื้อคืน
แน่นอนว่าสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับปัญหาอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรา ยังสับสน? ยังไม่รู้? ไม่เป็นไร เราให้เกาลัดกัน
ตัวอย่างเช่น ถ้าฉันมีเงิน 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ อัตราแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับหยวนคือ 1:6.82 สัญญาแลกเปลี่ยน Forex มีอายุ 1 เดือน การดำเนินการเฉพาะคือ ก่อนอื่นฉันจะแปลงดอลลาร์สหรัฐเป็นหยวนตามอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน หลังจากหมดสัญญา (หลังจาก 1 เดือน) เงินหยวนจะถูกแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์สหรัฐ อัตราแลกเปลี่ยนเท่าไหร่? เมื่อมีการลงนามในสัญญา จะมีการตกลงกันล่วงหน้าโดยสมมติว่าเป็น 1:7.0 แล้วในวันที่สัญญาหมดอายุ แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะกลายเป็น 1:100 ก็จะเปลี่ยนเป็น 1:7.0
ข้อดีของสิ่งนี้คือสามารถล็อคความเสี่ยงในอนาคตได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ดังนั้นการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศควรจดจำประเด็นสำคัญห้าประการ: สกุลเงินท้องถิ่น สกุลเงินต่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยนทันที (อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน) อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าในอนาคต และสัญญา
2. สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้คือเงินกู้จำนอง ในขณะที่สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าถือเป็นการประกันอัตราแลกเปลี่ยนชนิดหนึ่ง
พูดง่ายๆ ฝ่ายที่ต้องป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเรียกว่าฝ่ายป้องกันความเสี่ยงและต้องทำข้อตกลงกับผู้รับประกันภัย ในอนาคต สกุลเงินหนึ่งจะถูกแลกเปลี่ยนเป็นอีกสกุลเงินหนึ่งตามอัตราแลกเปลี่ยนที่ตกลงไว้ ไม่มีข้อกำหนด Margin และเราจะจ่ายเป็นก้อนเดียวในวันนั้น
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าคิดเป็น 15% ของปริมาณธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั้งหมด และโหมดธุรกรรมยังเป็นโหมด OTC (ธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์) สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ + สัญญาซื้อขายล่วงหน้าคิดเป็น 64% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมด ซึ่งเป็นเครื่องมือหลักที่สำคัญในตลาด
ดูเหมือนว่าจะไม่แตกต่างจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ? ไม่ต้องกังวล ฉันจะอธิบายให้ชัดเจนในภายหลัง
3. แลกเปลี่ยนตามสกุลเงิน
เพื่อให้ เข้าใจง่ายๆ ก็คือ การล็อคอัตราแลกเปลี่ยนไว้ที่จุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของสัญญาและชำระด้วยอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน หลังจาก 1-2 ปี การชำระบัญชีจะยังคงเป็นอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน จากนั้นเพิ่มพื้นฐาน
ตัวอย่างเช่น อัตราส่วนระหว่าง RMB และ US dollar คือ 1:6.82 ดังนั้นเราตกลงที่จะแลกเปลี่ยนตอนนี้ ฉันจะแลกเปลี่ยนหนึ่ง US dollar เป็น 6.82 RMB และเราจะแลกเปลี่ยนกลับในอัตราแลกเปลี่ยนเดียวกันในอีก 10 ปีต่อมา ยังคงเป็น ที่ 1:6.82 เปลี่ยนกลับ
นี่มันเท่ากับอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ไม่ใช่เหรอ?
แต่นอกเหนือจากนี้จะต้องแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยภายใน 10 ปี กล่าวคือ หลังจากที่ฉันแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นเงินหยวนแล้ว ฉันมีค่าเท่ากับการกู้ยืมเงินหยวน และฉันต้องชำระดอกเบี้ยเงินหยวน อัตราดอกเบี้ยค่าแรงให้คู่สัญญา บวกอื่นๆ ครับ อีกฝ่ายต้องจ่ายดอกเบี้ยเหมือนผมด้วยแต่จ่ายเป็นดอลล่าร์
ดอกเบี้ยสวอปเป็นหัวใจสำคัญของเรื่องและเป็นแกนหลักของการแลกเปลี่ยนตามสกุลเงิน
ปริมาณธุรกรรมไม่สูงนัก คิดเป็นเพียง 2% แต่ระยะเวลายาวนานมาก มักจะเป็นเวลา 10, 20 หรือ 30 ปีสำหรับบริษัทขนาดใหญ่และสถาบันการเงินขนาดใหญ่ สำหรับการลงทุนระยะยาวประเภทนี้ กองทุนเก็งกำไรมักไม่ค่อยเข้าสู่ตลาดนี้ และยังเป็นรูปแบบ OTC (ขายผ่านเคาน์เตอร์)
4. จุดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ในความเป็นจริง ประสิทธิภาพการซื้อขายของสปอตแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ และปริมาณการซื้อขายลดลงจาก 33% ในปี 2559 เป็น 30% ในปี 2562 ในแง่ของความสำคัญแล้ว สปอตไม่ได้มีความสำคัญมากอีกต่อไป
5. ตัวเลือกและผลิตภัณฑ์อื่น ๆ
มีผลิตภัณฑ์อื่นๆ ให้เลือก และส่วนแบ่งการทำธุรกรรมก็เล็กลงเรื่อยๆ จาก 5% เป็น 4% ดังนั้นสิ่งเหล่านี้จึงไม่เป็นจุดสนใจของเรา
อันที่จริงแล้ว Spot นั้นง่ายมาก นั่นคือการซื้อและขาย
โดยทั่วไปออปชันจะใช้น้อยลง โดยเฉพาะในพื้นที่ที่มีการใช้งานมากที่สุดของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สามอย่างแรกเป็นเครื่องมือหลักของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เนื่องจากมีขนาดที่ใหญ่และเติบโตอย่างรวดเร็ว ดังนั้นเราจะมุ่งเน้นไปที่เครื่องมือหลักทั้งสามนี้
บางคนอาจสงสัยว่าปริมาณการซื้อขายของจุดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศนั้นสูงกว่าปริมาณการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนตามสกุลเงินมาก ทำไมมันถึงไม่สำคัญ? ไม่ต้องกังวล มองลงไป นอกจากนี้ ผู้ที่ไม่เข้าใจเครื่องมือสามอย่างแรกจะได้รับการอธิบายโดยละเอียดด้านล่าง
>> หน้าที่หลักของเครื่องมือหลัก
ความสำคัญของเครื่องมือทั้งสามไม่ได้ถูกกำหนดโดยส่วนแบ่งการตลาด แต่การทำงานของพวกเขา
เครื่องมือหลักสามประการสอดคล้องกับหน้าที่ที่เกี่ยวข้อง: การจัดหาเงินทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และการเก็งกำไรจากอัตราดอกเบี้ย เหล่านี้คือฟังก์ชันและคุณสมบัติที่แตกต่างกันสามแบบ และเครื่องมือต่างๆ จะถูกใช้เพื่อวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกัน
1. การสมัครแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ --- การจัดหาเงินทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
รูปภาพต่อไปนี้สามารถช่วยให้คุณเข้าใจได้
ตัวอย่างเช่น การจัดหาเงินทุนระยะสั้นพิเศษไม่ใช่สิ่งอื่นใดนอกจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ดูด้านซ้ายในภาพด้านล่าง ด้านซ้ายคือฝ่ายที่เป็นเจ้าของดอลลาร์สหรัฐ และด้านขวาจะถือว่าเป็นฝ่ายที่เป็นเจ้าของ RMB เส้นเวลาเริ่มต้นด้วยสัญญาจากบนลงล่าง
1.1 การดำเนินการจัดหาเงินตราต่างประเทศ
ตัวอย่างเช่น บริษัทอสังหาริมทรัพย์ในประเทศจีนต้องการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ในต่างประเทศ จะได้รับเงินตราต่างประเทศได้อย่างไร? มีเงินในบัญชี 682 ล้านหยวน ซึ่งต้องแลกเป็น 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำอย่างไร? ในตอนเริ่มต้นของสัญญา หลังจากที่คุณพบคู่สัญญาที่มีความเสี่ยง (บริษัทหรือสถาบันที่ยินดีจะเปลี่ยนกับคุณ) ให้ทำการแลกเปลี่ยนกับอีกฝ่าย ฉันจะให้คุณ 682 ล้านหยวน และคุณจะให้ฉัน 100 ล้านดอลล่าร์สหรัฐ เราสองคนจะแลก คือ อัตราแลกเปลี่ยนสปอตเท่ากับ 1:6.82
ระยะเวลาที่ใช้ได้คือหนึ่งเดือน และเราจะเปลี่ยนกลับหลังจากหนึ่งเดือน แต่อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าในการแลกเปลี่ยนคืออะไร? เราจำเป็นต้องเจรจาอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าเมื่อลงนามในสัญญา
บางทีอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าอาจสูงหรือต่ำกว่าที่เราตกลงไว้หนึ่งเดือนต่อมา แต่ตอนนี้เราได้เจรจาแล้ว ดังนั้นเราไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของตลาด ดังนั้นเมื่อลงนามในสัญญาจึงเสร็จสิ้นการจุดและส่งต่อในเวลาเดียวกัน
สวอปการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจะเท่ากับธุรกรรมสปอตบวกธุรกรรมล่วงหน้าที่ดำเนินการในเวลาเดียวกัน นั่นคือทั้งส่วนปลายและส่วนปลายเกิดขึ้นพร้อมกัน
การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยทั่วไปมีระยะเวลาน้อยกว่า 7 วัน มีอันใดที่นานกว่า 7 วันหรือไม่? ใช่ แต่น้อยมาก สัดส่วนน้อยกว่า 7 วันคือ 64% และปริมาณการซื้อขายต่อวันสูงถึง 2.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นคนส่วนใหญ่จึงใช้การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระยะสั้นพิเศษเป็นเวลาน้อยกว่า 7 วัน
เนื่องจากระยะเวลาสั้นมาก โดยทั่วไปไม่เกิน 7 วัน สัญญาลักษณะนี้จึงต้องทบไปเรื่อยๆ คล้ายๆ กับเงินกู้ระยะสั้นและระยะยาว เราทราบดีว่าปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของคำศัพท์ต่างๆ คือความเสี่ยงที่คำศัพท์จะไม่ตรงกัน
ตัวอย่างเช่น เงินที่ฉันหามาได้คือการจัดหาเงินทุนระยะสั้นภายใน 7 วัน แต่โครงการที่ฉันลงทุนคือการพัฒนาเขื่อนสามโตรกหรือบริษัทอสังหาริมทรัพย์ ระยะเวลาสั้นที่สุดคือ 1-2 ปี และระยะเวลาที่ยาวที่สุดคือหลายๆ ปี. คนดี ผมอาศัยการกลิ้งกองทุน 7 วัน ซึ่งมันเหนื่อยไปหน่อย ดังนั้น สัญญาจึงต้องม้วนกลางทาง และนั่นมาพร้อมกับความเสี่ยงบางอย่าง
บทบาทหลักของสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศคือการจัดหาเงินทุนระยะสั้น ธนาคารขนาดกลางและขนาดย่อมมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวางเนื่องจากไม่มีแหล่งเงินฝากสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และต้องใช้ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศหรือธนาคารระหว่างประเทศรายใหญ่เพื่อช่วยจับคู่เพื่อให้ได้เงินทุนระยะสั้นในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศซื้อขายมากถึง 404 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน คิดเป็นครึ่งหนึ่งของปริมาณใหม่
1.2 การจัดหาเงินทุนสังเคราะห์และการจัดหาเงินทุนโดยตรง
เหตุใดบริษัทหรือสถาบันการเงินขนาดใหญ่จึงใช้การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อจัดหาเงินทุนระยะสั้น คุณไม่สามารถไปที่ธนาคารโดยตรงได้หรือไม่?
เพื่อยกตัวอย่างง่ายๆ: บริษัทในยุโรปต้องการเงินดอลลาร์เพื่อพัฒนาธุรกิจ บริษัทสามารถใช้ธนาคารในยุโรปในท้องถิ่นเพื่อกู้ยืมเงินยูโรในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากได้ จากนั้นใช้เงินยูโรเป็นหลักประกันเพื่อแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และในขณะเดียวกันก็ล็อคอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต ฉันรู้อยู่แล้วว่าฉันจะแลกเปลี่ยนในราคาเท่าใดในอีก 1 เดือนต่อมา ดังนั้นฉันจึงน่าจะรู้ว่าต้นทุนและความเสี่ยงเป็นเท่าใดนี่เรียกว่า การจัดหาเงินทุนแบบสังเคราะห์ดอลล่าร์
มีการจัดหาเงินทุนด้วยเงินดอลลาร์สังเคราะห์ และแน่นอนว่ามีการจัดหาเงินทุนโดยตรงจากเงินดอลลาร์ ตัวอย่างเช่น บริษัทในยุโรปแห่งนี้สามารถขอให้ธนาคารกู้ยืมเงินดอลลาร์ได้โดยตรงใช่ไหม? นี่คือการจัดหาเงินดอลลาร์โดยตรงโดยมีต้นทุนการกู้ยืม นอกจากนี้ คุณอาจไม่สามารถขอสินเชื่อได้
สองทางนี้ทางไหนถูกกว่ากัน? ในหลายกรณี การจัดหาเงินทุนสังเคราะห์มีราคาถูกกว่า และด้วยเหตุนี้การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจึงได้รับการพัฒนาอย่างมาก นับประสาอะไรที่คุณจะกู้เงินได้ ต้นทุนการยืมสูงและลำบาก
1.3 การเก็งกำไร
หรือยกตัวอย่างง่ายๆ คือ เงินยูโรและเงินเยน เงินเยนอยู่หลังปี 1990 และเงินยูโรอยู่หลังวิกฤตหนี้ยุโรป พวกเขามีนโยบายการเงินที่ง่ายขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า
ในขณะนี้ กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถไปที่ญี่ปุ่นและยุโรปเพื่อยืมเงินเยนหรือยูโรในราคาต่ำ แล้วแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์สหรัฐผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในขณะที่ล็อคความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต จากนั้นนำเงินดอลลาร์สหรัฐที่ได้รับไปลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐ และผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีในเยอรมนีและญี่ปุ่นต่ำเกินไป
ดังนั้นหลังจากได้รับเงินยูโรในราคาที่ต่ำมาก พวกเขาสามารถแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์และลงทุนในสายพันธุ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงในสหรัฐอเมริกา (ค่อนข้างพูด) เมื่อทราบอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อสัญญาหมดอายุคุณยังคงสามารถทำเงินได้หลังจากหักค่าใช้จ่ายแล้ว สิ่งนี้เรียกว่า arbitrage financing โดยไม่มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
แน่นอนว่าตลาดตราสารหนี้ยังคงมีความเสี่ยง แต่หนี้ของประเทศยังคงอยู่ในระยะเวลา 10 ปีซึ่งค่อนข้างคงที่
2. การใช้เงินตราต่างประเทศล่วงหน้า --- การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ฟังก์ชั่นการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่รับรู้โดยการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า
ดังที่เห็นได้จากรูป อะไรคือความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ? ไม่มีอัตราเฉพาะจุด
กล่าวคือ เมื่อลงนามในสัญญา เราเห็นด้วยกับราคาซื้อขายของอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต แค่นั้น
ตัวอย่างเช่น เมื่อลงนามในสัญญา มีการตกลงกันว่าอัตราส่วนของ USD ต่อ RMB คือ 1:6.8 และระยะเวลาของสัญญาคือครึ่งปี เมื่อถึงเวลาก็จะขายในราคานี้ สิ่งนี้เรียกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
วัตถุประสงค์หลักของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคือเพื่อดำเนินการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และระยะเวลาส่วนใหญ่จะอยู่ในระยะกลางไม่กี่เดือนหรือน้อยกว่าหนึ่งปี มันใช้ที่ไหน? ส่วนใหญ่ใช้ในทางการค้า
ตัวอย่างเช่น บริษัทส่งออกของจีนขายสินค้าไปยังสหรัฐอเมริกา และต้องใช้เวลาครึ่งปีในการรับชำระค่าสินค้า หากภายใน 6 เดือน เงินหยวนแข็งค่าขึ้นจาก 6.82 เป็น 6.0 ในปัจจุบัน กล่าวคือ มูลค่าของเงินดอลลาร์ได้อ่อนค่าลงอย่างมากแล้วเมื่อได้รับเงินดอลลาร์ และบริษัทส่งออกก็ขาดทุน ในกรณีนี้ บริษัทส่งออกต้องทำการป้องกันความเสี่ยง
นั่นคืออัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า หลังจากลงนามในสัญญาแล้ว ไม่ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร ก็จะไม่ส่งผลกระทบต่อฉัน นอกจากการค้าแล้ว ภาคการเงินยังมีบัญชีสำหรับการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าส่วนใหญ่อีกด้วย แต่รูปแบบการเล่นนั้นแตกต่างออกไป ตัวอย่างเช่น บริษัทป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนยอมรับคำสั่งซื้อนี้ เป็นไปได้อย่างไร น้ำลึกที่นี่ เพิ่มเติมในภายหลัง ตอนนี้เป็นเพียงเรื่องของการหาพื้นฐาน
3. การใช้อัตราแลกเปลี่ยนตามสกุลเงิน --- การเก็งกำไรจากอัตราดอกเบี้ย
โดยทั่วไปจะใช้ Currency Basis Swaps ในระยะยาวกี่ปี? อาจสั้นเพียง 1 ปีหรือไม่กี่ปี และนานถึง 10, 20 หรือ 30 ปี
การแลกเปลี่ยนตามสกุลเงินมีลักษณะคล้ายกับการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่จริง ๆ แล้วแตกต่างกันมาก จะเห็นได้จากตัวเลขที่นอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินท้องถิ่นและดอลลาร์สหรัฐฯ (เมื่อลงนามในสัญญาและเมื่อสิ้นสุดสัญญา) เมื่อลงนามในสัญญา จะมีการแลกเปลี่ยนเป็นเงินสด และเมื่อสิ้นสุดสัญญาจะมีการแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดด้วยอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน (นั่นคือ อัตราแลกเปลี่ยน ณ เวลานั้น) เทียบเท่ากับการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยน นี่คือความแตกต่างประการแรกจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ตัวอย่างเช่น สมมติว่าเราเซ็นสัญญาในวันที่ 21 กันยายน 2020 เป็นระยะเวลา 20 ปี จากนั้นหลังจากหมดอายุ อัตราแลกเปลี่ยนในวันที่ 10 กันยายน 2020 จะยังคงใช้สำหรับการชำระเงิน
ดังนั้นจุดประสงค์ของเครื่องมือนี้คืออะไร? ความสนใจ. ตัวอย่างเช่น หากคุณใช้เงินเยนญี่ปุ่น (สกุลเงินท้องถิ่น) เพื่อยืมเงินดอลลาร์สหรัฐ คุณต้องจ่ายดอกเบี้ย Libor เป็นดอลลาร์สหรัฐ ในทำนองเดียวกัน สำหรับฝั่งดอลลาร์สหรัฐ จะเทียบเท่ากับการแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินต่างประเทศ (เยนญี่ปุ่น) ดังนั้นคุณต้องจ่ายดอกเบี้ย Libor เป็นเงินเยนญี่ปุ่น + นี่เป็นความแตกต่างประการที่สองจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (ไม่เข้าใจ ไม่ต้องกังวล ย่อหน้านี้จะอธิบายโดยละเอียดในภายหลัง)
กล่าวโดยย่อ การแลกเปลี่ยนตามสกุลเงินกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนและส่วนที่เหลือเป็นธุรกรรมที่น่าสนใจ ดังนั้น Currency Basis Swap จึงไม่ใช่อนุพันธ์ของอัตราแลกเปลี่ยน สองอันแรกคือ Foreign Exchange Derivatives แต่ Currency Basis Swap ไม่ใช่ เป็นอนุพันธ์ของอัตราดอกเบี้ยซึ่งแตกต่างจากตัวอื่นๆ
แลกเปลี่ยนตามสกุลเงิน
การแลกเปลี่ยนตามสกุลเงินสมควรได้รับการกล่าวถึงเป็นพิเศษ ที่จริงแล้วเท่ากับ: การแลกเปลี่ยนตามสกุลเงิน = การทำธุรกรรมทันที + การทำธุรกรรมล่วงหน้า + การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย
การแลกเปลี่ยนตามสกุลเงินส่วนใหญ่จะใช้สำหรับการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของการเก็งกำไรจากอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่น ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกานั้นสูงกว่าในญี่ปุ่น ดังนั้นแน่นอนว่าบริษัทอเมริกันยินดีที่จะไปญี่ปุ่นเพื่อใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำของญี่ปุ่นในการกู้ยืมเงิน ทำอย่างไร?
ตัวอย่างเช่น เมื่อญี่ปุ่นมีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ และสหรัฐอเมริกา (ไม่ใช่ตอนนี้) ขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุล
อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าในญี่ปุ่นอย่างมาก มีการอธิบายเบื้องหลัง
สมมติว่าสหรัฐอเมริกาเป็น 2% และญี่ปุ่นเป็น 0 GE ของสหรัฐอเมริกาวางแผนที่จะตั้งโรงงานในญี่ปุ่น Toyota ของญี่ปุ่นก็เตรียมที่จะก่อตั้งธุรกิจในสหรัฐอเมริกาเช่นกัน การดำเนินงานของ GE ในญี่ปุ่นต้องใช้เงินเยนอย่างแน่นอน ในขณะที่การดำเนินงานของ Toyota ในสหรัฐอเมริกาต้องการเงินดอลลาร์ และพวกเขาต้องการสกุลเงินของกันและกันเป็นเวลาอย่างน้อย 10 ปี คุณต้องการเงินเยน ส่วนฉันต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นมาแลกเปลี่ยนกันเถอะ แล้วเราจะรีบจัดการทันที และเราจะมีปัญหา
GE สามารถขอสินเชื่อเงินดอลลาร์ดอกเบี้ยต่ำได้อย่างง่ายดายในตลาดเงินหรือธนาคารของสหรัฐอเมริกา Toyota ยังสามารถกู้ยืมเงินเยนราคาถูกในระบบการเงินของญี่ปุ่น ฉันเชื่อว่าไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับเรื่องนี้ และบริษัทขนาดใหญ่ก็มีข้อได้เปรียบดังกล่าว
จากนั้นทั้งสองฝ่ายเลือกระยะเวลา 10 ปีเพื่อดำเนินการแลกเปลี่ยนตามสกุลเงิน GE แลกเงิน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 10.6 พันล้านเยนของโตโยต้าที่อัตราแลกเปลี่ยนทันที 1:106 มีการตกลงกันว่าหลังจาก 10 ปี พวกเขาจะยังคงแลกเปลี่ยนกลับเป็นสกุลเงินของตนในอัตราส่วน 1:106 นี่คือการแลกเปลี่ยนพื้นฐาน
ในช่วงระยะเวลาของสัญญา Toyota จ่ายอัตราดอกเบี้ย Libor ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐให้กับ GE เนื่องจาก Toyota กู้ยืมเงินในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ GE กู้ยืมเงินในสกุลเงินเยนของญี่ปุ่น บริษัทจำเป็นต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ย Libor ในสกุลเงินเยนของญี่ปุ่นให้กับ Toyota บวกกับส่วนต่างพื้นฐาน
พื้นฐานคืออะไร? เราสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมสำหรับการยืมเงินดอลลาร์สหรัฐ หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เงินดอลลาร์หายากกว่าเงินเยน ดังนั้นพื้นฐานจึงเป็นลบ
หากค่าติดลบมากกว่า แสดงว่าเงินดอลลาร์หายากกว่าเงินเยน ดังนั้นผู้กู้เงินดอลลาร์ควรกลับรายการ ตัวอย่างเช่น -50 คะแนนพื้นฐานหมายความว่าโตโยต้าจะอุดหนุน GE ถึง 50 คะแนนพื้นฐาน แล้ว GE จ่ายเงินให้ Toyota เพื่ออะไร? อัตรา Yen Libor ลบค่าธรรมเนียมการขาดแคลน USD
ดังนั้น แม้ว่าฝั่งดอลลาร์สหรัฐจะจ่ายตามเกณฑ์ Libor+ ก็ตามในรูป ถ้านี่เป็นจำนวนลบ มันจะลบค่าลบออก อัตราดอกเบี้ยของเงินเยนอยู่ในระดับต่ำมากแล้ว และถ้าลดลง 50 เบสิสพอยต์ ก็จะเท่ากับหายไป
ดังนั้น GE จึงไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยให้ Toyota หรือจ่ายเพียงเล็กน้อย แม้ในกรณีพิเศษบางอย่าง GE ก็ไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยให้ Toyota แต่คิดค่าธรรมเนียม จากนั้นสถานการณ์จะกลายเป็นว่า Toyota ต้องจ่าย GE ในอัตราดอกเบี้ย Libor ดอลล่าร์สหรัฐฯ และต้องจ่าย GE ค่าธรรมเนียมการขาดแคลนในดอลล่าร์สหรัฐฯ
เกี่ยวกับประเด็นนี้ สามารถเข้าใจได้ง่ายๆ ว่าเป็นดอกเบี้ยข้ามคืนเมื่อเราส่งคำสั่งซื้อขาย ตัวอย่างเช่น หากคุณส่งคำสั่งซื้อขายข้ามคืน คุณจะให้เงินกับธนาคาร หากคุณปล่อยคำสั่งซื้อว่างไว้ข้ามคืน ธนาคารจะให้เงินแก่คุณ ความหมายเกือบจะเหมือนกัน
ด้วยวิธีการนี้ GE สามารถรับรู้การจัดหาเงินทุนสำหรับการเก็งกำไรจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาว อัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นต่ำและอัตราดอกเบี้ยในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูง ดังนั้นความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสองประเทศนี้จึงถูกนำมาใช้เพื่อการเก็งกำไร
สรุป: Currency Basis Swap คือการแลกเปลี่ยนสกุลเงินหนึ่งกับอีกสกุลเงินหนึ่งภายใต้เงื่อนไขที่อัตราแลกเปลี่ยนถูกล็อค ทั้งสองฝ่ายจะให้อัตราดอกเบี้ย Libor ของสกุลเงินที่ยืม สกุลเงินของฝ่ายใดหายากกว่า อีกฝ่ายต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการขาดแคลนเพิ่มเติม (พื้นฐาน)
ในฮ่องกง สิงคโปร์ หรือญี่ปุ่น มีบริษัททางการเงินจำนวนมากที่สามารถให้บริการดังกล่าวได้ ในประเทศจีน มีการคาดคะเนว่าคุณสามารถค้นหาได้เฉพาะธนาคารเท่านั้น ข้อดีของชุดเครื่องมือนี้คือสามารถลดต้นทุนทางการเงินขององค์กรในประเทศได้อย่างมาก ฉันสามารถยืมเงินเยนญี่ปุ่นแล้วแลกเป็นเงินหยวนผ่านการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและเครื่องมืออื่น ๆ และสุดท้ายฉันจะแลกกลับเป็นเงินเยนญี่ปุ่นและมอบให้กับคนอื่น ๆ ในทะเล
เพิ่มรายการโปรด
