สกุลเงินต่างประเทศและสกุลเงินต่างประเทศคืออะไรกันแน่?

เงินนอกประเทศ (Offshore Money) หมายถึงสกุลเงินสำหรับธุรกิจเงินฝากและธุรกรรมนอกประเทศที่ออกเงิน โปรดทราบว่า สกุลเงินเงินสดในประเทศที่หมุนเวียนในต่างประเทศไม่ใช่สกุลเงินนอกประเทศ ในทำนองเดียวกัน สกุลเงินดั้งเดิมที่ไม่ได้อยู่นอกชายฝั่งจะเรียกว่า Onshore Money การดำเนินการของสกุลเงินต่างประเทศนั้นเป็นอิสระจากประเทศผู้ออก ดังนั้นจึงไม่อยู่ภายใต้กฎหมาย ข้อบังคับ และการกำกับดูแลของประเทศผู้ออกสกุลเงิน หรือที่เรียกว่า "สกุลเงินเสรี"

ธุรกรรมสกุลเงินนอกชายฝั่งที่ทั้งสองฝ่ายไม่ได้อาศัยอยู่ในท้องถิ่นเรียกว่าบริการทางการเงินนอกชายฝั่ง ธุรกรรมเงินตราต่างประเทศทั้งหมด (หรือเงินฝากและเงินกู้) เป็นสกุลเงินมาตรฐาน และธุรกรรมที่ไม่ใช่ผู้มีถิ่นที่อยู่ในท้องถิ่น ธนาคารในประเทศและธนาคารต่างประเทศก่อตัวเป็นระบบธนาคาร เรียกได้ว่าเป็นศูนย์กลางทางการเงินในต่างประเทศ การก่อตัวของสกุลเงินนอกชายฝั่งไม่ได้สร้างขึ้นโดยมนุษย์ แต่ปัจจัยทางเศรษฐกิจและการเมืองต่างๆ ส่งเสริมการก่อตัวของมัน หลังสงครามโลกครั้งที่ 2 สถาบันการเงินในประเทศต่างๆ ประกอบธุรกิจเงินฝากและสินเชื่อในสกุลเงินต่างประเทศนอกเหนือจากสกุลเงินของตนเอง เงินฝากสกุลเงินต่างประเทศและ ศูนย์เงินกู้ ในช่วงสงครามเย็น ประเทศต่างๆ ในยุโรปตะวันออกไม่ต้องการเก็บเงินดอลลาร์สหรัฐไว้ในสหรัฐอเมริกาเนื่องจากการกำกับดูแลของตลาดการเงินของสหรัฐ ดังนั้น ตลาดยูโรดอลลาร์จึงเป็นตลาดสกุลเงินนอกชายฝั่งแห่งแรก และสกุลเงินนอกชายฝั่งที่เก่าแก่ที่สุดปรากฏขึ้น ในยุโรป.

บทความนี้จะใช้ RMB เป็นตัวอย่างในการวิเคราะห์ความแตกต่างระหว่าง RMB นอกชายฝั่ง (CNH) และ RMB บนบก (CNY) และความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสอง

ความแตกต่างระหว่าง CNH และ CNY

ประการแรก RMB ในประเทศอยู่ภายใต้ข้อจำกัดและอิทธิพลจากกฎหมาย ข้อบังคับ และการกำกับดูแลของจีน ผู้เข้าร่วมตลาดหลัก ได้แก่ ธนาคารกลาง ธนาคารในประเทศ บริษัทการเงินของรัฐวิสาหกิจขนาดใหญ่ และสาขาในประเทศของธนาคารต่างประเทศ ตลาด RMB บนบกมีประวัติการพัฒนาที่ยาวนานและมีขนาดใหญ่มาก อัตราแลกเปลี่ยน RMB ในประเทศหมายถึงอัตราแลกเปลี่ยนทันที RMB ในจีนแผ่นดินใหญ่ ซึ่งเผยแพร่โดย China Foreign Exchange Trade System ที่ได้รับอนุญาตจากธนาคารประชาชนจีน เนื่องจากระบบการชำระเงินแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่บังคับใช้ในตลาดบนบกและบทบาทพิเศษที่เล่นโดยธนาคารกลางในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคาร อัตราแลกเปลี่ยนหยวนบนบกจึงไม่สามารถสะท้อนอุปสงค์และอุปทานของตลาดได้ และการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนมีความผันผวน

ในปี 2547 ธนาคารฮ่องกงเริ่มนำร่องธุรกิจ RMB ส่วนบุคคลนอกประเทศจีน ซึ่งรวมถึงธุรกิจเงินฝาก โอนเงิน แลกเปลี่ยน และธุรกิจบัตรเครดิต ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการพัฒนาตลาด RMB ในต่างประเทศ ในปี 2010 ตลาด RMB นอกชายฝั่งได้ก่อตั้งขึ้นเป็นครั้งแรก RMB นอกชายฝั่งมีเวลาในการพัฒนาที่สั้นกว่าและสเกลที่เล็กกว่า RMB บนบก และอยู่ภายใต้ข้อจำกัดที่น้อยกว่า ผู้เข้าร่วมตลาดหลัก ได้แก่ บริษัทนำเข้าและส่งออก สถาบันการเงินนอกชายฝั่ง และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยปกติ RMB ในต่างประเทศจะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและการเงินในต่างประเทศมากกว่า และยังสะท้อนถึงอุปสงค์และอุปทานของตลาดสำหรับ RMB อย่างสมบูรณ์มากขึ้น และอัตราแลกเปลี่ยนจะลอยตัวอย่างอิสระ ตลาดนอกจีนแผ่นดินใหญ่ที่ RMB นอกชายฝั่งตั้งอยู่คือตลาด RMB นอกชายฝั่ง ซึ่งสามารถดำเนินธุรกิจฝากและให้ยืม RMB ได้ ปัจจุบัน ตลาดหลักสำหรับ RMB นอกชายฝั่งอยู่ในฮ่องกง ปัจจุบัน อัตราแลกเปลี่ยนในตลาดนี้มีสามอัตราแลกเปลี่ยน: สปอต อัตราแลกเปลี่ยน สัญญาที่ส่งมอบล่วงหน้าได้ (DF) และสัญญาที่ส่งมอบล่วงหน้าไม่ได้ (NDF)

เนื่องจากเงินหยวนในต่างประเทศมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับตลาดการเงินระหว่างประเทศ ในขณะที่เงินหยวนในต่างประเทศอยู่ภายใต้การควบคุมของตลาดแผ่นดินใหญ่ และไม่สามารถนำเข้าและส่งออกเงินตราต่างประเทศและเงินหยวนได้โดยเสรี ดังนั้น ผลกระทบของเงินหยวนในต่างประเทศที่มีต่อปัจจัยระหว่างประเทศจึงไม่ใช่ ที่ดี อ่อนไหว แต่อัตราแลกเปลี่ยน RMB ในต่างประเทศจะได้รับผลกระทบจากผลกระทบของตลาดการเงินระหว่างประเทศโดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปลี่ยนแปลงในระดับความเสี่ยงของนักลงทุนต่างประเทศ นี่เป็นเหตุผลหลักสำหรับความแตกต่างระหว่างทั้งสองฝ่าย ดังนั้น เมื่อตลาดการเงินระหว่างประเทศค่อนข้างปั่นป่วน โดยปกติแล้ว อัตราแลกเปลี่ยน RMB ในประเทศและอัตราแลกเปลี่ยน RMB ในต่างประเทศจะมีความแตกต่างกันค่อนข้างชัดเจน

ตัวอย่างเช่น หากเงินหยวนแข็งค่าเป็นระยะเวลานาน เงินหยวนในต่างประเทศได้กลายเป็นจุดสนใจของนักลงทุนในช่วงเวลานี้ เนื่องจากสามารถแข็งค่าได้ ทุกคนจึงต้องการเงินหยวน ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในต่างประเทศจะสูงกว่าสกุลเงินหยวนอย่างมีนัยสำคัญ เงินหยวนในต่างประเทศในช่วงเวลาที่แข็งค่าขึ้น ในทางกลับกัน หากคาดว่าเงินหยวนจะอ่อนค่าลง ผู้ถือเงินหยวนในต่างประเทศจะต้องการแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินอื่น และอัตราแลกเปลี่ยนของเงินหยวนนอกประเทศก็จะได้รับผลกระทบเช่นกันและจะต่ำกว่าเงินหยวนในต่างประเทศ

ความสัมพันธ์ระหว่าง CNH และ CNY

แม้ว่าในทางทฤษฎี สกุลเงินหยวนในต่างประเทศจะลอยอย่างอิสระโดยปราศจากการแทรกแซงของธนาคารประชาชนจีน แต่ก็มีความสัมพันธ์ที่แยกไม่ออกระหว่างสกุลเงินหยวนนอกชายฝั่งและสกุลเงินหยวนบนบก ก่อนหน้านี้ CITIC Securities ได้ทำธุรกรรมสกุลเงินหยวนบนบกและสกุลเงินหยวนนอกชายฝั่ง จากการวิเคราะห์พบว่าปัจจุบัน อัตราแลกเปลี่ยน RMB ในประเทศและอัตราแลกเปลี่ยน RMB ในต่างประเทศส่วนใหญ่ส่งผลกระทบซึ่งกันและกันผ่านสามช่องทาง:

1. ข้อตกลงทางการค้าผ่านผู้ประกอบการนำเข้าและส่งออกข้ามพรมแดน

เมื่อเงินหยวนในต่างประเทศอ่อนค่ากว่าเงินหยวนในประเทศ บริษัทส่งออกข้ามพรมแดนมักจะซื้อขายในตลาดนอกประเทศ เนื่องจากรายได้ดอลลาร์เดียวกันสามารถแลกเปลี่ยนเป็นรายได้เงินหยวนที่มากขึ้นในตลาดนอกประเทศ บริษัทส่งออกขายดอลลาร์และซื้อเงินหยวนในตลาดต่างประเทศ ซึ่งจะทำให้เงินหยวนในต่างประเทศแข็งค่าขึ้น

บริษัทนำเข้าข้ามพรมแดนมักจะค้าขายในตลาดบนบก เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการนำเข้าเงินดอลลาร์สหรัฐจำนวนเท่ากันสามารถซื้อได้ด้วยเงินหยวนน้อยกว่าในตลาดบนบก พฤติกรรมของบริษัทนำเข้าที่ขายเงินหยวนและซื้อดอลลาร์ในตลาดต่างประเทศจะทำให้เงินหยวนในประเทศอ่อนค่าลง ผลจากการทำธุรกรรมเหล่านี้ สเปรดระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในประเทศและต่างประเทศจะแคบลง อย่างไรก็ตาม รัฐบาลยังคงมีข้อจำกัดเกี่ยวกับพฤติกรรมดังกล่าวของผู้ประกอบการนำเข้าและส่งออกข้ามพรมแดน หากบริษัทการค้าข้ามพรมแดนเลือกที่จะซื้อขายในตลาดนอกประเทศ ซึ่งก็คืออัตราแลกเปลี่ยนในต่างประเทศ ผลประโยชน์ของธุรกรรมนี้จะไม่สามารถโอนกลับไปยังตลาดในต่างแดนได้

2. ผ่านตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (NDF)

สถาบันการเงินในประเทศไม่ได้รับอนุญาตให้ซื้อขายในตลาด RMB นอกประเทศ และสถาบันการเงินนอกประเทศไม่ได้รับอนุญาตให้ดำเนินกิจกรรมใดๆ ในตลาด RMB ในประเทศ ดังนั้นจึงไม่สามารถทำธุรกรรมการเก็งกำไรโดยตรงระหว่างตลาด RMB ในต่างประเทศและในประเทศได้ อย่างไรก็ตาม ทั้งหมดนี้สามารถดำเนินการในตลาดล่วงหน้าที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (NDF) ธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าที่ไม่สามารถส่งมอบได้เป็นผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินในต่างประเทศ สถาบันการเงินในประเทศสามารถทำการเก็งกำไรผ่านตลาดล่วงหน้า RMB ในประเทศและตลาด NDF และสถาบันการเงินในต่างประเทศสามารถดำเนินการเก็งกำไรผ่านตลาดล่วงหน้า RMB ในต่างประเทศและตลาด NDF พฤติกรรมการเก็งกำไรของทั้งสองจะทำให้อัตราแลกเปลี่ยนหยวนในประเทศและต่างประเทศมาบรรจบกัน

3. ข้อมูลหรือช่องทางความเชื่อมั่นจะนำไปสู่การบรรจบกันของอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสองแห่ง

ตัวอย่างของช่องทางการให้ข้อมูลและความเชื่อมั่นคือ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในต่างประเทศต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของแผ่นดินใหญ่อาจลดลงเช่นกันเมื่อแนวโน้มเศรษฐกิจของประเทศโดยรอบแย่ลง (เนื่องจากประเทศโดยรอบเป็นจุดหมายปลายทางการส่งออกที่สำคัญของจีน) ด้วยวิธีนี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในต่างประเทศอาจอ่อนค่าลง ซึ่งจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นของตลาดในประเทศที่มีต่อเงินหยวน ซึ่งจะผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในต่างประเทศเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกัน

นักลงทุนทั่วไปสามารถทำการเก็งกำไรระหว่าง RMB ในต่างประเทศและ RMB ในประเทศได้หรือไม่?

เราสามารถถือว่าความแตกต่างระหว่างอัตราแลกเปลี่ยน RMB ในประเทศและอัตราแลกเปลี่ยน RMB ในต่างประเทศเป็นพื้นที่การเก็งกำไร เมื่อพื้นที่ประเภทนี้ปรากฏขึ้นจะมีกระแสของนักลงทุนปรากฏขึ้นเพื่อดำเนินการ arbitrage แต่ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ราคาอัตราแลกเปลี่ยนของ RMB ในต่างประเทศจะได้รับผลกระทบจากสิ่งนี้และส่วนต่างของราคาก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน มันจะ ในที่สุดก็จะต่ำกว่าค่าใช้จ่ายในการไปที่ธนาคารเพื่อแลกเปลี่ยน ดังนั้นพื้นที่นี้โดยพื้นฐานแล้วจึงไร้ประโยชน์สำหรับบุคคลและส่วนใหญ่สำหรับนักลงทุนรายย่อย แต่บริษัทข้ามพรมแดนบางแห่งจะใช้การเก็งกำไรแบบคร่อม

ขอให้โชคดีในการทำธุรกรรม!