เนื่องจากธนาคารกลางยุโรปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ปฏิบัติตามเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่ตกตาม เรามักจะได้ยินข่าวเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยติดลบ แล้วอัตราดอกเบี้ยติดลบคืออะไรกันแน่? ตัวอย่างเช่น หากคุณยืมเงินจากบุคคลใดบุคคลหนึ่ง ผลลัพธ์ที่ได้คือเขาจ่ายดอกเบี้ยคืนให้คุณ เราสงสัยว่าสิ่งนี้เป็นไปได้อย่างไร เว้นแต่บุคคลนั้นจะไม่อยู่ในความคิดของเขา แต่สถานการณ์จริงในโลกที่เราอาศัยอยู่ก็มีเหตุการณ์เช่นนี้อยู่ นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบมีอยู่แล้วและเกิดขึ้นแล้ว และในยุโรปและญี่ปุ่น ปัญหานี้ไม่ได้ทำให้กลายเป็นเรื่องปกติใหม่
ให้ฉันเล่าเรื่องตลกให้คุณฟัง มีผู้ประกอบการหญิงรายหนึ่ง เป็นธุรกิจขนาดเล็กและขนาดย่อม และเธอต้องการขอสินเชื่อจากธนาคาร วันหนึ่ง ธนาคารจะโทรหาเขาและกล่าวแสดงความยินดี เงินกู้ของคุณได้รับการอนุมัติแล้ว แล้วธนาคารของเราจะให้ดอกเบี้ยเท่าไหร่? 0.0172% ซึ่งแน่นอนว่าถูกมากสำหรับเราในประเทศจีน ผู้หญิงคนนั้นดีใจมากและถามว่าถ้าฉันคิดอัตราดอกเบี้ยนี้ ฉันจะจ่ายดอกเบี้ยให้ธนาคารคุณเดือนละเท่าไหร่? ธนาคารตอบว่า คุณได้ยินไม่ผิด ดอกเบี้ยที่เราให้คุณคือ -0.0172% และธนาคารจะให้เงินคุณทุกเดือนในอนาคต ไม่ใช่คุณ พอผู้หญิงได้ยิน ไม่น่าเชื่อถือ เป็นโทรศัพท์หลอกลวง เรื่องดีๆ แบบนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร ธนาคารกลายเป็นคนใจบุญ? ในความเป็นจริง ในยุโรป ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในบริษัทขนาดเล็กเท่านั้น แต่ยังเกิดกับบริษัทขนาดใหญ่ด้วย สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้อย่างไร?
ขณะนี้ ECB ได้เริ่มคิดอัตราดอกเบี้ยติดลบจากเงินสำรองส่วนเกินที่ฝากโดยธนาคารพาณิชย์ในบัญชีของ ECB (เริ่มใช้เมื่อมีการใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ) นอกจาก ECB แล้ว ยังมีเดนมาร์ก สวีเดน และสวิตเซอร์แลนด์ เหล่านี้ ธนาคารกลางก็ทำเช่นเดียวกัน กล่าวคือ ธนาคารพาณิชย์จะถูกปรับหากฝากเงินในธนาคารกลาง ปัจจุบัน ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นระหว่างธนาคารพาณิชย์กับธนาคารกลางเท่านั้น อย่างไรก็ตาม หลังจากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางยุโรป เงินฝากของประชาชนก็อาจเกิดอัตราดอกเบี้ยติดลบได้ กล่าวคือ ถ้าฉันไปธนาคารเพื่อฝากเงินก้อนหนึ่ง ธนาคารจะไม่เพียงให้ดอกเบี้ยแก่คุณเท่านั้น แต่ยังจะปรับเงินคุณตลอดทั้งปีอีกด้วย คุณอาจยังไม่เข้าใจ ว่าทำไม ธนาคารกลางยุโรปถึงมีอัตราดอกเบี้ยติดลบขนาดนี้? อะไรคือเหตุผลและตรรกะของสิ่งนี้?
1. ธนาคารกลางยุโรปกำหนดบทลงโทษอัตราดอกเบี้ยติดลบกับธนาคารพาณิชย์ (ถ้าคุณฝากเงินกับฉัน ฉันจะปรับเงินของคุณ) จุดประสงค์ของมันคืออะไร? ถ้าคุณถูกบังคับให้ยืมเงินฉันจะลงโทษคุณถ้าคุณไม่ให้ยืมเงิน คุณให้ใครยืมเงิน เช่นเดียวกับผู้ประกอบการหญิงในเรื่องตลกที่เราเพิ่งพูดถึงยังไงก็ต้องปล่อยเงินอยู่ดีเพราะผู้ประกอบการเหล่านี้สามารถทำ R&D และเปิดตัวโครงการได้หลังจากได้รับเงินกู้ซึ่งจะช่วยกระตุ้นตลาดงานและเศรษฐกิจจะเติบโตในยุโรปได้ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย นี่คือ จุดประสงค์สำคัญที่บังคับให้ธนาคารปล่อยกู้เงินและปล่อยให้สินเชื่อเข้าสู่เศรษฐกิจที่แท้จริงเพื่อส่งเสริมความมีชีวิตชีวาของเศรษฐกิจที่แท้จริง
2. จะเกิดอะไรขึ้นหากธนาคารพาณิชย์เหล่านี้ไม่สามารถหาผู้ให้กู้ที่เหมาะสมในยูโรโซนได้? จากนั้นนำเงินยูโรเหล่านี้ออกไป นำไปประเทศอื่น และนอกเขตยูโร ขอผมปล่อยเงิน ทำไมคุณถึงต้องการทำเช่นนี้? เนื่องจากตราบใดที่เงินยูโรไหลไปยังภูมิภาคอื่น ๆ เงินยูโรจะอ่อนค่า เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ (เนื่องจากจำนวนยูโรในตลาดเพิ่มขึ้น) หากอ่อนค่าลง ความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกทั้งหมดของยูโรโซนจะดีขึ้น ในเรื่องนี้ นอกจากนี้ยังจะช่วยเร่งการดำเนินงานของเศรษฐกิจและเพิ่มพลังของเศรษฐกิจ
นี่คือสองตรรกะหลักที่สำคัญที่สุดสำหรับการดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ เมื่อคุณคิดเกี่ยวกับมันดูเหมือนว่าจะไม่มีปัญหาใหญ่กับตรรกะนี้ ฟังดูมีเหตุผล แต่มีความรู้สึกจาง ๆ ว่ามีปัญหากับตรรกะนี้ ถ้าตรรกะนี้เป็นจริง ก็แสดงว่า การพิมพ์เงินสามารถช่วยเศรษฐกิจได้ เราทุกคนรู้ เรื่องนี้ไม่เคยมีเหตุการณ์เช่นนี้มาก่อนในประวัติศาสตร์ การพิมพ์เงิน ทำให้เศรษฐกิจรุ่งเรืองได้อย่างไร? ถ้ามันง่ายขนาดนั้น ทุกคนก็สามารถพิมพ์เงินและสนุกได้เลย เห็นได้ชัดว่าตรรกะดังกล่าวมีข้อบกพร่อง ดังนั้นปัญหาอยู่ที่ไหน
อลัน กรีนสแปน อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐยกตัวอย่างที่น่าสนใจมาก (คำปราศรัยแก่สมาคมกิจการต่างประเทศอเมริกันในนิวยอร์ก สหรัฐอเมริกา เมื่อเดือนตุลาคม 2557) เพื่อแสดงให้เห็นผลกระทบเชิงลบของนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ: มีเกษตรกรสองคน คนหนึ่งชื่อจาง ซานหนึ่งคือหลี่ซือ Zhang San ทำงานหนักและกล้าหาญ และเขาไม่ใช้จ่ายเงินอย่างสุรุ่ยสุร่าย ดังนั้นเขาจึงค่อยๆสะสมความมั่งคั่ง Li Si มีความสุขกับเวลาของเขา ครอบครัวแสงจันทร์ ใช้เงินเมื่อเขามี และไม่เคยเก็บออม ผลก็คือ หลังจากผ่านไปหนึ่งปี Zhang San ก็เก็บธัญพืชได้ 100 เมล็ด แต่ Li Si ไม่มีอะไรในมือเลย ปีหน้าเป็นฤดูใบไม้ผลิ และตอนนี้มีปัญหา หลี่ซีไม่มีเมล็ดพืชเพราะเขากินหมดแล้วเมื่อปีที่แล้ว ถ้าหลี่ซีต้องการปลูกพืชต่อไป เขาต้องขอให้จางซานยืมเมล็ดเหล่านั้น จาง ซาน กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณสามารถยืมธัญพืชได้ แต่ในช่วงฤดูเก็บเกี่ยวฤดูใบไม้ร่วง ฉันจะให้คุณยืมธัญพืช 100 catties และคุณจะคืนธัญพืชให้ฉัน 110 catties ซึ่งสมเหตุสมผลและไม่มีปัญหา ซึ่งเท่ากับดอกเบี้ย 10% ในเวลานี้ Zhang San ก็เห็นด้วย และ Li Si ก็เห็นด้วย และทุกคนคิดว่ามันดีมาก แม้ว่า Zhang San จะให้ยืมธัญพืชอันล้ำค่าที่เขาเก็บไว้ แต่เขาจะได้รับธัญพืช (หรือรายได้จากการลงทุน) มากขึ้นในช่วงเก็บเกี่ยวฤดูใบไม้ร่วง สำหรับ Li Si หากเขาสามารถยืมเมล็ดพืชจาก Zhang San ได้ เขาก็มีความสุขมากเช่นกัน รักษาชีวิตทันเวลานี้ต่อไป นี่คืออัตราดอกเบี้ยตามธรรมชาติที่เกิดขึ้นในตลาดตามธรรมชาติ แต่วันหนึ่งรัฐบาลเข้ามาแทรกแซง และรัฐบาลบอกว่าไม่ ตอนนี้เรากำลังจะใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ ซึ่งไม่ได้รับอนุญาต ไม่ยอมรับดอกเบี้ย 10% เราอนุญาตให้คุณคิดดอกเบี้ย -1.0% เท่านั้น Zhang San โกรธเมื่อเขาได้ยิน อะไรนะ? -1.0%? ฉันให้เขายืมข้าวไป 100 caties แต่เขากลับให้ฉันแค่ 99 caties? มีเพียงคนที่มีน้ำอยู่ในหัวเท่านั้นที่จะทำเช่นนี้ แต่จางซานตั้งใจแน่วแน่ที่จะไม่ยืมมัน รัฐบาลจะลงโทษคุณถ้าคุณไม่ยืม Zhang Sanyi ได้ยินว่าเขาต้องการถูกลงโทษ เขาควรทำอย่างไร? แค่กินอาหารที่เก็บไว้ให้หมดและทิ้งสิ่งที่คุณกินไม่ได้ อย่างไรก็ตาม ฉันแค่ไม่ให้ Li Si ยืม
ในช่วงกลางของตัวอย่างนี้ ลองมองหาตรรกะที่อยู่เบื้องหลัง ข้าว 100 catties นั้นคืออะไร? มันประหยัดจริงๆ เมื่อ Zhang San ให้ยืมเมล็ดข้าว 100 catties แก่ Li Si เป็นเมล็ดพันธุ์ Li Si ได้เพาะเมล็ดเหล่านี้ ในกระบวนการนี้ เงินออมจะเปลี่ยนเป็นทุน ควรสังเกตว่าหลายคนสับสนระหว่างทุนกับเงินและเงินกับทุนนั้นแตกต่างกัน ทุนต้องใช้ในกิจกรรมการผลิตเพื่อขยายการผลิตซ้ำและสร้างความมั่งคั่งให้มากขึ้น เงินแบบนี้ เรียกว่า ทุน และเงินที่คุณฝากในธนาคารไม่เรียกว่าทุน ดังนั้นการออมคืออะไร? เงินออมที่แท้จริงไม่ใช่จำนวนบัญชีธนาคารที่เราเข้าใจตอนนี้ 10,000 หยวน 20,000 หยวน นั่นไม่เรียกว่าเงินออมจริง แต่เรียกว่าตัวเลข สกุลเงินเป็นเพียงการรับความมั่งคั่งที่แท้จริง (ประเด็นนี้ถูกกล่าวถึงในการวิเคราะห์ปรากฏการณ์เมื่อวานนี้) ไม่ใช่ความมั่งคั่ง ตัวอย่างการออมจริงๆ คืออะไร? มันคือเมล็ดพืชที่อยู่เบื้องหลัง ทรัพยากรทางเศรษฐกิจที่แท้จริงที่เศรษฐกิจทั้งมวลบันทึกไว้ เหล็ก น้ำมัน ฯลฯ สิ่งเหล่านี้เรียกว่าการประหยัดที่แท้จริง เป็นไปไม่ได้ที่จะเพิ่มเงินออมที่แท้จริงด้วยการพิมพ์เงิน ดังนั้นการประหยัดที่แท้จริงจะไม่ได้รับผลกระทบไม่ว่าคุณจะพิมพ์เงินมากหรือน้อย
เราผลักดันไปข้างหน้าผ่านตัวอย่าง เราจะได้ข้อสรุปอะไร เมื่ออัตราดอกเบี้ยเป็นบวก เช่น 10% กระบวนการแปลงเงินออมเป็นทุนจะราบรื่น เราสามารถเรียกมันว่าการสะสมทุน แต่ถ้าคุณปรับอัตราดอกเบี้ยเป็น -1% สิ่งนี้จะบีบให้จางซานกินอาหารอันมีค่าของเขาจนหมด ทิ้งมันไปโดยเปล่าประโยชน์ และไม่เปลี่ยนเป็นทุน กระบวนการนี้แสดงให้เห็นว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบไม่เพียงแต่ล้มเหลวในการส่งเสริมการสร้างทุนแต่ยังทำลายทุนโดยตรงอีกด้วยปัญหานี้นำไปสู่ความจริงที่ว่าการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศทั้งหมดไม่สามารถมีความแข็งแกร่งได้เนื่องจากการออมที่แท้จริงหายไป ถ้าไม่ชี้แจงประเด็นนี้ก็จะเข้าใจผิดว่าผมพิมพ์เงินและธนบัตรออกมาเป็นออมทรัพย์และทุกคนมองว่าสิ่งนั้นคือการออมเพื่อสังคมที่แท้จริงซึ่งไม่จริง ต้องมีสินค้าอยู่เบื้องหลังเงิน ถ้าไม่มีอะไร ก็เป็นแค่เศษกระดาษ เงินเป็นเพียงใบเสร็จรับเงินสำหรับสินค้าเหล่านี้ ไม่มีประโยชน์ที่จะพิมพ์ธนบัตรจำนวนนับไม่ถ้วนหากสินค้าที่อยู่ข้างหลังไม่เพิ่มขึ้น
ดังนั้นเราจึงเห็นว่าเมื่อประเทศใดใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ มันจะส่งผลทำลายต่อการพัฒนาทางสังคมและเศรษฐกิจในระยะยาว เพราะมันจะสลายตัวและทำลายทุนแทนที่จะสร้างและก่อตัวขึ้นเป็นทุน หากมองอย่างผิวเผิน เราเห็นว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบของธนาคารกลางยุโรปนั้นสมเหตุสมผล แต่ในความเป็นจริงแล้ว เป็นไปไม่ได้เลยหลังจากการพิจารณาอย่างถี่ถ้วน เนื่องจากการออมที่แท้จริงอยู่บนออนไลน์ สังคมจะสามารถสร้างมูลค่าเพิ่มได้ก็ต่อเมื่อมีการออมจริง ทรัพยากรทางเศรษฐกิจที่แท้จริงเหล่านี้ เมื่อคุณให้ทรัพยากรทางเศรษฐกิจเหล่านี้แก่ผู้อื่นหรือก่อตัวเป็นทุน ซึ่งเรียกว่าการลงทุน นอกจากนี้ หากมีการใช้ทรัพยากรจริงเหล่านี้เพื่อการแลกเปลี่ยน สิ่งนี้เรียกว่าการบริโภค หากทำลายรากฐานของการออมอย่างแท้จริงก็จะไม่มีทรัพยากรสำหรับการลงทุนและการบริโภค
ดังนั้นจึงสรุปได้ว่าภายใต้นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบนั้น เศรษฐกิจอาจถูกกระตุ้นในช่วงเวลาสั้น ๆ แต่เมื่อดำเนินไปนาน ๆ ก็จะทำลายเศรษฐกิจอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ กล่าวคือ เป็นไปไม่ได้ที่ธนาคารกลางยุโรปจะดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบตลอดเวลาหรือดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นขั้นเป็นตอน เนื่องจากพวกเขามีความชัดเจนเกี่ยวกับดาบสองคมนี้
นี่คือความคิดเห็นของ Greenspan หลังจากสรุปนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นเวลา 6 ปีในสหรัฐอเมริกา QE ซึ่งก็คือนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณในสหรัฐอเมริกาได้นำมาซึ่งอัตราเงินเฟ้อของสินทรัพย์ นั่นหมายความว่าอย่างไร? นั่นคือ หุ้นพุ่งขึ้น อสังหาริมทรัพย์พุ่งขึ้น และสินทรัพย์พุ่งสูงเกินจริง แต่ภาคอุตสาหกรรมกลับไม่ได้รับผลกระทบมากนัก ตามคำพูดของเขาความต้องการที่แท้จริงตายในน้ำ
เพิ่มรายการโปรด
