เมื่อหลายคนพูดถึงเงินเยน พวกเขานึกถึงที่หลบภัย เป็นความจริงที่เงินเยนของญี่ปุ่นมีรัฐธรรมนูญที่ปลอดภัย แต่ก่อนอื่นเรามาทำความเข้าใจแนวคิดของสินทรัพย์ที่ปลอดภัยอย่างถูกต้อง
1. ทำความเข้าใจใหม่เกี่ยวกับ "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง"
ตามเนื้อผ้า"สินทรัพย์ที่ปลอดภัย" ที่ได้รับการยอมรับมากขึ้นในตลาด ได้แก่ ทองคำ เงินเยนญี่ปุ่น และฟรังก์สวิส มีการเสนอแนวคิดของ "ทรัพย์สินที่ปลอดภัย" เนื่องจากทรัพย์สินบางอย่างจะทำงานได้อย่างสะดุดตามากขึ้นเมื่อตลาดประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรง ดังนั้นพวกเขาจึงดำเนินการ "ฟังก์ชันหลบภัย" บางอย่าง จากมุมมองอื่น ไม่ว่าสถานการณ์จะเป็นอย่างไร ตลาดจะมีความพึงใจบางอย่าง ที่เรียกว่าสินทรัพย์หลบภัยเป็นเพียงการจัดสรรสินทรัพย์ตามปกติ ด้วยวิธีนี้ การจัดสรรสินทรัพย์ภายใต้สภาวะปกติของตลาดสามารถถือเป็นการจัดสรร "สินทรัพย์เสี่ยง" ได้ ดังนั้นเราจึงไม่ต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษกับสิ่งที่เรียกว่า "สินทรัพย์หลบภัย" นี่เป็นเพียงพฤติกรรมปกติของตลาด เช่นเดียวกับที่คุณจะกางร่มเมื่อฝนตก
คำถามต่อไปคือ ทำไมทองคำ เงินเยน และฟรังก์สวิสจึงเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย? ทองคำสามารถเข้าใจได้ง่ายกว่า และภายใต้สถานการณ์ที่รุนแรง—โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะสงคราม—ทองคำสามารถกลายเป็น “สกุลเงินแข็ง” ฟรังก์สวิสเกิดจากสถานะระยะยาวของสวิตเซอร์แลนด์ในฐานะ "ประเทศที่เป็นกลาง" ในกรณีที่เกิดสงคราม สวิตเซอร์แลนด์สามารถหลีกเลี่ยงสงครามได้ค่อนข้างง่าย
2. ตรรกะการป้องกันความเสี่ยงของเงินเยน
สถานะของเงินเยนในฐานะ "สินทรัพย์หลบภัย" นั้นน่าสนใจกว่า มีหลายทฤษฎีในตลาด ทฤษฎีหนึ่งมาจาก "นางวาตานาเบะ"นั่นคือแม่บ้านชาวญี่ปุ่นมีส่วนร่วมในการลงทุนในต่างประเทศ "ภรรยา" มักจะชอบ ไปลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆ ในต่างประเทศ แต่ถ้าเกิดความผันผวนของตลาดก็จะเลือกขายสินทรัพย์ในต่างประเทศโดยธรรมชาติแล้วเงินเหล่านี้จะกลายเป็นเงินเยนและส่งกลับญี่ปุ่น แน่นอน เหตุผลของความกระตือรือร้นในการลงทุนในต่างประเทศก็เป็นเพราะระดับดอกเบี้ยของเงินเยนอยู่ในระดับต่ำ และอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ในสกุลเงินเยนจึงไม่น่าสนใจเพียงพอ
ข้อโต้แย้งอีกประการหนึ่งเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยต่ำของเงินเยน เนื่องจากญี่ปุ่นอยู่ในภาวะซบเซาทางเศรษฐกิจมาเป็นเวลานาน อัตราดอกเบี้ยของเงินเยนจะยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำเป็นระยะเวลานาน ในขณะที่เศรษฐกิจส่วนใหญ่ในโลก ตลาดมักคาดหวังการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ . ภายใต้ความคาดหวังดังกล่าว เงินเยนมักจะอยู่ในสถานการณ์ของ "อัตราดอกเบี้ยที่ไม่เอื้ออำนวย" กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อตลาดผันผวน มีความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในประเทศเศรษฐกิจส่วนใหญ่ และอัตราดอกเบี้ยของเงินเยนนั้นไม่สามารถย้อนกลับได้เป็นเวลานาน ดังนั้นตลาดจะเลือกลงทุนในสินทรัพย์ "บางประเภท" มากขึ้น
"อัตราดอกเบี้ยที่ไม่เอื้ออำนวย" นำมาซึ่ง "ธรรมชาติที่ไม่ชอบความเสี่ยง" ของเงินเยน ในโลกของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นภายนอกความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนยังคงต้องได้รับการพิจารณาในท้ายที่สุด
ในช่วงหลายปีที่ผ่านมามีการซื้อขายที่ปลอดภัยในสกุลเงินเยนของญี่ปุ่น และนี่คือการซื้อขายที่โดดเด่นในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา
เมื่อเวลา 13:46 น. ของวันที่ 11 มีนาคม 2554 เกิดแผ่นดินไหวขนาด 9.0 ในน่านน้ำสากลของมหาสมุทรแปซิฟิกตะวันตก จุดศูนย์กลางอยู่ที่ละติจูด 38.1 องศาเหนือ และลองจิจูด 142.6 องศาตะวันออก โดยมีความลึกโฟกัสประมาณ 10 กิโลเมตร. ในตอนแรกสำนักงานอุตุนิยมวิทยาญี่ปุ่นจัดอันดับขนาดของแผ่นดินไหวที่ 7.9 จากนั้นแก้ไขทันทีเป็น 8.8, 8.9 จากนั้นกลับไปที่ 8.8 และสุดท้ายก็ให้คะแนนเป็น 9.0 จากสถิติของ "ซังเค ชิมบุน" ของญี่ปุ่นจากสำนักงานตำรวจแห่งชาติญี่ปุ่น ระบุว่า ณ เช้าวันที่ 30 มีนาคม มีผู้เสียชีวิต 11,232 รายใน 12 จังหวัดที่ได้รับผลกระทบจากภัยพิบัติในญี่ปุ่น และตำรวจได้รับผู้สูญหาย 16,361 รายจากพวกเขา ครอบครัว รวม 27,593 .
แผ่นดินไหวทำให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศพุ่งสูงขึ้น ภายใน 1 สัปดาห์หลังเกิดแผ่นดินไหว เงินเยนแข็งค่าขึ้นถึง 8% และยังแตะจุดสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา - 76 เยนถึง 1 ดอลลาร์สหรัฐ จากสถานการณ์ดังกล่าว เราสามารถเห็นธรรมชาติของเงินเยนที่ปลอดภัย
3. แนวทางของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น
แน่นอน หัวข้อที่น่าสนใจที่สุดเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนคือธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น หากคุณสังเกตการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอย่างรอบคอบในช่วงหลายปีที่ผ่านมา คุณจะพบว่าธนาคารกลางแห่งนี้เป็นธนาคารที่สร้างสรรค์มาก อาจเป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้สร้างแนวคิดการผ่อนคลายต่างๆ นับไม่ถ้วน การแนะนำแนวคิดการผ่อนคลายเหล่านี้มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับบุคคลหนึ่ง ซึ่งก็คือ ชินโซ อาเบะ นายกรัฐมนตรีคนปัจจุบันของญี่ปุ่น
Abe คือตำนาน ครั้งหนึ่งเขาเคยเป็นนายกรัฐมนตรีหลังสงครามที่อายุน้อยที่สุดของญี่ปุ่น ในปี 2012 อาเบะได้รับเลือกเป็นนายกรัฐมนตรีของญี่ปุ่นเป็นครั้งที่สอง ในเวลานี้ เขาได้เปิดตัว Abenomics ที่มีชื่อเสียง Abenomics เรียกว่านโยบายลูกศรสามลูกศร ลูกศรแรกคือนโยบายทางการเงินเชิงบวก และลูกศรที่สองคือ a นโยบายการคลังแบบยืดหยุ่น และลูกศรที่ 3 คือการส่งเสริมและพัฒนาการลงทุนภาคเอกชน นั่นคือ การปฏิรูปโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม อาเบะไม่ได้สนับสนุนการปฏิรูปโครงสร้างของญี่ปุ่น ในทางกลับกัน เขาได้พยายามผ่อนคลายอย่างกล้าหาญที่สุดในประวัติศาสตร์หลังสงครามของญี่ปุ่นในแง่ของนโยบายการเงิน
เมื่อดูบันทึกของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเราจะพบบันทึกที่น่าสนใจชุดนี้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2542 อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์เริ่มขึ้น QE เริ่มต้นในเดือนมีนาคม 2544 และ QE กลับมาในเดือนมกราคม 2552 แต่การผ่อนคลายอย่างสร้างสรรค์ที่สุดเริ่มขึ้นในปี 2556
ในเดือนมกราคม 2556 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นตัดสินใจกำหนดเป้าหมายการรักษาเสถียรภาพของราคาที่ 2% และการบรรลุเป้าหมายไม่ได้หมายความว่า CPI สูงถึง 2% แต่หมายถึงการรักษาเป้าหมายของ CPI ที่ 2% เป็นเวลาอย่างน้อยสองปี . นี่เป็นคำแถลงปฏิวัติ โดยทั่วไป ธนาคารกลางหวังที่จะควบคุมเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อในระดับหนึ่งแทนที่จะปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อถึงเป้าหมาย สิ่งนี้ได้ทิ้งร่องรอยไว้ล่วงหน้าสำหรับการผ่อนปรนครั้งใหญ่ในภายหลังของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เป็นที่น่าสังเกตว่า จนถึงวันนี้ ญี่ปุ่นยังไม่บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2%
ในเดือนเมษายน 2013 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เปิดตัวนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพ (QQE) ที่มีชื่อเสียง ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกล่าวว่าจะเพิ่มฐานเงินเป็นสองเท่ารวมถึงการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและกองทุน ETF จากการประมาณการของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น หลังจากการบังคับใช้นโยบายดังกล่าว สกุลเงินหลักของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นจาก 138 ล้านล้านเยน ณ สิ้นปี 2555 เป็น 210 ล้านล้านเยน ณ สิ้นปี 2556 และ 270 ล้านล้านเยน ณ สิ้นปี 2557 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นมูลค่า 7 ล้านล้านเยน ซึ่งเป็นการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่บ้ามาก
จะเห็นได้ว่าหากคำนวณสินทรัพย์รวมของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นตามสัดส่วนของ GDP ก็ยังคงอยู่ที่ 20% ในปี 2010 แต่ขณะนี้มีถึง 95% ของ GDP แล้ว เนื่องจากการดำเนินการที่บ้าคลั่งเช่นนี้ เงินเยน อัตราแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ที่ประมาณ 80 ในปี 2012 และสูงถึงระดับ 100 เยนในปี 2014 ซึ่งหมายความว่าเงินเยนอ่อนค่าลง 30% ในเวลากว่า 2 ปี แต่การเคลื่อนไหวที่บ้าคลั่งเช่นนี้ ไม่ได้นำมาซึ่งการฟื้นตัวของเศรษฐกิจญี่ปุ่นและไม่ได้ทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น
เมื่อวันที่ 31 ตุลาคม 2014 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้มีมติอีกครั้งเพื่อเพิ่มมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพ ตามมตินี้ ขนาดการซื้อพันธบัตรของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะสูงถึง 80 ล้านล้านเยนต่อปีเมื่อเทียบกับครั้งก่อนซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 10 ถึง 20 ล้านล้านเยนต่อปี สิ่งนี้ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอ่อนค่าจาก 100 เป็น 120 เมื่อเทียบกับดอลลาร์หลังการประชุมครั้งนี้
แต่ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา เงินเยนก็เริ่มกระบวนการแข็งค่าขึ้นเป็นเวลานานหลายปีและโดยทั่วไปแล้ว ตลาดกำลังเบื่อหน่ายกับกระบวนการผ่อนคลายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น โดยส่วนตัวแล้วฉันเชื่อว่าการประชุมในเดือนตุลาคม 2014 เป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับผลการดำเนินงานของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ในเวลานั้น มตินี้ผ่านเสียงข้างมากเพียง 5:4 และการลงคะแนนเสียงหลักมาจาก Haruhiko Kuroda ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น มติลดอัตราดอกเบี้ยเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพก่อนหน้านี้ในปี 2556 ผ่านมติเอกฉันท์ ดังนั้น เห็นได้ชัดว่า ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังแบ่งแยกว่านโยบายการเงินมีผลหรือไม่
ภายในเดือนธันวาคม 2558 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ออกข้อกำหนดเพิ่มเติมสำหรับการผ่อนคลายเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพอีกครั้ง โดยธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นระบุว่าจะจัดทำแผนการซื้อ ETF ใหม่ และในขณะเดียวกันก็ขยายระยะเวลาเฉลี่ยในการถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจาก จากนั้น 7-10 ปี ภายใน 7-12 ปี นอกจากจะปรับแผนการซื้อ REIT แล้ว ขนาดการซื้อ REIT นี้ยังเพิ่มขึ้นจาก 5% ของการออก REIT ทั้งหมดเป็น 10% และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังตัดสินใจ ขยายขอบเขตของหลักประกันที่มีสิทธิ์สำหรับสินเชื่อของธนาคารกลาง
แต่โดยรวมแล้วตลาดไม่ได้สนใจการประชุมครั้งนี้เป็นพิเศษ ใครๆ ก็มักจะคิดว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีเล่ห์เหลี่ยมบางอย่าง
เมื่อเทียบกับพื้นหลังของตลาดดังกล่าว เมื่อวันที่ 29 มกราคม 2016 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ออกมาตรการครั้งใหญ่อีกครั้งซึ่งก็คือการตระหนักถึงสิ่งที่เรียกว่าอัตราดอกเบี้ยติดลบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มันยังเป็นทุนสำรองที่สถาบันการเงินของญี่ปุ่นฝากไว้ที่ศูนย์กลาง ธนาคาร ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะดำเนินการ - อัตราดอกเบี้ย 0.1% กล่าวคือ ธนาคารพาณิชย์ต้องจ่ายดอกเบี้ย 0.1% ให้กับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ความเคลื่อนไหวนี้หวังจะกระตุ้นให้ธนาคารพาณิชย์ลงทุนเงินมากขึ้นในระบบเศรษฐกิจจริงแต่แม้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ ปฏิกิริยาของตลาดก็ยังค่อนข้างราบเรียบ
ในเดือนกันยายน 2016 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้นำเสนอแนวคิดใหม่ ครั้งนี้มี 2 คำศัพท์ใหม่หนึ่งเรียกว่าการควบคุมเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ย และอีกคำคือ ความมุ่งมั่นที่จะเอาชนะอัตราเงินเฟ้อ
ฟังดูเหมือนเต็มปากไปหน่อย แล้ว Interest Rate Curve Control คืออะไร? กล่าวคือ นอกจากวิธีการเชิงปริมาณแล้ว Bank of Japan ยังได้ให้ข้อผูกมัดกับราคาที่แท้จริงของตลาดอีกด้วย ตลาดเชื่อว่า ข้อผูกมัดทั่วไปคืออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของญี่ปุ่นอยู่ที่ประมาณศูนย์ ความมุ่งมั่นอีกอย่างหนึ่งในการเอาชนะเงินเฟ้อหมายความว่าระดับเงินเฟ้อจะต้องเกิน 2% และรักษาไว้เป็นระยะเวลาหนึ่ง นี่คือการเปลี่ยนแปลงใหม่จาก 2% ก่อนหน้าและรักษาไว้เป็นระยะเวลาหนึ่ง อันที่จริง เราได้พยายามทุกวิถีทางที่จะ กำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อของเราเอง หลังจากนโยบายนี้ เงินเยนอ่อนค่าลงในระดับหนึ่ง แต่โดยรวมแล้วอัตราดังกล่าวไม่สูงมาก
เมื่อมองย้อนกลับไปที่ความพยายามของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จะเห็นได้ชัดว่าญี่ปุ่นได้ใช้ทุกวิถีทางเพื่อขจัดปัญหาทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์เงินเฟ้อและระดับเงินเฟ้อที่แท้จริงแล้ว ญี่ปุ่นยังห่างไกลจากเป้าหมายของตนเอง
กล่าวโดยพื้นฐานแล้วหากไม่มีการปฏิรูปโครงสร้าง ไม่มีการปรับปรุงผลิตภาพ และไม่มีความคืบหน้าในการแข่งขันระหว่างประเทศ อันที่จริงแล้วเป็นเรื่องยากที่จะเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของประเทศผ่านนโยบายการเงินของธนาคารกลาง ดังนั้นนี่คือการดูอัตราแลกเปลี่ยนจากมุมมองของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจด้วย แน่นอน ความพยายามอย่างหนักของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในช่วงหลายปีที่ผ่านมารวมถึงการสร้างคำศัพท์ใหม่ที่ยอดเยี่ยมมากมายเกี่ยวกับนโยบายการเงินให้กับเรา ในฐานะผู้บุกเบิกนโยบายผ่อนคลายทั่วโลก ความพยายามของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นบอกเราอย่างชัดเจนว่าหากเศรษฐกิจไม่เปลี่ยนแปลง การคิดค้นนวัตกรรมใหม่ๆ ให้มากขึ้นก็ไร้ประโยชน์
เพิ่มรายการโปรด
