ความจริงเบื้องหลังข้อมูลสหรัฐและตลาดหุ้น

ในการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของเฟด หากมีการแก้ไขหรือลบคำแนะนำล่วงหน้า โดยทั่วไปแล้วจะกระตุ้นให้ตลาดเปลี่ยนแปลงความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ไม่ว่าจะเป็นการชะลอหรือเลื่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หลังจากนั้น ตลาดจะโฟกัสไปที่ข้อมูลของสหรัฐฯ โดยหวังว่าจะได้รับสัญญาณของการฟื้นตัวอย่างเร่งตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ จากข้อมูลดังกล่าว เพื่อใช้ตัดสินความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด

เรามักจะได้ยินหรือเห็นว่าหลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญของสหรัฐอเมริกา ตลาดหรือสถาบันบางแห่งจะออกมาพูดว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในสหรัฐกำลังเร่งหรือชะลอตัว ซึ่งจริงๆ แล้วเป็นด้านเดียวเกินไป แน่นอนว่าสถาบันเหล่านั้นต้องรู้ว่าข้อมูลเหล่านี้แสดงถึงเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังฟื้นตัวจริงหรือไม่ แต่เนื่องจากพวกเขาเป็นผู้เข้าร่วมตลาดด้วย จึงไม่มีการตัดประเด็นที่จะวางระเบิดควันเพื่อสร้างความสับสนให้กับตลาด ข้อมูลทางเศรษฐกิจเหล่านี้หมายความว่าอย่างไร

โดยภาพรวม ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา เช่น อัตราการว่างงานลดลงต่ำกว่า 5.0% ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรอยู่ในเกณฑ์ดี และ GDP ของสหรัฐอเมริกาก็มีประสิทธิภาพดีเช่นกัน (เช่น 5 % ในไตรมาสที่สามของปี 2014) ตลาดหุ้นยังทำจุดสูงสุดใหม่ซ้ำๆ ตามตรรกะปกติ เราสามารถสรุปได้ว่าสถานการณ์เศรษฐกิจในประเทศสหรัฐอเมริกาดีมาก อันที่จริง มันไม่ใช่อย่างนั้น แน่นอนตัวเลขเหล่านี้ไม่เป็นเท็จ เป็นความจริง แต่วิธีการตีความข้อมูลเหล่านี้อาจทำให้เกิดความเข้าใจผิดอย่างมาก นี่คือสิ่งที่หลายคนไม่เข้าใจและไม่รู้ว่าจะมองหรือวิเคราะห์อย่างไร

ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา หากคุณถูกเลิกจ้างโดยบริษัท คุณจะถูกเลิกจ้าง สิ่งแรกคืออะไร? คุณต้องไปที่รัฐบาลเพื่อกรอกแบบฟอร์มและขอรับสวัสดิการการว่างงาน หลังจากนั้นก็หางานทุกสัปดาห์ เช่น ส่งเรซูเม่ 3 ฉบับทุกสัปดาห์ ต้องไปราชการ เพื่อทำบันทึก พอไปกรอก ตกงานได้อาทิตย์นึง ประโยชน์. ผลประโยชน์การว่างงานนี้สามารถรับได้นานแค่ไหน? 27 สัปดาห์ กล่าวอีกนัยหนึ่งระบบประกันการว่างงานของสหรัฐอเมริกาช่วยให้คุณมั่นใจได้ว่าจะไม่มีปัญหาใหญ่ในชีวิตภายใน 6 เดือน คุณต้องไปทุกสัปดาห์ นี่คือหลักฐาน จะทำอย่างไรถ้าหลังจาก 27 สัปดาห์ไม่มีงานทำ? แน่นอนคุณจะไม่ได้รับสวัสดิการการว่างงาน และแน่นอนว่าคุณจะไม่ไปราชการเพื่อกรอกแบบฟอร์ม ในตอนนี้ คุณจะถูกไล่ออกจากสถิติการว่างงาน กำลังมองหางาน แต่ขออภัย สถิติการว่างงานดอน ไม่รวมคุณ สิ่งนี้อาจทำให้เข้าใจผิดได้อย่างจริงจัง ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ก่อนปี 2008 ระดับของวิกฤตไม่ลึกเกินไป โดยทั่วไป ผู้ที่ถูกเลิกจ้างโดยบริษัทสามารถหางานได้ภายใน 6 เดือน หลังจากเกิดสถานการณ์เช่นนี้ ให้ใช้วิธีนี้ในการคำนวณอัตราการว่างงาน ซึ่งมากกว่า เชื่อถือได้. แต่ภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจที่เกิดจากวิกฤตการณ์การเงินในสหรัฐฯ ปี 2551 นั้นรุนแรงมาก อาจกล่าวได้ว่าร้ายแรงที่สุดในรอบ 80 ปี เทียบได้กับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในทศวรรษ 2473 ถือเป็นเรื่องปกติมากที่ ไม่สามารถหางานได้ภายใน 1 เดือน มีคนจำนวนมากที่หางานไม่ได้เป็นเวลา 1 ปี 2 ปี หรือ 2-3 ปี ซึ่งจะกลายเป็นประชากรว่างงานระยะยาวและไม่นับสถิติการว่างงานนี้ ส่วนหนึ่งของประชากร ใช่ แล้ว 5.0% หรือ 5.5% ที่คุณให้ไปในตอนท้ายจะมีประโยชน์อะไร ฉันต้องการเผยแพร่ที่นี่ อัตราการว่างงาน 5% หมายถึงการจ้างงานเต็มที่สำหรับทุกคนในสหรัฐอเมริกา อัตราการว่างงานปัจจุบันเป็นเท่าใด ต่ำกว่า 5% ผันผวนประมาณ 4.9% จ้างงานเต็มที่จริงหรือ?

ในเวลานี้เราต้องดูวิธีการทางสถิติที่ใหญ่กว่าซึ่งเรียกว่าอัตราการมีส่วนร่วมของการจ้างงานในตลาด อัตราการมีส่วนร่วมของการจ้างงานคืออะไร? นั่นคือเอาประชากรวัยทำงานทั้งหมดที่มีอายุมากกว่า 16 ปีและอายุไม่เกิน 60 ปีในประเทศหนึ่งๆ เป็นฐาน ในบรรดาคนเหล่านี้มีงานทำกี่คน คร่าวๆ นี้ไม่ชัดเจนใช่ไหม หลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดทางสถิติจำนวนมาก เมื่อคุณใช้ข้อมูลนี้เป็นข้อมูลเปรียบเทียบ คุณจะพิจารณาสถานการณ์การจ้างงานในสหรัฐอเมริกา ในความเป็นจริงอัตราการจ้างงานปัจจุบันในสหรัฐอเมริกาลดลงเหลือประมาณ 70% แนวคิดนี้เป็นแบบไหน? นี่เป็นข้อมูลที่แย่ที่สุดในรอบ 37 ปี ย้อนกลับไปในปี 1977 และมันก็ไม่ได้แย่ขนาดนั้นเลยตั้งแต่ปี 1977 ไม่เพียงต่ำกว่าปี 2008 มากเท่านั้น ยังต่ำกว่าปี 1990 มากด้วย และต่ำกว่าปี 1980 มากด้วย หากคุณดูจากข้อมูลนี้ ผมได้อ่านข้อมูลชุดหนึ่ง ตอนนี้ สหรัฐอเมริกามีประชากร 320 ล้านคน อยู่ในวัยทำงาน 250 ล้านคน ในจำนวนนี้ 250 ล้านคนว่างงาน 93 ล้านคน แบบนี้เรียกว่าจ้างงานเต็มที่ได้ไหมครับ? สิ่งนี้สามารถแสดงถึงอัตราการว่างงานต่ำกว่า 5.0% ได้หรือไม่ จากมุมมองนี้ตลาดจึงถูกหลอกโดยอัตราการว่างงานในปัจจุบันที่ประมาณ 4.9% สหรัฐอเมริกาใกล้จะมีการจ้างงานเต็มที่ อันที่จริง มีคนว่างงานจำนวนมาก

ดังนั้นการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่เราเห็นทุกเดือนจึงดีในครั้งที่แล้ว และครั้งนี้ก็ไม่เลว จริงๆ เรื่องเหล่านี้เป็นเรื่องของการเก็งกำไรของสื่อประเภทข่าวที่เกี่ยวกับการเก็งกำไรหุ้นและอัตราแลกเปลี่ยน ไม่สนใจว่า ข้อมูลจะจริงหรือไม่ สนแค่ว่า จะนำความผันผวนมาสู่ตลาดหรือไม่

ความจริงเกี่ยวกับตลาดหุ้นสหรัฐที่เพิ่มขึ้น

บางคนอาจบอกว่าตลาดหุ้นสหรัฐทำจุดสูงสุดใหม่ทุกวันเมื่อปีที่แล้ว ตลาดหุ้นสหรัฐแย่ไม่ใช่หรือ? ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ค่อนข้างดี กุญแจสำคัญคือการเข้าใจแรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ หมายความว่าบริษัทจดทะเบียนซื้อหุ้นคืนจำนวนมาก (stock repurchase) โดยมีจุดประสงค์เพื่อเพิ่มราคาหุ้น ตัวอย่างเช่น เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 2530 ตลาดหุ้นนิวยอร์กประสบกับราคาหุ้นที่ลดลงอย่างรวดเร็วภายใน สองสัปดาห์ บริษัท 650 แห่งออกคำสั่งซื้อคืนจำนวนมาก แผนหุ้นของ บริษัท ช่วยลดการไหลเวียนของหุ้นในตลาดและกระตุ้นราคาหุ้นให้สูงขึ้น มันดีอะไร? สำหรับบริษัทจดทะเบียน ราคาหุ้นสูงสามารถจัดหาเงินทุนได้มากขึ้นผ่านสินเชื่อและวิธีอื่นๆ สำหรับผู้ถือหุ้น ราคาหุ้นสูงสามารถรับเงินสดได้มากขึ้น นอกจากนี้ การซื้อหุ้นคืนยังป้องกันการควบรวมกิจการ ดังที่เราทราบกันดีว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่คือกระบอกเสียงของบริษัท หาก ราคาหุ้นถูกและต้นทุนในการยึดอำนาจการตัดสินใจของบริษัทลดลงก็เสี่ยงที่จะสูญเสียอำนาจถ้าผู้ถือหุ้นใหญ่เดิมไม่ต้องการเสียสิทธิในการพูดก็จะซื้อหุ้นคืนให้ ป้องกันการถูกรวม แล้วหุ้นที่ซื้อคืนไปลงเอยที่ใด? วิธีหนึ่งคือการออกจากระบบ อีกวิธีหนึ่งคือการจัดเก็บสต็อก ซึ่งสามารถแปลงเป็นพันธบัตรได้ ยังสามารถออกให้กับพนักงานเพื่อเป็นแรงจูงใจ หรือรอโอกาสในการขายต่อ อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่ากรณีเช่นนี้เกิดขึ้นได้ยากในประเทศจีน

แรงจูงใจในการซื้อคืน ครั้งนี้เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้หุ้นปรับตัวขึ้นสิ่งนี้หมายความว่า? บริษัทจดทะเบียนจะซื้อหุ้นของตนเองในปริมาณมากทำให้จำนวนหุ้นที่ซื้อขายได้ในตลาดหุ้นทั้งหมดลดลง 3 หุ้นจะกลายเป็น 2 หุ้น และ 2 หุ้นจะกลายเป็น 1 หุ้น กระบวนการนี้จะเพิ่มอัตราโดยอัตโนมัติ ผลตอบแทนต่อหุ้น เดิมที บริษัทมีกำไรมาก ผมเคยแบ่งเป็น 1 ล้านหุ้น แต่ตอนนี้ รวมเป็น 500,000 หุ้น แน่นอน ผมสามารถเพิ่มอัตราผลตอบแทนต่อหุ้นได้อย่างมากโดยไม่เปลี่ยนแปลง การดำเนินธุรกิจ ในตลาดหุ้น นักลงทุนมักมองว่าอัตราผลตอบแทนต่อหุ้นสูง แสดงว่า หุ้นตัวนี้ดีมาก เราก็ซื้อ ถึงเวลานี้ หุ้นตัวนี้จะขึ้นเองตามธรรมชาติ แต่ทุกคนต้องเข้าใจว่าทำไม CEO ของบริษัทจดทะเบียนถึงอยากซื้อหุ้นของตัวเอง และซื้อไปเท่าไร? ในเดือนกุมภาพันธ์ 2558 S&P 500 บริษัทจดทะเบียนเหล่านี้ประกาศขนาดการซื้อคืนมากกว่า 100 พันล้านเหรียญสหรัฐ กล่าวคือ บริษัทจดทะเบียนเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดซึ่งแตกต่างจากตลาดหุ้นจีนอย่างสิ้นเชิงเพราะรายชื่อของจีนไม่มี หนึ่งในบริษัทเคยใช้เงินเพื่อซื้อหุ้นของตัวเองคืน ทำไม คนพวกนี้มองว่าการเปิดเผยต่อสาธารณชนเป็นเครื่องมือและวิธีการหาเงิน และหลังจากกินเนื้อเข้าปากพวกเขาแล้ว คุณยังปล่อยให้ผมคายมันออกมา และคายมันให้ผู้ถือหุ้น ไม่ต้องคิดเรื่องนี้ด้วยซ้ำ นี่เป็นข้อแตกต่างอย่างมากระหว่างตลาดหุ้นจีนและอเมริกา เหตุผลในการซื้อหุ้นคืนจำนวนมากโดยบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ คือ CEO ของบริษัทจดทะเบียนแตกต่างจากบริษัทจดทะเบียนในจีน บริษัทจดทะเบียนในจีนมักเป็นผู้ก่อตั้ง ในขณะที่สหรัฐฯ เป็นผู้บริหารมืออาชีพ พื้นฐานของพวกเขา เงินเดือนไม่สูงมาก (พูดค่อนข้าง) สิ่งที่ทำเงินได้มากมายขึ้นอยู่กับตัวเลือกหุ้น สิ่งเหล่านี้จะถูกจ่ายให้คุณเมื่อใดและเท่าไหร่ขึ้นอยู่กับราคาหุ้นของหุ้นจดทะเบียนของทั้งบริษัท ตราบใดที่ เมื่อคุณทำได้ตามมาตรฐานและราคาหุ้นถึงจำนวนนี้คุณจะได้รับรางวัลมากมายหากคุณทำไม่ถึงจำนวนนี้คุณจะถูกปรับอย่างหนักภายใต้กลไกจูงใจดังกล่าว แน่นอนว่า CEO ของบริษัทจดทะเบียนย่อมมีแรงจูงใจ เพื่อนำเงินของบริษัทไปซื้อหุ้นของตัวเองคืนเมื่อข่าวการซื้อคืนแพร่สะพัดไปในตลาด ข่าวเดียว จะทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น บริษัทคุณขาย ซึ่งเท่ากับสร้างจุดต่ำสุดให้กับคุณ หุ้นของตัวเอง ยิ่งซื้อหุ้น ยิ่งขึ้น ดังนั้นตลาดหุ้นจะขึ้นในไม่ช้า และ CEOs จะมาประจำไตรมาส เมื่อครบกำหนด เขาสามารถจ่ายเงินโบนัสเป็นสิบล้านหรือหลายร้อยล้านของ ดอลลาร์ เขาไม่มีเหตุผลที่จะไม่ทำเช่นนั้น สำหรับนักลงทุน มันดีมาก หุ้นที่เขาซื้อนั้นพุ่งขึ้น นักลงทุนมีความสุข คณะกรรมการมีความสุข และซีอีโอรู้สึกตื่นเต้นเพราะเงินสดจำนวนมากถูกถอนออกไป มันจึงเป็นสถานการณ์ที่มีความสุข เหตุใดจึงทำงานเช่นนี้ได้ เหตุผลหลักคือธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำมากและค่าใช้จ่ายในการจัดหาหุ้นกู้ของบริษัทจำนวนมากก็ต่ำมาก ถ้าอย่างนั้น ทำไมบริษัทเหล่านี้ไม่ออกพันธบัตรและซื้อหุ้นคืนเองอย่างสิ้นหวัง , หุ้นตัวเองไม่ขึ้นเหรอ? สิ่งที่เราเห็นคือนโยบายการเงินถ่ายโอนความมั่งคั่งของทั้งสังคมจริง ๆ แล้วใครได้ประโยชน์? แน่นอน คนมั่งคั่งไม่กี่คนได้รับประโยชน์ ใครทำหาย? แน่นอนว่ามีคนสูญเสียเงินและจะต้องสูญเสียคนจนส่วนใหญ่

ในระหว่างขั้นตอนนี้ บางคนจะถามอย่างแน่นอน เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ได้ออกพันธบัตรจำนวนมากและระดมทุนจำนวนมาก ทำไมพวกเขาไม่ใช้มันสำหรับสิ่งอื่น เช่น การปรับปรุงประสิทธิภาพ การมีส่วนร่วมในการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี และการขยายตัว สายการผลิต? ทั้งหมดนี้เป็นโครงการระยะยาวและเงินจะมีผลหลังจากผ่านไปหลายปีเท่านั้น CEO เหล่านั้นสามารถอยู่ในตำแหน่งได้นานขนาดนั้นหรือไม่? แม้ว่าพวกเขาจะอยู่ได้นานขนาดนั้น แต่ในระหว่างขั้นตอนการลงทุนนี้ ผลประกอบการของบริษัทไม่มีผลงานที่ชัดเจน ดังนั้น CEO จึงต้องทนกับค่าแรงต่ำและไม่ได้รับโบนัส เพราะหุ้นไม่สามารถขึ้นได้เร็วขนาดนั้น ดังนั้นสำหรับ CEO เหล่านั้น ตราบเท่าที่พวกเขาสามารถระดมเงินได้เป็นจำนวนมากพวกเขาจะไม่ใช้เงินสำหรับแผนระยะยาวแต่จะใช้เพื่อซื้อคืน นี่เป็นระยะสั้น คงที่ และรวดเร็ว และผลกระทบจะเกิดขึ้นทันที .

ดังนั้นเงินจะไม่ไหลเข้าอุตสาหกรรมเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ตรงกันข้าม เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำถึงระดับหนึ่งเงินจะไม่เข้าอุตสาหกรรมแต่จะไปเก็งกำไรสินทรัพย์ยิ่งสินทรัพย์ขึ้นเร็ว อุตสาหกรรมจะได้รับน้อยลงเงินทุนจะไหลเข้าสู่ช่องสินทรัพย์เร็วขึ้นและเร็วขึ้น ดังนั้นเราไม่ควรคิดว่าอัตราดอกเบี้ยยิ่งต่ำยิ่งดี แต่นั่นไม่ใช่กรณี กรีนสแปนอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐยังได้กล่าวไว้ใน "แผนที่และดินแดน" เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ 5,000 ปีของอารยธรรมมนุษย์ คุณจะพบว่าอัตราดอกเบี้ยมีความผันผวนระหว่าง 3% ถึง 12% ภายใต้สถานการณ์ปกติเป็นเวลานาน ซึ่งก็คือ สูงเกินไป ไม่ ต้นทุนทางการเงินสูงเกินไปซึ่งไม่เอื้อต่อการก่อตัวของทุน ต่ำเกินไปก็ไม่ดีเช่นกัน หากต่ำกว่าระดับหนึ่ง มันจะกระตุ้นฟองสบู่ของสินทรัพย์และป้องกันไม่ให้เกิดฟองสบู่ อุตสาหกรรมจากการรับเงิน ดังนั้นความสุดโต่งทั้งสูงและต่ำจะทำลายการก่อตัวของทุน

ดังนั้น หลังจาก 6 ปีของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในสหรัฐอเมริกา สถานการณ์การจ้างงานก็ยุ่งเหยิงจริง ๆ แม้ว่าสื่อจะบอกว่าดีมาก แต่ก็ยุ่งจริง ๆ และตลาดหุ้นก็ดีมาก ใครรวย ตอนจบ? 1% ใครจน? 99% หากคุณสนใจ คุณสามารถอ่าน "ทุนในศตวรรษที่ 21" ได้ ภูมิหลังของมันคือใครเป็นประโยชน์ต่อมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณมากกว่ากัน