ผู้ที่สัมผัสกับอัตราแลกเปลี่ยนจะได้ยินคำว่าสภาพคล่องและผู้ที่ศึกษาด้านการเงินจะรู้ว่ามีผู้ให้บริการสภาพคล่องคือ LPs สภาพคล่องมีความสำคัญต่อตลาดอย่างไร? ในคำพูดของนักวิชาการที่มีชื่อเสียง Amihud และ Mendelson: สภาพคล่องคือทุกสิ่งในตลาด!
1. สภาพคล่อง
"สภาพคล่อง" เป็นคำที่เราได้ยินบ่อย แต่มีเพียงไม่กี่คนที่เข้าใจความหมายที่แท้จริงของสภาพคล่อง ธนาคารกลางปล่อยสภาพคล่อง ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ควบคุมสภาพคล่อง ฯลฯ สภาพคล่องในที่นี้แตกต่างกัน สภาพคล่องมีทั้งหมดสามความหมาย
สภาพคล่องประเภทแรกเป็นตัวบ่งชี้ในระดับมหภาค พูดตรงๆ ก็คือจำนวนเงินในสังคมทั้งหมด ถ้ามีหลายสกุลเราว่าสภาพคล่องสูง
เนื่องจากอยู่ในระดับมหภาค วิธีสังเกตระดับสภาพคล่องจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง
1. การเพิ่มเงินในวงกว้าง M2
นี่ค่อนข้างเป็นมืออาชีพ สำนักงานสถิติแห่งชาติจะเผยแพร่ข้อมูลนี้ทุกเดือน และปัจจุบันมีประมาณ 12% ด้วยเงินที่กว้างขึ้นสภาพคล่องตามธรรมชาติจะเพิ่มขึ้น
2. ชิบอร์และลิบอร์
อันแรกคืออัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในเซี่ยงไฮ้ และอันหลังคืออัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอน แบบแรกสามารถสะท้อนถึงตลาดในประเทศได้คร่าวๆ ในขณะที่แบบหลังสามารถสะท้อนถึงตลาดต่างประเทศได้คร่าวๆ
3. อัตราผลตอบแทนเจ็ดวันต่อปีของ Yu'E Bao
โดยพื้นฐานแล้ว Yu'E Bao เป็นกองทุนสกุลเงิน และอัตราผลตอบแทนของกองทุนสกุลเงินจะสะท้อนถึงความต้องการของตลาดสำหรับสกุลเงิน ยิ่งมีความต้องการสูง อัตราดอกเบี้ยก็จะยิ่งสูงขึ้น ผลผลิตของ Yu'e Bao ก็จะยิ่งสูงขึ้น และการขาดสภาพคล่องในตลาด ลองนึกถึงสภาพคล่องที่ธนาคารกลางปล่อยออกมาในช่วงเวลานี้ เมื่ออัตรารายปีของ Yu'e Bao อยู่ที่ 6% ถึง 2% ในวันนี้
มีสภาพคล่องอีกสองประเภทในระดับจุลภาค
ประการแรกคือสภาพคล่องในการซื้อขาย
ลองนึกภาพว่าคุณเป็นเทรดเดอร์ที่มีเงินจำนวนมากอยู่ในมือ เมื่อคุณต้องการขายหุ้นจำนวนมาก (แน่นอนว่าอาจเป็นพันธบัตร ฟิวเจอร์ส ฯลฯ) เนื่องจากคุณขาย (หรือปิดตำแหน่ง) คุณซื้อมากเกินไป ตลาดถูกล้างโดยคุณ ดังนั้นคุณต้องลดราคาเพื่อให้ได้คู่สัญญามากขึ้น นี่คือผลตอบแทนที่ต่ำกว่าซึ่งเกิดจากสภาพคล่องต่ำ ดังนั้นจำไว้ว่า ในฐานะนักลงทุนรายย่อย คุณต้องเอาชนะกองทุนสาธารณะให้ได้
สภาพคล่องประเภทสุดท้ายพิจารณาจากมุมมองทางการเงิน จากมุมมองทางการเงิน สินทรัพย์มีสภาพคล่องที่แตกต่างกัน
สภาพคล่องของประเภทสินทรัพย์ในงบดุลจะลดลงจากบนลงล่าง และสภาพคล่องของสินทรัพย์โดยรวมของบริษัทคือสภาพคล่องของบริษัท เงินสดคือราชาคือความจริงนิรันดร์ สภาพคล่องของบริษัทต่ำเกินไป และอุบัติเหตุเล็กน้อยอาจทำให้บริษัทล้มละลายได้
...
2. สภาพคล่องของอัตราแลกเปลี่ยน
1. ความหมายของสภาพคล่องของอัตราแลกเปลี่ยน
สภาพคล่องของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในความหมายปกติของเราหมายถึงสภาพคล่องของธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ไม่ว่าจะเป็นเทรดเดอร์ธรรมดาที่มีการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศหรือผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ศึกษาด้าน B ทางการเงิน นั่นคือ LP สภาพคล่องของธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศคือ สำคัญมากสำหรับเรา
ยังคงมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับคำนิยามของสภาพคล่องในการซื้อขาย แต่จริงๆ แล้ว ไม่ว่าคุณจะให้นิยามอย่างไร เราอาจคิดว่าสภาพคล่องคือนักลงทุนที่ซื้อขายสินทรัพย์จำนวนหนึ่งอย่างรวดเร็วในราคาที่เหมาะสมตามเงื่อนไขอุปสงค์และอุปทานพื้นฐาน ของความสามารถทางการตลาด
หรือมากกว่านั้น สภาพคล่องคือค่าใช้จ่ายในการดำเนินการธุรกรรมจำนวนหนึ่งอย่างรวดเร็ว ยิ่งตลาดมีสภาพคล่องมากเท่าไหร่ การทำธุรกรรมทันทีก็ยิ่งถูกลงเท่านั้น โดยทั่วไป ต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่าหมายถึงสภาพคล่องที่สูงขึ้นหรือราคาที่ดีขึ้นตามลำดับ
2. สี่มิติของสภาพคล่องอัตราแลกเปลี่ยน
ดังที่เห็นได้จากคำนิยามข้างต้น สภาพคล่องประกอบด้วยสามด้าน: ความเร็ว (เวลาในการทำธุรกรรม) ราคา (ต้นทุนการทำธุรกรรม) และปริมาณการทำธุรกรรม
【1】ความเร็วส่วนใหญ่หมายถึงความรวดเร็วในการทำธุรกรรม เมื่อวัดจากระดับนี้ สภาพคล่องหมายความว่าเมื่อนักลงทุนมีความต้องการที่จะซื้อหรือขาย พวกเขาสามารถพึงพอใจได้ทันที
【2】Breadthอย่างไรก็ตาม ในตลาดใดก็ตาม หากนักลงทุนยินดียอมรับเงื่อนไขที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างมาก ธุรกรรมโดยทั่วไปสามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น สภาพคล่องจะต้องมีเงื่อนไขข้อที่สองด้วย กล่าวคือ ต้องได้รับธุรกรรมที่รวดเร็วโดยมีค่าใช้จ่ายน้อยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ หรือในระยะเวลาหนึ่ง หากเบี้ยประกันภัยของผู้ซื้อสำหรับธุรกรรมสินทรัพย์มีน้อยหรือส่วนลดของผู้ขายน้อย สินทรัพย์มีสภาพคล่อง มิติด้านราคาของสภาพคล่องหมายความว่าการซื้อและขายจะต้องอยู่ที่หรือใกล้เคียงกับราคาตลาดที่เป็นอยู่
ปัจจัยด้านราคาของสภาพคล่องมักจะวัดจากความกว้างของตลาด ตัวบ่งชี้ที่พบบ่อยที่สุดคือส่วนต่างราคาเสนอซื้อ นั่นคือเมื่อส่วนต่างราคาเสนอซื้อมีขนาดเล็กพอ ตลาดจะมีความกว้าง เมื่อส่วนต่างราคาเสนอถามของคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ มีขนาดใหญ่ตลาดขาดความกว้าง สภาพคล่องซึ่งวัดจากความกว้างจะถึงจุดสิ้นสุดเมื่อสเปรดเป็นศูนย์ ซึ่งผู้ค้าสามารถซื้อและขายได้ในราคาเดียวกัน ตัวบ่งชี้ความกว้างส่วนใหญ่จะใช้เพื่อวัดปัจจัยต้นทุนการทำธุรกรรมในสภาพคล่อง
[3] ความลึกอย่างไรก็ตาม ความเร็วและต้นทุนต่ำนั้นไม่เพียงพอ นอกจากนี้ สภาพคล่องยังต้องมีข้อจำกัดด้านปริมาณตามเงื่อนไขที่สาม นั่นคือ ธุรกรรมจำนวนมากสามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็วในราคาที่เหมาะสม ปัจจัยด้านปริมาณของสภาพคล่องมักจะวัดในแง่ของความลึกของตลาด (ความลึก) ซึ่งเป็นจำนวนคำสั่งซื้อทั้งหมดที่มีอยู่ในราคาหนึ่งๆ (โดยปกติจะเป็นจำนวนคำสั่งซื้อที่เท่ากับราคาเสนอซื้อหรือข้อเสนอที่ดีที่สุด) Glen (1994) นิยามความลึกของตลาดว่าเป็นความสามารถในการซื้อขายที่ราคาปัจจุบัน ยิ่งจำนวนคำสั่งซื้อมาก ตลาดยิ่งลึก ในทางกลับกัน หากจำนวนคำสั่งซื้อน้อย ตลาดจะขาดความลึก ความลึกสะท้อนถึงปริมาณที่สามารถซื้อขายได้ในระดับราคาที่แน่นอน (เช่น ราคาเสนอขายหรือราคาเสนอที่ดีที่สุด) ดัชนีเชิงลึกสามารถใช้วัดเสถียรภาพด้านราคาของตลาดได้ กล่าวคือ ในตลาดเชิงลึก ธุรกรรมจำนวนหนึ่งจะมีผลกระทบต่อราคาค่อนข้างน้อย ในขณะที่ตลาดตื้น ธุรกรรมจำนวนเท่าๆ กันจะ มีผลกระทบต่อราคามากขึ้น
[4] ความยืดหยุ่นเมื่อรวมตัวบ่งชี้สามตัวข้างต้นเข้าด้วยกัน สมมติว่ามีการดำเนินการธุรกรรมจำนวนมากในช่วงเวลาสั้นๆ ส่งผลให้ราคาเปลี่ยนแปลงมาก องค์ประกอบที่สี่ของสภาพคล่องสามารถอนุมานได้ด้วย—— ความยืดหยุ่นหมายถึงความเร็ว ซึ่งราคาจะกลับสู่ราคาดุลยภาพหลังจากที่เบี่ยงเบนไปจากระดับดุลยภาพเนื่องจากธุรกรรมจำนวนหนึ่ง ในตลาดที่มีสภาพคล่องสูง เมื่อวัดจากความยืดหยุ่น ราคาจะกลับสู่ระดับที่มีประสิทธิภาพทันที กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อราคาเปลี่ยนแปลงเนื่องจากความไม่สมดุลของคำสั่งซื้อชั่วคราว คำสั่งซื้อใหม่จำนวนมากเข้ามาทันที ตลาดจะยืดหยุ่น เมื่อการไหลของคำสั่งซื้อปรับตัวช้าตามการเปลี่ยนแปลงราคา ตลาดจะไม่ยืดหยุ่น
องค์ประกอบทั้งสี่ข้างต้นนี้เรียกกันโดยทั่วไปว่าสี่มิติของการเคลื่อนที่ ต้องชี้ให้เห็นว่าตัวบ่งชี้สี่มิติเหล่านี้อาจขัดแย้งกันเมื่อวัดสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่น ความลึกและความกว้างมักจะเป็นคู่ของความขัดแย้ง ยิ่งความลึกมาก ความกว้างก็จะยิ่งน้อยลง (ส่วนกระจายราคาเสนอซื้อ-ถาม) และความกว้างยิ่งมากขึ้น ความลึกก็จะยิ่งน้อยลง ความฉับไวและราคาก็เป็นคู่ของความขัดแย้งเช่นกัน และการรอคอยอย่างอดทนเพื่อให้ได้ราคาที่ดีขึ้นย่อมต้องเสียสละความฉับไวอย่างไม่ต้องสงสัย
3. วิธีการวัดสภาพคล่อง
ตามสี่มิติของสภาพคล่องข้างต้น วิธีวัดสภาพคล่องโดยทั่วไปประกอบด้วยวิธีราคา วิธีปริมาณธุรกรรม วิธีรวมราคา-ปริมาณ และวิธีเวลา วิธีการวัดแต่ละวิธีมีวัตถุประสงค์ของตัวเอง ตัวอย่างเช่น วิธีราคาเน้นที่ความกว้างเป็นหลัก ปริมาณธุรกรรมเน้นที่ความลึกเป็นหลัก การรวมกันของราคาและปริมาณจะพิจารณาทั้งความกว้างและความลึก และวิธีเวลาพิจารณาที่ความเร็วและความยืดหยุ่นเป็นหลัก ดัชนีสเปรดเป็นวิธีการวัดสภาพคล่องที่ใช้บ่อยที่สุด
นี่คือตัวอย่างการวัดสภาพคล่องด้วยวิธีปริมาณการซื้อขาย
ตัวบ่งชี้การวัดทั่วไปของวิธีปริมาณธุรกรรมมีดังนี้:
【1】ความลึกของตลาด
ตัวบ่งชี้ความลึกส่วนใหญ่หมายถึงความลึกของใบเสนอราคา นั่นคือ จำนวนของคำสั่งซื้อขาย ณ ราคาหนึ่งๆ (โดยปกติจะเป็นใบเสนอราคาซื้อและขายที่ดีที่สุด) วิธีการคำนวณความลึกคือ:
Depth = (จำนวนคำสั่งซื้อทั้งหมด ณ ราคาซื้อสูงสุด + จำนวนคำสั่งซื้อทั้งหมด ณ ราคาขายต่ำสุด) / 2
นอกจากนี้ยังสามารถคำนวณความลึกตามปริมาณการสั่งซื้อ (นั่นคือความลึกของปริมาณ) และวิธีการคำนวณคือ:
ความลึกของจำนวน = (จำนวนคำสั่งซื้อทั้งหมดที่ราคาซื้อสูงสุด x ราคาซื้อ + จำนวนคำสั่งซื้อทั้งหมดที่ราคาขายต่ำสุด x ราคาขาย) / 2
ตัวบ่งชี้ความลึกยังสามารถคำนวณมูลค่าสัมพัทธ์ได้ นั่นคือ อัตราส่วนของมูลค่าสัมบูรณ์ของความลึกต่อทุนเรือนหุ้นที่ซื้อขายได้หรือมูลค่าตลาด
ข้อบกพร่องหลักของตัวบ่งชี้ความลึกคือผู้ดูแลสภาพคล่อง (หรือผู้ให้บริการสภาพคล่องในตลาดการประมูล) มักจะไม่เต็มใจที่จะเปิดเผยจำนวนเงินเต็มจำนวนที่พวกเขายินดีซื้อขายในราคานั้น ดังนั้นจำนวนเงินที่เสนอราคาหรือข้อเสนอที่ดีที่สุดจึงไม่ได้แสดงถึงความลึกอย่างแท้จริง ของตลาด
[2] ความลึกของธุรกรรม
การวัดความลึกอีกแบบหนึ่งคือขนาดการเทรด ซึ่งเป็นการวัดตามความเป็นจริงของจำนวนการเทรดที่จุดที่เหมาะสม ความลึกของธุรกรรมเอาชนะการขาดตัวบ่งชี้ความลึกของตลาดซึ่งไม่สามารถสะท้อนถึงความตั้งใจในการซื้อขายที่แท้จริงของผู้ให้บริการสภาพคล่อง แต่ตัวบ่งชี้ขนาดธุรกรรมอาจประเมินความลึกของตลาดต่ำเกินไป เนื่องจากขนาดธุรกรรมมักจะต่ำกว่าปริมาณที่สามารถซื้อขายได้ในราคาที่กำหนด นอกจากนี้ จำนวนข้อตกลงที่ราคาหนึ่งๆ ไม่ได้คำนึงถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินการของการซื้อขายขนาดใหญ่ที่เกินความลึกของราคา ความลึกของธุรกรรมสามารถคำนวณแยกกันตามปริมาณธุรกรรมหรือมูลค่าธุรกรรม
[3] อัตราการปรับปรุงความลึกและอัตราส่วนการปรับปรุงความลึก
การปรับปรุงเชิงลึกคือเมื่อคำสั่งซื้อได้รับการเติมเต็มในราคาที่เท่ากับหรือดีกว่าราคาที่เสนอเมื่อปริมาณของคำสั่งซื้อเกินปริมาณในการเสนอราคาหรือข้อเสนอที่ดีที่สุด โดยปกติจะมีตัวบ่งชี้สองตัวสำหรับการปรับปรุงเชิงลึก: หนึ่งคืออัตราการปรับปรุงเชิงลึกซึ่งวัดจากจำนวนคำสั่งซื้อ นั่นคือ ความน่าจะเป็นที่ปริมาณธุรกรรมของคำสั่งซื้อจะเกินจำนวนของราคาซื้อและขายที่ดีที่สุด ส่วนอื่นๆ คืออัตราการปรับปรุงเชิงลึก ซึ่งวัดจากปริมาณธุรกรรม (จำนวนหุ้น) ของคำสั่งซื้อ นั่นคือ ปริมาณการซื้อขายที่หรือภายในใบเสนอราคาลบด้วยปริมาณที่เสนอ
จำนวนของการปรับปรุงเชิงลึกยังสามารถใช้ค่าสัมพัทธ์ (นั่นคือ อัตราส่วนของการปรับปรุงเชิงลึก) มีวิธีการคำนวณสองวิธี: หนึ่งคือจำนวนของการปรับปรุงเชิงลึกหารด้วยจำนวนใบเสนอราคาซึ่งใช้ในการวัดการปรับปรุงเชิงลึก เทียบกับจำนวนของใบเสนอราคา อีกอันคือ จำนวนของการปรับปรุงเชิงลึก หารด้วย จำนวนของคำสั่งซื้อที่ใช้วัดการปรับปรุงเชิงลึกของคำสั่งซื้อนี้
ข้อบกพร่องหลักของตัวบ่งชี้การปรับปรุงความลึกคือการไม่คำนึงถึงปัจจัยด้านราคา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาของคำสั่งจำกัดเบี่ยงเบนไปจากราคาเสนอซื้อหรือราคาเสนอขายที่ดีที่สุด
【4】อัตราการทำธุรกรรม (อัตราการส่ง)
อัตราการดำเนินการหมายถึงอัตราส่วนของคำสั่งที่ส่งซึ่งดำเนินการจริงในตลาด อัตราการทำธุรกรรมประกอบด้วยตัวบ่งชี้สามตัว: หนึ่งคือความน่าจะเป็นของคำสั่งซื้อขายในตลาดและคำสั่งจำกัดที่ดีกว่าราคาซื้อและขายที่ดีที่สุดที่จะดำเนินการแบบเรียลไทม์; ที่สองคืออัตราส่วนของคำสั่งทั้งหมดที่จะดำเนินการในครั้งเดียว ราคา อัตราส่วน อัตราการส่งโฆษณายังใช้เพื่อวิเคราะห์อัตราส่วนของการดำเนินการโดยรวมของคำสั่งซื้อจำนวนมาก อัตราการส่งยังเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญมากสำหรับคำสั่งจำกัดที่ต่ำกว่าราคาเสนอหรือข้อเสนอที่ดีที่สุด
การเปรียบเทียบเมตริกอัตราการหมุนเวียนในตลาดต่างๆ เป็นเรื่องยากเนื่องจาก:
อันดับแรก เรามักจะวัดอัตราธุรกรรมส่วนเพิ่ม นั่นคือความเป็นไปได้ที่จะได้รับธุรกรรมสำหรับแต่ละคำสั่งซื้อที่เพิ่งมาถึง แต่ในความเป็นจริง เรามักจะได้รับข้อมูลอัตราธุรกรรมเฉลี่ยเท่านั้น (อัตราส่วนของคำสั่งจำกัดที่ต้องดำเนินการ)
ประการที่สอง สำหรับคำสั่งจำกัดที่แย่กว่าราคาเสนอหรือข้อเสนอที่ดีที่สุด อัตราการส่งโฆษณาจะขึ้นอยู่กับว่าราคาของคำสั่งจำกัดเบี่ยงเบนไปจากราคาเสนอหรือข้อเสนอมากน้อยเพียงใด
ข้อเสียเปรียบหลักของดัชนีสภาพคล่องตามปริมาณการซื้อขายมีอยู่ 2 ประการ ประการแรก ไม่สนใจผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคา และการเปลี่ยนแปลงราคามักจะเป็นหนึ่งในปัจจัยที่สำคัญที่สุดในการวัดสภาพคล่อง ประการที่สอง ขนาดของปริมาณการซื้อขายเกี่ยวข้องกับ ความผันผวน ในทางกลับกันจะขัดขวางสภาพคล่องของตลาด
โดยทั่วไป วิธีการวัดสภาพคล่องแต่ละวิธีจะเริ่มต้นจากสี่มิติ แต่ทั้งสี่มิติเองก็มีความขัดแย้งกันบ้าง ดังนั้นวิธีการวัดแต่ละวิธีจึงต้องมีทั้งข้อดีและข้อเสีย แน่นอน สำหรับนักลงทุนความเข้าใจเกี่ยวกับสภาพคล่องของพวกเขาอาจแตกต่างกันในสถานการณ์ต่างๆ กัน เพศถูกมองว่าเป็นต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำ หากตลาดไม่มีสภาพคล่องตลาดก็เปรียบเสมือนสระน้ำนิ่ง สำหรับตลาด สภาพคล่องคือทุกสิ่ง
เพิ่มรายการโปรด
