>> Risiko hutang tersembunyi dalam pasaran pertukaran asing
Pertama sekali, berapa besarkah skala urus niaga pasaran pertukaran asing? Menjelang akhir 2019, baki tiga instrumen teras swap pertukaran asing, hadapan dan sebaran asas mata wang dalam pasaran pertukaran asing mencecah 86 trilion dolar AS, dan urus niaga dolar AS menyumbang 90% daripadanya.
Swap pertukaran asing, hadapan tukaran mata wang asing dan swap asas mata wang semuanya adalah derivatif, tetapi ia berbeza daripada derivatif lain. Derivatif lain mempunyai nilai nominal dan nilai penghantaran (iaitu, berapa banyak wang yang diwakili secara nominal dan benar-benar melibatkan dana untuk digerakkan).
Sebagai contoh, dana persendirian adalah besar, tetapi jumlah transaksi sebenar yang terlibat tidak besar, sama seperti pertukaran kadar faedah. Ini adalah contoh biasa. Prinsipal tidak berubah, kerana hanya aliran tunai faedah yang ditukar, jadi jumlah ini kecil.
Walau bagaimanapun, walaupun tiga instrumen teras pertukaran asing, kontrak hadapan, kematangan pertukaran asing, dan pertukaran asas mata wang, adalah derivatif, ia berbeza daripada semua derivatif kerana ia perlu membayar nilai kontrak penuh apabila ia matang.
Sebagai contoh, dalam pertukaran mata wang asing, dipersetujui bahawa selepas sebulan, 100 juta dolar AS akan ditukar kepada 680 juta RMB. Ini adalah hutang tegar. Jadi ia sangat besar dalam skala.
Seperti yang dinyatakan sebelum ini, pertukaran pertukaran asing pada asasnya adalah sejenis mata wang sebagai cagaran untuk mendapatkan mata wang lain. Ini adalah pinjaman gadai janji, malah sama seperti pembelian semula.
Walau bagaimanapun, piawaian perakaunan di seluruh dunia memerlukan pembelian semula dimasukkan ke dalam kunci kira-kira. Selagi pembelian semula dibuat, kunci kira-kira akan berkembang, dan akan ada kos.
Tetapi swap pertukaran asing adalah berbeza. Walaupun sifat swap pertukaran asing adalah sama sepenuhnya dengan pembelian semula, piawaian perakaunan membenarkannya disimpan di luar kunci kira-kira, yang meninggalkan risiko.
Mengapakah terdapat prinsip perakaunan yang berbeza untuk pembiayaan yang serupa? Kerana teori perakaunan kewangan percaya bahawa mata wang adalah aset khas, yang berbeza daripada hutang negara dan aset sedia ada yang lain, dan harus dirawat secara berasingan. Oleh itu, ia tidak direkodkan dalam kunci kira-kira, tetapi ia disimpan di luar kunci kira-kira, tetapi Hutang-hutang itu mempunyai daya pengikat yang nyata terhadap bank dan institusi kewangan.
BIS (Bank for International Settlements) menerbitkan beberapa kertas kerja pada separuh pertama tahun ini, menumpukan kepada isu hutang tersembunyi. Adakah swap tukaran mata wang asing dan hutang hadapan pertukaran asing? Bagaimanakah ia harus dikira? Berapa besarkah jumlah ini?
Selepas membaca kertas, skala menakutkan. Menurut statistik BIS, menjelang akhir tahun 2019, bank bukan A.S. di seluruh dunia (iaitu, bank di negara lain selain Bank of America) mempunyai sebanyak 30 trilion dolar AS hutang tersembunyi luar kunci kira-kira, iaitu sifat swap tukaran mata wang asing dan pertukaran asing hadapan. , jauh melebihi liabiliti 14 trilion dolar pada kunci kira-kira bank.
Melihat kepada institusi kewangan bukan bank di seluruh dunia, seperti dana lindung nilai, dana pencen, dll., hutang tersirat luar kunci kira-kira mereka (juga swap pertukaran asing, dll.) adalah setinggi 18 trilion dolar AS, yang masih jauh lebih banyak daripada hampir 12 trilion di atas meja. bertrilion dolar dalam hutang.
Oleh itu, disebabkan oleh prinsip perakaunan dan simpan kira, lubang hitam kewangan sebanyak 48 trilion dolar AS tersembunyi dalam pasaran pertukaran asing global, yang merupakan lubang hitam hutang tegar. Oleh itu, kebankrapan rakan niaga risiko pertukaran asing atau beberapa siri kebankrapan tersebut akan mengancam keselamatan keseluruhan hutang.
Kerana semua orang berada dalam rantaian pembayaran yang sama. Contohnya, saya menandatangani transaksi pertukaran asing dengan anda. Selepas sebulan, saya akan mendapat 100 juta dolar AS, dan anda akan mendapat 680 juta yuan. Saya akan menukarnya dengan anda. Ok, kami menandatangani perjanjian mengenai pertukaran ini.
Begitu juga, di belakang saya dan di belakang anda, terdapat beberapa siri orang yang menandatangani kontrak swap dengan kami, jadi orang lain mengharapkan saya mendapat sejumlah wang, dan di belakang rakan niaga saya, ada rakan niaga lain yang menunggunya Sebagai pertukaran wang ini dengan Saya, jika salah seorang daripada dua orang ini muflis, keseluruhan rantai akan terputus. Apabila rantai itu diputuskan, bagaimana liabiliti tegar ini akan ditunaikan? Ini akan membawa kepada risiko hutang yang besar.
Oleh itu, kertas kerja mengenai BIS ini secara amnya percaya bahawa jika krisis kewangan seterusnya berlaku dalam pasaran pertukaran asing, ia akan menjadi kucar-kacir, dan mereka tidak tahu bagaimana untuk membersihkannya.
Dalam krisis kewangan 2008, masalah ini sebenarnya telah terdedah sekali. Semasa kegawatan kewangan pada Mac 2020, isu pertukaran mata wang asing (liabiliti tegar) muncul semula.
Malah, kami kini bergantung sepenuhnya pada pertukaran mata wang bank pusat Fed. Tanpa pertukaran mata wang ini, semua orang selesai. Kini masalah hutang yang tidak kelihatan dalam pasaran pertukaran asing tidak hilang, dan ia masih berkembang. Serius mengancam keselamatan pasaran kewangan global. Ini adalah kebimbangan tersembunyi dalam pasaran pertukaran asing.
>> Risiko pembayaran yang tidak dapat dilihat dalam pasaran pertukaran asing
Selain risiko hutang tersembunyi, terdapat satu lagi risiko---risiko pembayaran tersembunyi.
Terdapat satu kes klasik risiko pembayaran yang tidak kelihatan: pada 3:30 petang pada 26 Jun 1974, Bank Herstatt di Jerman tiba-tiba ditutup. Perhatikan masa tutupnya, iaitu 3:30 petang, 6 jam lebih awal daripada New York.
Bank itu baru sahaja menerima tanda deutsche pagi ini untuk pertukaran pertukaran asing. Dolar A.S. yang sepadan dengan wang ini sepatutnya dibayar kepada New York, tetapi sebelum ia boleh dihantar keluar, dan pintu di New York belum dibuka, bank itu ditutup terlebih dahulu, dan akibatnya, wang yang sepatutnya dibayar tidak dibayar. Apa yang menyebabkannya? Kekacauan pembayaran global.
Ramai orang sedang menunggu wang itu, dan terdapat barisan di belakang bank itu di New York, kerana bank di New York juga melakukan pertukaran dengan orang lain, dan orang lain melakukan pertukaran dengan orang lain. Semua orang sedang menunggu pihak lain untuk membayar mereka wang, tetapi tiada siapa yang menjangka bank itu gagal, dan ia berlaku dalam masa 6 jam perbezaan masa.
Akibatnya, operasi dan penutupan bank berlaku di pelbagai negara, dan banyak bank kecil runtuh. Ini adalah kes sebenar.
Masalah ini telah menimbulkan kebimbangan jangka panjang komuniti kewangan global. Risiko selang masa pembayaran dan penyelesaian pertukaran asing ini mesti diselesaikan. Apa yang perlu kita lakukan? Pembubaran masa nyata! ! ! Ini ialah Bank Penyelesaian Pautan Berterusan yang ditubuhkan pada tahun 2002, dirujuk sebagai Bank Penjelasan CLS. Pembubaran dijalankan dalam bentuk PVP.
PVP yang dipanggil merujuk kepada transaksi yang sama ada tidak berlaku atau berlaku sama sekali. Ia tidak akan berlaku, jika bank di tengah kehilangan rantai, keseluruhan sistem pembayaran akan runtuh, dan fenomena ini tidak akan berlaku. Selepas urus niaga dikeluarkan, ia hanya boleh diselesaikan selepas pihak satu lagi mengesahkannya. Kaedah ini dapat mengelakkan risiko pembayaran dengan berkesan. Banyak mata wang di negara maju pada asasnya menggunakan kaedah PVP.
Tetapi melihat graf di bawah (kiri satu), anda dapat melihat bahawa sejak 2013, bahagian PVP (hijau) telah berkurangan. Oleh kerana volum dagangan pertukaran asing negara pasaran baru muncul telah melonjak, kebanyakan mata wang tidak termasuk dalam CLS.
BIS telah mengira bahawa terdapat sehingga 8.9 trilion dolar AS dalam pembayaran rentas sempadan dan penyelesaian dana dalam pasaran pertukaran asing global setiap hari. Beberapa daripada mereka diselesaikan oleh PVP, tetapi kebanyakannya diselesaikan oleh bukan PVP. Maksudnya, wang itu sentiasa menghadapi risiko gangguan pembayaran.Jika mana-mana syarikat muflis, sebarang pembayaran tidak lancar, dan pembubaran sistem pembayaran akan menyebabkan bencana kewangan global. Sama seperti yang berlaku pada tahun 1974.
Dari sini kita dapat lihat betapa rapuhnya sistem kewangan termasuk pasaran pertukaran asing. Dolar A.S. mendominasi sebagai mata wang pusat, dan kelemahannya menjadi semakin jelas. Semakin ramai orang bergantung kepadanya, semakin banyak sistem tidak dapat menanggung beban ini, yang akan membentuk kesesakan yang rapuh dan akhirnya membawa kepada kegawatan kewangan dan krisis kewangan.
Mengumpul
