pertandingan ratu cantik
Anda mungkin pernah mendengar tentang teori "permainan kecantikan" ahli ekonomi hebat Keynes, yang mengatakan bahawa dalam pertandingan kecantikan, ramai jelita akan muncul satu demi satu. Sebagai ahli penonton, anda perlu mengundi untuk satu orang. Jika orang yang anda pilih mendapat undian terbanyak dan menjadi ratu cantik, maka anda mendapat wang terbanyak.
Boleh saya bertanya, adakah anda akan memilih orang yang anda rasa paling cantik?
Tidak, kerana matlamat anda adalah untuk memenangi permainan ini, jadi anda akan mengundi orang yang anda fikir paling cantik di mata orang lain. Dan orang lain tidak akan mengundi orang yang mereka fikir paling cantik, tetapi akan mengundi orang yang mereka fikir paling cantik di mata orang lain.
Jadi, apabila anda membuat pilihan, anda sebenarnya meneka orang lain, iaitu permainan ratu cantik.
Dengan ini, mari kita bermain permainan bersama-sama.
permainan meneka
Permainan ini sangat mudah, dengan mengandaikan bahawa terdapat ramai orang yang menyertai bersama. Setiap orang hanya perlu melaporkan nombor antara 0 dan 100 sesuka hati, dan permainan telah tamat.
Bagaimana kita boleh menang?
Anda menang apabila tekaan anda paling hampir dengan 2/3 daripada purata tekaan orang lain.
Apakah maksudnya? Contohnya, jika orang lain mula-mula menganggarkan purata nombor 50, maka 2/3 daripada nombor 50 ialah kira-kira 33, dan orang yang meneka 33 menang. Bagaimana jika kebanyakan orang juga meneka 33? Nombor yang diteka adalah hampir 2/3 daripada 33, iaitu, orang yang meneka 22 menang.
Ok, sekarang permainan bermula, boleh saya bertanya, berapa ramai yang anda boleh teka?
Anda boleh mencari beberapa lagi rakan untuk bermain permainan ini bersama-sama dan melihat keputusan akhir.
Bagaimanapun, seorang sarjana, Dick Thaler, pernah menjalankan eksperimen ini di Financial Times dan menjemput orang dari Wall Street untuk mengambil bahagian. Pemenang akan menerima 2 tiket perniagaan pergi dan balik dari New York ke London.
Hasilnya, purata bilangan tekaan ialah 18.91. Oleh itu, pemenang adalah orang yang meneka 13 pada akhirnya.
Tidak sangka ia begitu rendah? Sebenarnya, tidak kira nombor apa sebenarnya yang memenangi hadiah. Soalan ini mempunyai penyelesaian keseimbangan rasional: 0.
Kenapa 0?
Kerana kunci kepada soalan ini ialah tekaan anda lebih rendah daripada yang lain, dan yang lain yang anda teka juga meneka orang lain. Jadi, apa yang anda fikir orang lain fikir sangat penting.
Kerana orang lain juga meneka orang lain, semua orang berharap untuk meneka nombor yang lebih kecil daripada yang lain, iaitu 2/3 daripada nombor yang diteka oleh orang lain. Dengan cara ini, masalah akhir akan menumpu kepada 0 dan mencapai keseimbangan.
Jadi, jika setiap peserta adalah rasional, hanya ada satu keseimbangan, iaitu 0. Ini jawapan orang yang rasional.
Tetapi pada hakikatnya, meneka 0 bukanlah strategi yang baik. Kerana anda berfikir bahawa dengan begitu ramai orang yang hadir, mungkin tidak semuanya begitu rasional. Selagi ada orang yang tidak rasional dan tidak meneka 0, maka jika anda meneka 0, anda pasti akan kalah. Jadi, berapa banyak anda meneka bergantung pada berapa banyak anda fikir orang lain akan meneka.
Adakah anda mengetahui, jumlah jawapan anda dalam permainan ini bergantung pada seberapa rasional anda fikir orang lain. Orang di Wall Street mungkin lebih rasional daripada orang biasa, dan mereka telah bermain lebih banyak permainan dalam hati mereka, jadi nombor yang dijawab adalah lebih hampir kepada keseimbangan rasional.
Jadi, apa yang boleh kita pelajari daripada permainan ini?
Malah, permainan ini ialah versi permainan ratu cantik yang dipertingkatkan:
Pelaburan kewangan sebenarnya meneka orang lain. Apa yang anda fikir orang lain fikir lebih penting daripada apa yang anda fikirkan.
Pasaran saham adalah pertandingan kecantikan
Adakah anda akan menggunakan wang anda untuk membeli saham yang anda rasa terbaik?
Tidak, kerana anda ingin mengaut keuntungan, anda harus menggunakan wang anda untuk membeli saham yang anda fikir adalah saham terbaik yang orang lain fikir adalah yang terbaik.
Jadi, apa yang anda fikir orang lain suka? Ini memerlukan beberapa psikologi. Persepsi yang salah dan keputusan yang salah dari pelbagai orang dalam persekitaran sebenar yang kita bincangkan dalam artikel sebelum ini adalah alat yang boleh digunakan untuk membuat spekulasi terhadap orang lain.
Oleh itu, peranan psikologi dalam pelaburan kewangan adalah penting.
Sebenarnya, aset mana yang hendak dipilih untuk pelaburan kewangan tidak bergantung pada apa yang anda fikirkan nilai aset itu, tetapi pada apa yang anda fikir semua orang fikir nilai aset itu.
Bagaimana untuk membuat keputusan "bijak" berdasarkan psikologi orang lain?
Selepas memahami kebenaran ini, kita boleh tahu sama ada pelaburan harus berdasarkan pendapat kita sendiri atau pendapat orang lain.
Sebagai contoh, jika anda melihat bahawa saham pada masa ini berharga 50 yuan, anda fikir nilai sebenar saham itu hanya 30 yuan. Walau bagaimanapun, terdapat berita baik tentang saham ini di pasaran pada masa ini, yang mungkin menyebabkan harga saham meningkat secara tidak rasional kepada 80 yuan. Pada ketika ini, bagaimana anda harus membuat keputusan?
Jika ia seorang yang rasional dalam ekonomi tradisional, dia akan menjual saham ini pendek, kerana harga pasaran semasa telah melebihi nilainya sendiri.
Tetapi pada hakikatnya, memendekkan stok ini bukanlah strategi yang baik. Sama seperti pertandingan kecantikan, matlamat utama anda adalah untuk membuat keuntungan, dan tidak kira siapa yang anda fikir cantik atau tidak.
Apabila anda fikir kebanyakan orang fikir ia akan naik, pada masa itulah anda harus membeli.
Kaedah membuat keputusan seperti ini pada hakikatnya tidak boleh dianggap sebagai rasional, kerana orang yang rasional hanya membuat keputusan berdasarkan nilai aset; namun, membuat keputusan seperti ini tidak rasional, kerana ia sememangnya boleh membuat keuntungan.
Orang yang membuat keputusan dengan cara ini boleh dipanggil "pelabur pintar", yang berbeza daripada orang yang rasional dan orang yang tidak rasional.
Negara asing memanggil kaedah pelaburan ini sebagai kesan "wang pintar".
Kaedah pelaburan Soros hampir sama dengan "pelabur pintar". Apabila harga telah melebihi nilai, selagi psikologi awam dijangka terus menaikkan harga, mereka akan terus membeli lebih banyak.
Dan kaedah pelaburan Buffett lebih mirip kepada pelabur rasional. Dia boleh melihat nilai pelaburan masa depan sebelum harga saham mencapai tahap nilai dan membuat penggunaan pertama, tetapi dia akan menarik diri sebelum harga saham mencapai julat nilai, yang biasa dikatakan pelaburan nilai.
Pasaran saham China dikuasai oleh pelabur individu. Berbanding dengan pasaran maju dengan pelabur institusi sebagai badan utama, pasaran saham China lebih tidak rasional, dan adalah lebih biasa untuk harga melebihi nilai.
Apa yang anda fikirkan tentang pasaran sebenarnya tidak penting; apa yang anda fikir orang lain fikir adalah perkara yang penting. Oleh itu, menghabiskan lebih banyak masa belajar psikologi adalah sama pentingnya dengan kita menghabiskan masa mengkaji objek pelaburan, atau lebih penting lagi.
Dalam pasaran pelaburan, terdapat banyak situasi yang kelihatan rumit, tetapi sebenarnya, jika kita mengubah kedudukan membuat keputusan kita, berdiri di atas perspektif orang lain, dan menggunakan psikologi untuk berfikir, ia mudah difahami dan kita boleh membuat pertimbangan yang betul.
Sebagai contoh, pergeseran perdagangan antara negara akan memberi kesan yang besar kepada pasaran saham. Bagaimanakah kita harus membuat keputusan?
Ramai pelabur berpengalaman akan mengurung diri, menggunakan pengetahuan teori yang kaya untuk berfikir dengan tenang, dan tidak akan dipengaruhi oleh orang lain. Adakah betul untuk melakukan ini?
Pendekatan yang betul harus memberi perhatian lebih kepada forum dan ulasan saham, bukan kerana orang-orang ini betul, tetapi kerana keputusan mereka akan mempengaruhi harga saham.
bias tempatan di mana-mana
Mungkin ada yang bertanya, bukankah saham harus dibeli dengan kebiasaan? Bukankah itu semua orang lakukan?
Memang semua orang buat. Sebagai contoh, dalam pelaburan khusus negara, kajian mendapati bahawa pelabur dari seluruh dunia melabur kebanyakan aset mereka dalam pasaran mereka sendiri, seperti 94% di Amerika Syarikat, 82% di United Kingdom dan 82% di Jepun. Ia adalah 98%.
Fenomena ini dikenali sebagai "home bias".
Bias rumah adalah sejenis bias tempatan. Apakah bias tempatan?
Sebagai contoh, orang dari Shanghai mungkin lebih suka saham di Shanghai, dan orang dari Sichuan mungkin lebih suka saham di Sichuan.
Memang ada kajian yang membuktikan orang ramai lebih suka saham tempatan. Pada tahun 1984, Syarikat Telefon dan Telegraf Amerika AT&T telah disaman oleh Biro Antitrust AS, dan perniagaan telekomunikasi tempatan dibahagikan kepada tujuh Loceng kecil bebas dan disenaraikan secara berasingan. Selepas itu, pelabur hanya suka melabur dalam loceng kecil tempatan, dan tidak suka melabur dalam loceng kecil asing, walaupun loceng kecil ini betul-betul sama.
Oleh itu, keputusan ini hanya boleh dijelaskan oleh keutamaan pelabur terhadap aset tempatan. Ini adalah bias tempatan.
Apa lagi yang termasuk bias tempatan?
Sebagai contoh, adakah anda mempunyai soft spot untuk syarikat di sebelah kediaman anda? Adakah anda akan memberi lebih perhatian kepada syarikat profesional yang anda pelajari? Jika unit anda adalah syarikat tersenarai, adakah anda akan membeli saham syarikat itu? Jika anda menjawab "ya" kepada soalan di atas, maka mungkin terdapat kecenderungan tempatan.
Tetapi sebenarnya, sisihan tempatan adalah cara yang salah untuk memperuntukkan modal.
Di manakah silapnya bias tempatan?
Ringkasnya, masalah dengan berat sebelah tempatan ialah kepelbagaian yang tidak mencukupi, yang berkaitan dengan pelaburan rasional, kepelbagaian yang mencukupi.
Jadi apakah kepelbagaian pelaburan? Kepelbagaian adalah risiko.
Apakah sifat risiko? Sila fikirkan, apabila anda paling kekurangan wang, saham yang anda beli kehilangan wang, yang dipanggil risiko; atau apabila anda paling kaya, saham yang anda beli kehilangan wang, yang dipanggil risiko?
Jelas sekali, keadaan pertama dipanggil risiko. Apabila anda paling kekurangan wang, aset yang anda beli juga kehilangan wang, yang menjadikan anda "lebih teruk". Situasi ini tidak dapat anda tanggung dan anda berharap untuk mengelakkannya seboleh-bolehnya. Ini adalah risiko.
Dalam kes kedua, anda tidak kekurangan wang, jadi kerugian kecil dalam aset tidak terlalu penting. Oleh itu, "menambah penghinaan kepada kecederaan", iaitu, apabila arah perubahan pelaburan ini konsisten dengan arah perubahan aset sedia ada anda, ia dipanggil risiko.
Sebaik sahaja anda memahami apa itu risiko, anda akan tahu cara menyebarkan risiko dengan betul:
Anda tidak seharusnya memperuntukkan aset yang konsisten (berkorelasi secara positif) dengan turun naik aset sedia ada anda.Sebagai contoh, jika anda bekerja di syarikat hartanah, anda tidak seharusnya memperuntukkan saham dalam syarikat hartanah, kerana ini akan memburukkan keadaan.
Anda harus memperuntukkan aset yang tidak berkorelasi dengan turun naik aset sedia ada, atau lebih baik sebaliknya. Apabila ia berkaitan dengan wang, turun naik terbalik boleh membantu anda, atau mengurangkan turun naik dan mengurangkan kerugian anda.
Berikut adalah titik pengetahuan yang popular. Mengikut peruntukan industri saham, ia boleh dibahagikan kepada dua jenis: defensif dan kitaran.
Saham industri pertahanan tidak sensitif kepada kitaran ekonomi. Secara umumnya, apabila ekonomi mengecut, ia dipadankan dengan saham industri pertahanan, dan penguncupan adalah lebih kecil daripada industri lain. Apabila ekonomi berkembang, saham kitaran akan berkembang lebih cepat daripada saham lain.
Menurut teori penentuan harga aset klasik CAPM, hanya terdapat satu sumber risiko—pasaran, dan semua aset mempunyai hubungan tertentu dengan sumber risiko ini—pasaran. Semakin besar hubungan tersebut, semakin sensitif terhadap pasaran dan semakin besar risikonya. . Boleh dibayangkan bahawa konsep "menambah penghinaan kepada kecederaan" merujuk kepada maksud aset sendiri dan pasaran turun naik ke arah yang sama. Oleh itu, jika anda ingin mengurangkan risiko, anda tidak boleh lagi memperuntukkan aset yang turun naik dalam arah yang sama seperti pasaran, kerana "keadaan yang lebih teruk" tidak akan dikurangkan, tetapi akan menjadi lebih serius.
Apakah yang diwakili oleh sumber risiko pasaran yang lebih luas?
Ia mewakili keseluruhan ekonomi makro, dan faktor utama yang mempengaruhi pasaran yang lebih luas ialah ekonomi makro negara.
Sekarang, mari kita bandingkan saham domestik dengan saham asing untuk melihat mana yang lebih berisiko.
Aset terbesar kita sebenarnya adalah modal insan kita sendiri, atau pendapatan kita sendiri. Pendapatan utama rakyat biasa diperoleh di negara sendiri, maka pendapatan sendiri naik dan turun secara kasar seiring dengan turun naik ekonomi negara sendiri.
Nilai saham domestik terutamanya bergantung kepada keadaan operasi syarikat. Operasi syarikat domestik berkait rapat dengan persekitaran ekonomi negara, dan mempunyai sedikit hubungan dengan ekonomi asing. Oleh itu, kenaikan dan penurunan harga saham domestik akan berkorelasi positif dengan pendapatan seseorang atau aset terbesar. Fikirkan ia sebagai "menambah penghinaan kepada kecederaan" juga.
Sebagai perbandingan, saham asing mempunyai hubungan yang lebih lemah dengan ekonomi domestik dan korelasi yang lebih lemah dengan aset utama mereka sendiri.
Oleh itu, dari perspektif peruntukan modal, kita harus memperuntukkan bahagian tertentu saham asing untuk mengurangkan korelasi dengan aset terbesar kita dan mengurangkan risiko dengan berkesan. Oleh itu, adalah kesilapan peruntukan untuk hanya memberi tumpuan kepada aset domestik. Ini adalah berat sebelah rumah.
Kenapa salah beli saham syarikat?
Daripada semua penyelewengan tempatan, lubang yang mungkin paling ramai orang jatuh ke dalam adalah membeli saham syarikat.
Mari kita bercakap tentang contoh Enron Corporation untuk mengalami risiko besar untuk membeli saham syarikat.
Ditubuhkan pada tahun 1930, Enron Corporation menduduki tempat ke-16 dalam Fortune Global 500 pada tahun 2000. Ia adalah pembeli dan penjual gas asli terbesar di Amerika Syarikat dan pengeluar pasaran borong tenaga terkemuka. Dari 1996 hingga 2001, majalah "Fortune" menilai Enron sebagai "syarikat paling inovatif di Amerika" selama enam tahun berturut-turut, dan pada tahun 2000, Enron dinamakan "100 Majikan Terbaik di Amerika" oleh majalah itu.
Dengan latar belakang ini, pekerja Enron sudah tentu akan memegang sejumlah besar saham Enron, yang mereka percaya sebagai pelaburan paling selamat dan pulangan tertinggi.
Namun, empayar besar ini tiba-tiba muflis. Kami tidak bercakap tentang sebab kebankrapan Enron. Kandungan ini boleh didapati dengan mudah, dan ia juga merupakan cerita yang sangat menarik. Mari kita bercakap tentang akibat kebankrapan.
Tahun sebelum kebankrapan Enron, saham Enron ialah $90 sesaham, dan ia kurang daripada $1 selepas kebankrapan. Simpanan persaraan 20,000 pekerja syarikat yang dilaburkan dalam saham syarikat telah dihapuskan, menyebabkan mereka berbilion dolar. Orang-orang ini bukan sahaja kehilangan pekerjaan dan pendapatan mereka, tetapi mereka juga kehilangan pendapatan persaraan mereka, dan akibatnya sangat teruk.
Kes Enron bukan kebetulan. Kajian mendapati di Amerika Syarikat, pekerja syarikat suka membeli saham syarikat. Pekerja syarikat akan melabur 30% daripada aset dalam anuiti perusahaan ke dalam saham syarikat.
Dari kes Enron, boleh didapati bahawa gaji seseorang diambil oleh syarikat ini, yang merupakan aset terbesar individu. Jika pelaburan itu juga diperuntukkan kepada syarikat yang sama, ini adalah pelaburan yang sangat tertumpu, yang bertentangan dengan konsep pelaburan terdesentralisasi.risiko besar.
Risiko tidak semestinya berlaku, tetapi ia tidak bermakna ia tidak wujud.
Punca psikologi bias tempatan
Dari sudut psikologi, ini kerana manusia mempunyai psikologi kekaburan dan mengelak.
Kekaburan adalah sejenis ketidakpastian.Berbanding dengan risiko yang juga tidak pasti, kekaburan bermakna tidak mengetahui kebarangkalian berlakunya kejadian yang tidak pasti, yang lebih tidak tertanggung daripada risiko. Anda mesti tahu bahawa konsep fuzzy tidak wujud dalam dunia orang yang rasional, dan boleh difikirkan bahawa robot mempunyai kebolehan kognitif yang tidak terhingga. Tetapi orang sebenar mempunyai kebolehan kognitif yang terhad, dan jika mereka tidak memahami banyak perkara, mereka akan berasa kabur.
Manusia sangat membenci kekaburan ini sehingga mereka memilih sebaliknya, yang agak biasa.
Perkara yang sama berlaku untuk pelaburan. Pelabur berpendapat bahawa pasaran rumah mereka lebih biasa atau kurang samar-samar daripada pasaran asing; pasaran yang lebih dekat secara geografi juga lebih biasa; saham majikan mereka lebih biasa. Mereka tersilap berfikir bahawa memperuntukkan aset biasa adalah lebih berisiko daripada mempelbagaikan pelaburan mereka Kecil.
Tetapi sebenarnya, ini bukan kepelbagaian risiko rasional. Kepelbagaian risiko rasional perlu mengira varians dan matriks kovarians pulangan dalam pelbagai keadaan untuk mencapai keseimbangan pulangan risiko yang terbaik.
Mengumpul
