Bab 9 3月14日
摘要：多家投行改变美联储加息预期；预计欧洲央行维持鹰派货币政策；关注市场是否存在其他潜在风险；其他投行观点。
美国前财长萨默斯表示，美联储下周加息25个基点仍是妥当之举。考虑到战胜通胀的重要性，目前来看美联储下周加息25个基点仍然合情合理。他表示，重点要看周二的CPI数据以及未来一周金融市场的发展情况。
——美国前财长目前支持加息25个基点。
东京的交易员们表示，他们预计日本央行将连续第二天为股市提供大规模支撑，以阻止股市进一步暴跌。日本央行周一晚间透露，自2022年12月初以来，它首次进入东京股市，购买了价值52亿美元的ETF。“一旦你看到东证指数周二跌超2%，你几乎可以断定日本央行将再次买入。我认为，在这一问题得到解决之前，我们可以预期这将成为一种模式。”
——日经225相关。
电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里认为，硅谷银行危机可能很快得到解决，对美国金融体系不会构成真正的风险。伯里写道：“这场危机可能很快就会解决，我看不出这里有任何真正的危险。”就在不到一天前，伯里在推特上说，傲慢和贪婪是普遍的主题，人们“冒愚蠢的风险，然后失败”。然后，政策制定者“印钱”来解决问题。之后，伯里删除了这条推文，就像他经常做的那样。
——迈克尔认为危险存在，但可控。
野村最新报告中指出，因硅谷银行事件相关风险，为了应对迫在眉睫的金融风险，预计美联储将在3月份的美联储FOMC会议上降息25个基点，一改此前美联储3月将加息50个基点的观点。随着硅谷银行危机的持续，美联储不得不出手推出新危机应对工具BTFP。但野村指出，金融市场似乎认为这些政策行动是不够的，周一美国金融股仍在下跌，预计美国经济将加速衰退。野村还预计美联储将停止量化紧缩，小银行准备金水平更低，存款与货币市场基金（MMF）等非存款投资工具的选择对银行来说较为重要，结束QT应该有助于保持比其他情况下更充足的准备金。
——野村证券大幅改变美联储利率决议预期，甚至认为会降息。
指数提供商MSCI表示，已将硅谷银行的母公司SVB金融集团从其全球标准指数中剔除；标普500指数，签名银行将在3月15日市场开盘前被剔除，此前破产的银行Signature Bank被移除出标普500指数成份股，由农业公司邦吉（Bunge）替代；富时集团（FTSE）将把硅谷银行移出其所有全球指数。
——硅谷银行从多个指数里被剔除。
瑞银预计，尽管美国银行业陷入困境，但FOMC将在未来三次会议上加息25个基点，将政策利率提高至5.5%。瑞银经济学家还提到了周二公布的CPI数据。“如果2月核心通胀月率为0.5-0.6%，与我们0.3%的预期相反，美联储可能会认为，他们拥有‘金融稳定保障’，甚至可以在3月加息50个基点。”
——瑞银预计美联储将继续以每次25个基点的速度加息。
“新债王”冈拉克：并不认为硅谷银行真的做错了什么，没有改变投资策略。信贷市场并没有崩溃，只是出现一些波动。美联储正在接受价值低至55美分的债券，为了帮这些债券兜底，只能印钞票。如果FOMC不在3月22日加息，两年内都将不会加息，预计美联储将在下次会议上加息25个基点且为最后一次加息。美联储将在下次会议上提高利率，以挽救信誉。美国更有可能在4至6个月内发生经济衰退。最近的利率上升让一些人“措手不及”。
——冈拉克对美联储及美国经济的预期。
巴克莱银行表示：“随着对金融稳定的担忧成为首要问题，我们调整了我们的预测，目前预计在即将到来的FOMC会议上不会加息，这是基于风险管理方面的考虑。”巴克莱经济学家们预计将出现“暂停加息”局面，因为他们认为，未来几周动荡局势可能会得到控制，尤其是在政府提供担保之后。破产银行的问题本质上是孤立的，而不是系统性的，市场很可能会反映出这一点。但他们并不认为美联储加息已经结束，“我们仍然认为，美联储将把进一步加息视为基线情景。
——巴克莱预计，美联储可能暂停加息。
欧元系统消息人士告诉国际市场新闻社(MNI)，尽管美国硅谷银行（SVB）倒闭且市场利率预期下滑，但欧洲央行仍希望按照此前的指引推进其加息50个基点的计划，尽管他们承认将需要更谨慎地决定未来的利率路径前景。
——欧央行可能如期加息50个基点。
加拿大皇家银行分析师预计，美国周二的通胀报告将显示，2月份整体CPI同比增速将降至5.9%，低于1月份的6.4%（2021年10月以来的最低水平），这在很大程度上得益于能源和食品价格的回落。其他商品和服务的通胀压力也在小幅下降，不过最近几个月的通胀粘性比预期的要大。我们预计2月份的数据看起来会更好，核心CPI（不包括食品和能源产品）同比将从1月份的5.6%降至5.4%。强劲的美国劳动力市场数据表明，2023年年初经济增长势头强劲，而更棘手的通胀数据则表明，美联储可能需要更长的时间才能回到2%的目标。这将为美联储进一步加息提供了理由。
——加拿大皇家银行预计美联储将继续加息。
英国国民威斯敏斯特银行（NatWest）：当前预计美联储在3月政策会议上将暂停加息。
德意志银行的分析师George Saravelos在一份报告中表示，美国银行业经历的“戏剧性事件”将对美元产生长期负面影响，我们的看跌信念得到了加强。Saravelos说，美联储决定允许商业银行以美国国债为抵押，并以高于市场的价格向商业银行提供潜在贷款，这种做法实际上“是一种自我调节的QT中断”。他预计美联储加息的速度和利率峰值都将下降，同时将指出，周五的就业报告显示出劳动力市场放缓的迹象。硅谷银行倒闭符合即将到来的美国经济衰退的规律。美联储加息周期、美国国债倒挂幅度加深、科技行业巨大的泡沫破灭以及私人资本失控增长等因素都是硅谷银行倒闭的原因。该行研究策略师Jim Reid表示，人们无法想象，如果美国在这时候陷入衰退，会带来多大的溢出效应。通常金融企业的崩溃都会发生在国家实行过多刺激政策、通胀高企以及资产泡沫增加、央行加息、国债收益率倒挂、贷款标准被收紧这一周期之后，而随之而来的将是经济衰退。
——德意志银行看空美元。
法国巴黎银行Markets 360分析师称，欧洲央行本周料将加息50个基点，5月可能也会加息50个基点，料将引领主要发达市场央行收紧货币政策。分析师在一份报告中写道，在周四即将举行的会议上，他们预计欧洲央行将强调其遏制通胀的决心，并承诺在足够长的时间内将通胀维持在足够高的水平。因此，我们目前的基本预测是，欧洲央行5月将再加息50个基点，欧洲央行仍是G10中立场最强硬的央行。
——法国巴黎银行预期欧洲央行维持鹰派货币政策。
荷兰国际银行：继续青睐瑞郎和日元。荷兰国际集团分析师Chris Turner写道，预计投资者本周将保持警惕，继续青睐瑞郎和日元，而不是美元。在某种程度上，我们正在回到以前的避险时期，而卖出美元、买入两年期美国国债是应对危机的关键策略。英国国债收益率跟随美国国债收益率下跌，因市场预计美联储将放慢加息步伐或暂停加息，以支撑金融体系，当金融体系受到威胁时，美联储可能会采取行动，大幅降息和放松政策。
——荷兰国际看多避险货币，看空美元。
凯投宏观首席经济学家Neil Shearing在一份报告中表示，围绕硅谷银行和签字银行破产的更广泛问题是，利率大幅上升可能会导致市场恶化，这就要求央行政策制定者从现在开始采取更渐进的紧缩措施。他认为，未来几天和几周有两件事至关重要。首先是政府能否成功地维持（或恢复）储户和投资者对美国银行体系的信心。第二个问题是，是否还有其他机构潜藏着与硅谷银行或签字银行类似的漏洞。古语有云，只有当潮水退去时，你才能看到谁在裸泳。
——关注市场是否存在类似漏洞。
德商银行：现在猜测硅谷银行暴雷的影响还为时过早。市场关注的焦点仍然是硅谷银行的倒闭及其对更广泛的美国银行体系的影响。德国商业银行的经济学家预计美元将承压。美国联邦存款保险公司昨日发表声明，确认硅谷银行和Signature银行的所有客户都将取回存款。此外，美联储也立即做出了反应：启动了“银行定期融资计划”(BTFP)，将向符合条件的存款机构提供额外资金。当然，现在判断这些措施是否足够，是否能使市场在今晚恢复平静，或者判断传染效应是否会在金融体系中蔓延还为时过早。因为美联储与多家央行建立了互换协议，必要时，美联储可以通过与各国央行的货币互换来保证美元供应。在这种情况下，所有的预测都必须谨慎，但是，现在应该没有市场参与者会因为担心美元短缺而买入美元。这次的爆雷事件将对美元产生负面影响。我们认为，这次两家银行倒闭的是利率和收益率迅速上升的结果，也就是美联储的货币政策所导致的。当然，很多人会有不同的说法，认为要归咎于银行家的冷酷。
——德商银行看空美元。
惠誉：由于欧盟天然气库存高于预期，我们已将2023年欧洲TTF天然气价格假设减半至20美元/立方英尺，2023年布伦特原油和长期油价假设保持不变。还降低了2023-2024年欧洲TTF和美国亨利枢纽天然气价格的2023年假设，反映了欧洲需求的减少。对预期地缘政治问题的油价假设增加，将延长价格向较低长期水平缓和之前的时间，提高了中期石油价格预期，并降低了近期天然气价格假设。
——惠誉提高中期油价预期，降低短期天然气预期。
瑞士信贷；澳洲联储目前还面临着具有挑战性的国内政治气候，两党都对近期加息提出了强烈批评，而且即将在本月底进行评估。瑞士信贷表示在正在放弃看涨澳元的倾向，现在将移一季度末澳元兑美元的目标定为0.6400。
——瑞士信贷看空澳元。
