Chapter 36 COPPER：铜价冲高回落，仍有调整空间（6月23日）
基本面
周五（6月23日）亚洲时段，中国假期，铜价期货极震荡下行，目前交投于8538美元附近。昨日受鲍威尔再放鹰派言论美元走强，市场对未来需求的担忧下，抵消了LME可用库存大幅减少带来的支持。铜价冲高回落，盘面最高冲至8711美元，创5月2日以来的新高，但夜盘大幅回落，最低跌至8548，收于8575，形成较长的上影线。铜价自5月底的7850附近一路上扬，其主要逻辑是低库存和世界经济企稳对需求的预期增长，尤其是中国降息对于多头情绪的刺激。这波上涨的逻辑也基本兑现，但是把时间拉长来看，库存低下的故事或难以为继，在全球铜供过于求的背景下，铜价下半年高位回落概率较大，总体以下行为主。
从库存方面来看，目前海外铜库存虽自低位回升，但仍处于偏低水平，而国内铜库存持续去化，也处于低位。
从供应方面来看，首先是矿端供应宽松。国际铜业研究组织(ICSG)发布的数据显示，1—3月全球铜矿产量累计为530.1万吨，累计同比增加2.04%。今年，随着海外主要铜矿山新投产及扩建项目放量，预计铜增量约84万金属吨，与2022年相当。
从需求方面来看，今年铜终端产业数据显示，中国国内各项投资及空调、汽车产量不尽如人意，仍需待政策层面发力，铜下游加工企业开工疲弱，传统领域仍待恢复，新能源待发力。
从宏观方面来看，国外高利率将会长期化，这无疑会拖累海外经济。在海外持续加息的背景下，全球经济衰退压力增加，各国制造业数据不佳。数据显示，美国5月ISM制造业指数为46.9%，已连续7个月萎缩。欧元区制造业活动也急剧萎缩，5月制造业PMI录得44.8%，为2020年5月以来新低。今年一季度，中国制造业在政策提振下一度好转，但随后再度走弱，5月中国官方制造业PMI为48.8%，低于临界点，5月的社融更是弱化明显，政策稳增长的空间仍很大。
技术面
日线级别：铜价从5月底在7850附近获得支撑后一路上扬，至本轮最高点，已接近900点涨幅，处于8600-8700的阻力密集区，昨天这轮反弹已显疲态，多头有获利了结的趋势，盘面留下长的上影线，大有开启回调的意思，下方的支撑在7900-8700的中枢8200一线。
交易建议
交易方向：空
进场点位：8550
目标点位：8200
止损点位：8800
支撑：8350、8250
阻力：8711、9000
