金融市场到底是一个什么样的市场？

金融市场本身就是混合着理性和感性两种因素的人在互相博弈，他们都在假定市场如何如何的情况下，做出自己买或者是卖的决定，以期望赢取金钱。

所谓的“市场”，就是除了我之外，其他所有人会怎么想的问题。

如果在某个时期，白痴的数量太多，或者政府通过严重货币贬值，迫使普通的不懂金融的民众不得不进入资本市场进行投机而变成笨蛋的话，那么就会将市场推高到不可思议的高度。

以我们大A股为例，2007年的大牛市，2015年的大牛市，说到底，都是太多根本不懂股市的“小白”入市的结果。那么，到底哪些人能够赢得金融市场这个大游戏的“奖金”呢？

答案是：自己本身是理性的，但能够大致估算市场不理性程度的人！

换句话说，金融市场中，的确有一些人是笨蛋，但绝大多数人并不比你更笨，你要考虑到绝大多数人并不比你更笨的基础上，然后再考虑的确有一些人比较笨，然后你才有可能赢钱！

在耶鲁大学“博弈论”课堂猜平均数2/3的游戏（所有人都在纸上写下一个1-100以内的数字，然后对这些数字统计，算出来这些数字的平均值——所谓的“胜利者”，就是写下的数字最接近这个平均数的2/3的那位朋友）中，67以上的数字被排除掉是绝大多数人可以做得到的，而能够考虑到45以上的数字应该被排除就是第二个层次，30以上的数字应该被排除是第三个层次。实际的金融市场中，能够达到这三轮思考的人已经少之又少……

最重要的是——这个游戏中一轮又一轮的逻辑推理都是同一个原理，而金融市场中一轮又一轮的深度思考，并不一定是同一个原理，这就更能测试出一个人考虑市场的深度。

可以想象，如果每一轮游戏都是玩过游戏的人和新加入的人一起玩这个游戏，因为越来越多的人或者自己领悟出来，或者在别人教导之下明白这个道理，那么整体而言这个数字会越来越接近最理性的那个答案“1”。

我们要承认，玩同样的一个游戏，如果不断玩下去，总有更多的人还是会变得相对更理性、更会玩。

正如金融市场在一场大泡沫破裂之后，短时期内常常很难再来一个大泡沫，就是因为参与过游戏的各方已经对游戏的精髓有所领悟，从而变得更聪明、更理性（这通常都是真金白银亏钱亏出来的经验），而新来的投资者资金还不足以推动市场再来一场泡沫……

但是，不管游戏还是金融市场，大家博弈这件事本身的性质不会有任何改变，这是人性！

正如耶鲁大学在自己的课堂上一轮又一轮的玩这个游戏，平均数从28到13.3，获奖者的数字则从18降低到了9，尽管越来越接近“1”这个理性最佳答案，但只要有一个不懂规则或者没有领悟游戏精髓的新参与者，那么现实中博弈出来的平均数就不可能是1。

就拿过去2年的A股市场来说：2020年疫情爆发之后，大家都一路看涨股市，博弈出来的沪深300指数一开始是3500点，大家都猜测到别人都在看涨，股票指数然后一路上涨，4000点到4500点，到2021年初甚至接近6000点……

然后，从2021年年底开始，大家又都开始猜测别人都在看跌，所以，沪深300指数从5000点开始一路暴跌，但大家都认为它会继续暴跌，所以推动股指一直跌到2022年11月份的3500点附近……
也许在所有人都足够理性的前提下，我们大A股的沪深300指数本来应该在4500点左右——然而，假定所有人都理性，并没有什么卵用……
只是说，如果市场里理性的人越来越多，就会影响到股市本身的点位趋向于一个合理的水平，或者说更接近合理的水平。除非，除非新进来了很多没有什么投资经验的投资者，他们就是所谓的“新韭菜”。