章节 4 Exchange Traded v.s. OTC （Over The Counter)
金融衍生品有2大类，一类是exchange traded，就类似于你去市场买它，都是明码实价，而且商品规格都很统一。而且这些市场都是被监管部门法条限制。大家比较熟悉的Exchange 有NYSE LIFFE， ICE（Intercontinental exchange）， CME（the Chicago Mercantile Exchange Group）等等。
另一类就是OTC（Over The Counter)，就是定制的。你觉得现成的市场上的金融衍生品并不能满足你的需求，你要量身定制，量身定制就什么都很灵活，那他的成交价钱也是因产品而定，也不是在exchange市场上标价的。
但这仅是Exchange 和OTC 的差别之一，他们还有的最大的差别就是管理credit信用风险是不一样的。简单的说，OTC市场里，买家和卖家都要通过一个组织叫The Clearing House。不管你是买还是卖，其实你最后的最终交易对象都是The Clearing House。因为不管是Bank，Fund，Insurance 他们都不想因为交易金融衍生品而增大Credit Exposure，所以大家都面对一个交易对象即简单又安全。
也许你会问，Exchange 和OTC的比例是多少呢，其实3/4市场上的的金融衍生品都是OTC的形式，所以2008金融危机后，监管部门还有国家政府也鼓励提倡OTC也要像 Exchange靠拢，尤其是在减少Counterparty Credit Exposure这方面。那这种提倡的核心就是 Central Counterparty Model。就是银行A和银行B进行OTC Derivatives 的交易，可以通过共同的交易对象比如Swapclear从而提高效率减少Credit Exposure。
