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近期美国瘦猪肉基本面与技术面浅析

美国瘦猪肉从2022年10月初创近期新低后，2023年5月26日再次给到前低附近，呈现了大级别双底的形态，反弹到7月上旬后，跳空大跌！我们从近期基本面与技术面两个方向分别浅析一下美国瘦猪肉的呈现双底之后快速反弹，然后跳空大跌的逻辑。

以下是近期瘦猪肉几大消息面影响事件：

2023年上半年生猪、白羽肉鸡及鸡蛋(4319, 20.00, 0.47%)市场价格均呈先涨后降走势，受行业供需基本面以及成本面支撑，上半年畜牧主产品均价皆高于去年同期。下半年白羽肉鸡市场供需关系趋于宽松，预计价格或整体震荡下探；生猪及鸡蛋市场供需关系或收紧，预计价格将保持上涨走势。

我国是肉类生产大国，也是消费大国。近年来伴随经济发展，传统肉类消费结构虽然有所转变，但肉类消费习惯仍以红肉为主、白肉为辅，生猪、肉鸡及鸡蛋成为畜牧行业的主力军。纵观近五年市场价格波动可以看出，2018-2019年由于生猪供应缺口较大，猪价进入上行周期，其他畜禽产品的替代作用增强，需求量增加驱动价格上涨，形成以猪价为中心畜禽产品价格共振上涨的局面，白羽肉鸡、鸡蛋及生猪价格的相关性系数均在0.5以上，属于中度正相关关系。2022年起伴随生猪产能逐步恢复正常，猪价高位回落，三者之间的相关性系数下降至0.5以下，各行业回归自身供需基本面。

上半年国内畜牧主产品生猪、肉鸡及鸡蛋市场价格均呈先涨后跌走势，市场均价分别为7.32元/斤、4.21元/斤、4.50元/斤，同比涨幅分别为2.98%、12.20%、3.69%。其中肉鸡及鸡蛋价格整体中高位运行，主要原因是供需关系偏紧。上半年白羽肉鸡及鸡蛋价格高点均创下近十年同期新高，主要影响因素包括供应紧张、市场需求提升、成本高位；生猪价格涨至高点，主要是春节假期提振，民众消费意愿逐步回升。上半年畜牧主产品价格低点出现的时间段虽有不同，但价格下跌的主要原因在于市场需求下降。

生猪市场：2023年上半年行情处于磨底阶段

上半年生猪供应格局主线宽松，终端消费增幅空间相对有限，是导致上半年生猪价格处于中位偏低水平的主要原因。生猪出栏量作为直接影响生猪供应的主要指标，从图3可以看出，2023年166家样本企业生猪出栏量持续增加，出栏总量5137.51万头，较去年同期增加22.55%，除去1月份受春节假期影响，养殖场放假导致生猪出栏量减少，2-5月份生猪出栏量均显著高于2022年同期。截至6月末，样本规模养殖企业生猪出栏量891.86万头，较去年同期增加30.78%。需求方面，随着生猪出栏量的增加，猪肉供应能力随之提升，猪肉价格下降刺激终端消费量提升，2023年上半年全国重点生猪屠宰企业开工率及屠宰量整体呈现先增后减的走势。上半年屠宰企业平均屠宰量为19.02万头，同比增加4.65%；屠宰企业平均开工率为31.67%，同比上涨1.45个百分点。通过以上分析可知，上半年生猪出栏量短时减少后继续递增，但屠宰量呈现先涨后降趋势，市场处于供略大于求状态，是生猪价格先涨后降的重要原因。

展望下半年，影响畜牧产品价格走势的仍是供应、需求、成本三大因素。由于终端市场进入肉类需求传统旺季，行情运行的需求端驱动逻辑较为一致。下半年生猪供应量虽有收紧预期，但仍在正常水平之上，预计价格上涨动力不足；白羽肉鸡市场供需关系或趋于宽松，下半年价格或偏弱运行；鸡蛋市场供需关系或收紧，下半年市场价格有上涨空间。

生猪市场预测：供应方面，北方散户产能或有所去化，同时南方大规格肥猪存栏量降低，出栏量存在减少预期。需求方面，三季度终端消费或强于去年同期，而四季度的传统腌腊、灌肠旺季对猪价仍有较强的拉动。下半年在天气和疫病两方面的影响下，产能持续下降，猪价或高于上半年，四季度仍有短时拉涨的可能。综合来看，下半年随着生猪供应量的收紧，以及终端消费的缓慢复苏，供需格局或由供大于求向供小于转变，生猪行情或震荡偏强运行。预计下半年生猪均价为8.50元/斤，较上半年涨幅15.69%，主流价格运行区间7.50-10.00元/斤。

各大区域中，东北、华北、华东、华中、华南、西北、西南区域呈现持续上涨调整态势，生猪价格迎来全面普涨。

近期，生猪价格呈现连续反弹态势。

据中国养猪网猪价系统监测，今日全国生猪（外三元）均价报15.43元/公斤，较昨日上涨0.55元/公斤，环比上涨9.74%。同时，各大区域中，东北、华北、华东、华中、华南、西北、西南区域猪价呈现持续上涨调整态势。

期货方面，今日生猪期货主力2309合约上涨2.28%，收报于16355元/吨。东方财富(15.980, 1.31, 8.93%)Choice数据显示，在自7月14日至今的10个交易日内，生猪期货主力2309合约累计涨超9%。

受访人士认为，近期猪价强势回暖是由以下多方面因素引起：一是受到台风降雨影响，生猪调运困难，短期市场供应减少后，猪价得到支撑；二是半年多以来，猪价持续处于下跌行情，部分养殖户看到价格有所反弹后，认为底部已至，惜售抗价行为增加；三是南方市场大体重猪源存栏紧俏，小部分的压栏和二次育肥也助推了猪价的走高。

猪价迎反弹

近期，生猪价格迎来“小爆发”。各大区域中，东北、华北、华东、华中、华南、西北、西南区域呈现持续上涨调整态势，生猪价格全面普涨。

据中国养猪网猪价系统监测，今日全国生猪（外三元）均价报15.43元/公斤，较昨日上涨0.55元/公斤，环比上涨9.74%；全国生猪（内三元）均价报15.18元/公斤，较昨日上涨0.61元/公斤，环比上涨9.52%；全国生猪（土杂猪）均价报14.57元/公斤，较昨日上涨0.42元/公斤，环比上涨8.01%。

生猪期货方面，今日生猪期货主力2309合约上涨2.28%，收报于16355元/吨。东方财富Choice数据显示，在自7月14日至今的10个交易日内，生猪期货主力2309合约累计涨超9%。

缘何上涨

“近期生猪现货价格涨势较猛，生猪盘面跟随大幅反弹，主要原因在于情绪面好转。”新湖期货农产品(6.890, 0.07, 1.03%)研究员孙昭君在接受《国际金融报》记者采访时表示。

孙昭君向记者分析表示，一般7月份会出现现货季节性上涨，今年上涨时段偏晚，现货端低位运行已久，期货盘面一直是升水行情，物极必反。随着前期生猪出栏均重持续下降，大猪存栏减少，标肥价差开始倒挂，导致养殖户出现压栏情绪。生猪现货价格有所上涨之后，养殖端惜售情绪明显升温，配合二次育肥主体积极入场，进而导致阶段性标猪、大猪猪源紧俏，规模场亦顺势抬高猪价出栏，生猪价格涨势加剧。加之西南地区疫情影响，以及台风降雨天气影响，供应端短期仍存缩量预期。不过，需求端支撑仍显乏力，毛白价差拉升，且冻品库存高位，亦压制生猪价格上行动力。

关于近期猪价反弹的原因，南华期货(13.200, 0.69, 5.52%)农产品分析师边舒扬认为，近期猪价强势回暖是由以下多方面因素引起：

一是受到台风降雨影响，生猪调运困难，短期市场供应减少后，猪价得到支撑；二是半年多以来，猪价持续处于下跌行情，部分养殖户看到价格有所反弹后，认为底部已至，惜售抗价行为增加；三是南方市场大体重猪源存栏紧俏，小部分的压栏和二次育肥也助推了猪价的走高。

方正中期研究院饲料养殖研究中心研究员宋从志指出，“7月底以来，生猪现货价格止跌反弹，生鲜品集体过度至季节性旺季，出现共振上涨。生猪产业经历上半年长期亏损后，进入三季度头部企业出栏节奏有所放缓，加之当前体重普遍偏轻，市场大猪供应紧俏，8月份开始存在新生开学季叠加双节传统消费旺季预期，企业挺价及二育补栏令生猪当前供需环比持续改善。此外，政策端开始二批冻肉收储，释放积极信号。”

是否见底

近期，生猪期现价格联动上涨，这是否是猪价见底的积极信号？

对此，孙昭君向记者表示，短期来看，期现价格反弹仍以情绪端支撑为主。中长线来看，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，产能去化仍偏慢。

孙昭君认为，从中长线猪价看涨的因素来看，一个是需求端的恢复预期，另一个是产能端加速去化预期。在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。短期生猪价格反弹持续性可先关注本轮二育入场体量，因今年前几轮二育入场亏损明显，再次入市心态趋于谨慎，恐出现入场体量少或快进快出现象。若后续本轮二育入场体量增加明显，反弹有望延续，但高度仍将受生猪存栏量压制。

另外，边舒扬向记者表示，“近期，生猪期货尤其是近月涨幅较猛，但随着现货端需求对高价猪肉的压制，走势转入震荡。目前长期的基本面并没有发生较大变化，前期由于仔猪依旧有利润，规模大厂通过卖仔猪抵消了部分商品猪的亏损。能繁母猪去化的速度较慢，并且今年以来随着生猪产能效率的提升，未来几个月仍然处于生猪出栏增加的大趋势中，期现价格持续在低位震荡的概率较大，还没有到见底的时候。”

同时，边舒扬指出，需求端来看，短期看不到大幅增加的可能，在二次育肥没有大规模进入的当下，本轮猪价的反弹空间和持续时间都有限。即使二次育肥进入市场，当期供应的缩量也会成为后续月份供应的增量，且因为二育后体重的增加，供应压力会更加大，猪价短期不存在由下跌周期转为上涨周期的可能。

谈及美联储加息对生猪养殖市场的影响，宋从志认为，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，符合市场预期。同时，美联储再度加息两次的概率减少，此轮加息周期或将迎来尾声。“这对应到国内生猪影响相对很弱，但需要注意的是美元指数走弱，可能带动豆粕、玉米等饲料价格继续反弹，进而间接影响到生猪的养殖成本”。

边舒扬表示，从国内养殖业来看，由于生猪的进出口数量相比国内的生猪供应量来看占比非常少，美联储加息对国内猪价的影响有限，可能受到影响的是从美国引进种猪（杜洛克）的成本将有所提高。

从以上基本面变化来看，猪肉的国际和国内都在利多和利空消息的不对冲击下，进行大震荡的走势！所以未来一段时间，需要关注猪肉的上下游产业的明显变化，来带动猪肉走出现有震荡价格区间！

上图是美国瘦猪肉连续合约日线别K线图叠加近期小底部对上黄金分割和斐波那契数列参数均线和其他指标

上图是美国瘦猪肉连续合约周线别K线图叠加2022年顶部对下黄金分割和斐波那契数列参数均线和其他指标

上图是美国瘦猪肉连续合约月线别K线图叠加18年的底部和19年的高点的对上黄金分割和斐波那契数列参数均线和其他指标

技术面分析：1，日线级别，双底形态明显，未来大概率加速上涨，突破最近一年以来的新高；2，周线级别，已经在周线级别均线密集区间和顶部对下黄金分割的关键支撑和压力支撑之间震荡了10多个月，即将选择方向突破，整体偏弱；3，月线级别，最近大半年呈现在历史级别底部对上黄金分割的0.500-1.000位之间大震荡的形态，未来大概率还要有新高和新低！！！