قال وارن بافيت ذات مرة إنه كمستثمر ، من الحكمة أن "تخاف عندما يكون الآخرون جشعين وأن تكون جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين". هذا البيان هو إلى حد ما وجهة نظر متناقضة لسوق الأوراق المالية ويرتبط مباشرة بسعر الأصل: عندما يكون الآخرون جشعين ، ترتفع الأسعار عادةً بشكل كبير ، ويجب على الأشخاص توخي الحذر خشية شراء أحد الأصول مما يؤدي لاحقًا إلى عوائد منخفضة. . قد يمثل فرصة شراء جيدة عندما يخاف الآخرون.
تذكر أن السعر هو ما تدفعه ، والقيمة هي ما تحصل عليه ، وتدفع كثيرًا وستنخفض المكافآت بشكل كبير. لتوضيح ذلك ، ترتبط قيمة السهم بكمية الأرباح التي سيحققها على مدار عمر نشاطه التجاري. على وجه التحديد ، يتم تحديد هذه القيمة عن طريق خصم جميع التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية أو الجوهرية. ادفع الكثير ، وبمرور الوقت ستتآكل العوائد الناتجة عندما ينجذب المخزون إلى قيمته الجوهرية. في الظروف المناسبة ، للتصرف بجشع عندما يكون الآخرون خائفين ، وجني مكافآت أعلى: يجب أن تكون القدرة على التنبؤ موجودة ، ويجب ألا تتآكل الأحداث قصيرة المدى التي تؤدي إلى تخفيضات لاحقة في الأسعار بسبب "الخندق".
وارين بافيت ليس مجرد مستثمر مناقض. قد يكون ما يمكن أن تسميه "مستثمر ذو قيمة موجهة نحو الأعمال". بمعنى أنه لا يشتري أي شيء وكل شيء لمجرد أنه معروض للبيع. إنه أسلوب بن جراهام (وأسلوب بافيت في البداية). يطلق عليه أسلوب الاستثمار "السيجار" ، حيث يلتقط الناس براميل السيجار التجارية المهملة التي تصطف على جانب الطريق ويبيعونها بخصم كبير على القيمة الدفترية والاحتفاظ بالمال. يبحث بن جراهام عن "صافي الثروة" ، أو الأعمال التي تقل عن صافي الأصول المتداولة ، أو الأصول المتداولة مطروحًا منها إجمالي المطلوبات.
على الرغم من أن وارن بافيت بدأ مسيرته الاستثمارية بهذه الطريقة ، فقد ازدهر في مواجهة الفرص الصافية الضئيلة. بمساعدة Charlie Munger ، اكتشف أرضًا من الأعمال الممتازة ، مسقط رأس Xisha Candy و Coca-Cola (KO) ، وشركات ذات اقتصادات متينة وتنافسية - الخنادق - وإدارة عقلانية وصادقة. ثم يبحث عن سعر جيد ويستغل الفرصة عندما يخافها الآخرون. كما قال في الماضي ، من الأفضل بكثير شراء شركة جيدة بسعر أفضل من شركة كبيرة بسعر ممتاز.
يمكن أن تشمل الأحداث المخيفة التي تؤدي إلى فرص استثمارية جيدة موجات الصدمات قصيرة الأجل من أحداث الاقتصاد الكلي مثل حالات الركود ، والحروب ، واللامبالاة القطاعية ، أو موجات الصدمات قصيرة الأجل غير الخنادق التي تضر بأداء الأعمال.
في الستينيات ، انخفضت قيمة أمريكان إكسبريس (AXP) إلى النصف عندما تم اكتشاف أن الضمانات التي تستخدمها لتأمين إيصالات المستودعات بملايين الدولارات لم تكن موجودة ببساطة. كانت الضمانة المعنية هي زيت السلطة ، واتضح أن تاجر السلع أنتوني دي أنجيليس زور مستويات المخزون بملء الخزان بالماء مع ترك خزان الزيت ، وأنابيب صغيرة من زيت السلطة لكي يجدها المدققون. وتشير التقديرات إلى أن الحادث تسبب في أضرار تزيد عن 50 مليون دولار.
بعد مراجعة نموذج أعمال الشركة ، قرر بافيت أن الخندق المائي للشركة لن يتأثر ماديًا بالحادث ، واستثمر 40 ٪ من رأس مال الشراكة في أسهم الشركة. على مدى السنوات الخمس الماضية ، نمت AXP خمسة أضعاف.
في عام 1976 ، كانت GEICO تتأرجح على شفا الإفلاس ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تحول في نموذج العمل التجاري الذي جعل الشركة توسع سياسات التأمين على السيارات للسائقين المعرضين للخطر. وأكد جون جيه بيرن ، الرئيس التنفيذي حينها ، أن الشركة ستعود إلى نموذج أعمالها الأصلي. استثمر بافيت في البداية 4.1 مليون دولار في الشركة ، والتي نمت إلى أكثر من 30 مليون دولار في خمس سنوات. Geico هي الآن شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة Berkshire Hathaway.
لقد خلقت موجات الصدمة مثل فضيحة زيت السلطة ونماذج الأعمال قيمة وأعطت وارن بافيت عائدات رائعة على مر السنين. الجشع عندما يكون الآخرون خائفين هو عقلية قيّمة يمكن أن تؤتي ثمارها بشكل جيد للمستثمرين.
بمجرد أن يبدأ الأولاد تلميع الأحذية في نشر نصائح الأسهم ، فقد حان الوقت لمغادرة الحفلة. قارن تشارلي مونجر ذات مرة فقاعة سوق الأسهم بحفلة ليلة رأس السنة الجديدة الطويلة. تتدفق الفقاعات ، الجميع يستمتعون ، ولا توجد أذرع على مدار الساعة. لم يعلم أحد أن الوقت قد حان للذهاب ، ولم يرغبوا في ذلك. ماذا عن مشروب آخر؟
كونك مستثمرًا ذا قيمة تجارية يجب أن يعرف متى يجب أن يكون مستعدًا لهذه الفرصة المثالية ، وأن تكون جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين ، ولكن يجب أن تكون جشعًا على المدى الطويل ، واقتصاديات دائمة وإدارة عقلانية وصادقة.
يجمع
