بالانتقال مباشرة إلى الموضوع ، سواء كان إعادة شراء أو إعادة شراء عكسي ، فإن جوهره هو معاملة ، معاملة تتطلب توقيع اتفاقية. إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي هي في الواقع نفس الأداة ، والسبب في تمييزها هو بسبب الزوايا المختلفة. إذا فهمت إعادة الشراء ، فستفهم بطبيعة الحال إعادة الشراء العكسي.
إعادة الشراء هي نوع من القروض بين عشية وضحاها ، بالطبع ، هناك أيضًا قروض طويلة الأجل. يمكننا أن نبدأ من حقيقة أن لديها ضمانات.
إعادة الشراء
مثال: إذا كنت تفكر في اتفاقية إعادة الشراء كقرض ، فأنا (الشخص الذي اقترض المال) أبيع لك الأوراق المالية اليوم وأعدك بشرائها مرة أخرى غدًا. لذلك لا ينبغي أن يكون من الصعب فهم أن الأوراق المالية قد تم تحويلها مني (المقترض) إليك (المُقرض) ثم إعادتها إلي (المقترض).
تدفق الأموال هو عكس ذلك تمامًا ، يتم تحويله أولاً منك (الطرف الذي حصل على الأوراق المالية) إلي (الطرف الذي اقترض الأموال) ، ثم عاد إليك في اليوم التالي.
من هذا المنظور ، من السهل فهم سبب تسمية الأوراق المالية بالضمانات. لأنه ما دمت أقترض الأموال ، فهذا يعني أن لديكم الآن ديني قصير الأجل للولايات المتحدة ، أي أنني أعطي لك ديونًا أمريكية قصيرة الأجل ، وأنت تعطيني أموالًا.
إذا لم أسدد لك غدًا ، فإن ديوني الأمريكية قصيرة الأجل ستكون ديونك ، ويمكنك بيعها والقيام بكل ما تريد.
لذلك ، فإن الشكل التنظيمي لاتفاقية إعادة الشراء هو بيع الأوراق المالية + إعادة الشراء. من هذا المنظور ، فإن الأوراق المالية هي ضمانات ، وهي ضمان للقروض ، ولست بحاجة إلى الاعتماد على الائتمان أو السمعة ، فلديك شيء حقيقي كضمان.
والعكس صحيح أيضا.
إذا لم تعيد لي أوراقي المالية ، فلست مضطرًا لسدادها لك. إذا قمت ببيع هذه الأوراق المالية للآخرين أو أفلست ، فسوف آخذ هذا القرض مقابل لا شيء حتى تجد طريقة لإعادة الأوراق المالية نفسها إلي.
وهذا ما يسمى التخلف عن سداد الضمان ، ويعني التخلف عن السداد قرضًا مجانيًا طوال الليل ، وتكون عمليات الترحيل المتتالية لهذا القرض مجانية.
لذلك ، بالنسبة لكلا الطرفين ، فإن اتفاقية إعادة الشراء مضمونة ، والأموال هي ضمان للأوراق المالية ، والأوراق المالية هي ضمانات الأموال.
عمليات إعادة الشراء من منظور الميزانية العمومية
بالنسبة لمصطلح الريبو ، لا توجد مجموعة موحدة لاستخدام الصياغة بين البلدان. في الولايات المتحدة ، يشير الطرف "الذي يقوم بإعادة الشراء" إلى الطرف الذي أقرض الأموال ؛ وفي لندن ، يشير الطرف "الذي يقوم بإعادة الشراء" إلى الطرف الذي اقترض الأموال. يبدو الأمر محيرًا ، لكن لا يهم ، سيكون واضحًا في لمحة على الميزانية العمومية.
شيء واحد يجب ملاحظته هو أن جميع معاملات الريبو تقريبًا سيكون لها تاجر أوراق مالية يلعب جانبًا واحدًا ، ويمكن أن يساعدك وضع ذلك في الاعتبار على إجراء تمييزات فعالة.
بعد ذلك ، نستخدم أمثلة لتوضيح إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي. ركز على تجار الأوراق المالية. تلعب صناديق التقاعد والبنوك صلصة الصويا.
بشكل عام ، شكل تمثيل الميزانية العمومية في الرسم البياني هو الأصول على اليسار والخصوم على اليمين.
1. التاجر → صندوق المعاشات
يتم احتساب قروض إعادة الشراء على جانب المسؤولية لتجار الأوراق المالية. لماذا يتم تسجيله على جانب المسؤولية؟ لأن قرض الريبو هو التزام ، مما يعني أنك تقترض المال. لقد كتبت في مقال QE قبل يومين أن الأموال التي تودعها في البنك هي مسؤولية البنك تجاهك. حصل تاجر الأوراق المالية على الأموال من خلال سند الرهن العقاري ، ويجب بطبيعة الحال تسجيل الأموال على جانب المسؤولية.
إليك القليل من المعرفة: إذا تم تسجيل حساب على جانب الأصول في الميزانية العمومية ، فسيتم إضافة سند ؛ وعلى العكس من ذلك ، إذا تم تسجيل حساب على جانب المسؤولية ، فسيتم إضافة صندوق. لم يتم شرح السبب هنا ، فقط تذكر هذه النتيجة.
وجهة نظري هي متابعة الأموال ، فالعملة أفضل من الأوراق المالية ، لذلك من خلال الانتباه إلى تدفق الأموال ، يمكنك فهم نهاية الميزانية العمومية التي يجب أن يكون قرض إعادة الشراء عليها.
قرض إعادة الشراء في الصورة أعلاه هو جزء من الأموال (الأصول) التي يخصصها صندوق المعاشات التقاعدية ويتم إقراضها لتجار الأوراق المالية. قام تاجر الأوراق المالية بتأمين الأموال بالسند كضمان. لذلك ، فإن قروض إعادة الشراء هي مسؤولية تجار الأوراق المالية ، وأصل لصناديق التقاعد ، والتي يجب أن تكون مفهومة جيدًا.
صندوق التقاعد يقرض (يقرض) المال لكسب بعض الفوائد ، وهو قرض مضمون ، لذا فهو رهان آمن. في الواقع ، بالنسبة للبنوك الأمريكية أو المؤسسات الكبيرة ، لم يكن النقد أبدًا هو الخيار الأفضل لهذه المؤسسات ، لأن أموالها تأتي من المودعين والمستثمرين ، ويجب أن تكون هذه المؤسسات مسؤولة أمامها (إعطاء الفائدة أو توزيعات الأرباح) ، ولا يمكن للنقد أن يحقق أرباحًا. الأموال الموجودة في متناول اليد ، لذلك إما أن تقرض أو تشتري منتجات أو أصولًا مالية.
لذلك بالنسبة لصندوق المعاشات التقاعدية ، بدلاً من الاحتفاظ بالكثير من النقد ، من الأفضل الاحتفاظ بقروض إعادة الشراء هذه لتجار الأوراق المالية (إقراض الأموال للتجار) ، حتى يتمكنوا من الحصول على الفائدة. لذا فإن صناديق المعاشات التقاعدية سعيدة بفعل ذلك.
2. تاجر → بنك
في بعض الأحيان ، بدلاً من اقتراض الأموال ، يقوم تجار الأوراق المالية بالإقراض (التمويل) ويأخذون الأوراق المالية كضمان ، وغالبًا ما يطلق على هذا "إعادة الشراء العكسي" لأنه عكس إعادة الشراء. بمعنى أن الأموال تتدفق إلى اليسار (البنوك) ، بينما تتدفق الضمانات إلى اليمين (التجار).
في الواقع ، لفهم هذه الصورة بأكملها ، تذكر فقط أن الضمانات أو الأوراق المالية تتدفق دائمًا إلى اليمين وأن الأموال تتدفق دائمًا إلى اليسار.
لذلك ، يظهر إعادة الشراء العكسي في هذا الشكل: يقوم تاجر الأوراق المالية بإقراض الأموال للبنك ، ويقوم البنك بتسليم الأوراق المالية كضمان لتاجر الأوراق المالية.
لماذا البنوك تفعل هذا؟
تحتفظ البنوك بالأوراق المالية كجزء من أصولها ، وتتمثل إحدى طرق تمويل حيازات هذه الأوراق المالية في إعادة شراء هذه الأوراق المالية بين عشية وضحاها. وبهذه الطريقة ، لا تحتاج البنوك إلى امتلاك حسابات إيداع مقابلة لتمويل هذه الأصول ، ويمكنها وضع إجراءات سوق إعادة الشراء كالتزام لتمويل هذه الأصول.
عندما تم إصدار الكثير من السندات ، ظهرت وكالات التصنيف مثل موديز لمعرفة السندات ذات الجودة الجيدة ، أو مقدار الأموال التي يجب جمعها مقابل تلك السندات ، وهكذا نمت صناعة التصنيف بالكامل.
إعادة الشراء العكسي
تم شرح "إعادة الشراء العكسي" أعلاه ، ولكن جوهرها هو في الواقع إعادة الشراء ، أليس كذلك؟
لا تختلف العلاقة بين البنك وتاجر الأوراق المالية عن العلاقة بين تاجر الأوراق المالية وصندوق المعاشات التقاعدية ، حيث تستخدم المعاملات نفس الأدوات ولكن يطلق عليها بشكل مختلف.
يتم استدعاؤها بشكل مختلف بسبب وجهة نظر تاجر الأمن.
إعادة الشراء شيء ، وإعادة الشراء العكسي شيء آخر ؛ إعادة الشراء هي بند التزام ، وإعادة الشراء العكسي هي بند أصل.
من منظور تاجر الأوراق المالية ، فإنهما مختلفان تمامًا ؛ ولكن بمجرد أن تخطو للخارج ، فإنهما يمثلان نفس الأداة.
بنك الاحتياطي الفيدرالي
عندما يتعلق الأمر بإعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي ، لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي الالتفاف عليه. نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي يعتبر نفسه أحيانًا بنكًا يقوم بإعادة الشراء العكسي ، يجب ألا يتم تضليلك في هذا الوقت. لأن الاحتياطي الفيدرالي يعني أنها مسؤولية ، فهم يقترضون الأموال من تجار الأوراق المالية.
وعندما يقرض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأموال (بما في ذلك جميع عمليات السوق المفتوحة) ، يحدث ذلك على جانب الأصول في الاحتياطي الفيدرالي. ويطلق الاحتياطي الفيدرالي عمليات إعادة الشراء على جانب الأصول. وفي هذا الوقت ، يضعون أنفسهم في وضع مشابه لصناديق المعاشات التقاعدية.
لذلك ، من أجل إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، عليك أن تتذكر ذلك بشكل عكسي. السبب كريه الرائحة وطويلة جدًا ، وليس للمعرفة أو عدم المعرفة تأثير ضئيل ، لذلك ما عليك سوى تسجيل النتيجة مباشرة.
عندما يقوم تجار الأوراق المالية بإعادة الشراء العكسي ، يتم تضمينه في بند الأصل ، وعندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإعادة الشراء العكسي ، يتم تضمينه في بند الالتزام.
عندما يقوم تاجر الأوراق المالية بإعادة الشراء ، يتم تضمينه في بند المسؤولية ، وعندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإعادة الشراء ، يتم تضمينه في بند الأصل.
للتمييز بين إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي ، عليك أن تعرف من هم أطراف الصفقة ، وأن تتبع الأموال لتصفية ذهنك.
يجمع
