>> مخاطر الديون المستترة في سوق الصرف الأجنبي
بادئ ذي بدء ، ما هو حجم حجم المعاملات في سوق الصرف الأجنبي؟ وبحلول نهاية عام 2019 ، بلغ رصيد الأدوات الأساسية الثلاثة لمبادلات الصرف الأجنبي والعملات الآجلة وفروق أساس العملة في سوق الصرف الأجنبي 86 تريليون دولار أمريكي ، وشكلت المعاملات بالدولار الأمريكي 90٪ منها.
تعتبر مقايضات الصرف الأجنبي ، وعقود الصرف الأجنبي الآجلة ، والمقايضات على أساس العملة كلها مشتقات ، لكنها تختلف عن المشتقات الأخرى.المشتقات الأخرى لها قيمة اسمية وقيمة تسليم (أي مقدار الأموال التي يتم تمثيلها اسميًا وتتضمن حقًا الأموال اللازمة لـ يتم حشدهم).
على سبيل المثال ، الأموال الخاصة كبيرة ، لكن المبلغ الفعلي للمعاملة المعنية ليس كبيرًا ، تمامًا مثل مقايضات أسعار الفائدة ، وهذا مثال نموذجي. لا يتغير الأصل ، لأنه يتم تبادل التدفق النقدي للفائدة فقط ، لذا فإن هذا الرقم صغير.
ومع ذلك ، على الرغم من أن الأدوات الأساسية الثلاثة للعملات الأجنبية ، والعقود الآجلة ، وآجال استحقاق الصرف الأجنبي ، والمقايضات على أساس العملة ، هي مشتقات ، إلا أنها تختلف عن جميع المشتقات لأنه يتعين عليها دفع قيمة العقد بالكامل عند استحقاقها.
على سبيل المثال ، في مقايضة العملات الأجنبية ، من المتفق عليه أنه بعد شهر واحد ، سيتم استبدال 100 مليون دولار أمريكي بمبلغ 680 مليون يوان صيني ، وهذا دين جامد. لذا فهي كبيرة الحجم.
كما ذكرنا سابقًا ، تعتبر مقايضة العملات الأجنبية في الأساس نوعًا من العملات كضمان للحصول على عملة أخرى. هذا هو قرض الرهن العقاري ، حتى مثل إعادة الشراء.
ومع ذلك ، تتطلب معايير المحاسبة في جميع أنحاء العالم إدراج عمليات إعادة الشراء في الميزانية العمومية ، وطالما تمت عمليات إعادة الشراء ، ستتوسع الميزانية العمومية ، وستكون هناك تكاليف.
لكن مقايضات العملات الأجنبية مختلفة ، فعلى الرغم من أن طبيعة مقايضات العملات الأجنبية تعادل تمامًا عمليات إعادة الشراء ، إلا أن المعايير المحاسبية تسمح بإبقائها خارج الميزانية العمومية ، مما يترك مخاطر.
لماذا توجد مبادئ محاسبية مختلفة للتمويل من نفس الطبيعة؟ لأن نظرية المحاسبة المالية تعتقد أن العملة هي أصل خاص يختلف عن الدين القومي والأصول الموجودة الأخرى ، ويجب معالجتها بشكل منفصل. لذلك ، لا يتم تسجيلها في الميزانية العمومية ، ولكن يتم الاحتفاظ بها خارج الميزانية العمومية ، ولكن إنها حقيقية ، والديون لها قوة ملزمة حقيقية على البنوك والمؤسسات المالية.
نشر بنك التسويات الدولية (BIS) عدة أوراق في النصف الأول من هذا العام ، مكرسة لمسألة الديون المستترة. هل مقايضات العملات الأجنبية وديون آجلة للعملات الأجنبية؟ كيف يتم احتسابها؟ ما هو حجم هذا المبلغ؟
بعد قراءة الصحف ، المقياس مخيف. وفقًا لإحصاءات بنك التسويات الدولية ، بحلول نهاية عام 2019 ، فإن البنوك غير الأمريكية حول العالم (أي البنوك في بلدان أخرى غير بنك أوف أمريكا) لديها ما يصل إلى 30 تريليون دولار أمريكي من الديون المخفية خارج الميزانية العمومية ، وهو طبيعة مقايضات العملات الأجنبية وعقود صرف العملات الأجنبية الآجلة ، والتي تتجاوز بكثير 14 تريليون دولار مطلوبات في الميزانية العمومية للبنك.
بالنظر إلى المؤسسات المالية غير المصرفية في جميع أنحاء العالم ، مثل صناديق التحوط ، وصناديق التقاعد ، وما إلى ذلك ، فإن ديونها الضمنية خارج الميزانية العمومية (أيضًا مقايضات العملات الأجنبية ، وما إلى ذلك) تصل إلى 18 تريليون دولار أمريكي ، والتي لا تزال أكثر بكثير من ما يقرب من 12 تريليون على الطاولة. تريليونات الدولارات من الديون.
لذلك ، نظرًا لمبدأ المحاسبة ومسك الدفاتر ، فإن ثقبًا ماليًا أسودًا بقيمة 48 تريليون دولار أمريكي مخفي في سوق الصرف الأجنبي العالمي ، وهو ثقب أسود للديون الجامدة. لذلك ، فإن إفلاس الطرف المقابل لمخاطر الصرف الأجنبي أو سلسلة من حالات الإفلاس هذه سيهدد سلامة الدين بأكمله.
لأن الجميع في نفس سلسلة الدفع ، على سبيل المثال ، وقعت معك صفقة صرف أجنبي ، وبعد شهر سأحصل على 100 مليون دولار أمريكي ، وستحصل على 680 مليون يوان ، سأقوم بتبادلها معك. حسنًا ، لقد وقعنا المعاهدة بشأن هذه المقايضة.
وبالمثل ، ورائي وخلفك ، هناك سلسلة من الأشخاص يوقعون عقود مقايضة معنا ، لذلك يتوقع الآخرون مني الحصول على مبلغ من المال ، وخلف نظيري ، هناك أطراف أخرى في انتظاره مقابل هذه الأموال مع أنا ، إذا أفلس أحد هذين الشخصين ، فسوف تنكسر السلسلة بأكملها. وبمجرد كسر السلسلة ، كيف سيتم صرف هذه الالتزامات الصارمة؟ سيؤدي هذا إلى مخاطر ديون ضخمة.
لذلك ، تعتقد هذه الأوراق الصادرة عن بنك التسويات الدولية عمومًا أنه إذا اندلعت الأزمة المالية التالية في سوق الصرف الأجنبي ، فستكون هناك فوضى ، ولا يعرفون كيفية تنظيفها.
في الأزمة المالية لعام 2008 ، تم الكشف عن هذه المشكلة بالفعل مرة واحدة. خلال الاضطرابات المالية في مارس 2020 ، عادت قضية مقايضات العملات الأجنبية (الخصوم الجامدة) إلى الظهور.
في الواقع ، نحن نعتمد الآن بشكل كامل على مقايضة العملة من البنك المركزي الفيدرالي ، وبدون مقايضة العملة هذه ، انتهى الجميع. الآن لم تختف مشكلة الديون غير المرئية في سوق الصرف الأجنبي ، ولا تزال تتوسع. تهديد خطير لأمن الأسواق المالية العالمية. هذا مصدر قلق خفي في سوق الصرف الأجنبي.
>> مخاطر الدفع غير المرئي في سوق الصرف الأجنبي
بالإضافة إلى مخاطر الديون الخفية ، هناك خطر آخر - مخاطر السداد الخفية.
هناك حالة كلاسيكية لمخاطر الدفع غير المرئية: في الساعة 3:30 مساءً يوم 26 يونيو 1974 ، أغلق بنك هيرستات في ألمانيا فجأة. لاحظ وقت الإغلاق ، وهو 3:30 مساءً ، قبل 6 ساعات من نيويورك.
تلقى البنك للتو مارك ألماني هذا الصباح لمقايضات العملات الأجنبية. كان يجب دفع الدولارات الأمريكية المقابلة لهذه الأموال إلى نيويورك ، ولكن قبل أن يتم إرسالها ، ولم يتم فتح الباب في نيويورك بعد ، أغلق البنك أولاً ، ونتيجة لذلك ، فإن الأموال التي يجب أن تكون لم تدفع. إلى ماذا أدى؟ فوضى المدفوعات العالمية.
كان عدد لا يحصى من الناس ينتظرون المال ، وكان هناك طابور خلف ذلك البنك في نيويورك ، لأن البنك في نيويورك أجرى أيضًا مقايضات مع أشخاص آخرين ، وأجرى أشخاص آخرون مقايضات مع أشخاص آخرين. كان الجميع ينتظرون أن يدفع لهم الطرف الآخر المال ، لكن لم يتوقع أحد أن يفشل البنك ، وقد حدث ذلك في غضون 6 ساعات من فارق التوقيت.
ونتيجة لذلك ، حدثت عمليات سحب وإغلاق للبنوك في بلدان مختلفة ، وانهار العديد من البنوك الصغيرة. هذه حالة حقيقية.
لقد أثارت هذه المشكلة القلق على المدى الطويل للمجتمع المالي العالمي. يجب حل هذا الخطر الزمني المتمثل في دفع وتسوية النقد الأجنبي. فماذا يجب أن نفعل؟ التصفية في الوقت الحقيقي! ! ! هذا هو بنك التسوية المستمر الرابط الذي تأسس في عام 2002 ، ويشار إليه باسم بنك المقاصة CLS. تتم التصفية في شكل حماية الأصناف النباتية.
يشير ما يسمى PVP إلى معاملة إما لا تحدث أو تحدث على الإطلاق. لن يحدث ذلك ، إذا فقد بنك في الوسط السلسلة ، سينهار نظام الدفع بأكمله ، ولن تحدث هذه الظاهرة. بعد إصدار المعاملة ، لا يمكن تسويتها إلا بعد تأكيد الطرف الآخر لها.يمكن لهذه الطريقة أن تتجنب بشكل فعال مخاطر الدفع.تتبنى العديد من العملات في البلدان المتقدمة طريقة PVP بشكل أساسي.
لكن بالنظر إلى الرسم البياني أدناه (اليسار واحد) ، يمكنك أن ترى أنه منذ عام 2013 ، كانت نسبة PVP (الأخضر) تتناقص. نظرًا لارتفاع حجم تداول العملات الأجنبية في بلدان الأسواق الناشئة ، لم يتم تضمين معظم العملات في CLS.
حسب بنك التسويات الدولية أن هناك ما يصل إلى 8.9 تريليون دولار أمريكي في المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأموال في سوق الصرف الأجنبي العالمي كل يوم. يتم تسوية عدد قليل منهم عن طريق PVP ، ولكن تتم تسوية معظمهم عن طريق غير PVP. أي أن الأموال تواجه دائمًا خطر انقطاع السداد ، فإذا أفلست أي شركة ، فإن أي مدفوعات لن تتم بشكل سلس ، وتصفية نظام الدفع ستؤدي إلى كارثة مالية عالمية. تمامًا مثل ما حدث في عام 1974.
من هذا يمكننا أن نرى مدى هشاشة النظام المالي ، بما في ذلك سوق الصرف الأجنبي. يهيمن الدولار الأمريكي على أنه العملة المركزية ، وأصبحت هشاشته أكثر وضوحًا. فكلما زاد اعتماد الناس عليه ، زاد عدم قدرة النظام على تحمل هذا العبء ، الأمر الذي سيشكل عنق زجاجة هش ويؤدي في النهاية إلى اضطراب مالي وأزمة مالية.
يجمع
