الملخص: يتكون النص الكامل من 20000 كلمة وينقسم إلى أربعة أجزاء ، لذلك توضع المواد المرجعية أولاً. يستغرق الأمر قدرًا معينًا من الوقت للقراءة ، فمن المستحسن وضع إشارة مرجعية أولاً! المفردات المهنية في النص مصحوبة بأمثلة ، ولا يوجد حاجز للقراءة ككل. بدءًا من أدوات الصرف الأجنبي ، يجب أن تفكر بها عند القراءة ، وإلا فإنها ستؤثر على القراءة اللاحقة.
مراجع:
تقارير / وثائق بنك التنمية الآسيوي:
COVID-19 يفضح ضعف البنوك الآسيوية أمام التمويل بالدولار الأمريكي
تقرير / وثيقة بنك التسويات الدولية (BIS):
1. فقدان تعادل الفائدة المغطاة: فهم أساس العملات
2. مقايضات العملات الأجنبية والعقود الآجلة: هل تفتقد للديون العالمية؟
3. المراجعة ربع السنوية لبنك التسويات الدولية: البنوك الدولية وتطورات الأسواق المالية
4. تظل مخاطر تسوية العملات الأجنبية كبيرة
5. أوراق عمل بنك التسويات الدولية رقم 708: تمويل البنوك العالمية بالدولار وتنظيمها
6. مسح البنك المركزي كل ثلاث سنوات (معدل دوران العملات الأجنبية في أبريل 2019)
وثائق / تقارير صندوق النقد الدولي:
1. ورقة عمل صندوق النقد الدولي (WP / 19/169): ماذا تعني الانحرافات عن تكافؤ llinterest المغطاة ورؤوس التحوط الأعلى في أسعار الصرف في آسيا؟ (تأتي معظم البيانات والرسوم البيانية في هذه المقالة من هذا التقرير)
2. ورقة عمل صندوق النقد الدولي (WP / 19/14): انحرافات تعادل الفوائد المغطاة: المحددات المالية الكلية
وثائق / تقارير بنك اليابان:
1. الخصائص الحديثة لأسواق العملات الأجنبية في آسيا - مقارنة بين اليابان وسنغافورة ومنطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة -
2. الاتجاهات الحديثة في أساس العملات المتداخلة
هذه المرة ، لنتحدث عن سوق الصرف الأجنبي العالمي. انظر أولاً إلى الصورة أدناه ، وهي الحالة السابقة والحالية لسوق الصرف الأجنبي العالمي.
>> من سعر الصرف الثابت إلى سعر الصرف العائم: ولادة سوق الصرف الأجنبي
1. بريتون وودز
الرسم البياني الموجود على اليسار هو لقطة لنظام بريتون وودز في عام 1955 ، في أوجها. ما هي الخصائص الأكثر شيوعًا؟ يقع الدولار والذهب في مركز احتياطي العملة بأكمله.
في ذلك الوقت ، تم إنشاء النظام النقدي في العالم حول الدولار الأمريكي والذهب. الين ، مارك ، الجنيه الإسترليني ، الفرنك ، الليرة ، الدولار الكندي ، إلخ. جميع العملات مرتبطة بالدولار ، والدولار مرتبط بالذهب. يُطلق على الدولار الأمريكي والذهب فقط أصول احتياطي العملة الدولية ، والبعض الآخر ليس كذلك.
بعبارة أخرى ، سواء كانت اليابان أو ألمانيا أو المملكة المتحدة أو فرنسا أو دول أخرى ، إذا أرادت البنوك الإقراض ، فيجب أن يكون لديها أصول احتياطية ، وإلا فلن تتمكن من توسيع الائتمان.
سعر الصرف الذي يشكله نظام بريتون وودز ثابت. تفكك هذا النظام في 15 أغسطس 1971 ، عندما أعلنت الولايات المتحدة أنها ستوقف تبادل الذهب ، وتغلق نافذة الذهب ، ثم تتفكك. منذ عام 1971 ، دخلت الصين تدريجياً عصر أسعار الصرف العائمة.
2. سعر الصرف العائم
بالنظر إلى الرسم البياني على اليمين مرة أخرى ، لا يزال الدولار الأمريكي في وضع مهيمن ، وهو ما يسمى بالعملة المركزية في سوق الصرف الأجنبي. ما هي العملة المركزية؟ على سبيل المثال ، إذا تم استبدال الين الياباني بالجنيه البريطاني ، فيجب استبداله أولاً بالدولار الأمريكي ، ثم استبدال الدولار الأمريكي بالجنيه البريطاني ، وهذه هي العملة المركزية.
بالمقارنة مع عصر نظام بريتون وودز ، تغيرت الأصول الاحتياطية الدولية الحالية ، وتسمى جميع العملات بالعملات الاحتياطية ، وهي أحد الأصول الاحتياطية للعملة الدولية. طالما أن الدولة لديها احتياطيات النقد الأجنبي هذه ، فيمكنها القيام بتوسيع ائتماني.
كان الذهب وراء الدولار الأمريكي في ذلك الوقت ، والآن أصبحت كل عملة احتياطية مدعومة بديونها الوطنية. لذلك ، يُطلق على نظام ليتون وودز أيضًا اسم المعيار الذهبي أو معيار تبادل الذهب. الآن يطلق عليه معيار الدين الوطني. وراء عملة أي بلد ، فإن ضمانه الأساسي هو الدين الوطني ، وهو أكبر فرق بين الحقبتين.
3. ولادة سوق الصرف
متى ولد سوق الصرف الأجنبي؟ قبل سبعينيات القرن الماضي ، لم يكن هناك ما يسمى بسوق الصرف الأجنبي ، لأن جميع عملات هذه البلدان كانت مقفلة ، وكان سعر الصرف ثابتًا تمامًا ، ولم يكن هناك شيء لتبادله. لذلك لا يوجد سوق صرف أجنبي.
تم تشكيل سوق الصرف الأجنبي في السبعينيات ، وتم تطويره في الثمانينيات ، وهو الآن أكبر سوق مالي في العالم. بعد تفكك نظام بريتون وودز تم تشكيل سعر الصرف العائم وظهرت سوق الصرف الأجنبي.
>> هيمنة الدولار: تمتع بالامتيازات ، لا مسؤوليات
في عصر أسعار الصرف الثابتة ، يتمتع الدولار الأمريكي بامتياز كونه عملة احتياطي دولية ، وفي نفس الوقت يتحمل المسؤوليات المزدوجة المتمثلة في تثبيت قيمة الدولار الأمريكي واستقرار سعر الصرف. لتحقيق الاستقرار في قيمة العملة داخليًا واستقرار سعر الصرف خارجيًا ، بالطبع ، كل هذه الأمور بحاجة إلى ربطها بالذهب.
في عصر أسعار الصرف العائمة ، وهو الآن ، لا يزال الدولار الأمريكي هو المسيطر ويصبح العملة المركزية. يعتمد التبادل بين عملات مختلف البلدان بشكل أساسي على الدولار الأمريكي كوسيط ، لكن الدولار الأمريكي لا يتحمل أي التزامات دولية مقابلة. تأخذ السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار العوامل المحلية الخاصة به فقط ، ولا تأخذ في الاعتبار المشكلات التي ستنشأ في اقتصادات البلدان المتأثرة بالدولار في جميع أنحاء العالم.
الصورة أدناه (الخط الأحمر يمثل عام 2016 ، والخط الأزرق يمثل عام 2019) هي إحدى إحصاءات حجم تداول سوق الصرف الأجنبي العالمي. في الواقع ، دائمًا ما يأخذ زمام المبادرة في المعاملة ، أي الولايات المتحدة يجب أن يحتل الدولار أحد جانبي الصفقة. استحوذ الدولار الأمريكي على 88.3٪ من الإجمالي.
>> أربع ركائز لهيمنة الدولار
كعملة تسوية عالمية ، يتمتع الدولار الأمريكي بالهيمنة على العملات ، وتتكون هيمنة الدولار الأمريكي من أربع ركائز رئيسية: العملة الاحتياطية العالمية للعملات الأجنبية ، وعملة التسوية التجارية ، وعملة الاستثمار عبر الحدود ، وعملة الأصول المالية.
ما هي الأركان الأساسية التي تتكون منها هذه الركائز الأربع؟ إنه المركز المهيمن للدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي ، ويتم التبادل بين جميع العملات بشكل أساسي من خلال الدولار الأمريكي.
نتحدث دائمًا عن سوق الأوراق المالية وسوق السندات. بالمقارنة مع سوق الصرف الأجنبي ، فهذه لعبة أطفال. في هذه المرحلة ، يصل إجمالي حجم المعاملات في سوق الصرف الأجنبي العالمي إلى 6.6 تريليون دولار أمريكي في اليوم ، وهو هو شخصية فلكية. في عام 2019 ، استحوذ حجم المعاملات مع الدولار الأمريكي باعتباره الطرف المقابل على 88.3٪ من إجمالي حجم معاملات الصرف الأجنبي ، والتي زادت أكثر من عام 2016.
بعبارة أخرى ، في السنوات الثلاث الماضية ، زادت بالفعل نسبة الدولار الأمريكي في المعاملات. يقول الكثير من الناس إن الدولار الأمريكي يحتضر ، أو أن الدولار الأمريكي أصبح غير مقبول بشكل متزايد. من الخطأ ، من وجهة نظر إحصائية ، أن وضع الدولار لم يضعف ، بل تعزز. سواء كان الأمر يتعلق بالاستثمار أو التجارة أو الاحتياطيات أو الأصول المالية ، فإن العديد من البلدان تعتمد على الدولار الأمريكي أكثر مما كانت عليه قبل ثلاث سنوات.
على مدى السنوات الثلاث الماضية ، نما اليورو بشكل طفيف ، من 31.4٪ إلى 32.3٪. من الواضح أن الين قد تقلص. في عام 2016 ، كانت 21.6٪ ، وفي عام 2019 كانت 16.8٪. زادت عملات الأسواق الناشئة بشكل كبير ، من 21٪ في عام 2016 إلى 24.5٪ الآن.
لا تزال التجارة بين الدولار واليورو هي الأكبر في العالم. وانكمش خصم آخر ، وهو الدولار والين ، بشكل حاد من 17.8٪ إلى 13.2٪. ارتفع الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني بشكل طفيف ، من 9.3٪ إلى 9.6٪ ، وهو ارتفاع طفيف. أسرع نمو هو الدولار الأمريكي وعملات دول الأسواق الناشئة ، والتي ارتفعت من 17.1٪ في عام 2016 إلى 20.2٪ الآن ، مما يدل على أن تأثير العملات في البلدان الناشئة آخذ في الازدياد.
>> خمسة أسواق للنقد الأجنبي
في الوقت الحاضر ، هناك خمسة مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية في العالم.من منظور حجم المعاملات ، من بين المراكز التجارية الخمسة الرئيسية ، تمثل المملكة المتحدة وحدها 43.1 ٪ ، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف البلاد. يقترب حجم الصفقة اليومي من 3.6 تريليون دولار. إنه رأس مال تجاري بالعملات الأجنبية عن جدارة ، يتجاوز بكثير البلدان الأخرى.
من الناحية النسبية ، تعتبر الولايات المتحدة أسوأ بكثير من المملكة المتحدة ، حيث لا يمثل حجم المعاملات في الولايات المتحدة سوى 16.5٪ من إجمالي حجم المعاملات في العالم.
لا تزال لندن مركز معاملات الصرف الأجنبي في العالم ، ويتم تنفيذ عدد كبير من المشتقات المالية في لندن.
تعد سنغافورة الصغيرة أيضًا جيدة جدًا ، حيث تمثل 7.6 ٪ من إجمالي معاملات الصرف الأجنبي العالمية ، وهونغ كونغ مماثلة لسنغافورة. تراجعت اليابان ، مع انخفاض حجم المعاملات إلى 4.5٪.
>> الإطار المنطقي لسعر صرف الدولار الأمريكي
انظر إلى الصورة أدناه أولاً ، هذه الصورة مهمة جدًا.
نعلم أن الدولار الأمريكي هو العملة المركزية. يتم تحويل جميع العملات أولاً إلى الدولار الأمريكي ثم تحويلها إلى عملات أخرى. ما هي العوامل التي تؤثر على سوق سعر صرف الدولار الأمريكي؟ كيف يتم تحديد السعر بالدولار الأمريكي؟
هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تؤثر على سعر صرف الدولار الأمريكي ، قادمة من جميع الاتجاهات ، مثل المشاكل في إيران ، والصراعات الجيوسياسية ، والاقتصاد السياسي ، وما إلى ذلك. إنه شعور فوضوي للغاية.
ما يلي ببساطة يصحح هذه العلاقة المنطقية. كما هو موضح في الشكل ، يوجد جانب العرض للدولار على اليسار ، وجانب الطلب على اليمين ، وسوق الصرف الأجنبي يتشكل في المنتصف. على اليسار واليمين ، بصرف النظر عن البنك المركزي ، فإن الباقي عبارة عن مؤسسات يمكنها توفير تمويل بالدولار الأمريكي لسوق الصرف الأجنبي.
من هذه الصورة ، يمكننا أن نرى بوضوح في لمحة من أين تأتي الدولارات في العالم ، وما هي العلاقة الأساسية بين العرض والطلب على الدولارات في سوق الصرف الأجنبي الدولي.
1. العرض بالدولار الأمريكي
1.1 الاحتياطي الفيدرالي
دعونا نلقي نظرة أولية على المعروض من الدولارات. بالطبع ، الاحتياطي الفيدرالي هو المصدر الرئيسي للدولار ، ويجب أن تأتي كل الدولارات من هناك. يجري بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأجنبية مقايضات العملات بالبنك المركزي.
في حالة حدوث أزمة مالية ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي فتح قناة مقايضة العملات الخاصة بالبنك المركزي وإرسال الدولار الأمريكي ، حتى تتمكن هذه البنوك المركزية من توفير الدولار الأمريكي لمؤسساتها المالية لتخفيف النقص في الدولار الأمريكي. وتجدر الإشارة إلى أن مقايضة العملات بين البنوك المركزية ليست آلية عادية ، بل هي إجراء طارئ في ظل أزمة.
1.2 المؤسسات المالية
بالإضافة إلى الاحتياطي الفيدرالي ، فإن الباقي عبارة عن بعض المؤسسات أو الشركات المالية ، والتي تعد القوة الرئيسية لجانب عرض الدولار في ظل الظروف العادية.
يمكن لهذه المؤسسات أو الشركات المالية القيام باستثمارات عبر الحدود ، مثل الشركات الأمريكية التي تستثمر في المملكة المتحدة ، وإرسال دولارات أمريكية إلى قارات ومناطق ودول مختلفة في شكل استثمار.
1.3 التجارة الدولية
هناك أيضًا تجارة دولية ، والتي ستولد تدفقًا خارجًا للدولار ، على سبيل المثال ، تطلب الولايات المتحدة مجموعة من البضائع من الصين ، وعليه أن يدفع بالدولار ، ثم تتدفق الدولارات من خلال عجز النقد الأجنبي. لسهولة الرجوع إليه نسميه التجارة بالدولار ، وهو أحد مصادر التوريد لعمليات الصرف الأجنبي حول العالم.
1.4 البنوك
يضاف إلى ذلك بالطبع التمويل طويل الأجل بالدولار المقدم من بنك أوف أمريكا. تشكل هذه الاعتمادات الدولارية ، والتمويل بالدولار ، والسندات الدولارية مصدرًا آخر.
1.5 صندوق النقد
توفر الصناديق النقدية تمويلًا قصير الأجل ، بضعة أيام ، أو بضعة أسابيع ، أو بضعة أشهر ، وبصفة عامة ، فإن الفترة الزمنية للتمويل طويل الأجل ليست طويلة. المورد الرئيسي هو صندوق النقد الأمريكي ، والذي ، كمورد لرأس المال ، يوفر تمويلًا قصير الأجل بالدولار الأمريكي للأسواق المالية في جميع أنحاء العالم.
يمكننا أن ننظر إلى أين تذهب الأموال التي يقدمها صندوق النقد؟ في الواقع ، تدفقت بشكل أساسي إلى سوق المال في الولايات المتحدة. تشمل الأمثلة سوق إعادة الشراء والورق التجاري والدولار الأوروبي وشهادات الإيداع. بالطبع ، هناك العديد من الأماكن مثل الصناديق الفيدرالية وسندات الخزانة قصيرة الأجل وما إلى ذلك ، لكن هذه الأماكن لا ترتبط مباشرة بسوق الصرف الأجنبي. الأماكن الأربعة التي ترتبط ارتباطًا مباشرًا هي سوق الريبو.
تتدفق الأموال المتدفقة من صندوق العملة إلى سوق الصرف الأجنبي بعد المرور عبر سوق المال الأمريكي. لذلك ، فإن الدولار لديه 4 صنابير. بالطبع ، هناك قادة متبقون ، مثل احتياطيات النقد الأجنبي ، وصناديق الثروة السيادية ، وما إلى ذلك ، لكن النسبة ليست كبيرة.
قد يكون لدى بعض الناس شكوك هنا ، فنسبة احتياطيات النقد الأجنبي ليست كبيرة؟ الصين تدعي أن لديها 4 تريليونات من احتياطي النقد الأجنبي ، وإذا تم التخلص منها ستكون قنبلة نووية ، هل سيكون لها تأثير كبير؟
لا يتم حساب الحسابات بهذه الطريقة. من بين 4 تريليونات من احتياطيات النقد الأجنبي ، عليك أولاً خصم الأصول غير الدولارية مثل الين واليورو ، والتي تبلغ حوالي 1 تريليون.
ثانيًا ، وفقًا للوائح الدولية ، يجب أن يفي احتياطي النقد الأجنبي لأي بلد على الأقل بأموال تجارة الاستيراد والتصدير للبلاد لمدة ثلاثة أشهر.الصين مصدر كبير ، ويمثل هذا المبلغ حوالي 500 مليار.
ثم بنك بريكس ، والبنك الآسيوي للاستثمار في البنية التحتية ورؤوس أموال أخرى بلغت 200 مليار دولار أمريكي.
تبلغ سندات الشركتين ذات السيولة الضعيفة حوالي 200 مليار (اللاعبان الرئيسيان في سوق سندات الشركتين هما الولايات المتحدة والصين ، لذلك عندما يكون المال قصيرًا بالفعل ، من الصعب صرف السندات).
في النهاية ، بلغ الدين الخارجي 1 تريليون يوان لا يمكن نقله.
قم بحساب ، كم من المال المتبقي لديك؟ 1 تريليون. أتذكر أنه في عام 2016 أو 2017 ، انخفضت احتياطيات الصين من العملات الأجنبية بأكثر من 200 مليار ، مما تسبب في انهيار سوق الأوراق المالية. في ذلك الوقت ، قال بعض الناس إن 4 تريليونات كانت أقل من 200 مليار ، وهي عبارة عن رذاذ. في الواقع ، ليس الأمر كذلك ، فقد تم تخفيض احتياطيات النقد الأجنبي المتاحة بمقدار الخمس ، وهو أمر قوي للغاية بالفعل. لهذا السبب يقال إن احتياطيات النقد الأجنبي تمثل نسبة صغيرة من المعروض بالدولار الأمريكي.
2. الطلب على الدولار
بعد الحديث عن المعروض من الدولارات ، لنتحدث عن الطلب على الدولار.
في سوق الصرف الأجنبي الدولي ، من يحتاج إلى الدولار الأمريكي؟ بالطبع يحتاج الأجانب إلى الدولارات. تحتاج شركات إدارة الأصول الدولية وشركات التأمين ثم الشركات والحكومات والبنوك إلى الدولارات. لأن لديهم أصول والدولارات أكثر أو أقل ، يحتاجون إلى الدولارات للتمويل. حتى لو كان المبلغ كبيرًا ، فإن التحوط من المخاطر مطلوب.
لذلك ، بغض النظر عن الغرض ، إذا كنت تريد الاحتفاظ بأصول بالدولار الأمريكي ، فيجب عليك باستمرار الحصول على دولارات أمريكية من السوق الخارجية.
ظل النظام المالي الأمريكي يصدّر الدولارات إلى العالم بشكل مستمر لسنوات عديدة ، لذا فإن سوق الصرف الأجنبي يزداد حجمًا ويكبر. هذا هو مخطط التدفق الذي نراه.
3. سوق الصرف الأجنبي الدولي
هناك خمسة أدوات رئيسية في سوق الصرف الأجنبي الدولي: مقايضات العملات الأجنبية ، مقايضات العملات على أساس العملات الأجنبية الفورية ، العقود الآجلة ، الخيارات وغيرها من المنتجات. (سيتم وصفه لاحقًا)
في هذا السوق ، يستخدم جانب العرض وجانب الطلب من الدولار الأدوات المذكورة أعلاه لتحقيق الاقتراض بالدولار والتمويل والتحوط والمراجحة ، إلخ.
في الشكل ، يمكن ملاحظة أن سوق الصرف الأجنبي الدولي هو في الواقع منصة تم إنشاؤها عن طريق ربط سوق العملات في الولايات المتحدة بأسواق العملات في البلدان الأخرى. ترتبط أسواق العملات في مختلف البلدان وأسواق العملات في الولايات المتحدة من خلال سوق الصرف الأجنبي.
في العامين الماضيين ، ظهر مصطلح تداول الدولار. مركز تداول الدولار هو سوق العملات ، ويتم الاتصال بين أسواق العملات من خلال سوق الصرف الأجنبي.
يجمع
