مرشد:
يتطلب لقب سيد صندوق التحوط بشكل عام عدة شروط: سجل أداء لأكثر من عشر سنوات ، ومعدل عائد مركب (20٪ +) ، ويجب أن يكون مبلغ الأموال المكتسبة بوحدات المليارات ، وكان هناك العديد من الكلاسيكية. المعارك.
هناك حوالي 20 أو 30 خبير استثمار يستوفون هذه الشروط في العالم ، وجميعهم أساطير في عالم الاستثمار.
التاريخ الاستثماري للسادة من صافي ثروة من 1 دولار أمريكي إلى عشرات الدولارات الأمريكية أو حتى 40.000 دولار أمريكي ، وقصص ثرواتهم التي تقدر بمليارات الدولارات رائعة بشكل طبيعي ، ولكن ما يهمنا أكثر هو رحلتهم من صفر إلى واحد ، أي بدء عمل تجاري وهذه الخطوة في جمع أول أموالك.
قبل أن يصبح السيد سيدًا ، لم تكن له سمعة طيبة ولا إنجازات تاريخية ، وكان الفريق قائداً ماهراً ، ولم تكن الخطوة الأولى في بدء عمل تجاري سهلة ، كما كانت تعتمد على شخص أو فرصة.
بالنسبة للسادة أنفسهم ، هناك عدد لا يحصى من المعارك الكبيرة والصغيرة التي تستحق أن نتذكرها في حياتهم ، ولكن يُقدر أن المعركة التي لا تُنسى هي المعركة الأولى - معركة التجنيد الأولى ، لأن هناك القليل من الإثارة والشوق ، وأحيانًا قليلا من الأسف.
فيما يلي قصص ريادة الأعمال لخمسة أساتذة استثمار ، لا يمكننا من خلالها فقط تقدير صعوبة بدء عمل خاص بالملكية الخاصة ، ولكن أيضًا العثور على سر اختيار أسهم خاصة ممتازة.
أكثر الأسهم الخاصة نجاحًا في العالم هي بطبيعة الحال أغنى رجل بافيت (يمتلك بافيت 308300 سهم من الفئة أ من بيركشاير ، ويبلغ سعر السهم 235.000 دولار أمريكي لكل سهم وصافي ثروة قدرها 72.5 مليار دولار أمريكي). بعد 13 عامًا في الأسهم الخاصة ، بافيت انتقل إلى بيركشاير هاثاواي. بافيت هو الأقدم بين العديد من أساتذة الاستثمار ، كما أن مسيرته الاستثمارية هي الأطول أيضًا ، ففي سن 86 ، لا يزال يكافح في الصف الأول للاستثمار.
ولد بافيت عام 1930. التحق بكلية وارتون للأعمال في جامعة بنسلفانيا في عام 1947 كطالب جامعي وأكمل دراسته في ثلاث سنوات. وفي عام 1950 ، التحق بالقسم المالي بجامعة كولومبيا للدراسة كطالب دراسات عليا درس في عهد بن جراهام ، الأب الروحي لاستثمار القيمة.
بعد تخرجه في عام 1951 ، كان يأمل في العمل لدى Graham بدون أجر ، لكنه رُفض بأدب ، لذلك عمل كبائع أسهم في شركة الأوراق المالية الخاصة بوالده لمدة ثلاث سنوات. خلال هذه السنوات الثلاث ، انغمس بافيت في البحث عن الأسهم ، وحضر فصل خطاب كارنيجي ، ودرّس مبادئ الاستثمار في جامعة أوماها (الكتاب المدرسي هو "المستثمر الذكي" الذي كتبه معلمه) ، وفي الوقت نفسه وقع في الحب وتزوج ، البالغة من العمر 22 عامًا ، تزوجت من سوزي ، البالغة من العمر 19 عامًا ولديها ابنة.
في عام 1954 ، وافق جراهام أخيرًا على بافيت للعمل في شركته ، وعمل هناك لمدة عامين في اختيار الأسهم حتى حل جراهام شركته. هذه هي خبرة بافيت قبل بدء مشروع تجاري ، وعلى الرغم من أن بافيت يبلغ من العمر 26 عامًا فقط في هذا الوقت ، إلا أنه مستثمر محترف يتمتع بخبرة سبع سنوات في الأسهم.
في مايو 1956 ، أخذ بافيت زوجته وطفليه إلى مسقط رأسه في أوماها لبدء عمله الخاص وأطلق صندوق شراكة بافيت. يبلغ حجم هذا الصندوق الأول 105000 دولار أمريكي ، وهناك 7 أعضاء شراكة ، بما في ذلك أخت بافيت وصهرها ، وخالتها ، وزميلتها السابقة في الغرفة ووالدته ، ومحامي بافيت وبوفيت نفسه.
من بينها ، استثمر بافيت 100 دولار أمريكي (وفقًا لطريقة الكتابة الصينية ، هل يمكن تسمية "سنوبول" بـ "من 100 دولار أمريكي إلى 70 مليار دولار"؟) ، في الواقع ، يمتلك بافيت صافي ثروة قدرها 140 ألف دولار أمريكي في هذا الوقت ، ولا يزال لديه الثقة لبدء عمل تجاري.
أنشأ بافيت صندوقين آخرين للشراكة في ذلك العام ، وبحلول نهاية العام ، بلغ إجمالي الأصول الصافية لصناديق الشراكة 303،726 دولارًا. ما هو مفهوم هذه الأموال؟ كان الراتب السنوي لبوفيت الذي يعمل لدى جراهام في عام 1955 هو 12000 دولار ، واشترى منزلًا من خمس غرف نوم في شارع فالام في أوماها في عام 1957 مقابل 31500 دولار.
منذ ذلك الحين ، كانت رحلة بافيت للأسهم الخاصة سلسة وسلسة ، وارتفع معدل العائد على طول الطريق ، وتراكم المزيد والمزيد من العملاء. بحلول يوم رأس السنة الجديدة في عام 1962 ، وصل صافي أصول صندوق الشراكة إلى 7.2 مليون دولار أمريكي (منها مليون تخص بافيت نفسه) ، وقد نما عدد المستثمرين إلى 90 شخصًا. في هذا الوقت ، انتقل بافيت من غرفة النوم بحثًا عن مكتب ، وقام بتعيين أول موظف بدوام كامل في نفس الوقت.
إن ريادة الأعمال لدى بافيت ناجحة للغاية ، فمن ناحية ، يجب أن يشكر والده ومعلمه على شبكة العلاقات ، ولكن الشيء الأكثر أهمية هو جاذبيته الشخصية. حقق بافيت طموحه في وقت مبكر جدًا ، حيث أعلن منذ أن كان في الثانية عشرة من عمره أنه سيصبح مليونيراً قبل سن الثلاثين ، ولديه اهتمام كبير وثقة كبيرة في جني الأموال. في عام 1968 ، لعب إدوارد ثورب ، جد الاستثمار الكمي ، دور الجسر مع بافيت عدة مرات ، وخلص إلى أن هذا الشخص سيصبح أغنى رجل في الولايات المتحدة بسبب فلسفته الاستثمارية من الدرجة الأولى ، وقدرته التحليلية ، والمرونة.
أنهى بافيت صندوق شراكة بافيت في خريف عام 1969 ، ويرجع ذلك أساسًا إلى وجود عدد قليل جدًا من فرص الاستثمار ذات القيمة في هذا الوقت (دخلت سوق الأسهم الأمريكية في السبعينيات العنيفة) ، وكان حجم الصندوق كبيرًا جدًا (في بداية عام 1969 ، زاد حجم الصندوق إلى 104 ملايين دولار أمريكي) ولا أريد أن أستثمر بنسبة 100٪ وأقول "أنا متقاعد" (بعد 47 عامًا وما زلت غير متقاعد!).
لم يتقاعد بافيت ، لكنه انتقل إلى بيركشاير ، وأمضى بافيت حياته كلها لبناء بيركشاير في آلة لكسب المال ، وأصبح أغنى رجل في العالم.
بلغ متوسط معدل العائد السنوي المركب لبوفيت لمدة 13 عامًا من 1957 إلى 1969 23.2٪. ومن بينها ، كان عام 1969 هو أسوأ أداء ، صفرًا بشكل أساسي ، يليه عام 1957 ، بمعدل عائد قدره 9.3٪. كانت العودة جيدة.
تم تسجيل أداء بيركشاير منذ عام 1965. في 51 عامًا من عام 1965 إلى عام 2015 ، كان متوسط معدل العائد السنوي المركب لصافي القيمة الصافية للسهم في بيركشاير 19.2٪ (منذ عام 2014 ، تم أيضًا تضمين عائد سعر سهم بيركشاير هيل في "رسالة إلى المساهمون ". بحلول عام 2015 ، كان الرقم 20.8٪ ، وهو ما يقترب من الزيادة في صافي الثروة ، ولكن كانت هناك سنوات عديدة أخرى ذات عوائد سلبية ، لا سيما انخفاض 48.7٪ في عام 1974 ، حيث انخفض بنسبة 31.8٪ مقارنة بعام 2008). الزيادة التراكمية 7989 مرة!
إذا أضفت نتائج صندوق شراكة بافيت من 1957 إلى 1964 ، فبعد 59 عامًا ، يمكن أن ينمو استثمار 1 دولار أمريكي إلى 40 ألف دولار أمريكي!
هل سيتقاعد بافيت حقًا بعد اجتماع المساهمين لعام 2017؟ في ذلك الوقت ، سيكون لديه سجل أداء مدته 60 عامًا.هذا السجل غير مسبوق في تاريخ الاستثمار ، ويقدر أنه سيكون أيضًا غير مسبوق.
ولد سوروس أيضًا في عام 1930 ، وهو نفس عمر بافيت ، وهي صدفة حقًا. ومع ذلك ، كمهاجر من المجر جاء إلى الولايات المتحدة ، واجه سوروس رحلة أكثر صعوبة لبدء عمل تجاري ، والذي يمكن وصفه بأنه تمرد نموذجي.
نجا سوروس من الاحتلال النازي للمجر وغادر المجر متجهًا إلى لندن عام 1949 بعد الحرب للدراسة في كلية لندن للاقتصاد (LSE). حصل سوروس على شهادته عام 1953 ، وكان مستشار أطروحته الفيلسوف الشهير كارل بوبر. بعد التخرج ، عمل في عدد قليل من الوظائف القصيرة في المملكة المتحدة ، مثل بيع حقائب اليد ، ووجد أخيرًا وظيفة كتاجر في SF Bank (Singer & Friedlander) ، حيث قام بصفقات التحكيم في الذهب والأسهم.
في عام 1956 ، وصل سوروس إلى نيويورك ومعه 5000 دولار في جيبه. بمساعدة زملائه في لندن ، وجد سوروس وظيفة في FMMayer ، في البداية كمتداول بالمراجحة ثم كمحلل ، وفي عام 1959 ، انتقل إلى Wertheim واستمر في الانخراط في أعمال الأوراق المالية الأوروبية. في عام 1963 ، انتقل إلى Arnold & S. Bleichroeder ، وفي عام 1967 تمت ترقيته إلى مدير قسم الأبحاث.
من ناحية الحياة ، تزوج سوروس عام 1961 وأصبح مواطنًا أمريكيًا في نفس العام. هذا العام ، أمضى سوروس عطلات نهاية الأسبوع في إعادة صياغة "عبء الوعي" الذي كتبه قبل عشر سنوات (تعليقه هو: باستثناء العنوان ، النص الكامل باهت) ، على أمل نشره ، وأرسل المخطوطة إلى معلمه. مراجعة كارل بو بول ، 1963-1966 واستغرقت ثلاث سنوات لمراجعتها ، لكنها لم تُنشر أبدًا.
لا يزال سوروس يريد أن يصبح فيلسوفًا في هذا الوقت ، لكن الحياة كانت مرهقة للغاية ، فبعد خمس أو ست سنوات من قدوم والده إلى الولايات المتحدة ، أصيب بالسرطان ، وكان على سوروس أن يجد جراحًا يمكنه تقديم رعاية طبية مجانية. في النهاية ، ضغط سوروس على قلبه مؤقتًا ليكون فيلسوفًا وعاد إلى مجال كسب العيش.
أسس سوروس أول صندوق داخل الشركة في عام 1967 - First Eagle Fund ، وهو صندوق أسهم طويل الأمد فقط. أنشأ سوروس صندوقًا ثانيًا في عام 1969 ، يُدعى Double Eagle Fund (أعيدت تسميته باسم Quantum Fund بعد بضع سنوات) ، وهو صندوق تحوط. يشمل نطاق استثماره الأسهم والسندات والعملات الأجنبية والسلع ، ويمكن بيعه على المكشوف والرافعة المالية.
أسس سوروس نفسه "صندوق النسر المزدوج" باستثمار قيمته 250 ألف دولار أمريكي. وسرعان ما قام بعض الأثرياء الأوروبيين الذين عرفهم بضخ 4.5 مليون دولار أمريكي. وكان إجمالي 4.75 مليون دولار أمريكي هو رأس مال سوروس الأولي.
في عام 1970 ، انضم جيم روجرز إلى فريق سوروس المسؤول عن الأبحاث ، بينما ركز سوروس على التجارة ، وأصبح الاثنان شريكين ذهبيين. في عام 1973 ، أسس سوروس شركته الخاصة وأنشأ شركة سوروس لإدارة الصناديق ، ويتكون المكتب من ثلاث غرف فقط ويطل على سنترال بارك في نيويورك.
بدءًا من 4.75 مليون دولار في أوائل عام 1969 ، زاد سوروس من قيمته إلى 449 مليون دولار في نهاية عام 1984 من خلال 16 عامًا من العمل الشاق.
في الستة عشر عامًا الماضية ، كان إجمالي تدفق رأس المال الخارجي -16 مليونًا ، ويرجع ذلك أساسًا إلى خسارة سوروس بنسبة 22.9٪ في عام 1981 ، عندما سحب العملاء 100 مليون دولار أمريكي ، وبلغ إجمالي التدفق الداخلي في بقية السنوات 84 مليونًا. متوسط معدل العائد السنوي المركب لسوروس على مدى الـ 16 عامًا الماضية هو 30.89٪ (بوفيت 23.41٪ في نفس الفترة). على الرغم من وجود مثل هذا الأداء الجيد ، إلا أن حجم الصندوق لم ينمو سريعًا بسببه ، وقد كانت تعتمد على نمو الدخل الداخلي ، لا مجال للمقارنة.
من عام 1985 إلى عام 1999 ، كان أداء صندوق سوروس أفضل ، مما دفع معدل العائد السنوي المركب لصندوق سوروس إلى 32.49٪ (1969-1999 ، إجمالي 31 عامًا ، وبوفيت 24.93٪ في نفس الفترة) . كما شهد صندوق سوروس تطورًا سريعًا في الحجم ، حيث وصل إلى 1.46 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 1986 و 5.3 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 1991.
بعد قنص الجنيه البريطاني في عام 1992 ، اشتهر سوروس في جميع أنحاء العالم. وفي نهاية عام 1993 ، نما حجم صندوق سوروس إلى 11.4 مليار دولار أمريكي ، وفي نهاية عام 1999 وصل إلى ذروة 21 مليار دولار أمريكي. دولار.
خسر صندوق سوروس 15.5٪ في انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000 ، وهي الخسارة الثانية بعد عام 1981. ومع ذلك ، فقد استعاد 13.8٪ في عام 2001. وكان الدخل في السنوات القليلة التالية مقبولاً ، لكنه كان شبه متقاعد بعد كل شيء. الدولة ليست جيدة كما كانت في السنوات الأولى.
في أزمة الرهون العقارية عالية المخاطر من 2007 إلى 2009 ، قلب سوروس المد مرة أخرى ، وحقق أرباحًا بلغت 32٪ و 8٪ و 28٪ على التوالي ، وهو ما أثبت مرة أخرى قدرته الأكثر بروزًا في مجال التجارة الكلية العالمية.
صندوق النمر روبرتسون
ينتمي جوليان روبرتسون من Tiger Fund إلى عراب صناعة صناديق التحوط ، ويُعرف باسم الثلاثة الكبار لصناديق التحوط مع سوروس وشتاينهاردت. ومع ذلك ، كان روبرتسون متأخراً ، وكان يبلغ من العمر 48 عامًا عندما أسس صندوق النمر.
ولد روبرتسون عام 1932 ، وكان أصغر من سوروس بعامين فقط ، وكان يحب الرياضة عندما كان صغيراً ، وكان يلعب البيسبول والرجبي بسلاسة بالغة. بعد الانتهاء من جامعة ولاية كارولينا الشمالية في عام 1955 ، انضم إلى البحرية وتمت ترقيته إلى رتبة ملازم في نهاية خدمته التي استمرت عامين. في عام 1957 ، ذهب إلى نيويورك وانضم إلى كيدر بيبودي وشركاه ، حيث مكث لمدة 22 عامًا.
عمل روبرتسون في المبيعات في كيدر بيبودي ، حيث روج للأسهم والسندات للمستثمرين الأفراد والمؤسسات ، وشغل مناصب مختلفة ، وأصبح في النهاية مدير فرع إدارة الأموال. بالمقارنة مع المبيعات ، يفضل روبرتسون إدارة الأموال ، وبعد العمل ، يدير حسابات الأسهم الشخصية لبعض الأصدقاء والزملاء ، والنتائج جيدة. يتبنى روبرتسون إستراتيجية استثمار ذات قيمة ، والتي تختار الأسهم عن طريق التنقيب عن المعلومات الأساسية وتقييم القيمة ، وتكون فترة الاحتفاظ طويلة نسبيًا.
كان لروبرتسون صديق مقرب ، روبرت بورش ، الذي أصبح في عام 1970 صهر ألفريد جونز ، الرجل الذي يُنسب إليه اختراع صندوق التحوط. كان جونز في الأصل مراسلًا ، فعندما كتب مقالًا في Fortune ، أجرى بعض الأبحاث حول سوق الأسهم ووجد أن الاقتران الطويل والقصير للأسهم يمكن أن يقضي على المخاطر النظامية ويحقق أرباحًا في كل من الأسواق الصاعدة والهابطة. بالاعتماد على هذا السر ، أنشأ جونز صندوق تحوط وجمع ثروة. تواصل روبرتسون بشكل متكرر مع بوكي وجونز ، وأدرك أيضًا سحر التحوط ، فقد جمع بين التحوط طويل الأجل واستثمار القيمة لتشكيل نموذجه الخاص.
في عام 1978 ، اصطحب روبرتسون عائلته إلى نيوزيلندا لقضاء إجازة طويلة ، وأراد أن يكتب رواية عن كيف نجح مواطن جنوبي في ترسيخ نفسه في وول ستريت ، ولكن لسوء الحظ ، سئم من تأليف الكتاب بعد أسابيع قليلة. في النهاية ، لم تستطع المناظر الطبيعية الخلابة لنيوزيلندا والجولف والتنس أن تحافظ على قلبه ، لأنه كان سيبدأ مشروعًا تجاريًا.
في مايو 1980 ، جمع روبرتسون وصديقه ثورب ماكنزي ما مجموعه 8 ملايين دولار وأنشأوا صندوق النمر. تم اقتراح اسم Tiger من قبل ابن روبرتسون البالغ من العمر سبع سنوات ، بعد أن عملوا بجد للتوصل إلى اسم جميل.
روبرتسون رجل إجتماعي (لديه الآلاف من بطاقات العمل في علبة بطاقته) ، والعديد من الأصدقاء ، وعلاقات تجارية واسعة. كان يتوقع أن يجمع 100 مليون دولار ، لكنه أصيب بخيبة أمل ، حيث تم تحقيق 8٪ فقط من هدف جمع التبرعات! يشمل ذلك صندوق جونز ، الذي تم تحويله من إدارة ذاتية إلى صندوق تمويل بعد أن تولى صهره بوكي المنصب.
لحسن الحظ ، كان التوقيت جيدًا جدًا في عام 1980 ، والذي تزامن مع بداية السوق الصاعدة لمدة 20 عامًا في الأسهم الأمريكية. حقق Tiger Fund عائدًا بعد الرسوم بنسبة 54.9٪ في ذلك العام ، مسجلاً بداية ناجحة ، وحقق متوسط عائد مرتفع بلغ 32.7٪ في السنوات الست التالية.
يجمع روبرتسون بشكل مثالي بين الاستثمار في القيمة واستراتيجيات الأسهم القصيرة. من خلال تجنيد عدد كبير من الشباب الأذكياء والرياضيين للبحث في الأساسيات ، قام بعمل جيد في تدريب المواهب الداخلية وإدارتها والتسويق الخارجي ، وكان النطاق كذلك توسعت بسرعة.
في عام 1991 ، أصبح Tiger Fund ثالث صندوق تحوط بمقياس إدارة يزيد عن 1 مليار دولار أمريكي. وبحلول نهاية عام 1993 ، وصل إلى 7 مليارات دولار أمريكي ، أكثر من Steinhardt وأقل قليلاً من Soros (يجب أن تعرف أن صندوق تايجر بدأ بالبيزو ، وكان روس قد تأخر 11 عامًا). بلغ حجم الصندوق ذروته عند 21 مليار دولار في أغسطس 1998 ، وتجاوز عدد أعضاء الشركة 210.
ومع ذلك ، بعد أن توسع المقياس إلى عشرات المليارات من الدولارات ، بسبب سيولة سوق الأوراق المالية ، كان على روبرتسون أن يوسع مجاله الاستثماري من الأسهم إلى الأسواق مثل السندات والعملات الأجنبية والسلع ، وهو ما يسمى الماكرو العالمي. سوق. أسلوب روبرتسون الاستثماري القيمي ليس مناسبًا جدًا للاستثمار الكلي العالمي. على الرغم من أنه جنى الكثير من المال في البداية ، فقد جنى الكثير من المال في السندات والعملات الأجنبية والبلاديوم والنحاس. مع خسارة أكثر من 4 مليارات ، تكبد الصندوق خسائر فادحة وتحول من الازدهار إلى التدهور.
في أواخر التسعينيات ، ارتفعت أسهم الإنترنت في بورصة ناسداك على طول الطريق ، وانتقلت أسعارها من المبالغة في قيمتها إلى أعلى تكلفة. كانت استراتيجية صندوق تايجر تتمثل في الأسهم ذات القيمة التقليدية الطويلة ومخزونات الإنترنت القصيرة. ونتيجة لذلك ، عانى الطرفان من انتكاسات ، وانخفضت 19٪ على أساس سنوي وبانخفاض 43٪ عن ذروته في 1998 ، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 35٪ خلال نفس الفترة.
انخفض صندوق Tiger Fund بنسبة 13٪ أخرى في الربع الأول من عام 2000 ، واستمرت موجة الاسترداد.لم يعد بإمكان روبرتسون الصمود ، وأغلق صندوق Tiger Series أخيرًا في مارس 2000. بلغ ذروته ثم انهار.
على الرغم من استمراره في الانخفاض في السنوات الثلاث الماضية ، إلا أن معدل العائد المركب لمدة 21 عامًا منذ إنشاء Tiger Fund لا يزال مرتفعاً بنسبة 23.37٪ ، وارتفعت قيمة الاستثمار الأصلي البالغ 1 دولار أمريكي إلى 82.32 دولار أمريكي. .
إن انتهاء "صندوق النمر" مؤسف ، وقد وصلت الأسطورة إلى نهايتها. ومع ذلك ، فإن قصة روبرتسون لا تنتهي عند هذا الحد. فقد استثمر لاحقًا ودعم العديد من النمور الصغيرة. هناك حوالي 40 مدير صندوق شاب خرجوا من Tiger Fund لبدء عمل تجاري. ، وهو ما يمثل 20٪ من صناديق الإستراتيجية قصيرة المدى للأسهم ، أصبحت مجموعة مؤثرة في صناعة صناديق التحوط.
السبب في تصنيف روبرتسون بين كبار أساتذة صناديق التحوط هو أنه قام بتربية عدد كبير من النمور الصغيرة ، وهو ما لا يستطيع أساتذة آخرون القيام به ، سواء كان بافيت أو سوروس ، من الصعب العثور على وريث مرضٍ.
جرين لايت كابيتال اينهورن
أينهورن هو نجم صاعد في صناعة صناديق التحوط ، ومستثمر ذو قيمة معروفة وبائع على المكشوف ، ويطلق عليه البعض "بافيت التالي".
ولد أينهورن في عام 1968. كان يحب الرياضيات والمناظرة في المدرسة الإعدادية. درس الإدارة الحكومية في جامعة كورنيل كطالب جامعي. تناولت أطروحته الجامعية بالتفصيل القضايا التنظيمية الدورية لصناعة الطيران الأمريكية. والنتيجة هي عدم الاستثمار في الطيران على حد قول بافيت ، "كان على المستثمرين إطلاق النار على طائرة الأخوين رايت من السماء."
بعد تخرجه من درجة البكالوريوس في عام 1991 ، عمل كمحلل بنك استثماري في DLJ لمدة عامين ، وعمل أكثر من 100 ساعة في الأسبوع. بعد عامين مؤلمين ، لم يذهب أينهورن إلى كلية إدارة الأعمال كالمعتاد ، ولكنه ذهب إلى شركة Siegel College Fund Company لصندوق التحوط كمحلل جانب الشراء. وبعد ثلاث سنوات ، تعلم كيفية مقارنة الاستثمار وأبحاث الاستثمار.
في بداية عام 1996 ، استقال أينهورن وزميله جيف لبدء عمل تجاري معًا ، ولأن زوجته أعطت الضوء الأخضر ، أطلقوا على الشركة اسم Green Light Capital Fund. اعتقد أينهورن وجيف أنه بإمكانهما جمع 10 ملايين دولار ، لكن في النهاية جمعا 900 ألف دولار فقط في مايو ، منها 500 ألف دولار جاءت من والدي أينهورن ، وأينهورن وشركاؤه ساهموا أيضًا بـ 10 آلاف دولار.
استراتيجية Greenlight Capital هي نفسها التي تتبعها Tiger Fund ، والتي تجمع بين الأسهم الطويلة والقصيرة مع الاستثمار القيمي والبحث الأساسي المتعمق. والفرق هو أنها لا تتطابق مع صفقات الشراء والبيع واحدة تلو الأخرى ، ولكنها تبحث عن صفقات الشراء ذات القيمة شورتات طويلة وشورتات تساوي شورتات. تطابق الوضع العام. تكون فترة الاحتفاظ بشكل عام أكثر من سنة واحدة ، والمراكز متركزة بشكل عام ، يتم استثمار 30٪ -60٪ من رأس المال في أكبر 5 صفقات شراء. يسعى الصندوق إلى تحقيق هدف عائد مطلق ، أي أنه يجب أن يسعى لتحقيق عائد إيجابي بغض النظر عن بيئة السوق.
حدث شيء مضحك أثناء عملية جمع التبرعات. قام صديق ثري قدمه شريك بإعطاء Einhorn اختبار ذكاء لعبة البوكر. كان العنوان: خذ بطاقات من نفس النوع من مجموعة لعبة البوكر وقم بترتيب ترتيب البطاقات بحيث يمكن للأشخاص مقارنتها ببعضهم البعض. البطاقة العليا هي قلبت وجهها لأعلى ، البطاقة التالية موضوعة في الأسفل ، بطاقة أخرى مقلوبة لأعلى ، البطاقة التالية في الأسفل ، وهكذا دواليك حتى يتم الضغط على جميع البطاقات ، يتم ترتيب الأرقام بالتسلسل. لقد أخطأ أينهورن وخسر الاستثمار. (آمل حقًا أن يعطيني شخص ما هذا النوع من المشاكل أيضًا!)
بعد مايو ، حققت Greenlight Capital عائدًا مرتفعًا بلغ 37.1٪ في عام 1996. ولم يكن هناك عائد سلبي في شهر واحد ، وسرعان ما وصلت الأصول المدارة إلى 13 مليون دولار أمريكي. للاحتفال بنجاح العام الأول ، دعا أينهورن 25 مستثمرًا بمن فيهم آباؤهم لتناول وجبة من الطعام الإيطالي في ليلة شتوية ، وأبلغ عن النتائج بالمناسبة!
في عام 1997 ، حققت شركة Greenlight Capital ربحًا بنسبة 57.9٪ ، ووصلت أصولها المدارة إلى 75 مليون دولار أمريكي بحلول نهاية العام. في عام 1998 ، كان أداء Green Light Capital متوسطًا ، فقط 10 ٪ ، لكن المقياس زاد إلى 165 مليون دولار أمريكي. في عام 1999 ، حقق الصندوق معدل عائد 39.7٪ ونمت الأصول المدارة إلى 250 مليون دولار. في عام 2000 ، العام الخامس ، كان معدل عائد الصندوق 13.6٪ ، بينما انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 39٪ ، ونما حجم الصندوق إلى 440 مليون دولار. في عام 2001 ، تراجعت ناسداك بنسبة 20٪ أخرى ، بينما حققت Greenlight Capital معدل عائد بلغ 31.6٪ ، وبلغت الأصول الخاضعة للإدارة 825 مليون دولار.
في التسعينيات ، ارتفعت سوق الأسهم الأمريكية بشكل كبير ، واستمر تدفق مبلغ كبير من الأموال في صناعة صناديق التحوط. كان أينهورن ييجاو جريئًا ، وكان أكثر حظًا من Tiger Fund بنفس أسلوب الاستثمار. كان أداؤه جيدًا بشكل مدهش ، وقد استمتع بسنوات قليلة من الوقت الجيد.
اشتهر أينهورن ببيع بنك ليمان براذرز في عام 2008 ، حيث كسب أكثر من مليار دولار منه. في الوقت الحاضر ، لا يزال نشطًا في الخطوط الأمامية وله تأثير كبير في السوق.
مايكل بوري
مايكل بيرلاي لا يعتبر تمساحًا كبيرًا من حيث الحجم ووقت العمل ، لكن قصته أكثر إلهامًا ، ومعركة الشهرة مثيرة للغاية ، وطريقته في إدارة صناديق التحوط قد تم تنفيذها في الصين ، لذلك دعونا نشاهد أيضًا تحقق من قصته.
ولد بيرلي في عام 1971. عندما كان في الثانية من عمره ، تمت إزالة عينه اليسرى بسبب ورم دبقي في شبكية العين ، وتم تركيب عين مزيفة مصنوعة من الزجاج. في المدرسة الابتدائية ، كان لدى Burleigh اختبارات ذكاء عالية بشكل مدهش ولكن القليل من الأصدقاء.
عندما كان في الصف الخامس ، انفصل والديه. وعاش بيرلي وشقيقه الأصغر مع والدهما. وخلال عطلات نهاية الأسبوع والعطلات ، عملوا كعاملين بدوام جزئي في مختبر IBM حيث كان والدهم يعمل. واستخدم المال الذي كسبوه في الاستثمار في الصناديق المشتركة.
عندما كان في المدرسة الثانوية ، تزوج والديه مرة أخرى ، وأصبح بيرلي أكثر ثقة ، وتحسنت درجاته بشكل أفضل ، ولكن عندما تخرج ، رفضه جامعة هارفارد المفضلة لديه بسبب إهمال مدرس اللغة الإنجليزية ، وذهب إلى كلية الطب بجامعة كاليفورنيا في لوس أنجلوس دورات تحضيرية للتخصصات.
لم تكن لبيرلي علاقة جيدة بمن حولها وتم تشخيصها لاحقًا بمتلازمة أسبرجر ، وهو شكل من أشكال التوحد يعاني من صعوبات اجتماعية. بطبيعة الحال ، حول بيرلي اهتمامه بالأسهم مرة أخرى. في عام 1991 ، تم قبول بيرلي في كلية الطب بجامعة فاندربيلت ، وتوفي والده في عامه الثالث.
في عام 1996 ، بدأ Burleigh موقعًا شخصيًا على الويب valuestocks.net يتحدث عن الأسهم ، وينشر العديد من المقالات الطويلة كل أسبوع. ربما بسبب وجود عدد قليل جدًا من مواقع الويب على الإنترنت في ذلك الوقت ، قام المسؤول التنفيذي في MSN بالتصفح إلى موقع Burleigh بعد بضعة أشهر ودعاه ليصبح كاتب عمود في MSN مقابل دولار واحد لكل كلمة. وافق بيرلاي على الفور ، واتخذ اسمًا مستعارًا ، "The Value Doc" (مستند القيمة) ، وبدأ الحديث عن الأسهم على MSN ، وسرعان ما اكتسب الكثير من القراء.
تخرج من كلية الطب في بيرلاي في عام 1997 ، ويدين بمبلغ 150 ألف دولار في شكل قروض طلابية ، ووجد مكانًا للإقامة لأبحاث علم الأمراض في مستشفى جامعة ستانفورد. في خريف ذلك العام ، نشر عرض زواج على موقع المواعدة Match.com (الجيل الأول من مستخدمي الإنترنت! لماذا لا تكرس نفسك للإنترنت!) ، ووقع في حب امرأة صينية ، لي Deying ، وخُطبت بعد 3 أسابيع. من الصعب للغاية أن تكون طبيباً ، ومن أجل القيام بعمل جيد في سوق الأوراق المالية ، غالباً ما يضطر بيرلي إلى حرق الليل واستخدام وقت الليل لنشر المقالات وتحديث موقعه على الإنترنت.
في يونيو 2000 ، كان بيرلي يبلغ من العمر 29 عامًا ، وانتهى عمله في مستشفى جامعة ستانفورد ولم يعد يرغب في ممارسة الطب ، وشعر أنه يجب عليه متابعة استثمار بافيت المهني. وبدعم من زوجته وعائلته ، فتح حسابًا لدى Bank of America وبدأ حياته المهنية في صندوق التحوط. كان بيرلي طموحًا للغاية لدرجة أنه حدد الحد الأدنى لمتطلبات صافي الثروة للمستثمرين بمبلغ 15 مليون دولار ، باستثناء كل شخص يعرفه.
لحسن الحظ ، بعد بضعة أسابيع ، اقترب منه جرينبلات ، مؤلف ومدير صندوق التحوط للكتاب الأكثر مبيعًا "يمكنك أن تكون عبقرية سوق الأوراق المالية" ، واشترى حصة بنسبة 22.5٪ في Burleigh مقابل مليون دولار. بيرلي ، كان ينتظره لمغادرة الصناعة الطبية. استخدم بور الأموال لسداد قروض الطلاب ، التي أطلق عليها اسم شركة Scion Capital ، واستأجر مكتبًا صغيرًا على بعد عدة مبانٍ من مقر Apple Computer الذي كان مملوكًا سابقًا من قبل كونسورتيوم Apple. المؤسس Woz (Steve Wozniak).
سار طريق بيرلي إلى التنسيب الخاص بسلاسة. في عام 2001 ، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 11.88٪ ، وارتفع صافي ثروة رأس مال الأبناء والأحفاد بنسبة 55٪. في عام 2002 ، انخفض مؤشر S&P بنسبة 22.1٪ ، وارتفع سهم Burleigh بنسبة 16٪. في عام 2003 ، انتعشت سوق الأوراق المالية ، وارتفعت محفظة Burleigh بنسبة 50 ٪. في عام 2003 ، بلغت الأصول التي تديرها شركة بيرلاي 250 مليون دولار أمريكي ، وبحلول نهاية عام 2004 وصلت إلى 600 مليون دولار أمريكي ، وتوقفت عن قبول استثمارات جديدة.
في عام 2003 ، بدخل سنوي يزيد عن 5 ملايين دولار ، اشترى بيرلي منزلًا من ست غرف نوم في ساراتوجا ، كاليفورنيا ، مقابل 3.8 مليون دولار لأسرة مكونة من أربعة أفراد.
أثناء شراء منزل ، شعر بيرلي أن سعر السكن كان بمثابة فقاعة إلى حد ما ، لذلك أجرى بحثًا متعمقًا حول سوق الإسكان و MBS (الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للإسكان) ، وكانت النتيجة مذهلة ، فقد شعر أن الإسكان ستندلع الأزمة عاجلاً أم آجلاً ، وقرر أن بيع محمد بن سلمان كان فرصة كبيرة ، إنها "تجارة سوروس" الخاصة به.
لقد قام بهذا الاكتشاف قبل عام من قصة بولسون القصيرة وقبل عدة سنوات من سوروس نفسه. لذلك ، من عام 2003 إلى عام 2006 ، أجرى "تداول سوروس" لمدة أربع سنوات متتالية ، وقام ببيع بعض الأسهم المالية ، واستمر في شراء عقود مقايضة العجز عن سداد الائتمان.في هذه السنوات الأربع ، كانت صفقات مقايضة سداد الديون عائمة الخسائر.
على الرغم من الضغط الهائل ، لا يزال بيرلي يثق في حكمه الخاص ، لكن المستثمرين فقدوا الثقة تدريجيًا.على الرغم من أن Burleigh قد كسبت 242٪ للمستثمرين في السنوات الخمس الماضية ، لا يزال المستثمرون يعارضون بشدة "تجارة Soros" لشركة Burleigh. فشلت جهود Burleigh لإطلاق صندوق جديد ، وكانت العلاقة مع العميل لا تزال متوترة للغاية.في أكتوبر 2006 ، حتى Greenblatt ، الذي أعجب به في البداية ، لم يستطع تحمله.طار إلى San Jose وتنازع الاثنان. تفكك القتال. هذا العام ، سحب العملاء 150 مليون دولار ، واضطر بيرلي إلى بيع نصف مراكز مقايضات الائتمان الخاصة به بخسارة.
لم يبدأ Burleigh حتى أغسطس 2007. في نهاية العام ، حققت الشركة ربحًا بنسبة 150 ٪ ، وحققت 700 مليون دولار ، وحصل Burleigh شخصيًا على 70 مليون دولار. كان Burleigh مستعدًا للمضي قدمًا في عام 2008 ، لكن العملاء استمروا في سحب الأموال. وفي النصف الثاني من عام 2008 ، بلغت الأموال المدارة 450 مليون دولار أمريكي فقط ، وهو أقل بكثير من 650 مليون دولار أمريكي تم إدارتها في بداية عام 2005. Burleigh أخيرًا لم يعد قادرًا على تحمله ، وفي عام 2009 أغلق شركته الخاصة في بداية العام.
مسار مايكل بوري الريادي لصناديق الأسهم الخاصة له عدد لا يحصى من المقلدين في الصين بعد عشر سنوات.هناك عدد كبير من المتداولين من القطاع الخاص في الصين ، الذين يكتسبون المعجبين من خلال كتابة مقالات في المنتديات والمدونات ، أو من خلال عرض نتائج التداول ، والمشاركة في مسابقات المضاربة على الأسهم أو الآجلة أظهر وجهك في المسابقة. بشكل عام ، فإن الطريق إلى ريادة الأعمال لهذا النوع من الصناديق القاعدية صعب للغاية.من حيث الحجم ، فهو غير قادر تمامًا على التنافس مع مديري الصناديق من المؤسسات الاستثمارية مثل العروض العامة ، والأداء النهائي أيضًا مختلط.
من 0 إلى 1
يعتبر المعلمون المذكورون أعلاه حالات ناجحة نسبيًا ، من صفر إلى واحد ، ثم إلى أسطورة. ولكن هناك أيضًا العديد من حالات الفشل ، فكثير من صناديق التحوط التي بدأت عند مستوى مليار واحد انتهت بالفشل .1 هي الذروة ، مثل Long-Term Capital Management (LTCM).
بالطبع ، هذه ليست قاعدة حتمية ، فمن خلال الطرح الأولي لصناديق الأسهم الخاصة ، من الصعب التنبؤ بالمسار المستقبلي لمديري الصناديق. من الصعب التنبؤ ، وخاصة التنبؤ بالمستقبل ، وينطبق هذا على الاستثمار المالي واختيار مديري الصناديق.
يجمع
