(1) آلية تداول الدولار
لنبدأ بآلية تداول الدولار الأمريكي العالمي ، وعلى وجه التحديد ، إذا حافظ الدولار الأمريكي على مكانته كعملة مركزية عالمية ، فستحتاج الدول الأخرى حتماً إلى اكتناز الدولار الأمريكي. بغض النظر عن الحاجة إلى الحفاظ على الأمن الاقتصادي والمالي ، أو من منظور التنمية الاقتصادية ، فمن المرجح أن يكون لدى العديد من البلدان فوائض تجارية أو فوائض في الحساب الجاري مع الولايات المتحدة في النهاية. وعلى العكس من ذلك ، إذا كان لدى الدول الأخرى فوائض تجارية ، فإن الولايات المتحدة ستعاني حتماً من عجز تجاري.
لذا من هذا المنظور ، فإن الولايات المتحدة ، بصفتها محرك الاقتصاد العالمي ، يتم تحقيقها إلى حد كبير من خلال عجزها التجاري الخاص. عندما تعاني الولايات المتحدة من عجز تجاري ، سيكون هناك حتما تدفق خارج من الدولارات. وفي هذا الوقت ، تتدفق الأموال بالدولار الأمريكي إلى البلدان الأخرى جنبًا إلى جنب مع العجز التجاري الأمريكي. بالنسبة للبلدان الأخرى ، على الرغم من أن الاحتفاظ بالكثير من الدولارات الأمريكية مفيد لأمنها المالي ، إلا أنها بحاجة إلى إيجاد قنوات استثمار للدولار الأمريكي التي تمتلكها.
في الواقع ، ستعود هذه الأموال بالدولار الأمريكي في النهاية إلى أصول الدولار الأمريكي. تنقسم الأصول بالدولار الأمريكي عمومًا إلى السوق الداخلية الأمريكية والسوق الخارجية ، لكن مركز التسعير الأكثر نشاطًا للأصول بالدولار الأمريكي لا يزال في الولايات المتحدة ، أي أسواق الأسهم والسندات الأمريكية. في الواقع ، من خلال آلية التداول العالمية للدولار الأمريكي ، حققت الولايات المتحدة التوازن الذاتي لميزان المدفوعات.
بالنسبة للولايات المتحدة ، لا تحتاج إلى استخدام احتياطيات النقد الأجنبي الخاصة بها لتعديل عدم التوازن في ميزان المدفوعات ، لأنه من الناحية النظرية ، يمكن تعويض العجز في ظل الحساب الجاري من خلال الفائض تحت حساب رأس المال ، وهو لماذا أصبح الدولار الأمريكي المركز العالمي ميزة كبيرة للعملة.
بالطبع ، في مثل هذه العملية ، سيستمر الدين الخارجي للولايات المتحدة في الزيادة ، وستتراكم الدول الأخرى مطالبات على الولايات المتحدة ، وغالبًا ما تتحقق هذه المطالبات من خلال امتلاك الأسهم والسندات الأمريكية ، بما في ذلك الاستثمار في بعض الأصول الأمريكية. يتضمن هذا مفهومًا ، موقع الاستثمار الدولي ، والذي يشير إلى مخزون جميع الأصول والخصوم المالية لبلد أو منطقة إلى بلدان أو مناطق أخرى في العالم في نقطة زمنية محددة.
يختلف وضع الاستثمار الدولي قليلاً عن ميزان المدفوعات الذي تحدثنا عنه أعلاه. ميزان المدفوعات هو مفهوم التدفق ، والذي يشير إلى التدفق الإجمالي للداخل والخارج للأموال خلال فترة زمنية ، في حين أن وضع الاستثمار الدولي هو مفهوم المخزون ، والذي يعكس مجموع الأصول والخصوم في وقت معين.
كيف نفهم الأصول المالية والمطلوبات المالية في وضع الاستثمار الدولي؟ على سبيل المثال ، إذا استثمرت دولة ما في الولايات المتحدة ، فإننا نسجلها كأصول مالية للبلد في الولايات المتحدة ، ولكن من وجهة نظر الولايات المتحدة ، فهي مسؤولية مالية. وبالمثل ، إذا استثمرت دولة ما في السندات أو الأسهم الأمريكية ، فسوف يتم تسجيلها كخصوم مالية خارجية من قبل الولايات المتحدة.
الولايات المتحدة دولة ذات ديون ضخمة ، ما هو وضع الديون المالية الحالية للولايات المتحدة؟ لقد تحول وضع الاستثمار الدولي الصافي للولايات المتحدة إلى سالب منذ نهاية السبعينيات ، ونما الوضع العام للديون بشكل كبير في العقود القليلة الماضية ، ويبلغ صافي الدين الخارجي للولايات المتحدة حاليًا حوالي 45٪ من الناتج المحلي الإجمالي.
تؤدي الزيادة في الديون بطبيعة الحال إلى انخفاض قيمة الدولار. من وجهة نظر الولايات المتحدة نفسها ، مع زيادة الديون ، تأمل الولايات المتحدة أيضًا في تعزيز انخفاض قيمة الدولار إلى حد معين. سوف يتغير. إن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي يعادل في الواقع انخفاض القوة الشرائية الفعلية للدولار الأمريكي التي تتلقاها الدول الدائنة ، مما يعود بالفائدة على الولايات المتحدة ولا يسبب أي ضرر.
تاريخياً ، قامت الولايات المتحدة بتخفيض قيمة عملتها مراراً وتكراراً لتقليل أعباء ديونها الفعلية ، وأشهرها اتفاقية بلازا التي طلبت الولايات المتحدة من اليابان وألمانيا الغربية التوقيع عليها في عام 1985. في ذلك الوقت ، كانت الولايات المتحدة تعتقد أيضًا أن عجز حسابها الجاري كبير جدًا ، وتأمل في زيادة الصادرات عن طريق خفض قيمة عملتها ، وبالتالي تقليل عجز الحساب الجاري.
ومع ذلك ، بعد توقيع اتفاقية بلازا ، لم تظهر الديون الإجمالية للولايات المتحدة أي علامات على التباطؤ. في عام 1987 ، طلبت الولايات المتحدة من الدول المتقدمة الكبرى التوقيع على اتفاقية جديدة ، اتفاقية اللوفر. جوهر هذه الاتفاقية هو أن الولايات المتحدة تأمل في أن يتمكن الجميع من الحفاظ على الاستقرار الأساسي لسعر الصرف ، مما يعني أن الولايات المتحدة لا تريد أن ينخفض الدولار ، لماذا؟
لأنه مع استمرار انخفاض قيمة الدولار ، بدأ السوق الدولي في ذلك الوقت يفقد الثقة في الدولار ، لكن الولايات المتحدة أرادت الحفاظ على مكانة الدولار كعملة مركزية دولية ، لذلك آمل أن يتمكن الجميع من مساعدته في الحفاظ عليه. استقرار سعر صرف الدولار. لذلك ، بشكل عام ، فإن سياسة سعر الصرف هي إلى حد كبير انعكاس لإرادة الدولة.
(2) نظام تسعير الأصول العالمي
هذا أيضا له تأثير كبير على سعر الصرف. بشكل عام ، إذا كان نظام مركز الدولار الأمريكي موجودًا ، فسوف تظهر حقيقة خطيرة للغاية ، حيث يتم تسعير الأصول المالية الرئيسية في العالم بالدولار الأمريكي ، والتسعير هنا مفهوم واسع نسبيًا.
على سبيل المثال ، تستخدم بعض صناديق الاستثمار الدولية بشكل عام الدولار الأمريكي كعملة معيارية. عندما يستثمرون في بعض الأصول غير الدولارية ، ستكون هناك بطبيعة الحال مشكلة في سعر الصرف. على سبيل المثال ، إذا استثمر صندوق في الأسهم الكورية الجنوبية ، على الرغم من أنه يشتري أسهمًا بوون كوري ، يجب أن يعكس أصوله الوون الكوري بالدولار الأمريكي في نهاية العام. أحد أغراض ذلك هو اتساق الصناعة وقابليتها للمقارنة ، ولكنه يعكس أيضًا بشكل أساسي هيمنة الدولار الأمريكي في نظام تسعير الأصول.
بالعودة إلى المثال نفسه ، عندما اشترى الصندوق أصولًا وونًا كوريًا ، قام في الواقع بتبادل دولاراته الأمريكية إلى الوون الكوري ، مما أدى بطبيعة الحال إلى انخفاض الدولار الأمريكي مقابل الوون الكوري.
لذلك يمكننا أن نرى مثل هذا الموقف في كثير من الأحيان ، عندما يتحسن اقتصاد السوق الناشئ بأكمله ، فإن السوق ستغني المزيد من الأسهم في الأسواق الناشئة ، مصحوبة بتقدير عملات الأسواق الناشئة. في الواقع ، يعكس خلفه الوضع الحالي لمركزية الدولار في تسعير الأصول العالمية. حتى لو كانت الأموال في كوريا الجنوبية ، فبمجرد استخدام الدولار الأمريكي لشراء الوون الكوري للاستثمار في سوق الأسهم الكورية ، سيكون لذلك تأثير على سعر صرف الوون الكوري.
من هذا المنظور ، سنجد أن هناك ضغطًا لخفض قيمة الدولار الأمريكي ، لأنه بالنسبة لصناديق الاستثمار الدولية ، سيعود تقييم الأصول في النهاية إلى الدولار الأمريكي ، وبالتالي فإن أي استثمار في الأصول غير الأمريكية سيؤدي إلى ضغط انخفاض على الدولار الأمريكي. عند إلقاء نظرة فاحصة ، سنجد ظاهرة مثيرة للاهتمام: عندما ينهار سوق الأسهم ، يميل الدولار إلى التعزيز ؛ وعندما ترتفع سوق الأسهم بشكل حاد ، يميل الدولار إلى الضعف. لهذا السبب ، يعتبر الكثير من الناس الدولار كأصل ملاذ آمن.
من منظور تدفقات رؤوس الأموال العالمية بالدولار ونظام تسعير الأصول العالمي ، هناك ضغط على الدولار للانخفاض. وهذا على النقيض من حقيقة أن الاقتصاد الأمريكي مدعوم أساسًا بالدولار. وهذا هو أكثر ما يهتم به محللو السوق حول مكان.
ستؤثر أساسيات الاقتصاد على أداء سعر الصرف على المدى المتوسط والطويل ، لكن عوامل السوق ستزيد من هذا التقلب على المدى القصير. لذلك ، لفهم اضطراب عوامل السوق على سعر الصرف ، يجب أن يكون لدى المرء تنسيق أساسي ، أي أن أداء سعر الصرف يتم تحديده في النهاية من خلال أساسيات الاقتصاد.
يجمع
